0721投资内参·0942｜7月17日A股暴跌后市场进入B浪反弹阶段，鉴茶财经院

7 月 17 日 A 股遭遇罕见暴跌：上证指数报3764.15点，跌3.05%；深证成指报13706.88点，跌5.4%；创业板指报3428.63点，跌7.15%。全市场成交额26716 亿元，较上日放量2527 亿元，全市场超5000 只个股下跌。创业板最高下跌8%，为十年来第一次，也是 924 行情以来近一年最低点。

鉴茶财经院判断：市场选择了 B 浪反弹方案，目标是拉锯中攻克4258，总体空间预期4399。上方压力位依次为4102、4130/4160、4170、4199、4230、4258。回踩不能破 MA5 线即4023。操作纪律：5 日线下穿 8 日线鸣金收兵，5 日线上穿 8 日线击鼓进军。箱在人在，箱破人走。

血饮深度分析暴跌四大原因：①战争风险——美军 "栈道行动" 在韩国、日本、菲律宾与澳大利亚预先部署弹药战车，制造战争恐慌引导资本出逃；②统一窗口——每年5 到 6 月及9 到 10 月是台湾水文气候条件最适合登陆作战的时间窗口期；③两大指标叠加——创业板指数突破4000 点且两次超过上证指数，历史经验表明此后均出现大幅调整；④地缘与金融绞杀同步——美联储4 月突然转鹰放弃降息，与东亚战争挑衅同步。

胡斐警告：市场参与主体（产业资本、私募机构、游资）的态度和博弈发生了根本性选择。所有机构都在防范风险，"大家都等着反弹就跑，甚至不反弹也跑"。价格几百元上千元的科创票，"泡沫是历史性的，在中国历史上是前所未有的。是泡沫就一定会回归。" 整个过程至少持续两三个月。

国家救市行动：国新和中国诚通发布公告增持。灵哥指出 "救市只是托指数，主要是上证。现在风险肯定没解除，一个是外部要稳，美股也要稳，另外是存储半导体相关的首先要看德明利能不能从板下解救出来。"

洪灏总结：开会以来一个月，指数表现50>300>500>1000>2000，大盘股显著跑赢小盘股。

沉默的螺旋建议：保守资金配纯债为主，固收 + 部分可以红利 ETF 或现金流 ETF 替代。红利 ETF 从6 月底到现在，市场风格再平衡下涨幅超过10%。半导体方面，杠杆盘爆得差不多了，明后天可能止跌。

7 月 20 日，月之暗面因 Kimi K3（2.8 万亿参数）算力紧缺，宣布即日起暂停 C 端新用户订阅，将全部算力用于服务已订阅用户，并正全速推进算力扩容。这是国产大模型首次因 "太成功" 而触发算力瓶颈——Kimi K3 登顶 Arena.ai 编程全球第一后，用户量与调用量爆发式增长，直接打穿算力储备。月之暗面同日向投资人发送上市议案，中金与高盛担任联席保荐机构，最快6 个月内完成港股挂牌。ARR 突破3 亿美元，公司估值半年内从43 亿美元攀升至315 亿美元，翻了超过7 倍。

实盘层面，算力链全面爆发：浪潮信息盘中触及涨停收涨5.03%，紫光股份涨7.29%，杭钢股份涨停涨10%（中报扭亏 + 算力租赁双层催化），新易盛涨5.62%且主力净流入4.68 亿元，首都在线涨2.38%。浪潮软件（AI 政务 + 浪潮系联动）涨停涨10.02%，中嘉博创（算力销售 + 中报扭亏）涨停涨9.87%，粤电力 A（电力 + 算力租赁）涨停涨9.98%。

核心公司梳理——浪潮信息：国内 AI 服务器龙头，市占率全球前二、中国第一。2026 年上半年归母净利润26 亿至 31 亿元，同比增长226% 至 288%。Kimi 算力告急直接验证 AI 服务器需求远超供给的现实，在 "算力紧缺贯穿全年" 的产业判断下确定性最高。

