0826投资内参·1434｜原油跌开风险窗，9月中旬见底，CPO油运待合力
报告判断上证处周线调整尾段，下半年最终底部约在9月中旬；当前大盘地量磨盘，恐贪指标仅12、量能约1.9万亿偏高，1.7万亿方为地量标准，三季度尚未选择方向。原油跌约3%已触发美债、黄金、虚拟币反映，对大盘转谨慎看好，后续再度大跌概率不低。结构上航空短线受益油价下跌，中长线看好油运（HN最纯）。先起方向为CPO、PCB（mSAP）、云服务、CRO，待主力合力确认主线。风险在于17日破底阴线定性存疑、地缘反复及高位解套抛压，孚同学仓位已达70%以上。操作建议轻仓等底、不追高，上证相关被套品种中长线不割肉。
0826｜贬值交易（为什么华尔J重新关注）
“贬值交易”是指投资者抛售易受政治或财政冲击影响的货币或证券，转向黄金、比特币等“避险”资产以对冲价值侵蚀的策略。该趋势在2025年因特朗普关税和财政赤字担忧而兴起，去年美元下跌近10%，黄金却上涨65%。近期美国财长贝森特干预日元、扩大国债回购以压低长期收益率，引发市场对美元贬值的担忧。德意志银行分析师指出，若国债价格“不可跌”，压力将转向汇率；布鲁金斯学会警告这可能从债市危机演变为货币危机。当前美国国债已超40万亿美元，高利率环境加重偿债压力，亿万富翁达里奥建议减持债券、增持黄金和比特币。怀疑者则认为美元资产抛售并无实证，美股强势和外资持续持有美债均不支持此说法。
0826｜研报数据 液冷行业从试点走向批量交付 英伟达VR200机柜规…（财联社付费文章研选）
核心结论：液冷行业正从试点迈入批量交付阶段，AI算力升级推动渗透率快速提升，2027年有望逼近60%，相关龙头业绩兑现确定性增强；中谷物流凭借红海航线运价暴涨与运力扩张，外贸自营盈利弹性显著，但需关注宏观经济与运营管理风险。
0826｜高端AI基础设施标配 三季度是该行业从试点走向批量交付 业绩…（财联社付费文章玩转ETF）
8月25日周二A股午后震荡回升，沪指小幅飘红，超4200股上涨。创新药、CRO概念回暖，农业板块全天强势，液冷服务器概念大幅反弹；贵金属、锂矿等资源股大幅回调。半导体、通信ETF获资金净流入，煤炭、有色、机器人ETF净流出较多。资金从光模块切换至光纤、液冷等算力基建细分方向，医药板块受美股mRNA疫苗催化反复活跃。短期重点关注英伟达财报及华为、苹果折叠屏新品发布催化。机构指出三季度是液冷行业从试点走向批量交付的关键拐点，2026年渗透率有望达53%。中报业绩超预期个股主要集中在TMT、先进制造等领域，涵盖通信设备、半导体、游戏、电力设备、医疗器械等细分赛道。
0826｜存储行业周期的历史回顾 现状解析与未来展望（研报）
本报告系统梳理了2000年以来六轮存储周期的运行规律，指出"需求快变、供给慢变"的供需错配是周期波动的底层根源，行业经历了从PC驱动、智能手机驱动到数据中心与AI驱动的阶段切换，集中度提升使价格波动幅度由80%以上收敛至约六成。2023年第四季度启动的本轮周期是六轮中唯一同时满足"行业级增量需求、供给端充分出清、技术迭代带来单位价值量跃升"三大条件的超级周期，AI算力需求的长期持续性使其与传统消费电子驱动周期存在本质差异。本轮周期呈现极致的结构性分化：需求端由AI算力主导、企业级支撑、消费电子托底，消费电子对周期边际影响显著弱化；供给端三大原厂垄断高端产能并定向倾斜，先进封装与配套设备构成关键瓶颈；交易端长协锁价模式全面替代现货，全产业链库存处于历史低位；利润端向掌握高端产能的原厂集中，三大原厂利润率创半导体制造业历史罕见水平。基于AI资本开支、扩产节奏与宏观地缘三大变量，行业存在乐观、悲观三类情景推演，但产品结构高端化与供应链区域化分离是两大长期确定性方向。投资逻辑需从现货价格周期博弈转向稀缺高端产能资源配置，按稀缺性与业绩弹性形成四大配置梯队并建立三层产业跟踪体系，同时警惕估值透支、拐点误判、长协履约、政策管制与技术路线替代等风险。
