0724投资内参·1956｜长鑫27日上市前资金退潮，成交缩至

今日（7 月 24 日周五）市场延续本周弱势格局，长鑫27日超级 IPO 上市前夕资金集体退潮，成交量收缩至1.8 万亿地量水平。上证再度考验3800 点颈线位，全盘普跌，仅半导体设备端维持逆势脉冲。外围方面，布伦特原油再冲100 美元大关，特斯拉业绩指引极差拖累美股，日韩股市大跌，全球资本市场进入避险模式，静待特朗普周末 TACO 表态及下周长鑫上市后市场做出真实选择。

本周再现 "周五跌多涨少" 的循环：每周将情绪压到极低，周一再杀，散户绝望后拉起来。但持续萎缩的成交量对情绪伤害不小。越低迷越忌讳反着做——暴跌割肉、暴力反弹追涨将被双向收割。

宏观层面，洪灏系统梳理油价格局：两大咽喉（曼德海峡、霍尔木兹海峡）同时受制，伊朗冲突短期难解。日本国债收益率突破40 年新高，日元贬值创40 年新高度。大宗商品轮动（贵金属→工业金属→能源→农产品）已完整演绎。

板块层面，机器人跌至 MA120 下方超20%"带血筹码" 区域，半导体设备因长鑫上市受益逆势走强，国产算力略有量能。主力自救阶段执行 "腾笼换鸟"，新主线初步估摸8 月 7 日后右侧确认。

沉默的螺旋于7 月 24 日实时观察指出三大核心信号：

第一，资金集体退潮。长鑫27号上市前，资金集体退潮，静等超级 IPO 到来。

第二，成交量再临地量。成交量再次回到2 万亿及格线附近，历史上地量2 万亿就是底部。但本次建立在各类指数破位以及国家队出手之下，需观察是否构成真正底部。盘面中，国债在前两天反复走强，股债情绪跷跷板再现。

第三，外围共振拖累。全盘弱势与布伦特原油再冲100以及昨夜特斯拉业绩指引极差、美股下跌、日韩大跌——韩股再次跌破5日线——密切相关。全球资本市场和债市正等待特朗普周末是否 TACO。

技术面上，指数再考验3800 点颈线位。本周最恐慌的时候可能出现去年4月的盘口。但这仅是 "第二只手" 的托市行为，市场不一定非常强势。尽管指数打到颈线，但因外围情绪及内盘诸多迹象偏弱，短线宜多观察少操作，等下周看特朗普 TACO 及长鑫上市后市场的真实情况。

沉默的螺旋特别指出：最近几周 "每到周五跌多涨少" 的规律明显。每周重复 "周五压情绪→周一再杀→散户绝望→拉起来" 的循环，对情绪的伤害在累积。

洪灏于7 月 24 日系统论述了当前全球宏观格局：

油价：地缘政治溢价主导

看涨情绪源于供给端多重冲击。伊朗支持的胡塞武装在曼德海峡袭击沙特油轮，关键通道风险急剧攀升；叠加霍尔木兹海峡因美国对伊朗打击航运量骤降，两大咽喉要道同时受制。乌克兰无人机袭击黑海航运迫使哈萨克斯坦减产，欧洲与亚洲买家转向美国原油；中国炼厂因中东供应不确定性，提前大量采购俄罗斯 ESPO 原油，进一步收紧现货市场。

中期展望偏弱。IEA 虽将2026年全球需求上调至1.035 亿桶 / 日，但全年预计同比收缩约100 万桶 / 日。几周前美伊临时和平协议释放供给预期，高盛警告一旦霍尔木兹通行正常化市场可能迅速重回过剩；摩根士丹利在6月底至7月初两度下调油价预期。但美国7 月 7 日撤销伊朗石油出口豁免，动摇和平协议基础。

洪灏在七月初香港首席经济学家夏季论坛中表示：不看好伊朗战争可以很快和平解决。伊朗常规军力虽遭重创，仍保有无人机、水雷、导弹及扰乱霍尔木兹海峡的能力。IRGC 宣称可持续高强度作战六个月，美国已使用850 枚战斧导弹，拦截导弹与无人机成本比率高达106:1。美国大概率还需增兵。伊朗通过能源扰动向对手转嫁经济成本，为其赢得部分杠杆。

