0722投资内参·1109｜周二创业板指涨超7%，科创50大涨

周二市场迎来暴力反弹——创业板指涨超7%，科创50指数大涨10.73%，为近期最大单日涨幅。盘面上，半导体芯片产业链集体爆发，算力硬件方向全线反弹，PCB、CPO、算力租赁方向领涨，全市场超3100只个股上涨，超百股涨停。跌停家数从前一天的210家锐减至20家，市场情绪从冰点急速回暖。

本轮反弹的核心驱动力来自三方面：其一，以 Token 经济为代表的 AI 算力产业正迎来需求、架构与国产替代共振的新一轮增长周期，北京宣布下半年新增智能算力5 万 P，年内总规模突破13 万 P；其二，英伟达 Vera Rubin 正式交付客户，OpenAI 计划 Q3"大规模" 采用，打消市场对产品延迟的忧虑；其三，宽基 ETF 连续三个交易日单日交易额超百亿，滚动5日累计净流入峰值达1700-2400亿元区间，增量资金持续入场。

需要警惕的是，冷局的策略空间复盘历史指出：当创业板位于20日均线以下、单日涨幅超5%时，T+5日大概率出现回踩（历史胜率仅50%，平均收益0.4%），但 T+10日胜率100%。第一阻力位在黄金叠加区3736-3784，强阻力在 F5 的3982。反弹之后，普涨分化是必然。"大跌大买，小跌小买" 是当前主流策略共识。

Token"通胀" 成为本轮 AI 产业行情的核心叙事。据民联民生证券分析，国内日均 Token 调用量两年增长超千倍，供需缺口下海内外算力租赁、云服务价格持续上涨，C 端分层付费落地验证了 Token 的商业化价值。

事件密集催化

• 商汤科技在WAIC期间宣布联合近20家国产芯片及基础设施厂商建设Token运营中心，两年内规划5个万卡以上国产算力集群
• 中科曙光发布全国产10万卡AI超集群"曙光8000（登峰）"
• 北京市经信局宣布：下半年布局建设Token工厂、Token分发平台，力争下半年新增智能算力5万P，年内算力总规模突破13万P；打造"超级节点+行业节点"支撑体系
• 依托开源芯片研究院、北京通明湖信创中心，打造"RISC-V+AIOS"开源开放生态，构建从芯片指令集到操作系统到智能体应用的全栈自主技术体系

产业链逻辑

银河证券高峰指出，Token 是 AI 大模型处理信息的最小单元，堪称 AI 时代 "水电煤" 与核心生产要素。产业矛盾已从 GPU 总量不足转向系统级效率释放：Agent 场景下 CPU 处理时延占比偏高是制约 GPU 效能释放的核心瓶颈，CPU 已从传统配套角色跃升为 AI 基础设施的核心变量。产业形成 "上游硬件约束、中游算力承载、下游需求牵引" 的闭环逻辑。

全球半导体产业链在周二迎来集体爆发。英伟达、台积电、三星三重利好共振，叠加超微电脑盘后暴涨18%，产业信心全面回暖。

英伟达Vera Rubin交付催化

英伟达副总裁 Ian Buck 表示，基于全新 Vera Rubin 技术的计算系统已交付给主要人工智能公司，并即将投入使用。OpenAI 计划在 Q3"大规模" 采用 Vera Rubin；CoreWeave、谷歌云、微软 Azure、Meta、戴尔等均在列。NVL72整机柜令牌处理量达上一代产品的10倍。英伟达还直接展示性能对比：Vera 微处理器运行 Python 代码速度比 AMD Turin 快1.8倍。

与此同时，英伟达 Jetson 系列全线涨价，部分型号涨幅高达101%，官方未做解释，近期内存价格大幅上涨可能是主要推手。三款开发者套件在美国官网均显示 "缺货"。

代工扩产潮

• 三星电子晶圆代工正评估将美国泰勒厂的初期生产规模扩大至原计划的2倍
• 台积电将2026全年资本支出指引上调至600亿-640亿美元；产业链人士透露台积电计划从2027年起上调先进及成熟制程价格，基础涨幅最高达10%
• SEMI报告：2026年全球半导体设备销售额预计增长23.2%，达到1659亿美元，到2028年将创历史新高达到2295亿美元

国产链细节

寒武纪690五月下旬开始封装，初期有几百片。盛合微电封装业务：目前盛合已不承接590业务（留给高端业务，缺产能），5月之前封装590月均900片，三四月份月均2000片，当时仅承接一半份额（部分转单长电、通富等）。目前仍缺产能不缺需求。

周二半导体反弹中，华虹宏力（6000多亿市值）从开盘即主动走强，成为板块定海神针。托伦斯等在上周五即独立走强且有明显资金介入痕迹。东北证券李玖认为，全球半导体景气度处于高位且持续性增强，设备环节量价齐升逻辑获直接验证，国产晶圆代工在先进制程扩产与成熟制程涨价两条主线上有望跟随受益。板块内上市公司包括：北方华创、托伦斯等。

海外存储与硬件修复

击球区小能手指出："海外的硬件，无论是存储、光还是设备都在修复了，高波状态下最难熬的一段时间过去了。" 闪迪大涨14.27%，国泰海通对海外存储观点指出 "近期回调是布局机会"。英特尔涨8.64%，迈威尔科技涨6.68%。光模块年降是行业共识，"不降才不正常"。

