0711投资内参·1707

一、执行摘要

本期内参覆盖10篇核心研报及博主观点，时间跨度2026年7月10~11日。整体市场呈现三大主线交织格局：全球半导体景气持续升温（SK 海力士 IPO 创纪录、HBM 需求暴增）、中国医药制造在全球产业链重构中持续受益、以及 A 股 / 港股在空头平仓与南向资金推动下的结构性行情。

市场正处于中报业绩验证关键窗口。商业航天脉冲式拉升引发资金分流，量化趋同交易加剧日内波动。鉴茶财经院指出，半导体设备材料等强势品种临近尾声，而业绩炸裂的个股（如工业富联、兆易）出现高开低走，显示市场对业绩兑现存在分歧。

展望后市，洞见公社认为8月是港股修复行情的关键节点，观海五行策略则从技术面判断大盘尚未真正见底，需待7月16~19日形成有效底部。海外方面，SK 海力士 CEO 明确表示内存短缺可能持续到2030年以后，AI 算力基础设施建设的长期逻辑进一步强化。

二、核心主题聚焦：全球半导体景气持续与AI算力基建

1. SK 海力士创纪录 IPO 与内存短缺长期化

SK 海力士 CEO 郭卢正于7月10日出席纽约纳斯达克市场中心 IPO 活动。公司通过美国存托凭证发行筹集了265亿美元，这是外国公司首次发行 ADR，规模空前。郭卢正表示，内存芯片短缺问题可能持续到2030年以后，客户签订长期合同是因为 "他们相信短缺情况会持续更长时间"。SK 海力士的分析表明，这种供应紧张局面可能持续到下一个十年。美光 CEO 桑杰·梅赫罗特拉上月在财报电话会议上也表示："我们目前还无法预见内存供应何时才能赶上不断增长的需求。"

2. HBM 驱动 AI 基建持续扩张

SK 海力士及其同行（三星电子、美光科技）已成为 AI 热潮的主要受益者。数据中心运营商巨额支出刺激了对传统内存和高带宽内存（HBM）的需求。SK 海力士是 HBM 芯片的先驱，HBM 与英伟达 AI 处理器搭配使用价值非凡。此次 ADR 发行的部分目的是为了更紧密地与 AI 客户合作，并增加获取 AI 人才的机会。郭卢正表示不排除将存储器制造业务转移到美国，但选址须符合公司在电力、水资源和人才方面的标准。

3. 华为产业链与国产替代机遇

丁辰灵（灵哥财富课）指出：华为联合中国移动研究院、京东云、中国电子技术标准化研究院等20余家产业链伙伴，启动了 OPEN NPO 项目，发起国内首个 NPO 光互连 MSA（多源协议）。建议关注光互联方案和相关公司，强调 "不要盯着股价，记住盯着产业趋势，中长期持股才能吃到大肉"。同时指出，万通发展旗下的数渡科技是唯一给昇腾950做高端 PC-le5.0交换芯片的，全球由博通垄断。华为7月17号做 Atlas 950 SuperPoD 真机展示，建议逐渐多关注华为关联公司。

三、详细分析：宏观、行业与策略观点

1. 中国市场表现占优的真正原因

洞见公社分析指出，过去一周内地与香港股市走势优于亚太及全球其他市场，但此番亮眼表现并非海外资金大规模回流，而主要源于两点驱动：其一为空头头寸平仓，此前资金从港股及内地市场抽调至韩国、中国台湾、日本股市，如今这些市场回调，资金外流压力已明显减轻；其二为南向资金持续净流入，在全球风险偏好回落背景下提供了稳定的流动性供给。

展望后市，洞见公社强调7月末至8月是中国市场走出持续性回暖行情的关键节点，支撑逻辑分为三点：第一，电商板块二季度财报能印证价格战对盈利端的负面影响已触顶消退；第二，AI 商业化落地推进进度将再度提速；第三，7月大额 IPO 限售股解禁带来的抛售压力大概率被市场充分消化。目前腾讯混元3大模型已推出免费智能代理功能，阿里巴巴云业务及整体 EBITDA 大概率超预期，智谱限售股解禁后股价波动已趋于平缓。

2. 大 A 技术面研判：尚未见底

观海五行策略对7月9日 A 股大盘是否见底给出明确结论：今日没有真正见底，本次上涨属于下跌途中反弹，后市仍会回踩二次探底。下跌根基动能未充分释放，短期冲高后承压回落。具体时间节奏：7月10~14日冲高回落，再度考验3960附近支撑；真正企稳底部区间在7月16~19日，出现连续缩量十字星、不再创新低才算有效底部；见底后仅缓慢震荡修复，8月才会走出持续性波段行情。

3. 恒生科技与纳斯达克未来一个月走势预判

观海五行策略对恒生科技指数未来30天做出判断：不存在持续性主升行情。短期多头支撑仅一波冲高动力，能推动指数试探4930~5000压力关口，但资金全是短线套利，无长线锁仓资金进场。三大阻断主升的核心因素：多空巨大分歧，每一波上涨都会迎来集中止盈出逃；无持续走高底层支撑；外围利空极易发酵导致单日快速跳水。最终走势为短期脉冲冲高→中期深度回踩→月末低位磨底，无力突破前高5258.56。

纳斯达克未来一个月整体有波段行情，但不是单边大涨。分三段：7月9~18日震荡期，反复磨盘、宽幅震荡；7月19日至8月上旬拐点企稳，资金回流科技权重，带动纳指上行；8月5~9日冲高回落，月内高点出现在8月初。整月周期收盘结果为多头占优，月线收红。

