0709投资内参·0906

当前市场处于科技股回调后的关键观察窗口。海外方面，韩国半导体去杠杆进程引发全球科技联动调整，美股隔夜现已拉红，韩国 KOSPI 和日经 225 反弹，外盘情绪边际改善。国内方面，交易新规已于7 月 6 日起实施，主要目的为便利机构资金运作和稳定收盘价格形成机制，ST 板块受益于流动性提升而在新规实施前连续大涨4 天。

技术面出现多重见底信号：MACD diff 新低价未创新低（下跌动能衰竭）、RSI 低于20（严重超卖）、九转见底信号出现、量能边际收缩、临收盘有资金流入抢筹。综合判断，八成概率周四出现反弹，且大概率是下探后反弹。

配置策略上，创业板、通信、光为目前明确推荐方向。外盘好时海外算力反弹，外盘差时国产算力担纲，凄风冷雨时拉国产半导体暖场。整体思路：留钱准备下跌补，大涨就减，守住仓位管理节奏。

韩国去杠杆——全球半导体风向标

韩国指数已等同于半导体指数，其去杠杆进程是当前最关键的海外风险变量。韩国分析师已沉默不语，韩股暴涨暴跌，双语求饶战袍大热，市场情绪极度敏感。海力士即将在美股上市，直接影响韩国股市，对 A 股影响为间接。

本轮海外半导体回调的核心原因——"预期跑太快了，而且预期还加了大量的杠杆，都在讲三五年之后的故事了"。海外半导体回调企稳后，预期会回落到更接近现实。未来走向受技术迭代、产能释放、电力制约、政治制约、地缘冲突、大国博弈、货币政策等一系列因素交织影响，复杂多变。

科技股内部结构分化

科技股七月逆风回踩后，最后一浪并非普涨。有业绩增长预期的真科技才有机会，蹭概念炒作的伪科技将继续阴跌不止。核心逻辑是国内这一波主要因长鑫上市，很多股没有业绩，纯粹靠拉估值，一旦长鑫上市任务完成就结束了。而头部的光赚的是 EPS 的钱，且全世界最好的光在 A 股，而半导体在美股。

通信 ETF 方面，3% 以上涨幅应自动设置量化单减仓，参考分时图走势，一到就被砸。

存储芯片视仓位处理：满仓建议减仓，半仓可以装死。科创半导体设备 ETF 需警惕 IPO 出来即崩的风险。

长鑫链原则："边打边撤"。

券商指数

券商属于 "经典的老灯"。本轮反弹主要是反抽连线，极端最好情况还能往年线之上再打5到7%，约1770点附近（前期密集筹码区中枢）。但 "不一定能到"，也可能到年线就结束了。本轮是科技牛市，券商最多是辅线，在关键时候顶指数用，不会成为大的主线。

锂矿 / 锂电池指数

周线级别仍然偏强势，但首次在牛市后下穿34周线，牛市可能告一段落。未来3到4周是关键窗口，能否重新站稳34周线决定后续走势。两种可能：一是凭34周线支撑再创新高（需二季度业绩超预期，目前锂矿业绩尚可）；二是反弹后遇阻力位f3=1237和f5=1324，若未突破则可能进入牛熊转换阶段，高位震荡后逐步向熊市转化。

锂电产业链更新：7 月 8 日下跌预计是龙头二季度业绩预期开始传播，市场此前有传二季度环比增长约10%，显著低于行业增速与友商增速。目前行业景气度持续走高，6 月储能招标新高、比亚迪订单持续爆量、出口需求依旧持续。核心推荐方向：电池环节（业绩强劲，后续扩产有限制）、涨价环节（碳酸锂、VC、隔膜及后续的 6F）。

碳酸锂在逻辑上存在博弈价值。

创新药指数

日线走势凌厉，未来有希望冲击第一道上轨。周线距离34周线不远，仍处于牛熊转换阶段，尚未确定进入熊市。在所有 "老灯" 中相对偏强，可作为科技股下跌时的备选方向。有支线反复机会。

恒生科技指数

仍处于下降通道，对于下降通道的大涨，标准做法是减仓。不能布局。纳指标普各持有1成仓位。

微盘股

趋势已走坏，尽量别碰。中证1000也是破位走势。

化工 / 氟化工

化工周线不太好看，建议谨慎对待。算力金属会进一步分化。

方向性配置建议

推荐方向	逻辑依据	操作策略
创业板ETF	核心指数，参考价值最高	大跌加仓，-2甚至-3以上买入更好；大阳线则减仓
通信ETF	明确推荐板块	3%以上涨幅设量化单减仓
光（光模块）	赚EPS的钱，全球最好光模块在A股	科技龙头方向，需配置
商业航天	高胜率+高赔率，7月密集发射催化	左侧布局，仓位不多可忍到发射
电池环节	业绩强劲，后续扩产有限制	锂电产业链核心推荐
涨价环节	碳酸锂、VC、隔膜、6F	景气度持续走高