0826｜AI金属回收再生深度 克级用量 吨级弹性 AI爆发下战略小金…（研报）
AI硬件向高功率、高速率、高密度演进，催生对铋/碲、铟、铂族、锑、铼等小金属的刚性需求。这些金属单位用量小但不可替代，分别承担TEC温控、InP光通信衬底、存储与互连、阻燃掺杂及高温合金等关键功能。供给端多数为铜、锌、钼冶炼伴生副产，无独立矿床，扩产受制于母金属冶炼规模；同时中国对铋、碲、锑实施出口管制，《矿产资源法实施条例》将战略矿产升格为法规目录，原生供给弹性被锁定，回收成为边际增量的核心来源。中国在铋、碲、铟精炼环节占据全球70%—86%的份额，但高端衬底与靶材仍受制于日美；铂族、铼则分别集中于南非、智利，国内对外依存度高。投资上应关注兼具稳定原料渠道、多金属协同回收与高纯提纯能力、危废资质及半导体等高端客户结构的资源化龙头，重点推荐高能环境、赛恩斯，建议关注浙富控股、ST京蓝、飞南资源。
0826｜市场逻辑精选
2026年8月25日，A股呈现多条主线轮动格局。农业板块受安徽启动小麦最低收购价1.19元/斤、厄尔尼诺强度上修至强事件概率81%、FAO粮价指数7月升至131.1点等政策与气候共振催化，当日种植链涨停潮，苏垦农发、敦煌种业等小麦标的弹性突出。出行链方面，中秋与国庆"请3休13"超长拼假窗口明确，OTA搜索热度月环比涨116%、国内已订机票同比增7%，众信旅游、中国中免等预订渠道端与免税龙头受益预期明确。钨板块因美国8月27日出口禁令生效在即，中国出口管制叠加形成全球双收缩格局，章源钨业、中钨高新等矿冶一体企业价值重估窗口打开。涨幅榜方面，英维克、石头科技、凯莱英、黄河旋风等中报业绩验证个股封板，但金健米业7天5板后46%天量换手伴主力净流出，高位分歧风险突出。此外创新药因CDMO订单同比增53.77%获37.9亿资金回流，同飞股份、裕同科技等液冷细分品种获机构关注。
0826｜洪灏 黄金突破4700
文章基于艾略特波浪理论分析黄金期货突破4,700美元的走势。作者将2016年以来的长期上涨视为超级牛市，认为金价自5,600美元高点急跌39%至约3,900美元一线后，已在空间与时间上完成第4浪深幅洗盘，近期反弹收复至4,700美元表明4浪调整大概率结束，市场正进入第5浪冲顶阶段。作者回顾了此前在5,600美元预警回调、在3,940美元附近提示重要底部的判断，并指出当前策略应为顺势做多，同时强调高位行情需做好仓位管理与风险控制，宏观流动性与避险情绪仍是关键驱动。
0826｜鉴茶财经院 老登小登的几个核心公司业绩分析
文章以企业业绩为切入点，批评了泸州老窖、酒鬼酒等传统消费企业因技术停滞、市场内卷而陷入困境，指出其向供应商压货、压低高端产品吨价等做法难以为继；同时肯定了石头科技凭借打开欧美市场实现业绩增长，以及北方华创、沪电股份、萝卜特科等科技企业在半导体化、模块化、集成化趋势下的发展潜力。作者将固步自封、依赖国内内卷的企业归为"老登"，将依靠技术突破和全球化扩张的企业称为"小登"，认为企业家能力是决定企业能否转型的关键，并强调赚取美元、惠及大众才是企业发展的出路。
0826｜钨长单涨价AI服务器PCB微钻棒材Rubin量产 9月科技决…（财联社风口研报洞察）
