0716投资内参·2223｜台积电2Q26业绩超预期，上调FY26营收指引至

今日市场呈现显著分化格局：A 股方面，沪指跌1.85%，深成指跌1.97%，创业板指跌2.95%，科创 50 跌4.02%，沪深两市成交额2.4万亿较上日缩量1676亿。科技股延续大幅杀跌态势，尾盘更是触发连环踩踏式止损，半导体板块大跌5.96%。韩股盘中暴跌6.37%，成为拖累亚太科技股情绪的关键外部因素。

全球科技股承压的根源在于多重因素共振：韩国科技巨头澜起科技被调查引发供应链恐慌；SpaceX 跌破发行价至135.27美元，反映美股流动性不足；韩国央行加息进一步收紧全球流动性。台积电 2Q26 业绩虽超预期，但毛利率低于市场乐观预期，形成 "利好兑现" 窗口。

结构上，消费板块受益于《扩大消费十五五规划》预期走强，AI 手机端侧大模型备案获批引爆相关板块涨停潮，创新药、中药、脑机接口等板块表现活跃。但多位博主指出，科技股底层逻辑未变，当前主要受交易层面拥挤度、流动性收缩与海外情绪拖累，需等待月底 CSP 资本开支指引等催化剂。

台积电 2Q26 业绩——超预期但短期承压

JPMorgan 发布研报指出，台积电 2Q26 营收NT$1,270bn，毛利率67.7%，营业利润率60.3%（首次突破60%），净利润NT$707bn，EPS NT$27.25。关键超预期信息包括：FY26 营收指引上调至40%+同比增长（美元计），远超市场预期的中高30%；2026 年资本支出上调至600-640亿美元（此前为520-560亿美元），且未来几年仍有显著上行空间；AI 加速器 CAGR（2024-29E）指引上调，管理层表示 AI 需求趋势有望持续强劲至2029-30年；N2 营收贡献超预期，下半年及 2027 年将陡峭爬坡。JPM 维持增持评级，目标价 NT$3,100。

击球区小能手分析指出，台积电 2Q26 净利润7066亿新台币，营收402亿美元同比增长33.7%，环比增长12.0%，营业利润率60.3%高于去年同期的49.6%，毛利率67.7%高于去年同期的58.6%。但 2H26 毛利率将因 N2 爬坡承压（约300-400bps拖累），3Q 毛利率指引低于市场乐观预期。整体判断：产业层面并无拐点，AI 需求强劲，但二级市场面临情绪承压，需要时间消化获利筹码。

存储芯片与供应链博弈

斜杠睿复盘指出，今天澜起科技暴跌16%，港股更是暴跌23%，股价距离高点差不多腰斩。原因是韩国以涉嫌违反《公平交易法》为由调查澜起等三家公司，涉及向三星电子、SK 海力士等厂商供应半导体零部件时是否串通操纵价格。此前美国将三星和海力士告上法庭，不满芯片高价格推高通胀，韩国遂将矛头向上游转移。这被解读为 "政治约束"——硬件不能无限涨价，涨到一定程度各种制约都会出现。

洞见公社实时观察指出，韩股暴跌背景下，兆易创新直接跌停，半导体板块彻底杀出 ABC 结构，午后探底反弹后再度杀至颈线附近（今年 5 月 -6 月调整平台）。当前成交量已缩至2万亿出头，后续若成交量来到2万亿甚至以下，可能是明确的反弹信号。

Google 供应链大会与液冷

财联社研选指出，AI 算力攀升与 PUE 约束趋严，液冷成为高密度算力场景必选项。全球玻纤行业龙头中报预告高增，电子布盈利弹性持续释放。

AI 手机端侧大模型备案落地

国家网信办发布7款提供手机端侧生成式人工智能服务备案信息，包括 Apple 智能、AndesGPT 大模型、华为小艺 AI 大模型、vivo 蓝心端侧大模型、小米澎湃 AI、盖乐世 AI 及努比亚豆包手机大模型。字节跳动联合中兴努比亚打造的首款 AI 智能体手机今年将有多款机型发布，整体备货约20万台，首批备货10万台以内。

受此消息提振，AI 手机板块出现涨停潮：道明光学、福蓉科技、福日电子、国光电器、智度股份、格林精密、电声股份、豪声电子、天音控股、美格智能等涨停。其他强势股包括广和通、慧为智能、泓禧科技、中科创达。

端侧 AI 与苹果合作

端侧 AI 方向：Apple 智能入华通过备案，为 AI 手机端侧应用打开空间。知乎奥特之父提及阿里千问将和苹果深度合作，财联社九点特供报道苹果 AI 来了，阿里千问作为 AI 能力、百度提供 AI 搜索功能，机构看好端侧硬件有望进入新一轮升级周期。

PCB 板块涨价持续

覆铜板行业龙头建滔积层板宣布自即日起新接订单全面执行新价格体系，这是 2026 年以来发出的第六张涨价函，距离上一轮调价仅相隔20天，行业涨价节奏持续提速。涨停板：逸豪新材、天海电子；其他强势股：景旺电子、贤丰控股。