仓位管理建议

场景	建议
满仓科技	建议减仓
半仓科技	可以装死
3-4成仓位	装死熬到月底再加仓
抄底节奏	一天最多加1-2成，保命第一
下降通道大涨	减仓
留钱准备	下跌补，大涨减

港股银行板块：吃股息可考虑，做价差意义不大。

黄金：当前区域可以忍耐，但持仓比例20% 偏高，以后找机会减。黄金去年开始已从避险资产变为风险资产。

纳指标普：各持有1成仓位。

商业航天专题（华泰通信）

当前到了值得左侧布局的时间点。核心四要素：赛道、空间、位置、催化。板块一月中旬以来已调整半年，不少个股估值和绝对股价已回到甚至低于去年10 月启动前的位置。7 月催化密集：7 月 10-13 日长十乙发射、7 月内朱雀三号可回收火箭发射、中科宇航和蓝箭 IPO 申报材料补充后恢复审核。此次发射成功概率较4 月大幅提升，即使失败也不至于 A 杀，因接着有第二次发射。高胜率 + 高赔率时间点。

冷局观点

• 创业板是核心指数，本月年内低点大概率是7月2日
• 恒生科技下降通道，不能布局，大涨应减仓
• 推荐方向：创业板、通信、光
• 抄底要慢，一天最多加1-2成
• 科技股二浪回调后仍有最后一浪，但需买有业绩的正宗标的
• 化工谨慎，算力金属会进一步分化
• 微盘股趋势走坏，尽量别碰
• 商业航天仓位不多可忍到发射
• 标普纳指各1成
• 黄金可忍耐但持仓20%偏高
• 提高夏普率的核心：控制下行风险，有效择时躲过大跌
• 交易新规便利机构盘后调仓，ST板块流动性提升
• 韩国去杠杆进程是当前最重要风险变量

斜杠睿观点

• 特朗普围绕80美元画油价K线，委内瑞拉石油需80美元
• 海外半导体回调因预期跑太快且加杠杆，讲三五年后故事
• 国产替代链（韬定律相关核心龙头）近期抗揍
• 韩国去杠杆进程远未结束，未来走向需回头看

知乎奥特之父观点

• 技术面多重见底信号：MACD底背离、RSI低于20、九转信号、量能收缩、尾盘抢筹
• 八成概率周四反弹，大概率下探后反弹
• 反弹说不上"反转"，但弹是肯定会弹

鉴茶财经院观点

• 外盘好→海外算力反弹，外盘差→国产算力担纲
• 冷风时拉国产半导体暖场，算力不行时机器人/创新药轮动
• 关注反弹力度大的前排标的，它们是资金预期的业绩方向
• 异腾、国产云等方向能扛
• 男女主ETF（创业板ETF等）是简单选择

机构观点

• 华泰通信：商业航天进入高胜率+高赔率左侧布局窗口，7月密集发射
• 锂电产业链更新：龙头二季度业绩预期差引发调整，但行业景气持续走高，储能招标新高、比亚迪订单爆量
• 机构路演：已考虑美伊因素，观点维持到月底

【高优先级——核心配置】

• 创业板ETF：核心指数，大跌加仓、大涨减仓，-2甚至-3以上买入
• 通信ETF：明确推荐方向，3%以上涨幅设量化单减仓
• 光（光模块）：全球最好光模块在A股，赚EPS的钱，必须配置
• 商业航天：高胜率+高赔率左侧布局，7月10-13日长十乙发射催化
• 电池环节：业绩强劲，锂电产业链核心推荐

【中优先级——关注 / 轮动方向】

• 创新药指数：有支线反复机会，科技股下跌时的备选
• 国产算力/异腾/国产云：外盘差时担纲
• 涨价环节：碳酸锂、VC、隔膜、6F，博弈价值
• 港股银行：吃股息可考虑，做价差意义不大

【低优先级——谨慎 / 回避】

• 恒生科技：下降通道，不能布局，大涨应减仓
• 微盘股/中证1000：趋势走坏，尽量别碰
• 化工：周线不好看，谨慎对待
• 算力金属：将进一步分化
• 券商：最多是辅线，不会成为大主线
• 伪科技/蹭概念股：将继续阴跌
• 商住房：永远不要买

【风险提示】

• 韩国去杠杆进程是当前最重要海外风险变量，尚未结束
• 长鑫上市后，相关链条可能面临"边打边撤"
• 科创50被爆杀时波动剧烈，IPO出来即崩风险
• 特朗普是最不稳定因素，美伊冲突情绪已在机构预期中
• 科技股科技迭代存在不确定性，随时可能出现黑暗攻击
• 黄金已从避险资产变为风险资产