0708投资内参·1029

今日市场多空交织。海外方面，美联储主席凯文·沃什在辛特拉论坛上的言论鹰派色彩减弱，互换市场对年底加息溢价定价约32 个基点，但油价跌至 2 月底战争爆发前最低水平、6 月就业报告弱于预期，引发策略师对加息定价的质疑。纳指 100 周线技术上打开调整窗口，洪灏预估约15%；韩国 KOSPI 趋势逆转，9000 左右就是顶。半导体龙头闪迪从高点下跌31%、美光下跌25%、费城半导体指数从高点下跌15%。

国内方面，DeepSeek 下场造芯（自研 AI 推理芯片，约一年前启动），首次外部融资约70 亿美元，估值达520 亿 ~590 亿美元，AI 被作为国家级资产经营。监管部门正与阿里、字节、智谱等讨论前沿模型海外访问限制。中韩正带领美股走势，鉴茶财经院建议关注3923缺口回补，压力位4005、4020、4051，做好跟随基金重仓指数的策略。

期权交易员正在加大押注，认为大盘高估了美联储今年加息的幅度。美联储主席凯文·沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行研讨会上表示通胀风险近期有所下降，BMO 资本市场策略师韦尔·哈特曼指出沃什在辛特拉的 "言论被解读为比他在 6 月 17 日新闻发布会上的言论鹰派色彩更淡"。

互换市场目前预计到年底加息溢价约为32 个基点，意味着今年剩余的四次政策会议期间加息幅度可能达到一到两次、每次0.25 个百分点。但油价下跌（中东冲突缓和，油价跌至 2 月底战争爆发前最低水平）缓解了人们对整体通胀的担忧，花旗集团策略师安德鲁·霍伦霍斯特指出："美联储官员和市场对加息的定价并没有像通胀市场那样迅速地将油价下跌和其他通缩信号纳入考量。"

主要期权仓位方面，SOFR 9 月 26 日、12 月 26 日和 3 月 27 日到期的看跌期权组合活跃，96.50行权价仍是交易最活跃的行权价。30 年期国债收益率回落至5%左右，长期国债期货对冲溢价略有上升。

纳指 100 调整：洪灏指出纳指 100 周线技术上调整窗口打开，调整目标先预估约15%。纳指 100 高点出现在六月第一到第三个星期，即发表下半年展望和举行线下会议的时间。科技硬件基本面虽强，但 "市场交易要分析的是市场价格如何计入反映基本面、盈利等信息"。

半导体龙头回调幅度（从最高点）：闪迪下跌31%、美光下跌25%、康宁下跌27%、迈威尔科技下跌27%、费城半导体指数下跌15%。

韩国股指逆转：洪灏指出韩国股指价格上行的势能已经耗尽，趋势开始逆转。六月中旬见面会上明确讨论了 "KOSPI 9000 左右就是顶" 的预测，随后 KOSPI 在见面会后几天见顶。

DeepSeek下场造芯

据路透社独家报道，DeepSeek 正在自研 AI 芯片，面向推理场景，项目约一年前启动，目前处于早期阶段，正在与芯片设计企业、晶圆代工厂以及存储厂商接触。同时，DeepSeek 正在筹备成立以来的首次外部融资，规模约70 亿美元，估值预计达到520 亿至 590 亿美元。造芯需要的资金正是此次融资想要解决的问题。

在全球范围内，OpenAI 上月发布与博通共同开发的首款推理芯片 Jalapeno，Anthropic 也被报道正在考虑自研芯片。计算重心正在从训练转向推理，ASIC 必然兴起。国内华为占据约500 亿美元中国 AI 芯片市场的一半份额，阿里、百度的自研芯片也在扩大份额。国产算力从 "一家扛" 走向 "多家赛"。

前沿模型管控

据路透社报道，过去一个月监管部门已与阿里、字节、智谱等企业展开讨论，涉及最先进 AI 模型的海外访问限制、AI 技术窃取纳入国家安全法律处罚体系、国内 AI 初创企业资金来源管理等。目前仍在讨论阶段，限制范围尚未最终确定，可能仅针对未来发布的新模型。美国同样要求外国公民无法访问 Anthropic 最先进的 Fable 与 Mythos 模型。前沿 AI 模型正被中美同时纳入战略资产管理框架。

长鑫科技产业链

长鑫科技概念股产业链梳理：参股方包括兆易创新（持股1.80%）、美的集团（0.76%）、招商证券（0.54%）等；洁净室领域裕威股份、亚翔集成、深桑达 A 等持续为长鑫提供建设服务；设备领域北方华创、华海清科、拓荆科技、芯源微、盛美上海等获得长鑫订单；材料供应商包括安康科技、江化微、雅克科技、鼎龙股份等；封测领域通富微电已大规模生产存储产品、深科技沛顿科技加工的晶圆主力来自长鑫。

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鉴茶财经院：大盘节奏研判

看法：现在中韩带着美股前进，这个点位要看 zz。纯技术上说，直接把3923的缺口补了更好。压力位4005、4020、4051，每到一个节点要看基金重仓指数在干什么，做好跟随策略。网友互动：坐等3930左右机会；建议控仓位基础上，分批次买入 ETF。

综合今日信息，海外市场面临美联储加息预期松动与科技股技术性调整的双重压力。纳指 100 目标15%调整、韩国 KOSPI 见顶逆转、半导体龙头普遍回撤15%~31%，全球科技风险偏好收缩的信号较为集中。鉴茶财经院建议关注3923缺口回补，每抵压力位4005、4020、4051需观察基金重仓指数动向，做好跟随策略。

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