0713投资内参·1704｜大盘维持筑底判断，仍需2-3周震荡消化，波动率未降到

本周市场整体处于震荡筑底阶段。洞见公社指出，上周市场赚钱难度很大，量价与风格结构一波三折：前半周量能断崖式缩量，周四在情绪冰点后用暴力阳线技术上续命，周五量化砸盘后出现久违的阴包阳。技术上看，仍需2-3周震荡时间来消化，波动率还没有降到位。沪指拉到阻力位附近后回落很快，双创指数出现反包，资金观望情绪更浓。

洪灏发布最新观点指出 "从成长到价值的轮动开始了"，同时提示费城半导体指数周线出现 Bearish Engulfing（看跌吞噬形态），与上周中概股出现 Bullish Engulfing 形成镜像对比。外围地缘冲突小幅升级（美伊双方有来有回，海峡封锁），但市场关注度不高，油价可能维持中高位震荡。

产业催化集中在商业航天、存储和 AI 应用方面。国内聚焦科技，国常会提系统推进数字中国建设。AI 产业消息面偏积极：Meta 已有新的 AI 战略，Anthropic 的 ARR 乐观，英伟达否认延期传闻，中际旭创电话会和智谱的 ARR 均给出乐观解读。

来源：洞见公社、洪灏、财联社

AI 产业进入可核算投入产出阶段。光大证券表示，AI 产业已经进入可核算投入产出的阶段，软件应用 AI 产品从 Chatbot 向 Agent 跃升，商业模型逐步切换打开了收入天花板，部分细分赛道已验证 AI 带来新增需求。当前美股 AI 应用投资逐步证伪 "AI 吞噬论"，聚焦寻找刚需 & 具备 AI 变现能力的软件应用层。东方证券表示，软件板块前期下跌的本质并非单纯业绩波动，而是市场对传统软件商业模式进行系统性重估，最悲观情绪或已过。

算力需求高景气持续验证。广合科技（服务器 PCB 核心厂商）预告2026年上半年归母净利润9.10-9.60亿元，同比增长85.12%-95.29%，其中 Q2 单季归母净利润5.17-5.67亿元，同比增长105.98%-125.88%，环比增长31.82%-44.55%。业绩高增主因把握算力需求激增机遇并以技术创新驱动产品结构优化。机构预计到2029年中国国内算力卡采购额将达到1.44万亿元，将诞生多家市值万亿甚至十万亿的上市企业。SK 海力士 CEO 预计存储芯片短缺将延续至下一个十年。

AI 相关上市公司关注：拓维信息与华为紧密合作，已成为华为 "云 + 鲲鹏 / 昇腾 AI+ 行业大模型 + 开源鸿蒙" 领域全方位战略合作伙伴，聚焦 "鸿蒙 +AI" 主赛道；赛意信息围绕 "生成式 AI+ 智能体 + 泛 ERP" 与 "生成、判定式、决策式 AI+ 智能体 + 智能制造" 双轮驱动，持续推动 AI 业务发展。

科技板块策略：洞见公社推荐科创 100ETF、科创综指 ETF 逢低吸筹，科创半导体设备 ETF 最有共识，跌多了仍有人捞，熬到月底都能回来。消费电子 ETF 被杀得较多，后面会进入性价比区间。港股方面，港股通信息技术 ETF 韧性不错，受益于港股环境改善。关注海力士 ADR 上市后的表现，可能给后面一些 IPO 借鉴，科技反而可能在上市后演绎修复行情。

来源：财联社盘中宝、财联社研选、洞见公社

《"十五五" 碳达峰行动方案》发布，为我国如期实现2030年前二氧化碳排放达到峰值目标描绘了 "路线图"。接下来五年，我国能源结构将进一步调整优化。到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%。在具体举措上，《行动方案》明确加快能源结构调整优化，大力推进非化石能源开发，"十五五" 期间加快推进新增用电量由新增清洁能源电量覆盖。

长江证券徐科表示，《规划》提出将按美丽中国建设成效实施考核，地方各级人民政府要对照规划落实目标任务，还将开展美丽中国建设进程评估，生态环境部将联合相关部门对规划落地情况开展动态监测、中期评估与总结评估，政策落地确定性较强，对环保行业形成主题性利好。