核心公司梳理——新易盛：光模块中报断层式领先，上半年归母净利润70 亿至 80 亿元，遥遥领先同行业。高盛指出光模块正持续向3.2T 和 6.4T迭代，行业仍处发展初期，增长空间远未见顶。是 AI 算力链中确定性最高的 "卖铲人"。

鉴茶财经院连接器产业研判：光通信趋势在计价连接器涨价。柜内 / 邻柜 AEC 铜缆阵营：鼎通、RKD、博创、华丰科技（国产线）。MPO（多芯光纤连接器）长远看更强：最垂直的是太辰光（自研 MT 插芯，给康宁代工），最综合的是博创（从50 块就开始看好），仕家光子也能搞。JPT 有北美认证，正在投产 MPO 自动化产线，量能还没放出来。致尚科技还在 MPO 行列，跟着博创，还有 CPO 概念。

相关公司：紫光股份（CPO 交换机 + 涨停）、杭钢股份（算力租赁 + 涨停扭亏）、天孚通信（光器件 + 中报预增）、中际旭创（光模块龙头）、锐捷网络（数据中心交换机）、亚康股份（深度参与 Kimi 算力集群搭建）、联创电子（CPO 光学器件 + 车载光学，涨停）。灵哥指出 Kimi 港股上市利好九安医疗（去年 12 月分享投资 Kimi）和深信服。

工信部在 WAIC 2026 新闻发布会正式宣布：2026 年中国人形机器人全年整机产量有望突破10 万台，2026 年被明确定义为人形机器人 "规模化量产元年"。工信部和国资委于6 月联合启动 2026 年度人形机器人与具身智能实景实训专项行动，要求到 2026 年底，人形机器人在一批代表性场景率先完成应用验证和常态部署。

WAIC 2026 期间具身智能集中爆发：它石智航千台级工业具身智能机器人集群正式落地，与上海嘉定区、天海电子、安波福等合作方推进汽车线束规模化验证；速腾聚创与阿联酋 Origen 达成战略合作，加速物理 AI 全球化落地；思灵机器人展出 H20 轻量级高动态人形机器人等多款产品。机构一致认为，WAIC 2026 正式揭开物理 AI 产业链五层投资新范式。

产业逻辑深刻变化：物理 AI 正从 "秀场耍酷" 迈向 "车间干活"——WAIC 2026 最大的变化是参展企业不再炫技，而是展示真实产线落地方案。它石智航1 比 1复刻汽车线束产线并实现千台级集群部署，标志着具身智能已进入规模化验证期。10 万台产量目标意味着产业链从 "小批量试制" 全面进入 "规模化量产" 阶段。

物理 AI 五层投资框架：感知层（激光雷达和视觉）→ 决策层（具身大模型）→ 执行层（关节和灵巧手）→ 本体层（整机）→ 场景层（应用落地）。核心零部件需求将迎来指数级增长：谐波减速器、六维力传感器、空心杯电机等。

全球化进程加速：速腾聚创与中东 Origen 合作说明中国物理 AI 技术正走向全球市场，打开出海增量空间。人形机器人产业链正从主题炒作转向业绩兑现阶段。

7 月 20 日煤炭板块大涨5.53%，位居全市场涨幅前列，能源全链条共振走强：油气开采涨7.98%领涨全市场，电能综合服务涨7.50%，火电涨6.41%，水电涨5.21%。

方正证券发布 2026 年煤炭行业中期策略报告，明确提出 "行业景气跃升，煤炭再启新程" 的看多判断。夏季用电高峰叠加水电来水偏少，火用电煤需求旺盛，煤炭行业高分红、低估值、景气上行三重优势在科技板块持续回调的背景下吸引大量防御资金切换。

电力板块同步走强：高温 +AI 算力用电激增，电改深化推升板块估值。《新型能源体系建设 "十五五" 规划》明确2030 年风光装机比重超50%。灵哥提到 "正在看化工等类似板块"，阶段性科技抱团已瓦解，短期主线不明。

华鑫证券发布《AI 应用走到哪里了？》深度报告（2026 年 7 月 20 日，投资评级：推荐（维持））。核心判断：2026 年 AI 应用从 "技术可用" 到 "商业可看"。

