7 月 20 日上午，证监会投资者座谈会的新闻稿，出现了一些特别的表述。

一是证监会主席和 8 名大中小散户代表面对面交流，二是提到近期 A 股波动是 "受境外输入性风险等因素叠加影响"，三是强调 "9·26" 会议以来资本市场逻辑没变。

如果你有股票账户，应该会记得，20 日上午股市高开低走，会后整个 A 股出现异动，下午发生了激烈的多空博弈。

但到了 7 月 21 日，A 股大盘收涨 1.79%，沪深 300 收涨 3.06%，科创板指数收涨 10.73%，中证指数收涨 5.25%，空头被彻底打爆。

截至 7 月 22 日收盘，A 股大盘维持微弱涨势，沪深 300 和中证 500 没有大幅度回吐昨日涨幅，基本稳住局面。

至此，从 6 月中旬到 7 月 17 日 A 股的下跌颓势，被一场会议彻底终结。

这是 "老乡别走" 行情再现么？当然不是，这是一场更加精彩激荡的金融战的开端。

先翻译一下上文的三句表述。

第一个表述，是明确 "9·26" 以来资本市场逻辑没变。

2024 年 9 月 26 日政治局会议定调提振资本市场后，国家队集中扫货宽基 ETF、科创 50ETF 等指数，A 股面目焕然一新。这次会议定调，无论 A 股短期出现任何异常波动，国家会继续托。

这会极大震慑地恶意做空 A 股的势力。

第二个表述，是专门给散户喂定心丸。

这次是先和散户开会，再和机构、专家开会，散户地位被抬得极高。

A 股有个特点，散户开户数占比长期在 99% 以上，持仓市值占三分之一，如果细化到科技、半导体这样的行业主题，散户占比高达七成 (以上数据均来自头部券商研报)。

尤其是今年 1-6 月，超 2016 万户散户涌进上交所开新账户，数量同比激增 60%。

绝大多数散户根本不看基本面、估值这些客观指标，只是闷着脑袋追涨杀跌，而市场急跌很容易击穿散户的心理防线，散户如果大规模卖出，引发韩国那样的踩踏就非常麻烦了。

最后，就是专门提到 "境外输入性风险"。

之前我们写韩国股市时，分析过华尔街如何收割韩国财富，实际上类似的剧情也在 A 股发生

，但被我们反手打了回去。

外资在去年下半年开始埋伏 A 股，11-12 月从净流出转为净流入，砸传统消费、银行，炒电子、新能源、有色，并逐步转向科技，今年 1-3 月爆发式净流入，单季度净流入 3274 亿元，创下陆股通开通以来同期最高水平，规模超过 2025 年全年总额。

看到 A 股大涨，散户大规模进场，今年 3 月上交所新开户 460 万户，创下单月高点，4-6 月维持高位震荡，但 4-5 月外资已开始分批撤离，6 月单月净流出 426 亿元。

华尔街离场的节奏把握得极其精准，其实 5 月整治富途的时候，我们就说过，外资要赶在 6 月 12 日 SpaceX 上市前回美国去炒股，而富途是大陆居民财富通往海外市场的一个闸口，港股被抽血的风险极大，必须关掉，防止自己人被割韭菜。

这些全是阳谋，普通人可能看不懂，但各国金融精英非常清楚。

你不接华尔街的招，就白白浪费科技牛市的机会，你接招，就必须面临艰巨的博弈。

韩国没能很好地控制局面，杠杆率过大，和华尔街在第一轮交锋中败下阵来，国民财富损失惨重，好在韩国已出手推动去杠杆。

中国在这轮资本博弈中的主动性、节奏感确实更强。

实际上 2025 年上半年外资还在观望, 国家战略资金已经开始布局, 狭义国家队 (中央汇金、证金、社会保障基金、养老保险基金) 全年持续、温和地净流入 6000-7000 亿元, 持有 ETF 总市值达 1.54 万亿元。

