0709投资内参·2107

市场探底回升，科技独立行情确立。今日 A 股三大指数集体反弹，科创 50 指数大涨8.41%，科技权重股表现强势。沪深两市成交额2.91 万亿，较上一交易日放量3502 亿。值得注意的是，市场走势开始独立于韩国股市，下午通信、医药等板块同步拉升，资金回归信号强烈。

全球科技交易逻辑正在切换。彭博社报道指出，2026 年主导的 "买入芯片、卖出软件" 交易策略正出现瓦解迹象。芯片制造商业绩下滑，软件股逐渐复苏，本月软件指数上涨2.2%（今年跌幅收窄至12%），费城半导体指数 7 月下跌12%（今年仍涨78%）。芯片与软件指数 40 天相关性近期首次转为负值，为2001年以来首次。Crossmark Global Investments 首席投资官鲍勃·多尔表示正在增持软件股、减持芯片股。

中国资产成为全球避风港。路透社报道指出，在伊朗战争和 AI 热潮带来的动荡中，中国资产提供的稳定回报使其成为抵御波动的安全港湾。中国债券市场是自 2 月以来全球最强劲的，人民币是唯一对美元升值的主要货币。境外持有境内 A 股资金从去年底的3.67 万亿元增至逾4 万亿元。内地蓝筹股上半年以美元计算上涨近11%。

短期博弈聚焦长鑫 IPO。多位博主指出，当前科技股的大幅波动与即将上市的长鑫科技息息相关，主力资金赶在长鑫上市前拉高出货是当前市场的重要博弈逻辑。长鑫上市后可能抽走科技股流动性，类似 SpaceX 上市后的效应。

科技股集体暴动，独立性验证。洞见公社收盘观点指出，科技股集体暴动带动指数冲破4000点，理由有三：走势开始独立于韩国；通信拉升对指数有带动性，连反向的医药都能同频拉升，是资金回归强信号；科技方面最弱的光纤都稳住了，最差方向止血。今日争夺3950点后强势反弹，第一支撑位得到验证，后续重回观察4000点附近争夺情况，指数层面深跌可考虑低吸。

韩股波动加大，A 股不为所动。斜杠睿复盘指出，韩国股市振幅巨大，盘中最大涨幅达4%后跌至-2.5%，下午再度上涨收涨0.62%。但 A 股并未受韩国股市影响，AI 硬件非常强势，半导体涨幅达8.79%。市场放量至2.9 万亿，场外有增量资金入场，央行依然定调适度宽松的货币政策。

AI 算力基建远未到顶。鉴茶财经院 "资本开支之我见" 指出，这轮调整原因之一是 meta 出租算力以及黑石出售算力中心，人们认为 AI 硬件 "逻辑" 出了问题。但事实上全球都极度缺卡，小扎本意是囤积居奇赚快钱，被误解了。"虚假的巨头是 meta，真正巨头是联通移动电信等大块头，简直无限子弹。" 作者亲访算力中心后指出，大家还是最喜欢用 N 卡，女方的大供应商都能降维做国产业务，海光 CPU 超预期。弱电工程师都没招满，给光模块企业打印标书的都赚大了。AI 什么时候到顶？起码把三大运营商炒完。

国产算力叙事加速。鉴茶财经院 "被韩国带崩" 分析指出，男方打造了昇腾线（自主可控不受海外影响），女方守在核心阵地 "易中天" 微红（有业绩）。下半年风格可能要注重国产算力中心的建设和云，大规模看得等中报结束。围绕智谱大模型、寒王昇腾算力卡、BAT 等云服务商，打造中国版 AI 叙事。算力网水电网等六张网建设今年刚刚开始。

大块头 IPO 的流动性抽血效应。斜杠睿分析指出，SpaceX 上市后股价坐过山车，昨晚跌出新低，暗示美股流动性阶段性不足。纳斯达克进入震荡状态，道琼斯反而走高。IPO 前部分主力为出货故意拉高，IPO 后 SpaceX 抽走了科技股的流动性。当前 A 股长鑫即将上市，主力资金同样在赶在 IPO 前尽可能出货，是导致科技股大幅波动的重要原因。

海力士 ADR 上市同步推进。灵哥财富课指出，海力士今晚定价。SK 海力士 ADR 即将在美国上市，7倍超额认购。鉴茶财经院 "说好要反弹" 详细剖析了 HBM 产业链：海力士根据地无锡，当地成立了太极实业（分成收费），牟局当年的意难平雅克是前驱体供应商（江阴），做前道打孔检测的赛腾在苏州，还可扩充到深科技和快克等。作者指出，稳健的可等中报过后慢慢低吸，简单粗暴就是 710（注意看图，不可再破 5 日线）。

