0722投资内参·0118｜科创50暴涨10.73%，创业板指涨

7 月 21 日 A 股上演惊天深 V 反转。早盘受全球半导体调整惯性及恐慌情绪延续，三大指数一度震荡走低，融资盘被强平的多杀多效应达到顶峰。随后 "国家队" 明确入场——中证 1000ETF（规模294 亿的南方中证 1000）明显放量，市场情绪瞬间逆转。科创 50 指数暴涨10.73%，创业板指涨7.05%，深成指涨4.81%，沪指涨1.79%。沪深两市全天成交额达2.96 万亿元，较上一交易日放量2550 亿，场外增量资金入场意愿强烈。

击球区小能手指出：这轮杀跌本质是 "杀高波融资"，和韩国市场一样，是宏观流动性因子驱动的非理性平仓。早盘强平潮过后，国产半导体设备率先激活市场，某半导体 ETF 出现 "历史上最大规模流入"。盈亏同源，产业逻辑并未改变。当 "反向连板" 几大空头龙头（如德明利）开板，标志着流动性开始恢复。

南院大王（鉴茶财经院）给出明确的作战方针：反弹看两个关键信号——（1）德明利作为全场空头风向标是否开板；（2）中证 1000ETF是否明显放量。今早10 点德明利封跌停板的单被快速吃光，同时中证 1000ETF 确认 "大哥真下场了不是忽悠"，市场情绪逆转。压力位看3830，若快速突破站稳则有望延续反弹，否则还需反复寻底。

冷局（冷局的策略空间）强调：均线全部空头排列，一天大涨谈不反转，底部不是一天构成的。"先让大家缓口气，后面横盘震荡才折磨人"。他重申八字方针——7 月 17 日后改为 "大跌大买，小跌小买"，但切忌大涨后追高。"可以踏空，不要亏钱。"

猫哥（猫哥星球）深度拆解了本轮 AI 产业链暴跌的底层逻辑，并给予明确判断：AI 科技牛市远未结束，最多才走到一半。

暴跌根源：全球资本对算力中心CapEx可持续性的集体质疑

本轮暴跌是中美韩三国联动的全球现象。核心原因：北美四大厂商虽然对2027 年算力中心资本开支指引继续大幅提升，但投资者开始质疑——钱从哪里来？目前算力中心变现速度远跟不上基建投入，四大厂商 Q2 经营性现金流不足百亿美元，却要付出高达数千亿美元的资本开支。此外，芯片迭代太快（英伟达最新芯片装进算力中心，3 年左右就落后该淘汰，而大厂将折旧摊到6 年），更放大了投资者的顾虑。资本市场由此推导出：最快 2027 年、最慢 2028 年，大厂资本开支就会逆转→ 现在就要杀 AI 产业链估值。

反方论点：数字化员工——被市场忽略的变现大杀器

猫哥指出，从当下到2027 年，算力中心有一个被全球投资者忽略的重要变量——企业数字化员工（AI 员工）。具体来说：企业用 AI 替代财务、客服、文案、助理、运营等无需线下露面的工作。以一个员工年成本8 万计算，替代的 AI 员工年算力租赁费仅8000-10000 元。一旦数字化员工大规模落地（IDC 预测2027 年全球 2000 强中 40%采用），算力中心的变现模式将从 "租 GPU 集群收固定租金" 变为 "按人头收费"，形成类似水电煤的持续长期经营性现金流。企业部署数字化员工涉及流程嵌入、数据微调、合规审计，切换成本极高，会转化为3-5 年的长期服务合约，使算力中心未来收入可预测性大幅增强。

猫哥判断：此场景在2027 年实现的概率保守估计60% 以上。目前下跌最多算是牛市中途的一次较大调整，只要没加杠杆，哪怕被套在前期顶部，最多等待一年也会解套（业绩被证伪的 AI 杂毛企业除外）。

冷局的补充：Kimi K3揭示的算力悖论

冷局从另一角度论证了算力需求依然旺盛：Kimi K3 虽然很强，但 "很费 Token" 意味着很烧钱；KIMI 因缺氧力在周末晚上暂停新用户订阅，拿着钱排队买不到的场景恰恰说明算力还是不够。国产大模型（Kimi K3、GLM5.2、DeepSeek v4）进步迅速，但竞争激烈短期难以构筑壁垒，各家还要被动提高资本开支，" 直到自由现金流彻底变0"。