科技财报季关键时间表

一款在全球同步研发、同步申报的新靶点创新药在中国率先获批上市，实现全球多中心研发的原创靶点创新药在中国首报首发的历史性突破。国家药监局最新批准 " 选择性食欲素2型受体激动剂 " 上市，这款新靶点、新机制的创新药用于治疗16岁及以上青少年和成人的1型发作性睡病。

CXO板块核心驱动力重估

近期 CXO 板块在回调中出现较大波动，市场有观点将其表现简单归因于 "实验用猴价格反弹" 驱动的短期博弈。湘财证券医药团队明确指出：这一叙事混淆了板块的核心驱动，真正拉动 CXO 行业向上的核心动力，是新分子实体需求爆发放量对 CDMO 的强劲推动——多肽、ADC、XDC 等新兴药物领域正在进入密集的临床后期和商业化阶段，带动上游制造端需求高速增长。

同时需注意，电力板块和医药板块被视为 "老登股"——在周二指数暴涨中仍有资金坚守，如立新能源、华银电力、哈药股份和陇神戎发等。如果后续指数又走弱，就是这些个股表现的机会。

冷局：历史规律揭示短期回踩风险

冷局的策略空间对创业板单日暴涨进行了两项深度复盘：

研究一：2021年以来创业板指单日涨幅≥5%共13次（其中≥7%共4次，全部集中于2024年9-10月 "924行情 "）。超过5%大涨后 T+5和 T+10日胜率均为77%，平均收益5.6%-5.3%；T+40或 T+60平均收益6.8%-6.9%。大涨后大概率不是顶部。

研究二（关键条件筛选）：当创业板位于20日均线以下、单日涨幅超5%时，历史上仅4次。T+10日全部上涨（胜率100%，平均3.1%），但 T+5日最弱（平均收益仅0.4%，胜率仅50%）。这意味着大概率会有一次回踩，吃掉首日相当部分涨幅。

关键阻力位：第一阻力在黄金叠加区域3736-3784，明后天就可能达到；如突破，下一个强阻力为 F5 的3982，即使在牛市中也非常强劲，可视为第一波反弹的重要阻力区。

洞见公社：悲观视角的分歧声音

"杀融资资金，杀坐庄资金，杀量化止损"——强势股通喜提腰斩。绝大多数散户和增量流动性都套在山顶。指望剩余资金帮山顶的人反弹减仓？"不太可能"。短中期 "螺丝壳里做道场，反反复复磨人心"。外围还有美伊冲突、资本开支、中期选举、加息预期等扰动仍未落地。

资金流向与基金持仓

宽基 ETF 连续三个交易日单日交易额超百亿，滚动5日累计净流入峰值达1700-2400亿。华创证券认为，若后续长线资金持续流入，有望发挥稳市机制，对市场形成向上支撑。但周二半导体相关 ETF 遭遇大幅净流出（前一日刚回流），通信 ETF 连续两日成重灾区，净流入转向煤炭、证券、工程机械、创新药、酒等传统行业。

Q2 基金持仓关键变化（披露率100%）：

海外大宗与板块联动：布伦特原油涨超2%（伊朗军方警告），LME 铜涨近2.2%（智利风暴导致部分铜矿受限），铜板块有望迎盈利上移和估值修复共振，A 股相关公司包括金诚信、紫金矿业。美股南方铜业涨7.39%、Nebius 涨18.78%（英伟达重仓近50亿美元）、超微电脑盘后涨18%（大幅上调毛利率指引）。

关键观测时间窗口

7月20日 -25日：重点观测流动性指标。若等码兑换充分，叠加中长线资金持续净流入及成交额、换手率企稳放量，将成为市场企稳回升关键。

7月27日 -31日：海外关注28号联储议息会议（若释放推迟或减少加息信号，将对全球股市形成估值修复催化）及云厂商财报 AI 资本开支指引；国内关注重要会议与中报业绩预期变化。

风险提示：美国贸易代表暗示将很快出台新关税政策，为外部不确定因素。

广发证券刘晨明基于当前 AI 产业趋势、调整幅度和时间、ETF 增量资金等方面判断：这里是今年的第二次 "胜负手"。东方证券表示，A 股市场短期冲击后迅速重返3800点，符合前期判断。但市场的调整是筹码结构的优化和市场分歧的再消化，换手充分后结构更健康。

投资建议汇总

操作节奏建议

• 短期（本周）：防止大涨后回踩，T+5日历史规律显示大概率回调。若回踩出现，执行"大跌大买、小跌小买"
• 阻力位观察：第一阻力3736-3784（黄金叠加区），强阻力3982（F5）；突破前不建议追高
• 中期（7月底前）：关注谷歌7/23及后续云厂商Capex指引、7/28联储议息、中报业绩；科技股即便是继续出清，大概率不会像前几天那么激烈
• 风险意识：冷局提醒长鑫IPO后部分指数可能完成顶部构筑；洞见公社认为短中期"螺丝壳里做道场"；美国新关税政策不确定性

历史不代表未来。以上内容均来自原文作者观点，仅供研究参考，不作为任何投资建议。