2026 年 AI 应用全景：从1 月的 GEO 到2 月的 Seedance 再到3 月的 Open Claw，4~6 月2C 相对低迷、2B 新品不断（DeepSeek V4 预览版、Minimax M3 开源、智谱 GLM5.2 开源），7 月迎来阶跃星辰 Amoo 与智能体手机、Kimi K3、字节 Seedance2.5。ARR 成为企业衡量 AI 商业价值的坐标之一。

商业模式转变：2026 年是 AI 产业重要分水岭，从互联网时代的流量经济走向 AI 时代的 Token 经济。传统算力、参数堆叠的 Scaling 增长模式边际效益持续递减，AI 行业进入以场景落地与产业增效为目标的后 Scaling 生产力新时代。

细分场景投资方向——AI+ 剧集 / 电影：儒意电影、华策影视、博纳影业、上海电影；AI+ 游戏：恺英网络、顺网科技、b 站、完美世界、姚记科技、腾讯；AI+ 国漫：奥飞娱乐、中信出版、荣信文化、光线传媒；AI+ 营销：蓝色光标、顺网科技、万咖壹联、浙文互联、引力传媒、b 站；AI+ 电商：值得买、遥望科技；物理 AI：风语筑、凡拓数创；AI+ 生产力：MiniMax、智谱、阿里、美图。

鉴茶财经院 B 浪操作策略：市场主要玩家是海外算力（女方：通信 ETF/ 科创机械 ETF）和国产算力（男方：科创芯片 ETF/ 科创新材料 ETF），两边轮动。盘中观察基金重仓指数在拉谁踩谁即跟 ETF。女方代表：太辰光、光库；男方代表：寒王、海光。操作口诀：5 日线下穿 8 日线鸣金收兵，5 日线上穿 8 日线击鼓进军。当前不要追高，"有的是机会给你缓慢的去弱留强和低吸"。

鉴茶财经院风险提示：长鑫交款已结束，"明天（7 月 21 日）再不起来就是流动性危机真弱了"。大阴线不抄底原则：3 天不破新低且缩量再说。当前看企稳至少要等到周三后，要等右侧。"这次这个姑娘没谈好失恋了，下一个主线好姑娘再谈，等出现，必然出现。"

沉默的螺旋：半导体方面，杠杆盘爆得差不多了，止跌很有可能就在明后天。

灵哥财富课：中钨高新是国新投资的。周末人工智能大会超节点发酵、国产算力。反弹或反转与否主要还是看美国，阶段性科技抱团已瓦解。

亿纬锂能中报大幅预增（鉴茶财经院评论区提及），电池材料板块关注度上升。

华鑫证券 AI 应用推荐标的：AI+ 游戏（恺英网络、顺网科技、b 站、完美世界、姚记科技、腾讯）、AI+ 国漫（奥飞娱乐、中信出版、荣信文化、光线传媒）、AI+ 营销（蓝色光标、引力传媒、浙文互联）、AI+ 电商（值得买、遥望科技）。

鉴茶财经院核心纪律：①箱在人在，箱破人走；②跌破支撑，破位走人；③大阴线不抄底，3 天不破新低且缩量再说；④5 日线下穿 8 日线鸣金收兵；⑤跌破中期均线组不走、无抵抗不走是大忌；⑥走了之后不待企稳又去干别的板块会两头挨打；⑦当前不但不要加仓反而要控仓位，"因为可能给你更大的性价比"。男方（国产算力）的观点是 "故事阶段且太贵了"。

血饮时间线预判：8-9 月反弹慢慢回血 → 10 月 23 日开始撤退，最晚不晚于11 月 23 日 → 年底会有一次比本次暴跌更大的调整，回避。

胡斐警告：牛市思维切换到熊市思维，即使市场偶尔拉升半天也不要受引诱。整个过程持续至少两三个月。2024 年 2 月至今新入市的人 "只见牛市没见过熊市"，是泡沫就一定会回归。

来源：市场逻辑精选（0721）、鉴茶财经院（0720 三篇）、血饮付费文章（0720）、胡斐（0720）、灵哥财富课（0720）、洪灏宏观策略（0720）、沉默的螺旋问答（0720）、华鑫证券 AI 应用深度报告（0720）