0817投资内参·1432｜闪迪+25%重定价存储，恒指贴200日均，锂矿等修复

本周三地市场走出完全不同的三条路径。美股标普500收7,785.76、全周+0.36%连涨第三周，周四盘中7,816.70创今年第27次收盘新高；港股恒指收25,116.85、全周-2.15%（-551点）四连阴，周五最低25,089贴上200日均25,114.80；A股上证收3,927.18、全周-0.33%，指数横在50日均3,921.79与200日均3,915.32之间，创业板+1.77%独强。三个市场的共同底色是指数与盘面脱节——美股靠存储和能源抬新高，权重博通一周-8.3%全程在拖；港股-551点来自腾讯-8.1%、京东-13.6%两只大权重，周五全市场涨跌比0.77反而好于恒指的0.43；A股周四约1,142只上涨对4,317只下跌，78%个股下跌而指数只跌0.50%。宏观是双向偏软：中国7月CPI同比+0.5%、PPI+3.5%均低于预期，官方制造业PMI 49.2为2月以来首次收缩；美国7月零售-0.6%为九个月首降，密歇根消费信心8月初值51.0大幅低于预期54.5。本期核心判断：存储是本周唯一被业绩重定价的清晰主线；港股平台链是最明确的杀跌位；A股的机会在超跌修复而非指数突破。

标普500从7,757.64涨到7,785.76，全周+28点（+0.36%），连涨第三周；纳指26,729.16、+0.14%；道指周五53,732.41，全周收跌。周四PPI偏软后标普收7,798.99、盘中高7,816.70，为今年第27次收盘新高。周五零售数据杀出来，从高点回吐0.17%至7,785.76，但没有把新高吞回去。 指数涨幅只有0.36%，底下的分化远大于表面。存储是本周唯一被业绩重定价的赛道：闪迪（SNDK）投资者日给出2028-30财年收入年增15-19%、调整毛利率约80%的中期目标，一周约+25%，周五收1,641；希捷（STX）+12.8%、收973；美光（MU）+7.5%、收972，周五仍+2.3%；戴尔（DELL）+10.3%，走的是AI服务器逻辑。能源是第二条抬指数的腿：雪佛龙+7.4%、埃克森+4.9%，布伦特约88美元、WTI 82.4（周五+1.4%）。特斯拉+6.2%、收342，是可选消费最大的绿；超威（AMD）一周+3.3%、周五单日+6.5%，收514，周内后半段加速。 另一面是拥挤的AI设备交易在砸：思科-8.4%、博通-8.3%（周五单日-5.9%，收393）、应用材料-6.0%（业绩超预期但指引不够，周五再-5.1%，收507）。英伟达一周只有+1.6%、周五收225.16（-0.06%），面积最大但不是涨幅最大。平台组集体淡红：亚马逊-3.8%（收263，是零售组最大红）、谷歌-3.0%（收346）、苹果-1.8%（收306）、微软-0.8%，Meta+0.7%。伯克希尔-3.1%是金融组最大红块，摩根大通+2.0%、美银+2.8%是金融里的绿。这个结构说得很直白：标普能新高不是因为科技齐涨，是存储、能源和特斯拉抬起来的。 技术面全线偏多：日线、周线、月线均为强烈买入，均线11买1卖（10日均7,789.49是唯一的卖），RSI 57.3属买入但不超买，MACD+8.94，ADX 23.4趋势刚够格，200日均7,569.01远在下方2.86%。ATR 15.4点，全周+28点约1.8倍ATR，属于普通上涨周——真正的信号在连涨第三周加新高，不在幅度。阻力就是周四高点7,817，支撑是7,700-7,800整固带，更强的支撑在旧高7,620。