0805｜MR联合干预R元（珍大户）

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【帖子编号 1087】< 美日联合干预日元 >

上周末国际市场上的一件大事，就是美国和日本联手买入日元，强行干涉日元汇率。大家可以看最后的截图，日元汇率出现两天巨大的升值。从 163 一度升值到 155。

1. 日元是否被低估了从而需要升值呢？

目前全球金融市场上大概有两种观点，

一种观点认为，日元从 2012 年以来长期下跌，截止到 2026 年干预前，日元汇率是 40 年最低点。所以认为日元是被低估的。

而由于日本和美国之间的利差，导致国际上一直存在“通过低息借入日元（1% 的成本），买入高息美元资产（4% 的收益），进行套利”，

这个就导致日元长期被卖出，所以持续走低。

这种观点，其实就认为是交易原因导致的

日元贬值，而不是日本经济基本面的原因。

所以美日联合出手，突然维稳日元，让日元大涨一波，从而借此打击套利者，妄图让套利者作鸟兽散。以为就此就能解决日元长期贬值的问题。

但大家看完我上面的描述，应该能感觉到，反正我本人是不认可他们的观点的。

另一种观点，就是我也认同的，就是认为，因为日本持续多个产业被中国挤占掉，会对他们的长期 gdp 空间上限造成影响，最终一定会发生因为日本经济基本面变差，导致日元发生贬值的结果。

在我们圈子里，我一直输出的都是这个观

点。

从 2020 年，当时说中国新能源车要崛起，从而打败日韩汽车开始。

要到 2021 年，预测几年后，日本经济就会出现颓势。

再到二四年之后开始频繁说日本未来已经完蛋了。

一路都是这个观点。

如果按照这个观点的话，那么美日联合干预汇率，其实只能起到中场调节的作用，对市场形成短短几个月到大半年的影响，而在之后，则是趋势还要继续发挥力量。可能该怎么样还会怎么样吧。