兴业证券研报指出,9月中下旬起全球科技股面临的两大扰动有望缓解:油价回落带动通胀预期缓和,Anthropic上市临近将提供更清晰数据。9-10月宏观流动性改善将为科技板块提供第二次分分母端支撑,中长期AI产业趋势仍是核心主线,光模块、PCB、光纤光缆等北美算力链性价比仍高。中金公司分析显示,钨行业涨价信号持续强化,章源钨业8月下半月长单报价上调,废钨价格率先企稳,行业价格拐点逐步确认。需求端AI服务器PCB微钻、棒材等高端应用拉动显著,全球AI PCB相关钨材需求约2000-3000吨并持续增长,六氟化钨出口均价较年初上涨2.3倍。供给端国内上半年钨精矿产量同比下降14.75%,海外项目投产受限,未来三年全球供需缺口预计扩大至2.3万-2.5万吨。研报雷达方面,建霖家居、中煤能源、珀莱雅、金钼股份获上调评级;百亚股份、中宠股份、赛力斯遭下调评级;英维克、海尔生物、石头科、深信服被关注盈利拐点。机构关注度方面,金徽酒以28篇研报居公司首位,食品饮料行业以349篇研报位列行业第一。
0826｜液冷具身智能散热系统导热材料及灵巧手机器人部件（财联社点金互动易）
飞荣达在互动平台表示，已围绕具身智能机器人和智能穿戴场景布局，提供导热材料、风扇、液冷散热系统、轻量化结构件、灵巧手及具身机器人等多类产品，部分产品已通过客户认证，处于送样、测试或小批量供货阶段。东北证券指出，公司液冷需求加速放量，AI服务器散热订单持续提升，产品涵盖TIM材料、3DVC散热器、单相/两相液冷冷板模组、CDU等，覆盖H公司、中兴、思科、浪潮、新华三等客户，自主研发8kW至600kW全梯度CDU适配边缘算力至超高密整机柜场景，液冷业务有望充分受益于AI算力爆发，具身智能产品中长期有望打开新增长曲线。
0826｜苹果MacStudio M5芯片端侧AI 中国聚变高温超导托…（财联社九点特供）
周二市场午后震荡回升，沪指小幅飘红，超4200股上涨，全市场缩量。盘面上创新药、CRO概念回暖，农业板块全天强势，液冷服务器概念大幅反弹，贵金属、锂矿等资源股大幅回调。指数止跌源于德明利及存储板块企稳，宁德时代领涨但积重难返，关键仍看领跌股是否止跌以恢复市场信心。 隔夜美股反弹叠加日韩股市回暖，A股大概率高开，高开属中性信号，核心在于承接力度，能否边冲高边小幅放量决定短期是否再创新低。乐观预期下，若此后半个多月内量能缩至1.5-1.6万亿完成筑底，9月下旬海外超长债及美联储议息会议等担忧缓解后，将形成指数与科技板块的全新决胜窗口。情绪端，二板家数4个，一进二晋级率由13.95%降至11.11%，首板家数由36家增至57家，跌停仅2家，与指数共同回暖，可继续观察首板与跌停指标。 题材上，农业股资金介入更深但午后分歧，资源股后市取决于指数方向。液冷占据身位优势，科技股紧盯指数表现，液冷强度是关键参考。医药股持续分化，跟不上则可能被资金放弃，机器人、无人驾驶等新方向在科技表现不及预期时可能接力。龙头板块为液冷，英维克半年报业绩亮眼，中金研报看好液冷泵放量将催生千亿级市场。苹果发布新款Mac Studio，端侧AI叙事愈发明确，IDC预测2026年全球GenAI PC出货0.5亿台、GenAI手机4.32亿台。中国聚变等9家企业将协同攻关高温超导强场托卡马克磁体，目标2030年前完成原型磁体研制，2023-2028年全球高温超导市场CAGR超20%。隔夜多行业板块上涨，英伟达发布Jetson Orin Nano 2机器人计算机，机器人产业进入商业可行性竞争阶段。当日多家上市公司发布投资签约、融资及经营业绩公告。