枢纽点S1 7,780、轴心7,783、R1 7,787，日线已经挤在轴心上。VIX 14.25（周五-2.6%）、CNN恐惧贪婪指数65（贪婪）——现货创新高而保险更便宜，这是自满，不是波动事件。两年期美债收益率连跌第三周，短端在定价宽松，长端周五仍在4.70%。 街谈层面博通是Stocktwits热度第一（约7.1万条），焦点是Benzinga、路透转BofA的说法：博通客户芯片融资载体按20吉瓦规模，到2029年中或达3,700亿美元高级债（含2027年约1,500亿新发）。原文写明这不是博通自己的负债——载体举债，博通只对部分客户租赁有担保。Stocktwits把标题读成融资危机并买跌，这属于街谈，不是公司公告，投资决策不宜据此定价。

恒指从25,668.03跌到25,116.85，全周-551点（-2.15%），四连阴；国企指数8,340.83、-2.24%；恒生科技4,707.62、-3.10%。周一+1.05%是本周唯一阳线，摸近26,000；周二盘中高26,060就是周顶；此后每天阴。本周K线开25,805、高26,060、低25,089、收25,117，周振幅971点，自周二高点回撤944点——周一那根阳线被完全吞没，这是趋势周，不是一日噪音。 杀跌全部来自业绩窗口的价格发现。腾讯12日绩后一周-8.1%（478.80→440.00），资本开支528亿元、同比+176%，压的是近端利润；南向本周净买腾讯77.3亿港元也没拉住，资本开支叙事压过了资金面。京东13日业绩后一周-13.6%（127.50→110.20）、TradingView读数-14.2%，是指数点数的主凶，属2σ级别个股。长实周五-6.4%，中期盈利好但没有派特别息。MiniMax周五约-12%，成交巨大。平台与零售整组深红：京东-14.2%、腾讯-8.1%、网易-5.7%、美团-5.5%、阿里-4.3%；金融是第二排红：人寿-7.7%、平安-4.5%、友邦-3.0%，只有汇丰+0.7%独绿。 绿的一边同样清楚。中芯国际二季度毛利率25.3%对指引20-22%，周五+4.8%、一周+7.6%，是电子组里最醒目的绿；药明康德+10.9%，生科板块周内创5月以来阶段高，是医疗组的绿核；宁德时代+2.3%面积大；公用与电信偏绿，电信+3.4%，中电、港灯、港铁周内收红；能源混，中海油+3.8%、神华小涨，中石油、中石化平淡。官方周五收盘篮子：公用+0.21%、红筹+1.05%、工商-1.00%、地产-1.23%、金融-1.36%、科技-1.77%。中报窗口期热点已经从情绪修复切到业绩本身，AI主线、锂电、医药周内相对坚挺。 技术上这是确认的日线破位。周三收25,440跌破100日均（周五读数25,618.75），周五最低25,089碰到200日均25,114.80，收盘贴在上方一线（+0.01%），这是7月24日低点24,963以来第一次重新考验这条线。日线11卖1买、RSI 29.5、MACD-122、ADX 33.5，强烈卖出；但周线、月线厂商结论仍是买入——日线破位尚未传到周线。恒生科技更弱，已在5日至200日全部均线下方，日线RSI 31.6、MACD-31.8，日线及周月线均为强烈卖出，年内仍录得+15.57%，距52周低4,230约11%、距高点6,715回撤约30%，本周比恒指多跌约1个百分点，是主要拖累。 值得注意的是广度反而好于指数：周五全市场801涨/1,036跌/327平，涨跌比0.77，另有621只未成交；恒指93只成分27升/63跌/3平，涨跌比0.43；恒生科技30只只有5升25跌，涨跌比0.20，上涨占比仅17%。蓝筹比全市场更弱，-551点来自少数大权重，不是齐跌。主板卖空325.3亿港元、占成交13.76%，偏高但未极端。恒指波幅指数从18.90降到17.92（-5.2%），现货连跌而保险更便宜，这是阴跌不是恐慌。南向全周净买入0.89亿港元几乎持平，腾讯净买77.3亿、阿里净卖26.1亿。周五夜市期货25,247（+153，升水130点）——期货先说反弹，现货尚未确认。

