0909投资内参·0954｜CPO放量前夜NPO验证，M8涨三成保偏光纤15万，算力硬件链景气延续

AI 算力硬件链进入密集验证与放量前夜。今日内参五篇源稿均来自产业一线交流，指向同一条主线：2027 年是光互连（CPO/NPO）与高阶覆铜板（M8/M9）的集中放量窗口，但当下多数环节仍处样品送测、口头指引阶段，真实批量订单要到 2027 上半年才明朗。大模型侧，GPT-6 Astra 以 RSI 递归自我迭代标志算力需求再上台阶，字节则以空间视频模型开辟新战场。短期看，供给端紧缺（保偏光纤、FAU、M8 CCL）与价格上涨（M8 半年涨约 30%）构成确定性更强的景气线索；中期需警惕放量时点与预期差，以及 PTFE 混压等方案的技术验证风险。

NPO 真正批量订单预计 2027Q1-Q2 明朗。当前多为客户口头指引（如明年 200-300 万只、后年 1000 万只），实际尚未下达；客户需完成 Alpha 样品的系统兼容与 TCO 评估。外置光源 ELS 需求由 150 万只上调至 500 万只，对应 4000 万颗 CW 激光器，技术门槛极高。明年量产以英伟达 Spectrum 系列为主（占比超 80%），Quantum(1.6T) 份额较少，整机出货预计十几万台。谷歌 OCS 仍用 Coherent 液晶方案小批量交付（几百台），英伟达 OCS 样品年底送测、2027 年底小批量、2028 大规模部署；英伟达倾向液晶方案、2U 为当前最薄尺寸。

2027 年保偏光纤需求预测量 10-15 万公里（一台 CPO 耗约 200 米）。国内具交付能力者仅长盈通、烽火、长飞，合计约 15 万公里，且长飞不具价格战威胁（高端场景供应有限、北美订单优先长盈通）；藤仓约 1 万产能但不扩产。36 芯 FAU 代工体系为工业富联、光库科技、衡东光，天孚通信是唯一批量出货 ELS 厂商（2026 出货 10K-20K、初期仅几千）。FAU/DFAU 批量价：12 芯 MMC 目标 80-90 美元，完整 DFAU 近 200 美元。玻璃桥技术 2029 年后才应用、仅在高端 CPO，与 FAU 不冲突；FAU 主供为炬光（V 型槽）。

M8 CCL 价格半年涨约 30%（老产品更高），当前月出货约 150 万张，2027 年增至 300 万、2028 年 400 万张。英伟达 Rubin 平台中板 + 交换机板月出货 15-20 万张（中板 4-5 万、交换机板 10-15 万），4 月前仅 2-3 万，年底交换机板峰值或翻倍、合计 CCL 需求或达 50 万张 / 月。AWS 月出货 70-80 万张（M8 占六至七成，折 M8 月需 40-50 万张），但泰国产能爬坡慢、120 万张指引或顺延 2027。台光月产能 600 万张、高阶约 400 万张，2028 扩至 1200 万张。PTFE 混压方案遇爆板结合力问题未解，景旺电子具先发优势。

GPT-6 Astra 动用超 10 万张 GPU 训练，采用 RSI（递归自我迭代）由前代监督下一代，标志前沿模型进入 ASI 阶段；ARC-AGI 3 自家平台达 99.9%（需启用不可见推理状态保持）。AA index 4.2 版 Claude 5.1 列第一 (57 分)、GPT-6 第二 (55 分)。在代码深度任务 Phind-5.1 仍领先，但 GPT-6 在 Agent/computer use/ 科学工作流占优，显著改善前代过度工程化。字节基于 Seedance 研发空间视频模型（张一鸣亲督），20 帧 / 秒、0.05 秒延迟，最快下月推出，对标谷歌 Genie，意在连接内容平台与 Pico 硬件、降低 VR 前期成本。

今日内参锚定 2027 算力硬件放量窗口：光互连（CPO/NPO/FAU）与高阶 CCL 的供给紧缺是确定性更高的景气主线，保偏光纤、FAU 代工、M8 材料厂商直接受益。大模型侧 GPT-6 Astra 的 RSI 自我迭代与字节空间视频，预示算力需求与应用场景仍在扩张。操作上宜重供给紧缺、轻口头指引，紧盯 2027Q1-Q2 订单落地与 PTFE 混压验证进展，防范预期差与技术路线风险。