大宗商品轮动已完整演绎

洪灏早在一年前就讨论了大宗商品轮动次序：贵金属→工业金属→能源→农产品，过去一年读者共同见证了这次伟大的轮动。

日本：三难困境下的历史性转折

日本十年国债收益率经历漫长下跌趋势，2017年前后开始筑底，并在2022年前后突破五年夯实底部后爆发，不断创新高。通胀越高，日元越贬，已贬出40 年新高度。日本央行面临抛美债买日元、缓慢加息导致通胀持续、日元贬值的三难困境。

机器人板块：带血筹码出现

知乎奥特之父指出：整个机器人板块在 MA120 下方超20%位置，属 "带血筹码" 区间，与 AI 链完全不同，业绩远好于商航。整个机器人行业价格上一次出现在去年7月头，而这一年机器人进步显著。当前价格属于破位后技术面找底叠加资金整体逃离科技的共振。

核心逻辑："涨的时候信行业，跌的时候信价格" 是错误行为。正确做法是涨跌都信价格（趋势派），或涨跌都信行业但始终坚持买低卖高（价投）。

操作上：今日早上已清仓 CD 标的（小赚），减持一半红利 ETF（筹码获益减仓，减了7月1日进的仓位），光刻胶因两长上市受益不动。其他品种平减降低仓位。

量能分化的生死线

鉴茶财富进阶强调高位与低位截然不同的量价逻辑：

高位标的必须缩量上涨，谁放量谁死——代表主力派发。典型案例：近期热闹的国产交换机，冲高几天即歇菜。

底部标的则是谁有量谁活。顶部和这段时间逆行的，谁有量谁死，底部谁有量谁活。

主力自救脚本

鉴茶财经院指出：严重缩量至1.8 万亿是地量信号，"先有天量再有天价，先有地量，再有地价"。底部震荡就是拉锯，磨到没脾气，都觉得科技歇菜了才有机会。

板块信号：国产算力线（710代表）略有量能，需观察周一量能与压制线；海外线（880代表）没啥量能，砸下去没什么人卖，基本跟着美股财报走。ETF 已是行业优中选优。

鉴茶财经院归纳当前主力两大策略：

一、积极自救：在有色、航天、医药等板块设局，诱杀以为会高低切换的资金，反复做 T 降低成本。文锋一周回撤15%。

二、重新整理（腾笼换鸟 / 缩圈）：降低仓位同时扔掉手中杂毛聚焦核心龙头，机构称为 "缩圈"。

散户三大路径：

• A类：拿住核心龙头不动，怕误判减一半
• B类：趁反弹冲高回落减到睡得着觉的仓位，"不可跌破反弹日实体阳线下沿"
• 忌C类：追涨杀跌抄底
• 忌D类：跨板块追回血

有仓位或新手：不大仓位定投双创50ETF（选跌时最少、涨时最多的）。其余等右侧走出来，新主线初步估摸8 月 7 日后，届时四大强队（包括新组建的灯塔队）将给出研究意见。新主线也可能是 "复立废太子"。

当前市场处于长鑫 IPO 前的特殊博弈窗口，叠加全球避险情绪升温、地缘政治不确定性持续，短期缺乏明确向上驱动。地量之后的底需要时间确认，不宜左侧重仓。

核心观察窗口：下周长鑫上市后市场的真实反应、特朗普周末 TACO 表态、布伦特100 美元关口攻防。中期等待8 月 7 日前后右侧信号。

短期策略建议：

• 控制仓位，观察等待为主
• 核心龙头可持仓不动或减半观望
• 反弹冲高减仓至舒适水平，守住"不可跌破反弹日实体阳线下沿"
• 绝对避免暴跌割肉、暴力反弹追涨的双向收割
• 新手可小额定投双创50ETF

中长期不必悲观。新主线将在缩圈完成后浮现，关注国产算力、半导体设备、机器人等方向在右侧信号确认后的机会。保持耐心，"应无所住而生其心"。