上证从3,940.04到3,927.18，全周-12.86点（-0.33%），周内高低3,968/3,904；沪深300 4,665.88、-0.61%；深证成指14,354.31、+0.30%；创业板指3,626.30、+1.77%；科创50约1,718、约-1.5%；北证50周五1,087.52、-0.94%。指数横、结构偏成长。周五指数+0.01%翻红，成交缩到2.16万亿（较周四缩量约4,100亿，周四曾放到约2.57万亿），全市场仍超2,900只下跌——指数强于盘面。 日线路径值得逐日看：8月10日+0.67%收3,966.59是周内高点附近；11日-0.82%回吐周一；12日+0.32%、创业板当日+1.49%；13日-0.50%收3,926.96，广度极差，约1,142只上涨对4,317只下跌，78%个股下跌而指数只跌半个点——这是本周真正的统计事件，属2σ级别的广度事件，不是价格事件；14日+0.01%收3,927.18，指数平、个股多数跌。上证周内3阳2阴，周一、三、五红，二、四绿，不是单边。 技术上三条线挤在一起：周五收盘3,927相对5日均3,920.49高0.17%、50日均3,921.79高0.14%、200日均3,915.32高0.30%，但低于10日均3,934.23与20日均3,941.09。均线堆叠偏多，振荡指标偏空：RSI 46.7中性、MACD+0.52刚在零轴上、ADX 47.8趋势强度高但那是横盘里的假趋势、CCI-59与威廉-64偏卖。周五低3,904碰到3,900整数后收盘拉回，没有收穿。枢纽点S1 3,911、轴心3,919、R1 3,934。日线中性、周线中性、月线强烈买入——这是结构周，不是月线事件；既没有向上突破，也没有确认的向下破位。全周-13点约1.0倍日ATR（ATR 13.4点），本身不是事件级波动。 板块结构：周五领涨是稀土、电子化学品、非金属、元件、通信设备与CPO+2.9%，成长硬件带动创业板领涨；银行工农中建一周+0.2%至+2.1%，托住上证但托不住沪深300的弹性；茅台一周+2.6%是防守型消费有买；能源分化，中国海油+4.4%、紫金矿业-4.6%、中国石油-1.1%，有色不是齐涨；算力硬件高位回吐——寒武纪-6.4%、中际旭创-3.9%、工业富联-3.1%。长鑫科技（688825）一周+8.2%是电子组面积最大的绿，与寒武纪-6.4%形成算力硬件内部的明确分化。创业板领涨与算力高位回吐并不矛盾，领涨的本来就是另一批。周五蓝盾光电5连板；周四62只涨停、4只跌停，秦安股份5连板后周五触及跌停，宝鹰等也触及跌停——高位股回吐从周四延续到周五。风格上创业板周+1.77%对沪深300-0.61%，中证1000周五+0.70%、国证2000+0.79%，成长与中小盘明显好过大盘。 基本面上，茅台14日晚中报营业总收入922.78亿元（同比+1.3%）、归母净利润445.17亿元（同比约-2%），是周五收市后才出的，周一才定价，市场把它读成营收还在、利润在挤。同一周段永平抛出1亿元十年之约重仓茅台挑战国内基金，但斌8月13日晚回应不应战、称时代在变要拥抱AI——这是价值与成长的立场之争，不是交易指令。街谈里还有两处需要提防：金牛化工雪球热度第一（约3,191）但周五约-9.9%，本质是生肖轮炒而非基本面；8月13日有街谈称长鑫科技市值按人民币折算压过腾讯、号称A股市值第一，这取决于港币汇率与收盘时点，不是交易所官方排名。