全球流动性收紧

斜杠睿复盘指出，SpaceX 上市后一度被炒到 $225.64，昨晚跌至 $132.15，收盘 $135.27勉强高于发行价，证明美股流动性并不充足。国内商业航天持续下跌。韩国央行今天加息，主要原因是汇率绷不住——尽管韩国股市不断上涨，外资则是一个劲撤离。全球各国央行陆续加息，国内宏观流动性虽尚可，但股市微观流动性收紧，今日成交额仅2.4万亿。

尾盘连环止损与去杠杆

斜杠睿观察到，尾盘下跌突然加速，有一泻千里的感觉，明显是去杠杆引起连环止损，动量策略开始反向影响市场。最夸张的是，这种连环止损引起的流动性冲击，居然把豆粕 ETF 都冲击到了。在流动性冲击下，传统板块反而表现更具韧性——银行、消费、红利的走势平稳，说明筹码已比较干净。

成交量与情绪指标

洞见公社指出，本轮下跌和科技息息相关，反弹条件要么恐慌放量，要么缩到地量。今日成交量已缩至2万亿出头，之前 ETF 流入量从几百亿减少到106亿，FOMO 情绪有所降温但距离彻底熄灭还有一段时间。拥挤度依然高于50%。沉默的螺旋实时观察强调，半导体彻底杀出 ABC 结构，后续即便反弹也属短线叙事。

长鑫锁流动性申购

沉默的螺旋提示，长鑫锁流动性申购在今天结束，这种送钱的机会有条件申购的都一定要去。同时灵哥财富课提到，网上传 DS 要上市了，应该是真的，明年！现在各路 GP 都在找钱，拉人投 Pre-IPO 轮。

消费板块——政策预期下的埋伏

余说指出，这两天消费普遍走强，直接驱动是《扩大消费十五五规划》。但这毕竟是长期规划，目前还没有很明确具体的政策出台，消费拐点到了还为时尚早。资金押注消费可以理解，因为月底的局会有一定政策预期。如果要出内需政策，就两个方向：消费和基建。消费概率大但弹性低，基建概率小但弹性大。现在布局消费或基建只能是埋伏，仓位不宜过重，也要做好预期落空的准备。个人主观判断：消费端和基建端重大利好政策出台概率分别在60%和40%左右。

洞见公社收评观点指出，半个月时间 A 股平均股价跌幅已接近2008年和2015年股灾期间跌幅。下一步考虑市场企稳后哪个板块成主线，科技股的逻辑拐点是 "融资渠道的收敛"，当下看不到逻辑层面的改变。当前指数承压，下一步考验3800-3850点支撑区间，减少交易频率、等待主线。

医药与消费细分

创新药板块今日涨停：博瑞医药、哈药股份、海创药业、永安药业、南华生物、海南海药、润达医疗。中药板块受国务院批复《中医药振兴发展 "十五五" 规划》提振，片仔癀、珍宝岛涨停。脑机接口方面，植入式脑机接口手部运动功能代偿系统（NEO）获批上市后的首张处方于7月13日在上海开出，塞力医疗、创新医疗涨停。

影视院线

2026 年度电影总票房 (含预售) 已突破190亿元，2026 暑期档总票房 (含预售) 已超33亿元。儒意电影、欢瑞世纪、上海电影涨停。洞见公社闲聊提及 "八仙" 上映前瞻。财联社九点特供提到电影《八仙》点映及预售总票房破4000万。

化工与周期

灵哥财富课表示，三季度科技可能震荡，化工会不会行情回归在考虑中。关注兴发、巨化、合盛硅业，既是化工又是 AI 新材料。市场强时说是 AI 新材料，市场弱时杀回原点。

机构及博主观点汇总

综合研判

多家博主一致认为，当前科技股下跌并非产业逻辑出问题，而是多重外部因素叠加：全球流动性收缩、韩国调查事件冲击、拥挤度过高后的筹码出清、以及等待 AI 兑现 "涨价闭环" 的验证。击球区小能手指出，现在市场情绪肯定差，耐心等待市场站稳的清晰窗口期。月底 CSP 的资本开支指引是关键观察点，届时市场信心才能回来。

鉴茶财经院核心观点值得反复品味：AI 有泡沫，但到顶远得很。5 万亿美元的 AI 教父，账上资金充裕，产业还在山脚下——"你目前看到的 AI，都是屏幕上的，它连走出屏幕都没做到"。拉长时间看，最终赚大钱的是产业投资者和真正的长线选手。但大多数人存在的问题是——明明是短线选手，非说自己是长线；既要赚钱，还要情绪价值，还要快，还要天天有。建议：对自己真诚，用纪律决定去留，不要用盈亏决定去留。

关键时间节点

• 月底：CSP资本开支指引发布，是AI信心恢复的关键催化剂
• 8月：灵哥财富课预计科技止跌时间窗口
• 2H26：台积电N2爬坡，毛利率承压300-400bps
• 2027-28年：台积电资本开支持续上行