科技股拥挤度仍高。斜杠睿指出，当前拥挤度依然高于50%，市场内部博弈依然激烈，全市场亏损的人会越来越多。鉴茶财富进阶 "三思三看" 指出，短线涨多了，比如再创历史新高、自己赚30%-40%、或看到大盘历史天量快4 万亿，就要三思（思危、思退、思变），不要硬扛，回撤就是止盈的成本。

从三看维度理解 AI 产业。鉴茶财富进阶 "三思三看" 提供了长线投资框架：短线看图形（稳不稳），中线看业绩（贵不贵），长线看逻辑（值不值）。AI 的 CPO 渗透率仅1%，物理 AI 还在 PPT 阶段，从长线逻辑看，AI 产业远未到顶。

中国资产与全球市场脱钩。路透社报道指出，中国债券、人民币走势与全球趋势脱节，中国股市驱动因素已与全球市场分化。投资者认为，这为投资组合多元化提供了机会。自 2 月底中东冲突爆发以来，中国债券市场一直是全球最强劲的，而人民币是唯一对美元升值的主要货币。中国债券市场在 5 月录得一年多来首次外资净流入。境外持有境内 A 股资金从去年底的3.67 万亿元增至逾4 万亿元。

韩国股市受 AI 恐慌波及。韩国股市受 AI 恐慌波及迈入技术性熊市，今日盘中振幅巨大。韩股与 A 股走势分化加剧，A 股科技股独立行情初步确立。

全球科技交易策略切换。彭博社报道揭示，芯片和软件指数的 40 天相关性近期首次转为负值（自2001年以来）。软件指数本月上涨2.2%（今年跌幅收窄至12%），费城半导体指数 7 月下跌12%（今年仍涨78%）。Crossmark Global Investments 首席投资官鲍勃·多尔表示他一直在增持软件股，同时减持芯片股。

油价与地缘政治。余说指出，期市走势依然围绕原油这个核心变量，布油70美元的底应该能撑住一段时间。特朗普再度发难声称要打伊朗，随后又称伊朗打电话要求和解，这种反复给油价画 K 线。

半导体产业链。灵哥财富课指出，半导体设备 EMA5 穿 MA5，科创 50 同样信号，新易盛底部基本确定，中际旭创小幅反弹。瑞芯微关注物理 AI，博通和苹果 ASIC 合作到2031年。华为 7 月 17 日大会，国产算力超节点，晶圆代工御三家（紫光、万通），中兴低位上涨。

有色与黄金。知乎奥特之父指出，紧盯有色，黄金只要破4000，有色的值博率就会很高。另外值得长持的是标普油，大概在1.1以下就非常安全。

有机硅周期底部。余说指出，有机硅去年下半年已经走出周期底部，长期向上的确定性很大。

锂矿与电池暂避。余说指出，今天最惨的板块锂矿和电池，小作文太多。宁德如果开始搞卷死同行这一套，产业链上大批公司都得玩完。

玻璃期货。余说指出，玻璃这种高投机品种不存在合理价格，如果空头继续砸，09 合约900以下应该可以见到。

老登与红利。知乎奥特之父指出，老登和红利今天被科技一抽，又老样子了，但不要过度关注，因为这些老登一堆 PE TTM 不到12的，完全能站稳长持等待的逻辑。

短期。科技股独立性确认，但拥挤度高于50%，内部博弈激烈。长鑫 IPO 前主力拉高出货是重要博弈逻辑，需警惕 IPO 后流动性抽血。指数4000点争夺为关键观察点，深跌可低吸。

中期。全球科技交易策略从 "买芯片卖软件" 切换，中国资产与全球脱节成为避风港，外资持续流入。下半年风格可能转向国产算力中心建设和云，大规模布局需等中报结束。

长期。AI 产业逻辑不变，CPO 渗透率仅1%，物理 AI 仍在 PPT 阶段，算力网等六张网建设刚刚开始。按 "三看" 框架：短线看图形（稳不稳），中线看业绩（贵不贵），长线看逻辑（值不值）。AI 产业的长线逻辑依然坚实。

风险提示。韩国股市 AI 恐慌引发的技术性熊市仍在蔓延，海力士 ADR 定价结果将影响全球半导体情绪。特朗普地缘政治反复给油价带来不确定性。锂矿电池板块受小作文扰动，需等待竞争格局明朗。