年末外资嫌美股筹码太贵，开始进入 A 股，双方经历多轮交锋。

整个一季度，外资疯狂流入，汇金 + 证金开始减持救市的波段仓位，注意只是操作波段仓位，长期底仓是没动的，同时略微收紧流动性，到 6 月末，减持进入尾声。

中国要的是维持健康的科技慢牛，坚决避免高杠杆疯牛。这么做是为了避免泡沫过大，同时为这一轮出手留下了足够弹药。

当然，华尔街也已经割完韩国为主的亚洲散户，于是从 6 月下旬整个 7 月，空头开始对科技股发起强烈攻势，美股韩股科技股暴跌。

上周周五，也就是 7 月 17 日，大盘跌破 3800 点，而 3800 点，是市场预期国家队干预的关键支撑位。

上周日，也就是 7 月 19 日晚，中国国新、中国诚通两大国有资本平台，宣布合计投入超 600

亿元增持 A 股。

这两大平台被视为 "广义国家队"，和汇金的长期策略略有不同，它们稳定的是中短期预期，尤其是诚通的历史战绩强得离谱，此次入局含金量极高，成为市场信心扭转的关键信号。

20 日 A 股三大股指高开，接着证监会面谈散户，当晚中国人寿、中国人保、中国太保、中国平安、新华保险五大国有头部险企同步发声，宣布将加大股权资产配置比例。

此时空头仍顽强抵抗，甚至 7 月 21 日早盘，A 股主要股指一度大幅跳水，科创 50 一度暴跌超 3.5%。但上午约 10 点开始，国家队托底资金与回流的巨量资金轰然入场，直接将大盘从深坑中拉起。

全天沪深两市成交额冲上破纪录的 2.97 万亿元，半导体板块单日暴涨 11.12%，半导体设备单日主力净流入超 230 亿元，科创 50 指数暴涨 10.73%，创业板指大涨 7.05%，创业板指、科创 50 指数均创近 21 个月最大单日涨幅。

中国石化、中国建筑、海康威视、中远海控、中国神华、晋西车轴等核心中国企业，也相继宣布回购或股东增持，继续瓦解空头阵营。

追溯过去历次证监会座谈会后 A 股的表现，

2024 年 2 月座谈，5 天后见底，短期反弹约 15%；2025 年 4 月座谈，8 天后见底，短期反弹 12%；2025 年 9 月座谈，6 天后见底，反弹约 8%。

这次仅仅两天，国家队就基本完成护盘任务，剩下的修复就交给市场了。

中国这一战，打出了兵不厌诈的智慧。同时经过这一战，我们积累了和高手对战的数据和信心。

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那么，为什么中国在这个时刻出手？

一是时机。

很多人抱怨国家队为什么不早点干预，害得自己亏钱。请问，国家队是干嘛的？是来托底的，是帮助普通投资者和资本博弈的，不是鼓励散户一哄而上一起欢乐炒股的。

今年 1-6 月，股市上涨过快，散户摁都摁不住，市场筹码变得极贵，量化基金趁机掀起投机热潮，过早干预只会提前透支弹药，推高泡沫。

必须在挤掉一定水分，但又在踩踏发生前进场。

7 月中旬之所以是很好的出手时机，是因为 A 股

出现了明显超跌，如果继续放任下跌，脆弱的散户可能会恐慌性抛售自己的筹码，而信心和共识一旦彻底瓦解，短期内修复信心就极难。

别忘了，华尔街也在盯着 A 股的波动，波动越剧烈，筹码越便宜，越有利于它们获得超额收益。

华尔街精英比我们在座的任何人都更聪明，更清楚美伊的问题，这段时间，一直不断释放出互相矛盾的信息。

但我们不要只听他们怎么说，我们要看他们怎么做。

特朗普和他的财长贝森特，不断放出和伊朗和谈烟雾弹，口头调控股市预期，一众机构跟着西方说，石油价格下来了，通胀也下来了，加息危机解除了，没有流动性危机。

但实际上，霍尔木兹海峡的通航就没有真正恢复到战前水平。

但散户哪里管这些，依旧带着赌徒心理进场，结果美伊激情对轰，华尔街的金融喉舌炒作加息预期、科技股高估风险，大量卖出科技股，炒作传统消费等板块，才引发了这一轮全球科技股暴跌。

