0702｜ANBOUND·每日金融-第7028期

安邦集团 中国宏观经济研究中心 2026 年 6 月30 日

【分析专栏】如何看待未来货币政策框架的转变和调整

央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上宣布多项货币政策措施。货币政策框架调整的方向是 "向价格型转型"，重点在于 "利率调控机制的探索和优化"。

经济结构改变使得融资模式由债务型向权益型转变。2025 年社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款的45%。科技代替土地成为未来发展的资源锚点。

央行提到收窄隔夜利率加减点、增加隔夜逆回购工具。隔夜逆回购利率减点从50BP收窄到25BP。还提到研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，创设境外央行回购工具。

【优选信息】 1. 央行连续进行隔夜逆回购操作。6 月30 日开展695 亿元7 天期逆回购 +6000 亿元隔夜逆回购，隔夜利率维持在1.25%。 2. 超长期国债纳入期货交割体系，2026 年超长期特别国债 (四期) 已纳入 30 年期国债期货可交割范围。 3. 上交所出台新规加强债券交易申报管理，规范债券市场交易行为。 4. 保险中介价值从 "牌照" 回归业务本身，中通阳光估值1.28 亿，中美国际1 元甩卖。 5. 发起式基金清盘数量可能进一步攀升，今年已有 77 只发起式基金被清盘。 6. A 股市值分化加剧龙头集中效应，全市场总市值117.4 万亿元，科技龙头为拉动主力。 7. 银行信贷考核推动票据利率大幅下行，六月期利率跌至0.59%。 8. 中国资产相对表现仍待修复，MCHI 持续跑输 EMXC。 9. 理财要从 "拼费率" 回归 "拼产品"。 10. 汽车行业利润率仍处历史低位，1-5 月仅3.4%。 11. 中国据报劝阻企业以高利率在境外融资，避免承销收益率超4%的离岸人民币债券和超5%的美元债。 12. 欧洲央行行长称无需 "暴力" 加息。 13. 日本股市未能带动 IPO 同步回暖，前6 个月仅 18 宗 IPO 创 2011 年以来最低。 14. 日元跌至四十年来最低点，跌破 162 关口。 15. 全球央行储备配置开始重新评估美元权重，未来十年计划降低美元配置的央行首次超过增加者。 16. 韩国股市潜在承压态势加剧，可投资资金与股市市值之比降至约50%。