再生资源领域，《规划》提出提高能源利用效率和终端用能电气化水平，提高垃圾分类和资源化利用水平。徐科看好高能环境、浙富控股、飞南资源等。

风险提示：政策推进进度低于预期；顺价不及时风险。

来源：财联社研选

成长到价值的轮动信号。洪灏明确指出 "从成长到价值的轮动开始了"，此观点在其六月中的下半年展望和读者见面会中都有讨论，今日数据更新确认。同时，费城半导体指数周线出现 Bearish Engulfing，而上周中概股出现 Bullish Engulfing，两者互为镜像。此前在2025年4月份，费城半导体触底时出现的是 Bullish Engulfing。

大盘技术面：洞见公社维持大盘筑底的判断，周四从底部拉起来的信号是有效的。目前市场波动率和杠杆有下降，但还不够。参考海外最近重要 IPO 的走势，上市前控温似乎成了新共识。科创目前看20日线的支撑情况，创业板破60日线后会更难点。本周初量能的承接很重要，维持上有顶下有底的判断，重要 IPO 前可以控温，但不能打入冷宫。

板块轮动观察：周五刚开始发酵的卫星 ETF，如果 AI 继续分歧，那可能炒作空间就还有。其他持续性最好的，剩下港股通创新药 ETF 和证券 ETF，蹲个分歧的低位。商业航天总体以讲故事为主，没有业绩兑现，更多是半导体乃至整个 AI 硬件的一些资金在三季度分流，短期更适合以波段形式看待。

来源：洪灏、洞见公社

白银与利率环境。沉默的螺旋分析指出，上一轮白银启动支撑在552，加息一次从目前的指引和公开消息看概率小于3成。白银长期确定性看涨，未来还会上100，甚至150、180，但波动极大，绝大多数人不可能一直拿住。如果是长期配置，一定要做对冲，除非成本足够低。

关于中国银行重启5年期大额存单（利率1.6%），分析认为这与加息没有关系，可以理解为利率已经跌到位，银行觉得1.6%这个成本比较便宜了才敢重新拿出来卖。如果非要说短期的信号，最多就是银行判断利率不会在短期快速下行。

券商研报质量评价：沉默的螺旋指出，绝大部分卖方的观点尤其是券商的研报，说实话都是垃圾。券商研究所是卖方，核心收入是基金的分仓佣金，高质量并不多。永远都在看多，因为不会去得罪公司。卖出的报告很罕见，但一般真有关于卖出评级的研究报告，反而要高度重视。研报查询平台推荐万得、东财 Choice 等。

商业航天板块：以讲故事为主，没有什么业绩兑现。一季度爆炒后庙堂喊话，随后一直调整，现在在做反弹。理论上反弹不至于一天就结束，但纯讲故事的题材更适合以波段形式看待。长期持有可能会反复坐过山车，因为 A 股上市的两家龙头基本也没有业绩兑现。

来源：沉默的螺旋

大势判断：大盘筑底格局未变，震荡消化仍需2-3周，波动率尚未降到位。本周初量能承接是关键，关注重要 IPO（海力士 ADR）上市前后市场节奏变化。

配置方向：

• 科技AI主线：科创半导体设备ETF共识最强，科创100ETF、科创综指ETF逢低吸筹；消费电子ETF进入性价比区间
• 环保政策：十五五碳达峰方案发布，环保行业提质扩容，关注高能环境、浙富控股、飞南资源
• 港股：港股通信息技术ETF韧性不错，恒科提前量还有点早，需看海外共振
• 卫星ETF：AI继续分歧时可能还有炒作空间
• 创新药与证券ETF：持续性最好的板块之一，蹲分歧低位

个股关注：广合科技（服务器 PCB 核心，业绩大超预期，广发证券目标价243.93元，对应2026年50倍 PE）；拓维信息（华为全方位战略合作伙伴，鸿蒙 +AI）；赛意信息（AI+ 智能体双轮驱动）

风险提示：外围地缘冲突（美伊）、费城半导体周线看跌吞噬形态、IPO 前资金锁定效应、个股贸易摩擦与海外工厂建设运营风险。

（仅供内部参考，不做投资建议，投资需谨慎）