0716投资内参·1140｜光模块（OT）市场预计2026年翻倍、2027年增至

周三市场震荡调整，创业板指跌超1%，科创 50 跌超4%，全天缩量成交2.57 万亿（远小于上周五的3.39 万亿）。医药逆势活跃但下午大幅回落，大消费集体回暖，半导体集体调整。市场呈现 "AI 独木桥" 格局，全市场多头排列个股仅占2.9%，回到去年 9 月前水平。今日需关注韩国股市和易中天业绩预告情况。

宏观层面，6 月金融数据大幅低于预期，企业端中长期贷款累计暴跌22.6%，居民房贷连续三个月维持在-80%水平，供需两端全面冻结。韩国央行加息至2.75%，海外宏观不稳成为 A 股修复的核心制约因素。下半月策略重心应是逐步提升仓位，但需等待海外宏观站稳。

产业层面，Apple Intelligence 正式通过备案，阿里千问集成至 Apple Intelligence，百度提供 AI 搜索功能，七大手机厂商 AI 端侧同时获备案，端侧 AI 正式进入产业化元年。光模块市场预计 2026 年翻倍、2027 年增至三倍，1.6T 产品仍面临约30%的短缺。

事件催化：7 月 15 日，Apple 智能正式通过生成式人工智能服务备案。华为小艺、OPPO AndesGPT、vivo 蓝心、小米澎湃 AI、三星 Galaxy AI、努比亚豆包大模型同步通过备案。阿里确认千问将集成至 Apple Intelligence，为中国区用户提供文本理解与内容生成能力。

产业规模：据 CounterpointResearch 预测，支持生成式 AI 的机型将在 2026 年占全球智能手机出货量的45%，2027 年预计达到52%。端侧 AI 市场规模预计从 2025 年的3219 亿元跃升至 2029 年的1.22 万亿元，年复合增长率达40%。

产业链升级方向：AI 正式进入终端普及阶段，本地推理、多模态交互成为旗舰手机标配，推动新一轮换机周期，带动全产业链升级。字节跳动联合中兴努比亚打造的首款 AI 智能体手机（"豆包 AI 智能体手机"）今年将有多款机型发布，其中一款将于 2026 世界人工智能大会期间亮相。

相关标的：

• 终端结构件：格林精密（300968）、福蓉科技（603327）——AI手机精密结构件及铝制结构件价值量提升
• 散热材料：道明光学（002632）——石墨烯散热膜已进入折叠屏供应链
• 苹果设备投资：智信精密（300968）、福日电子（600203）——检测设备更新及ODM出货增长
• AI终端核心模组：国光电器（002045）、美格智能（002881）——AI语音交互及边缘计算
• 渠道端：天音控股（000829）——多品牌销售网络受益AI换机周期
• 半导体SoC：瑞芯微——SoC+协处理器双轨战略；恒玄科技（BES2700/BES2800系列已导入AI眼镜及AI会议助手）

来源：财联社盘中宝、九点特供、机构前瞻

供需格局：据 Jefferies 光通信专家 Rick Li 交流，预计 2026 至 2027 年光收发器将持续供不应求。全球光模块市场预计 2026 年翻倍，2027 年增至三倍，但 1.6T 产品仍面临约30%的短缺。

出货量预测：

• 800G：2026年预计出货4000-4200万只（需求量>4500万只，短缺约10%）；2027年增至8000万只
• 1.6T：2026年预计出货约1800万只（需求量约2600万只）；2027年出货量预计5500万只（需求量>7500万只），两年短缺均约30%
• 3.2T：样品预计2026年Q4出货，2027年Q4开始小规模商业化出货
• 2028年1.6T出货量将突破1亿只，3.2T从约250万只起步

供应链瓶颈：供应紧张源于上游组件短缺，包括 DSP（3nm 工艺，AVGO/Marvell 主导）、200G EML 芯片（Lumentum/AVGO/ 住友电工主导）和 CW 激光器芯片。中国在无源光学器件已占全球约85%市场份额，但高端 DSP 和 200G EML 国内替代仍然有限。中国掌控全球70%的磷化铟供应，源杰科技在 CWL 芯片领域处于领先地位。DSBJ（华工科技）预计 2026 年下半年开始量产 200G EML。