4. 医药制造板块：全球产业链重构下的确定性机会

洞见公社坚定看好医药制造板块配置机遇。全球医药产业链持续重构，中国头部医药制造企业凭借技术、质量、合规、成本与交付能力，持续强化全球竞争优势。TIDES 供需维持紧平衡，优质产能稀缺性凸显，国内头部企业凭借领先技术平台、前瞻性产能布局及成本效率优势，持续承接全球需求。潜在小分子重磅管线密集兑现，代谢、自免、肿瘤等领域多个大品种陆续进入上市及放量阶段。未来五年全球将迎来新一轮重磅药物专利到期高峰，涉及存量销售规模达数千亿美元，国内头部企业有望持续承接增量订单。

5. 量化趋同交易与市场结构演变

鉴茶财经院指出，当前市场出现显著量化趋同交易现象。以中船特气为代表，半导体设备材料之类暴走很久的品种临近尾声。基金重仓指数显示在砸盘国产算力，可能引发量化系统一窝蜂卖出，顺带带崩女方。文中指出 "各家机构的量化模型大同小异"，走势趋同，"放量杀跌是好事，周末请各大直播间抓紧看空科技，好加大分歧，周一低开割了最好"。同时强调业绩是最终检验标准，"高峰产生虚伪的拥护，低谷见证真诚的支持"。

四、投资建议

五、博主/机构观点总结

鉴茶财经院（南院大王）：未来几天总体是反弹格局，下探时珍惜机会，坐稳扶好，去弱留强。各种催化利好男女主 ETF，国产半导体负责弹性，海外光通信负责业绩。市场正在经历中报验证期，业绩炸裂的个股（工业富联、兆易）高开低走，杭电故事重演。半导体设备材料（以中船特气为代表）暴走临近尾声，量化趋同交易加剧。建议 "坐稳扶好忍受颠簸"，等业绩来证明。光纤板块以长飞为风向标，破 5 日线撤离。易经第55卦丰，对应中报季收获期，但需警惕高位放量滞涨、冲高回落。

洞见公社：坚定看好医药制造板块配置机遇，全球产业链重构下中国头部企业强化竞争优势。中国市场短期表现占优源于空头平仓 + 南向资金，8月是关键节点。当前全球市场处于企稳过程，短期行情仍有波动特性，建议趁行情窗口分批布局基本面扎实的优质公司。国内层面看盈利预期下调触底、AI 商业化发展向好；海外层面需美联储货币政策明朗化、美国头部科技公司落实资本开支扩张计划。

观海五行策略：7月9日大盘没有真正见底，属于下跌途中反弹，后市仍会回踩二次探底。真正底部在7月16~19日。恒生科技未来一个月不存在主升行情，纳指有波段行情但非单边，中下旬才有稳定上涨窗口。操作节奏：7月上旬回避重仓抄底，等7月18日附近低点企稳后，持有吃7月下旬至8月初的上涨波段，8月上旬逢高分批止盈。

灵哥财富课（丁辰灵）：关注华为 OPEN NPO 项目及光互联方案，建议关注万通发展（数渡科技，昇腾950交换芯片）。兆易放量大跌出了一大半，科创 50ETF 和半导体设备 ETF 仍大量持有，密切观察科技是否为双头结构。指数不担心，有色开始拉升，主要观察科技短期结构性抱团是否会瓦解。

鉴茶财富进阶：大 A 是一个高度情绪化的市场，四分理性六分感性。商业航天追高者被 "刷了火箭"，不能追高是祖训。中报预披露于2026-08-19披露2026

六、附录

高优先级摘录：

• SK海力士CEO郭卢正：内存芯片短缺可能持续到2030年以后，客户签订长期合同"因为他们认为短缺情况会持续更长时间"
• 美光CEO桑杰·梅赫罗特拉："目前还无法预见内存供应何时才能赶上不断增长的需求"
• SK海力士ADR发行筹集265亿美元，为外国公司首次发行ADR，规模空前
• 华为7月17号Atlas 950 SuperPoD真机展示，数渡科技为唯一给昇腾950做高端PC-le5.0交换芯片的厂商
• 洞见公社：坚定看好医药制造板块，全球产业链重构，TIDES供需紧平衡，头部CDMO订单能见度增强

中等优先级摘录：

• 中国市场近期表现占优源于空头平仓+南向资金，并非海外资金大规模回流
• 洞见公社：7月末至8月是关键节点，电商板块盈利触底、AI商业化提速、限售股解禁压力消化
• 观海五行策略：大盘7月9日未真正见底，底部在7月16~19日，8月才有持续性波段行情
• 恒生科技未来一个月无主升行情，第一周为脉冲反弹窗口，第二三周冲顶回落，月末低位磨底
• 纳斯达克未来一个月有波段行情，7月19日~8月上旬为稳定上涨窗口
• 鉴茶财经院：半导体设备材料临近尾声，量化趋同交易加剧，业绩是最终检验标准
• 鉴茶财经院：未来几天总体反弹格局，利好男女主ETF，光纤板块看长飞风向标

备忘摘录：

• 丁辰灵：兆易放量大跌出了一大半，密切观察科技是否为双头结构
• 鉴茶财经院易经第55卦丰：中报季收获期，但需警惕高位放量滞涨，严防冲高回落
• 鉴茶财经院：黄仁勋公开信回顾——"所有颠覆性技术，在诞生之初都像一把未开刃的剑"
• 鉴茶财富进阶：中报预披露于2026-08-19披露2026
• 洞见公社：全球医药专利悬崖浪潮，未来五年涉及存量销售规模达数千亿美元