如果放任 A 股继续下跌，会发生什么？

中国的长鑫存储、宇树科技等头部科技企业，会在 7 月末至 9 月陆续上市。如果 A 股不平稳，会影响这些中国核心科技公司的股价，甚至挫伤科技初创公司的信心。

科技公司最核心的生产资料高端人才，过去几年，中国半导体行业实现突破的一个核心因素，就是海外高管和技术带头人纷纷回国。

要和国际大厂抢夺高端人才，初创公司就要给出大额股权 / 期权，而公司的股价就成为了人才链条的关键。

如果外资利用舆论和边际资金打压中国科技公司的股价，员工手里的期权会大幅贬值甚至倒挂，高端科技人才出现波动。

严重情况下，还在海外的顶尖人才，看到国内资本市场无法支撑高收益的变现通道，可能会影响他们回流中国的意愿。

外媒的小作文可能会像雪片一样飞来，华尔街一边砸盘，一边收下带血的筹码。

但现在，这种图谋被瓦解了。

只要国家和散户坚决站在一起，坚定信心绝不贱卖优质资产，外资就捡不了便宜。

所以这次出手，不能单纯看作是 "拯救散户"，更重要的是，我们要在争夺中国资产定价

权的战争中，打得一拳开。

一直以来，资产定价权都在美国手中。

美国有金融霸权，可以通过美元潮汐配合金融喉舌，操控全球资本的流动、流向、流速，所以一国资产负债不贵、泡沫什么时候吹起来、什么时候戳破，向来是它们说了算。

所以中国是目前 AI 时代，唯一一个能跟美国打得有来有回的国家，但中国公司的市值却非常低。

就像月之暗面，做出了震惊华尔街的 KimiK3 大模型，估值也才 500 亿美元，美国哪个大模型公司不是万亿美元估值？

今年 7 月中旬，标普 500 市盈率约 27.9 倍、市净率约 5.6 倍，就连印度 SENSEX 30 指数市盈率也有 20.9 倍，日经 225 是 21.6 倍，代表中国大盘核心资产的沪深 300，市盈率仅 14.3 倍，市净率仅 1.36 倍。

为什么中国资产总是被低估？真正的原因是我们没有让渡金融主权。

今天中国市值的绝大多数资本，都是中国人自己创造的。

目前中国股市外资占比大概只有 2%-4.5%，自由流通市值占比通常也不过 7%-9%，远低于日韩市

场 30% 的恐怖比例，也显著低于印尼、印度等新兴市场。

大部分亚洲国家为了获得美元资本，只有部分让渡金融主权，放开金融监管，允许热钱自由流入流出。

比如日本, 股市成交量由外资集团 + 日本央行和各大信托银行垄断, 日本本土散户持股比例只有 17% 左右。

说好听点，这叫 "成熟市场"，说难听点，日本连卖美债抛美元来救日元都要美国点头，日本市场本质上和美元半殖民地有什么区别？

更进一步说，华尔街难道是给日本散户干活的？显然不是。那么日股涨得好，和日本人有什么关系？日股涨得好，能解决日本人吃不起大米的问题？

不要羡慕印度股市、日本股市、韩国股市某个阶段涨得好，因为你没有亲眼看见散户的血泪。

股市从来就是资本的高端局，不是散户一夜暴富的地方。

中国股市即便有这样那样的问题，但它是地球上唯一一个既能和国际资本博弈、又能最大化保护散户的资本市场。

中国要的局面是引导股民的资本有序流进股市，托举科技产业，然后用科技产业的增长，慢慢回报股民。

这次国家队动员散户、长线资本共同作战并取得阶段性胜利，是捍卫中国优质资产定价权的必要一战。

它释放了一个核心信息，今后任何势力只要敢恶意做空 A 股，我就敢动员一场浩瀚的人民战争。

在中国科技和股市共同腾飞的过程中，我们还会见证更精彩的交锋和博弈。