康宁 "玻璃桥" 技术对 FAU 影响可能被高估，磷化铟对于未来数据中心光通信解决方案不可或缺。

来源：Jefferies 光通信专家访谈

6 月金融数据冰点：新增人民币贷款累计跌了15.5%，创 2024 年来新低。企业中长期贷款暴跌22.6%，短期融资窜到12.4%——企业拆东墙补西墙，现金流承压。居民端房贷连续三个月维持在-80%的 "地狱级" 水平。储蓄增速也在掉，供需两端全面冻住。

三驾马车拆解：出口看似17.6%增长实为 AI 产品涨价虚火，量在萎缩；投资全线扑街，固投跌到-5.7%，制造业投资转负；社零实际累计增速仅1.3%，就业和收入数据在历史低位。

市场结构：全市场多头排列个股仅占2.9%，回到去年 9 月前水平。成交量在缩，ETF 资金净流入前五为半导体设备 ETF（15.84 亿）、科创 50ETF（14.03 亿）、上证 50ETF（12.50 亿）、证券保险 ETF（10.51 亿）、港股通非银 ETF（8.87 亿）。净流出前五中医疗 ETF（-7.99 亿）、创新药 ETF（-6.93 亿）。

来源：洞见公社 6 月金融数据拆解、财联社玩转 ETF

全球 AI 行情四盏观察灯（来源：洞见公社）：

• ①超大厂资本开支指引——持续向上加、超预期，地基就还在；集体向下修是第一声警报
• ②长约能见度——客户抢签长期合同锁货，若新签周期变短或压着不签，说明买家开始怀疑
• ③云厂商AI收入兑现——capex最终需AI业务赚回来，AI相关收入增速是最终验钞机
• ④利用率和折旧赛跑——算力未被需求消化则为隐患

目前四盏灯尚未转红，但需持续跟踪。

冷局策略空间：韩国央行将政策利率从2.50%上调至2.75%。A 股底部的构筑复杂，比拼的是抗击打能力。下半月最重要的是慢慢把仓位提上去，好好活到月底。

击球区小能手：海外不稳，A 股小右侧机会消失，需宏观站稳才能修复趋势。高波动行情只能低吸不能追高，看不清晰最好的节点就是休息。今天下午有台积电披露，明天 7.17AI 峰会，但催化失效，首要因子是海外宏观站稳。

洪灏观点：北证 50 与科创 50 走势分歧严重。交易时不应因为便宜而买，而是因为好而买。"loser average losers"——尤其在趋势确定之后，便宜的可以更便宜，贵的可以更贵。

来源：冷局的策略空间、击球区小能手、洪灏

综合研判：当前市场处于 "数据差 +AI 独木桥 + 外部扰动" 的格局，性价比极低。6 月金融数据冰点确认了基本面压力，企业端和居民端同时收缩，实体缺少增量资金。海外宏观不稳（韩国加息、美伊局势、美联储对 AI 产能过剩警告）进一步压制 A 股风险偏好。

策略建议：

• 守住上半年利润，降仓位，管住手。这几天是大会维稳窗口，可以小仓位试错保持盘感，但别上头。
• 下半月重点是慢慢把仓位提上去，坚持活到月底。市场底部构筑复杂，比拼抗击打能力。
• 若AI企稳，聚焦有产业逻辑的硬核标的（端侧AI产业链、光模块）；若AI全面熄火，则进入残酷存量博弈，保本金是赢家。
• 不明白时休息也是一种仓位，不必盲目进攻，耐心等小右侧出来。

关注方向：端侧 AI 产业链（Apple Intelligence 备案催化）、光模块（1.6T 持续短缺）、生猪供给侧出清（政策调控 + 亏损减产双重驱动）、超强厄尔尼诺下的农产品与电力板块。