安邦集团 中国宏观经济研究中心
2026 年 7 月 5 日 星期日 总第 7031 期
【分析专栏】"抱团" 的科技股何去何从？
6 月份以来，国内 A 股市场呈现出波动加大的趋势。在经历几日的震荡之后，7 月 2 日，A 股主要指数迎来大跌，当日收盘，沪指跌 2.03%，深证成指跌 3.85%，创业板指跌 5.71%，科创 50 指数跌 7.70%。沪深京三市成交额 34742 亿元。受到关注的科技股受到重挫，当日市值被蒸发万亿元。这次暴跌也给市场带来警醒，已经明显 "抱团" 上涨的科技股面临两难的选择。
一段时间以来，集中炒作科技股的情况表现得越来越明显，有关 AI 领域的半导体、光通信等领域更是资金关注的重点。部分个股短时间内市值达到了万亿元规模。7 月 2 日的创业板成交额达到 8968 亿元，换手率达到 4.67%。
作为首家市值破万亿元的寒武纪，2025 年实现营业收入 64.97 亿元，归母净利润达 20.59 亿元，同比增长 555.24%。但按照 6 月末股价计算，寒武纪动态市盈率为 247.35 倍。与之对应的美股中，微软市盈率仅为 22 倍左右；英伟达的市盈率为 30 倍。A 股的科技股估值已经明显过高了。
2026 年上半年，科创 50 大涨 64.25%，创业板指上涨 35.58%；而上证指数上半年仅微涨 3.16%，上证 50 指数则下跌 1.38%。全市场约七成股票下跌，个股涨跌幅中位数约为负 14%。
今年二季度以来，科技股的持续快速上涨，虽然凸显了科技作为经济发展主线的价值，但同样带来资金抱团的结构性扭曲。在泡沫日益明显的情况下，市场仍需要流动性的支持。但市场最缺乏的，不是 "赚快钱" 的短期资本，而是长期资本和新的投资模式。
【优选信息】
央行调配货币政策工具维持流动性充裕：央行近日发布公告, 将于 7 月 6 日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 10000 亿元买断式逆回购操作。
多地放开公积金贷款解决法拍房全款难题：2026 年 1-5 月全国 355 城法拍房挂牌总量达 39.5 万套 (同比大涨 19.6%)，成交 8.4 万套 (同比上涨 26.6%)。杭州、苏州、南京等十余个城市已试点放开公积金贷款购买法拍房。
存款搬家导致资金向大行体系集中：2026 年 4 月和 5 月全国居民存款出现近 10 年来最大规模的两连降，合计缩水 2.05 万亿元。同期非银金融机构存款大幅增加 3.61 万亿元。
券商半年业绩预计大幅增长：国泰海通上半年预计实现归母净利润 200.03 亿元到 205.11 亿元，同比增加 164% 到 171%，创历史新高。42 家上市券商上半年盈利预计 1425 亿元，同比增长逾 50%。
A 股上半年开户热度持续走高：6 月新增开户数 286.46 万户，上半年累计新增开户数达 2016.14 万户，较去年同期大幅增长 60.04%。
理财资金加速布局 REITs：低利率环境下传统固收资产收益率下行，理财产品需要寻找介于股债之间的新型资产。
融资租赁市场进入存量出清关键窗口期：2026-2027 年将成为行业风险出清的关键窗口期，其中 2026 年大概率是行业承压最显著的一年。
半导体企业 IPO 辅导升温：本周新增 10 家企业完成 IPO 辅导备案，其中半导体相关企业占到 3 席。
中融信托破产获批进入清偿阶段：中融信托从首次违约兑付到破产清算仅隔三年，信托行业正式告别 "兜底" 模式。
AI 渗透银行全业务推动 Token 消耗激增：招商银行日均 Token 消耗量达 330 亿，微众银行日均 Token 消耗自初期 2 亿增长至 50 亿。
武汉众邦银行因 "严重信用风险" 被接管：这是继 2019 年包商银行之后，金融监管机构再次接管商业银行。
"转托管" 成为基金客户资产迁移新趋势：腾讯理财通近期升级了 "一键转托管" 功能。
中国因素促使袋鼠债发行创新高：2026 年上半年海外机构在澳大利亚发行的袋鼠债券规模达 520 亿澳元，创历史新高。
从信息分析看百人内幕做空富途、老虎交易：SIG 指控约百名交易者涉嫌内幕交易，获利逾 1 亿美元。
美国 6 月份就业数据延缓加息时点预期：6 月非农就业人口仅增加 5.7 万人，约为市场预期的一半。
海湾地区 IPO 承压下仍具活力：2026 年上半年海湾地区 IPO 募资总额仅略高于 10 亿美元，但仍有约 45 项交易构成的强大储备。
最新股市行情 (7 月 3 日)：上证指数 4043.64+0.37%，深成指 15597.51+0.64%，恒生指数 23350.03+1.28%，道指 52900.07+1.14%(7 月 2 日)
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