本期最直接的仓位观点是看好两个板块：锂矿与科技，其中科技内部更看好存储。 锂矿的核心判断是腰斩不等于基本面逆转。5月见顶后锂矿股一路腰斩至今，但供需基本面并没有下行——全球产能虽有增加但爬坡缓慢，远不及需求端的强劲增长。真正的原因是过高的资金拥挤度，一点风吹草动就开始踩踏。所谓利空只有三条：一是需求边际增长放缓，但这其实不是锂矿自身供需出了问题，而是5月美国访华后A股所有内需非科技板块共振下跌（可参考5月14日、15日那两根诡异大阴线），事后看是财政支出短期突然收紧直接导致内需失速、GDP环比增速骤降；二是政策利空，包括出口限制、锂电池消费税等；三是下游放出的小作文，包括下游抗议高价锂矿以及宁德矿复产的反复炒作。这三点都算不上严重利空，有回调正常，但不至于引发腰斩级别的暴跌。更主要的催化剂还是资金过度拥挤和投机交易——以天齐为例，3月底低点起一个月涨幅逼近90%，融捷翻倍不止，走势已经强过很多科技股，显然过度透支；碳酸锂期货有资金通过分仓等违规操作，利用期市高杠杆凭少量资金大幅拉涨期价，进而推高锂矿股价在股市获利。这种投机行为本身就说明期市和股市的碳酸锂交易都过于拥挤且投机化，非理性上涨过后就是非理性下跌。 现在大盘企稳、前期超跌板块陆续修复，锂矿的修复依然偏慢、估值依然显著偏低，即便单纯当超跌反弹来做也有可行性。但判断可以走得更远：一是国内电池排产数据持续走强、去库明显；二是国外电动车渗透率或进入爆发时刻；三是美国电力缺口开始显现，目前美国进口中国新能源产品占比相对欧洲偏低，但电力是发展的硬约束，政策或存在放松预期，带动储能等产品需求增长，也会给锂价带来支撑（不直接做储能，是因为储能已经是比较内卷的赛道）。另有厄尔尼诺极端天气对锂盐供应及矿山物流运输的潜在扰动，但短期天气变化对碳酸锂期价驱动更强，资金要炒也更倾向炒期货这种短期博弈，对锂矿股影响偏弱，因此不作重点。标的选赣锋：一是估值角度，赣锋在纯血锂矿股中最便宜；二是赣锋同时是A股固态电池领域布局最完整的龙头之一，大规模商业化预计要到两三年之后，但小规模示范装车已经不远，技术和政策方面的潜在利好可以小小期待，相当于附赠一张彩票；三是回顾一年多来历次锂矿行情，赣锋几乎都是行情启动的先锋，即便不做锂矿或不选赣锋，也建议列入自选，观察它对板块情绪的整体带动效果。几只纯血锂矿股走势不会差太多，趋势走出来后可再考虑从赣锋切到天齐、融捷或永杉。行情高度上比常规反弹看得更远，但不指望短期内回到前高。 科技这边原计划是等机会接回PCB或抓买点买光模块，但本周PCB基本横盘、光模块也没给到买点。下周科技板块总体看好，相对更看好存储，理由有两条：一是科技氛围整体回暖、局部利好频出——盈新发展宣布切入存储芯片，一支传统地产文旅股直接涨停，若存储板块继续走强，这只股有成为妖股的潜力；二是闪迪等海外大厂的超预期长期指引。但存储有个问题，A股存储质地都一般、都不适合长拿，比较好的长鑫估值相比美光、海力士等海外一线大厂又太贵，因此更倾向兆易创新和江波龙——恰恰因为没有海外一线大厂可对标，情绪一旦起来上面也没有估值锚顶着。需要强调的是：这只视为科技反弹修复中的下一个轮动，并非长线看好，也不认为能破前高，只是时间维度上的短线，宜以时间而非空间作为止盈依据；存储作为周期股，真正进入周期下行阶段即便长协也锁不住利润——煤炭这种行业能靠长协抹平周期波动是因为有行政力量约束，市场竞争行业不可能对抗周期。存储股弹性和波动都较大，空间上能走多高暂时无法判断。