2. 日元汇率能稳住吗？

其实无论是按照上面的逻辑 1，还是逻辑 2，都很难判定日元汇率能稳定住。

因为如果按照逻辑 1——> 长期的存在大量国际套利者，低息借日元，卖出日元后换美元，再买高息美国资产套利。

美日联合干预，虽然大幅增加了波动率，让一些人被迫平仓。但是只要利差长期存在，过段时间，又会有新的套利者出现。

因为套利者永远是死不绝的。

所以只要日美之间的利差一直这么大。日

元汇率根本无解的。

美国现在的利率操作很头大，又不敢加，
又不敢降的。美债利率前期还有些上升，
日本因为有巨额国债，债务率是 gdp 的 250%。

要知道全球各国里，能做到债务率到 gdp 比例 120% 的都寥寥无几，日本这个数值已经是独步全球。

他们只要加息一点点，每年要付出的利息就会是天量，直接把日本政府打到破产的地步。

所以，日本又不敢加息，美国又不敢降息，还能怎么羞。直指望这次就能控制住日元

还能怎么看。冥冥重达只能胜任制任日元的汇率? 反正在我看来，是不太现实的。

从历史数据来看，也符合这种推断。

我查了一些历史资料。日本联合美国或者其他国家干预日元汇率，历史上曾经发生过几次。

大部分时候，干预的效果都相当于是用空间换时间，通过短时间突然的跳升或者跳贬，

跳出来的空间程度，留到后面慢慢的磨基本面，拉长时间。

但大部分时候长期趋势是不太可能改变的。

3，为什么美国要跟日本联手干预汇率？

答案是，美国为了自保。

日本是美债最大海外持有国，日本面对日元汇率不断贬值 (可以简单理解为，卖日元买美元的人太多)，

于是一直在充当对手方，通过卖出自身持有的美债，通过自己下场卖美元买日元，来对冲市场。

从去年到现在，中间有几个月，因为被美国施压给停止了，但是只要日元持续贬值，日本政府无论如何也会继续卖美债。

正是日本卖美债的举动，抛压会使美债利率上涨。美债利率上涨后，美联储可操作空间又变小了。

所以，等于说是日本控汇率，就会导致板子打到美国身上。

美国下场，跟日本联合干预汇率，选择的方式是美国卖出欧元资产，然后再买日元……

等于把板子分散给欧元身上了

说的好听，联手干预日元汇率，平稳亚洲货币。

说白了，在搞铁锁连舟、分散压力那一套。

4，还能再看出些什么？

后台一直在有提问，问后面金融危机的概率大不大。

站在现在的时间点，我感觉概率已经大幅下降了，

原因，一是前面 ai 科技的风险在近期在不断释放。

大家能看到总体是下跌的，但是下跌的过程中根本不是跌跌不休，而是大跌几天，

突然就来一个暴涨，然后又暴跌，
反反复复。

这种通过反反复复的方式，

属于是比较好的风险释放方式。因为对所有人都不会太惨烈，不至于极端到逼死一片人上天台。

大家可以想象一下，原本，参与进来的人群是一分为二，只分为做多的和做空的两方。

结果，一轮大跌之后，又反弹，又下跌。

你会发现做多的人硬是给拆成三群人了。

第 1 波人是下跌的时候割肉跑了，亏得直

哭。

第 2 波人是反弹的时候割肉跑了，虽然也

哭，但是笑嘻嘻。

第 3 波人是下跌，再反弹再下跌，还套着呢，那个时候还抱有希望。

这种下跌再反弹，再下跌再反弹，那反正只要多搞几轮，人群就会被极度分散化。

如果直接下跌，那些被跌惨的人会抱团取暖，寻找情绪共鸣，然后情绪会不断放大，最终对社会可能有一些负面影响。

指不定集体出去拉横幅，集体要跳楼，最不济也会在网上发出极大的负面声量。

但是被分散几轮之后，已经再没有互相抱团了。

大家在网上发完帖子，会变得互相嘲笑……

每个说话的人，都有可能因为被其他人嘲笑，从而都怀疑自己是傻逼，然后就只能默默的自己舔舐伤口，自己消化。

这样一来，明显突然释放爆裂的概率就被压下去了。

大家如果理解我上面讲的逻辑，

你想想，美国联合日本干预日元汇率。

这真的只是在干预日元汇率吗？

其实也是在干预美债利率。

所有的操作手法，导致的结果都是一致的——> 使日元在单边下跌的过程中，突

然暴涨一下。后面哪怕再跌下来，可以再操作几次，是不是就跟 ai 芯片光模块暴跌，再反弹，造成的效果一样了？

在美债单边下跌的过程中，突然操作暴涨一下……

是不是也是类似的效果?

所以，仅仅是看到这次美国跟日本联合操作汇率，

我能看到的就是，美国在变乖。

一个调皮的美国是这样的——> 他用破坏性来逼迫其他人就范,

不断的说，如果你不满足我的 xx 要求，我就要破坏性的使用 xx 手段，

比如把你赶出 swift 系统，

比如给你制裁，
比如加你关税，
比如我要加息，或者我要降息，吓死你。
比如我的龙头股引领全球了，就算跌了又

怎样，你都没涨过，我跌你也跌，我从
100 楼跌到 50 楼，你站在 3 楼不怕跌到地
下室吗？

调皮的美国是破坏性的。

而自从国内开始各种主动制裁外界，主动打贸易战，主动稀土管制，主动发导弹，主动开始说我们的股市也要涨，我们的科技股也要上天，要爆大家一起爆，我陪你从 100 楼跌到 50 楼……

然后各个金融市场似乎都在出现“通过剧

烈、反复、双向的波动，来分化人群，释放风险”。

关于美国加息还是降息?

美债利率?

科技股的未来？

汇率？

国际油价和金价?

通过剧烈的波动，像给气球放个气一样。

不断释放风险。

所以目前看，金融危机的概率，在我看来已经大幅降低了。

11:09

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美元兑日元 USDJPY.FX

157.37800

前末 157.73000

今开

157.74850

分时 五日 日K 周K 月K 更多。

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163.98650