猫哥重点推荐赛道

（1）半导体设备基金：现阶段被错杀，未来两年收益确定性很高。（2）端侧 AI 芯片：数字化员工浪潮一旦来临，企业要解决数据不流出、低延时、断网可用等痛点，主要运算必须下沉到 AIPC、工业盒子、边缘服务器中，倒逼大量使用端侧 AI 芯片。一旦拐点确定，大概率跑出十倍涨幅以上的一批企业（但时间不确定，需关注大模型数字化员工推广进展）。

据金融时报（FT）独家报道，中国监管机构正考虑收紧对人工智能和半导体技术的出口管制。以商务部为首的监管机构已与阿里巴巴、字节跳动、智谱等 AI 公司进行沟通，讨论限制模型训练关键数据转移至海外，以及限制外国用户下载模型权重（海外客户仍可访问模型和服务）。

自主可控逻辑强化：国产半导体设备领涨的深层逻辑

7 月 21 日市场反弹中，国产半导体设备是 "激活市场最迅速的强心针"。击球区小能手指出：" 自主可控的节奏和海外梯队节奏是同步发展的同时有自身内生动力，我们是23 年的北美。"虽然估值层面偏贵，但自主可控的必要性叠加海外替代份额加持，今天表现出了明确的主动性。" 趋势回归之后，依旧会是海外国产的共振。"

此外，腾讯云高管在 2026 世界人工智能大会上表示，为将推理成本降到极致，公司将大规模部署国产化算力；预计2026 年 Q4部署NPO（近封装光学）超级节点，并呼吁国内外统一 NPO 行业标准。

北京算力建设加速

据北京市经信局数据，上半年北京新增智能算力2.2 万 P，供给规模达到8.2 万 P。下半年将推进 AI 全域赋能，力争新增智能算力5 万 P，年内算力总规模突破13 万 P。深入实施京津冀 "银河算廊" 工程。击球区小能手点评：" 国产算租，今年 =23 年的北美阶段"。

4.1 半导体设备与材料：全线涨停

催化因素：瑞银建议 "历史级别抛售后逐步重建 AI 与半导体股票头寸"。Omdia 大幅上调2026 年中国半导体市场增长预期至同比+92.9%，整体规模达8120.8 亿美元。

涨停个股：北方华创、长川科技、中科飞测、中微公司、拓荆科技等。强势股：沐曦股份、寒武纪、中芯国际、澜起科技、芯原股份、鼎龙股份等。半导体设备 ETF 易方达（159558）、广发（560780）、华夏（562590）盘中封涨停。

4.2 存储芯片：威刚称"全球最短缺资源之一"

威刚最新表态：未来十年全球最短缺的两项资源之一为存储，预计下半年存储价格仍将持续上涨。涨停：兆易创新、大为股份、太极实业。强势：普冉股份、北京君正、香农芯创、江波龙。

4.3 光芯片/CPO：源杰科技业绩爆炸

源杰科技2026 年 H1 预告：营业收入9 亿 -9.5 亿（同比 +339%-364%），归母净利润6 亿 -6.5 亿（同比 +1197%-1305%），扣非净利润5 亿 -5.5 亿（同比 +1002%-1112%）。机构此前预期 Q2 仅2.5 亿，预告直接干到4 亿。击球区小能手指出："源杰出货量越好，代表大哥（中际旭创）的出货量也更好，同步绑定。" 光芯片紧缺到26Q4-27Q1才会缓解。

CPO 涨停：联特科技、联创电子、中瓷电子、水晶光电等。新易盛电话会上表示1.6T 光模块 Q2 出货量较 Q1 明显增长，预计 Q3/Q4 起放量节奏进一步加快，硅光产品份额持续提升。

4.4 PCB：集体预增

沪电股份、生益科技、生益电子、深南电路、金禄电子等 PCB 核心公司上半年业绩预告均大幅预增。涨停：金禄电子、生益科技、广合科技等。

4.5 人形机器人

国家地方共建人形机器人创新中心中试公共服务平台正式启用（上海浦东张江），具备年产2000 台整机、2000 套核心精密组件能力。涨停：征和工业、嵘泰股份、鑫宏业等。