把三个市场叠在一起看，本周真正的信息不在指数点位，而在谁在抬、谁在砸。美股标普能创年内第27次收盘新高，靠的是闪迪重定价带起的存储链和油价推着的能源，权重博通-8.3%、应材-6.0%、思科-8.4%全程在拖；港股-551点几乎全部来自腾讯-8.1%与京东-13.6%两只大权重，全市场涨跌比0.77反而好于恒指的0.43；A股周四78%个股下跌而指数只跌0.50%。三地共同的图像是指数与盘面脱节，这决定了接下来的重点是选结构，不是赌方向。 下周的验证点很明确。A股看三件事：3,900整数关与50日均3,922、200日均3,915三线是否守住，若收穿3,900并站稳，下一站看7月下旬的3,740-3,800；周一中国7月工业增加值、社零、固投、调查失业率、70城房价与统计局发布会是活动数据真空后的第一枪，街谈预期工业增加值约4.8%、社零1.0-1.6%、固投仍为负，数据软则成长回吐，超预期可以推上证离开200日均；广度能否跟上指数——若再来一个指数平、2,900只下跌，结构行情就还在，若下跌家数收敛，才是指数真有买盘。美股看7,817阻力与7,700-7,780整固带，8月19日美联储7月议息纪要（7月按兵3.50-3.75%、三票主张加25基点）是最大变量，纪要偏鹰新高就是靶子；同日劳氏二季报验证周五零售降温是不是故事；存储能否从闪迪扩散到美光、希捷，决定这是板块行情还是一日行情。港股看夜市期货25,247、升水130点的反弹预期能否被现货确认，以及200日均25,115是否被周线收穿。8月20日中国LPR预期按兵1年3.00%、5年3.50%，CPI与PPI已给了下调空间，但市场不一定当真。 风险要说清楚。第一是科技股的政策外生风险：光模块禁令是否再次发酵或蔓延至其他科技细分板块，美国政界一直有针对长鑫等中国科技企业进行限制的打算，虽然一直没有落地，但伴随中国半导体行业的快速发展，概率仍然存在。这属于无法预知何时发生的市场预期外利空，一旦发生可能冲击市场并扩散到更多细分板块——出现小作文时可以先出来观望，在博弈中等待抄底时机。第二是炒作板块的击鼓传花：电影《牛来》的出品方只是家小微公司，与A股任何上市公司都不存在资金或业务关联，只能靠名字硬炒，本质接近美股的meme股；带牛字的公司里没有哪家有突出优势，不少流通盘还挺大，要做只能按筹码结构好、长期底部震荡人气冷清、市值偏低股价便宜三个原则挑，且以超短线思路拿一两天为限，热度第一不等于可投。第三是创新药内部分化：目前机构抱团药名等大票已经有点抱不动、高位反复冲高回落，游资在小盘股上开始自嗨和击鼓传花，创新药的叙事和想象空间远不如去年12月的商业航天，且强弱分化更明显，对偏炒作标的不乐观，整个板块情绪可能被拖累进入调整——但若哈药、百花等情绪龙头高位杀跌带动板块下跌，之后再入场反而会有一个不错的点位。第四是地产与消费的政策依赖：地产链一句话，不出政策看都不必看，经历局会定调后强力刺激概率已很小，赌市场化出清后的周期反转过程太漫长；消费股同样受限于政策预期，此前博弈政策预期的几根阳线预计要花很长时间消化，只有服务型消费、能被AI赋能的消费、新型消费（预制菜、代糖、潮玩与二次元）、出海消费四个方向相对看好，对应标的顺丰、泡泡马特、安井食品也只适合长线，中短线没有参与必要。有色与贵金属目前站在十字路口的震荡期，要等美联储进一步指引才能走出方向。