0702｜ANBOUND·每日金融-第7029期

每日金融 FINANCE DAILY

2026 年 7 月1 日 星期三 总第7029 期

【分析专栏】地方股权财政转型过程中国资并购面临的挑战

近期，中央层面整治形式主义为基层减负专项工作机制办公室、中央纪委办公厅联合通报了一起地方国资盲目收购外省上市企业并造成巨大经济损失的典型案例。

据通报，2020 年 9 月，江西省新余市为完成上级下达的企业上市 "倍增计划"，未经充分论证评估和深入调查核实，由新余市国资委旗下政府投融资平台新余投控，以近11 亿元收购原注册地在深圳的上市公司奇信股份控制权，并推动企业迁至新余。此后，该公司被发现主营业务与当地产业契合度不高，并存在长达八年的严重财务造假问题。2023 年 7 月，奇信股份最终退市。随后，新余投控起诉要求赔偿因虚假陈述造成的投资差额损失7.42 亿元，但 2025 年相关公告显示，法院驳回其诉讼请求。

2018 年至 2024 年，地方政府作为买方在控制权交易市场至少收购了 232 家民营上市公司。到 2025 年，地方国资全年发生 40 起收购上市公司案例，交易总金额达545.74 亿元。

从区域分布看，广东、浙江、江苏、山东、湖北等地较为活跃。珠海国资旗下拥有 18 家上市公司，其中 13 家是在近五年通过收购取得。山东省级国资控股 36 家上市公司，其中 8 家为最近五年通过收购取得。

地方国资收购上市公司后面临的四个难题：经营能力匹配问题、治理机制问题、产业协同落地难、投后管理不足。

最终分析结论：地方国资并购的锣声固然响亮，但真正的价值创造，发生在交易完成之后的漫长岁月里。从追求 "并得了" 到实现 "并得好"、"管得住"、"效益增"，这场变革已然迫在眉睫。

【优选信息】

1. 证监会多次强调央地协同打击资本市场财务造假。累计查办财务造假案件 247 起，罚没金额90.51 亿元，21 家严重造假公司被强制退市。

2. 世界银行计划在 2031 年前逐步停止向中国提供贷款，贷款总额将被限制在20 亿美元以内。

3. 中国的海外资本链面临全面脱壳透明化，传统通过多层离岸架构实现风险隔离或监管套利的空间正在收窄。

4. 国企盈利回升伴随杠杆水平同步上行。1-5 月国企利润总额17258.0 亿元，同比增长3.5%，但资产负债率65.5%，同比上升0.5 个百分点。

5. 内地公募市场的千亿股基 ETF"消失"。华泰柏瑞沪深 300ETF 规模从年初的4222.60 亿元降至不足千亿。

6. 欧元区主要经济体通胀明显放缓。德国 6 月通胀率降至2.4%，法国降至2.0%。

7. 央行规章修改完善银行间债券市场基础制度，强化底层数据和穿透式监管。

8. 美国 PCE 指数算法修订将给通胀 "纸面降温"。新方法不再直接挂钩公开价格指数，透明度显著降低。

9. 金融正在成为国家能力的一部分。清华大学五道口金融学院院长焦捷表示，金融不再是只资源配置的工具，正在成为国家能力的一部分。

10. 希腊 "老贷款" 仍在拖累经济复苏，仍有近300 万笔不良贷款。

11. 业绩压力下 "贴息揽储" 行为仍存在，银行负债管理规范化面临持续挑战。

12. 日本银行正权衡筹措美元途径以兑现投资承诺，三大银行与 JBIC 已启动首批项目融资。

13. 收购海外支付牌照成跨境支付机构主要选择，过去三年收购操作占比约20%。

14. 银行理财规模增长而收益分化加剧，行业存续规模达34.59 万亿元，平均年化收益率由3.58%回落至2.36%。

15. 港股优化市场微结构降低准入门槛，新规于 2026 年 7 月2 日起生效。

16. 商业银行网点数量阶段性止跌，半年净增长 24 家。

最新股市行情：上证指数 4112.45(+0.44%)，深成指 16119.17(-0.53%)，沪深 300 指数 4958.98(-0.41%)，恒生指数 22881.02(-0.63%)，日经指数 70474.96(+0.59%)，道指 52319.2(+0.26%)，纳斯达克 26213.72(+1.52%)

外汇牌价：1 美元=6.7946 人民币，1 欧元 =0.878 美元

NYMEX 原油69.5 美元/ 桶，COMEX 金4038.50 美元/ 盎司