5.1 冷局（冷局的策略空间）：八字方针

7 月 17 日后八字方针："大跌大买，小跌小卖"。核心纪律：任何时刻大涨之后不要追高。"现在不是牛市初期，可以踏空，不要亏钱。" 关于加仓时点，冷局建议等到二次筑背离或均线金叉。"我也没有本事判断最低点，八字方针是逐步把仓位提高。" 对于期权策略："我个人的解决方案是买认沽或认购期权来手搓，防止踏空或大回撤，没有完美解决方案，只有概率和纪律。"

关于长鑫科技上市，冷局判断："2 万亿以下都是送钱，大概率4 万亿开盘。"

冷局特别辟谣了近期流行的 "指数推背图"（声称高点在戊子日、低点在丙申日），指出仅8 月 21 日日期正确 "其余全错"，并声明 " 下一个重要高点在9 月而非 8 月 "。

5.2 南院大王（鉴茶财经院）：反弹分水岭与技术纪律

核心判断：此处是"底部震荡" 还是 "下跌中继"，是当前最关键的问题。操作纪律如下：（1）以金针探底的实体部分为下沿，作为 5 日平台的起点；（2）上涨必须有量、下跌和调整必须缩量；（3）若跌破 5 日平台且下跌放量上涨缩量→ 趁早去弱留强；（4）收复顺序：先站上5 日均线→ 再补低开缺口。

时间推算：这个区域的拉锯时间大约两周左右，大约8 月 7 日（乙未月过去）。明天上午不要追高——"前两天尤其是今天早上割肉出来的人，明天上午又信了追进去，再被杀一遍。"

5.3 击球区小能手：流动性是第一要义

" 盈亏同源，现在整个市场最大的锚点不是产业逻辑，而是宏观流动性。" 反弹的节奏判断：先 ETF 里面的大公司修复，然后轮动到中小企业，一定按这个顺序。维稳资金退出是好事情，代表市场情绪恢复。关键是流动性的恢复——只要不跳、稳住，场外观望的人回来才是真正的共振。"业绩好的持续强化，炼金石会出来，只有真正有成长的企业才会向上趋势。"

击球区明确表态："如果我不看科技了，那就是直接休息的节奏了。更宁愿在科技用时间换空间。"

5.4 猫哥：两大确定性赛道

半导体设备基金被错杀，未来两年收益确定性高；端侧 AI 芯片——数字化员工浪潮一旦来临时是最核心、确定性最高的受益者，"大概率跑出十倍涨幅以上的一批企业"，需要关注大模型数字化员工推广进展。

5.5 个股关注汇总

7 月 21 日的 V 型反转，是融资盘非理性出清后的情绪修复，还是趋势性反转的开始？几家核心观点高度一致：这大概率不是反转，而是底部构建的开始。冷局明言 "均线都是空头，一天大涨谈不上反转"；南院大王判断拉锯时间约两周，关键看能否在5 日均线上方放量企稳；洞见公社也认为 "下一步关注成交量变化，以及高波动向低波动演变"。击球区小能手则给出了最乐观但最审慎的框架：大公司修复→中小轮动→维稳退出→市场内生动力恢复。

产业层面，本次暴跌暴露出的核心矛盾——算力中心 CapEx 可持续性——短期内无法证伪。但猫哥提供了最有说服力的反向论证：数字化员工是连接算力基建与商业变现的 "最后一公里"，一旦跑通，AI 产业链估值将被彻底重估。FT 关于中国收紧 AI 出口管制的报道，进一步强化了自主可控 / 国产替代的投资逻辑——半导体设备板块在 7 月 21 日的领涨绝非偶然。

短期关注要点：（1）明天（7 月 22 日）早盘能否承接低位获利筹码——获利兑现不可避免，关键看承接力度；（2）成交量结构：上涨放量、调整缩量为健康；（3）5 日均线能否站稳——突破则 3 天小右侧雏形成立；（4）板块分化：业绩好的持续强化，概念炒作将逐步退潮；（5）切勿追高——南院大王特别警告今天割肉明天追高的 "两面挨打" 风险。

中期布局方向：（1）半导体设备 / 材料——自主可控 + 国产替代双逻辑，叠加 Omdia 大幅上调增长预期；（2）光芯片 /CPO——源杰业绩印证行业景气度，紧缺延续至27Q1；（3）端侧 AI 芯片——数字化员工浪潮的核心受益方；（4）算力租赁——Kimi 缺氧力说明算力供需矛盾远未解决，北京下半年新增5 万 P算力目标。（5）存储芯片——威刚定调未来十年最稀缺资源，涨价趋势延续。