0826投资内参·1434｜原油跌开风险窗，9月中旬见底，CPO油运待合力

调整尾部，风险缓释。上证处周线级别调整尾段，下半年最终底部约在9月中旬；今日大盘地量磨盘——恐贪指标仅12、量能约1.9万亿仍偏高（1.7万亿方为地量标准），三大指数刚到严丝合缝右肩位。原油跌约3%不算瀑布，但已触发美债、黄金、虚拟币及时反映，对大盘转谨慎看好，后续再来一次大跌概率不低。主线仍待合力：先起的CPO、PCB(mSAP)、云服务、CRO次日续强，主力试盘选阻力最小方向做未来主线。操作上轻仓等底、不破低更佳，短线看航空、中长线看油运，上证相关被套品种中长线不割肉。

潜姐判定上证仍在做第二个上涨中枢，月线级牛市大结构未完成，下一轮以上证品种为主导；本轮60分钟一笔调整5个交易日幅度正常，下半年最终底部约9月中旬。8月初反弹越强，未来最后一笔调整创新低概率越小，最理想是不破低。今日沉默的螺旋观察：上证回靠20日线，恐贪指标仅12（地量 + 投机异常悲观），明日ETF期权交割；下穿20线后或有毛刺反拉，第二只手从发IPO角度不容持续地量，三季度仍是震荡垃圾时间、选择方向未到。鉴茶主力视角：上午低开无抵抗下杀为测试，创业板杀至-2%但没放量（洗不动盘）；拉到10:20主板近红也无量（无抛压），主力止盈煤炭致回落，下午试盘选阻力最小方向、暂缺合力先观望。

余说：原油瀑布之日即宏观风险解除、股市上扬起点；目前跌约3%不算瀑布，但美债、黄金、虚拟币已及时反映，对大盘转谨慎看好，后续再度大跌可能不低。板块上，航空股受益油价转跌短期反弹，ZGGH、CQHK相对占优，偏短线——需警惕特朗普中期选举前临时缓和、11月后或翻脸。油运周期长、宜中长线：海峡反复封锁推升风险溢价，若彻底开放则利好全球原油扩产周期，均利多油运；更看好HN（油运属性最纯、外贸占比最高），宜逢回调进。期货端：做空首选原油（基差波动大，化工品逼仓投机常与原油背离）；乙二醇10博弈10月合约逼仓失败，波动风险大于原油；反套偏空但资金仗基差保护正套，9月供需改善（7月底美伊停火运量恢复、8月底9月初到港增、国内检修产能复产），下游聚酯原料库存高难补库，9月化工偏空。

鉴茶财经院：创业板收十字星，中小板与科创50均为缩量阳；昨日三大指数到严丝合缝右肩位置。先起方向明确为CPO、PCB(mSAP)、云服务，外加药的CRO。量能维度：今日缩量但两市量能仍有约1.9万亿、仍偏高，1.7万亿才是地量标准；缩量如打地鼠，涨两天调两天，胡乱操作即三次伤害。主力视角印证：深证成指收13794.87、跌0.35%、成交9730亿，主板一度近红却无量，说明拉升无抛压、下跌也无恐慌，筹码结构有待新合力。沉默的螺旋补充：内盘由日韩带动探底回升，题材以机器人反弹、种植业（厄尔尼诺逻辑）为主，非半导体主打；主粮炒作属行情低迷时的纯题材跷跷板，不代表主线。

潜姐提示：17日跌破前低阴线对本轮牛市影响深远，破底后究竟走下跌趋势还是中枢震荡无法判定；即便走成下跌趋势、牛市终结，见底后仍有2-3个月反弹吃肉行情，故大级别调整尾部不必悲观。余说强调原油分析前提为海峡局势切实缓解，地缘若再反转则另当别论；特朗普缓和或为中期选举前临时举措，11月后或翻脸。鉴茶财经院点出高位抛压：东田老师一类标的冲至 C 区、再拉即解套，孚同学仓位已近70%以上，解套盘抛压不轻。沉默的螺旋：行情低迷时杂毛窜出（主粮炒作），恐贪12的异常悲观与地量并存，方向选择时刻尚未到来，忌追高、忌满仓。

调整尾部不必悲观，9月中旬见底窗口临近；原油下跌缓释宏观风险，但前提是海峡局势切实缓解、地缘不反复。操作上轻仓等底、短线航空、中长线油运与上证相关品种，主线CPO/PCB/云服务 /CRO待合力再加仓。被套上证品种中长线不割肉；高位解套抛压（孚同学70%+）未消前忌追高、忌满仓。