tigger 智谷趋势 第 233 期 2026 年 08 月 18 日
智谷趋势内部研判
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1 最新公布的多项经济数据低于预期，刺激政策会否出台引人关注。具体来看，7 月社会消费品零售总额增长 0.6%，低于去年 3.7%；1-7 月固定投资累计同比 -6.7%，低于去年 1.6%；7 月工业增加值 4.5%，低于去年 5.7%；7 月发电量同比 -0.1%，低于去年 3.1%；7 月人民币贷款 -3400 亿，低于去年 -500 亿。唯有出口和购金依旧是亮点，出口增速 17.%，高于去年 7.82%。央行黄金储备新增 64 万盎
可，高于去年 6 万益司。省各趋势研究员黄汉城分析，虽然去年同期基数已经较低，按道理今年应有优势，但受内需不振等因素影响，多个指标仍低于去年同期。国内经济复苏仍需要更多增量政策，二季度 GDP 增速 4.3% 已低于任务目标（4.5-5），稳增长压力尚存。若 8 月宏观面继续下行，9 月份会否重现 24 年 924 大刺激成为下半年最大看点。昨天举行的国务院全体会议透露出加码政策落地，力保今年目标实现的信号。
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烂片《牛来》破千万的票房奇迹，变成了一场大型的行为艺术。跟 "伪史" 流行、“竹知了 "爆火一样，成了这个时代的缩影。《牛来》主创神秘隐身，没有明星可嘲、名导可批，甚至没有多少值得严肃拆解的内容，也正因为它接近" 意义真空”，所有人都能往里塞东西：打工人拿它反内卷（稀缺的笨拙与审丑狂欢），影
迷借它嘲讽影视资本 (把一部劣质电影制造出票房奇迹恶心资本和大明星)，股民把 "牛来" 翻译成 "牛市来"，甚至有人把它称作中国版的《房间》(美国 Tommy Wiseau 的独立电影，曾引发一场全民参与的 "邪典(Cult) 行为艺术" 狂欢)。好作品用内容征服观众，《牛来》却被观众征用，成了他们二次创作的工具。智谷趋势研究员暴雨分析，牛来现象，跟 "伪史" 流行、"竹知了" 爆火本质上都是一致的，是搞抽象时代的典型事件。而 "抽象文化" 的流行，往往是因为失语、失权和无法言说的失落，因为日常有太多禁忌和太压抑的情绪，大家才开始用抽象去反抗，去完成自我表达，所以说这是一次 "庶民的胜利" 也不为过。当然，这场行为艺术还有个重要前提——批评明星和娱乐圈永远是最安全的，否则就会像 "竹知了" 一样撞上一堵巨大的墙。
“国家队 "彻底退出茅台十大股东，或是一个历史性拐点的信号。比起茅台股价再次失守 1300 大关，更重要的是，时隔 12 年茅台再次交出一份净利润下降（-1.95%）的半年报。截然不同的是，上一次净利润下跌、股价震荡后，国家队 2015 年大张旗鼓入市救场，证金公司持股 2.99%、中央汇金持股 0.85%，为茅台注入强心剂。但这一次，伴随净利润下降的却是国家队的同步退场。今年第二季度，证金公司、中央汇金双双同步减持到 0.28% 以下，彻底退出了十大股东名单。更微妙的信号是：茅台主动放弃了年度业绩增长目标，管理层多次提到" 不唯指标”——从 2001 年上市至今，这几乎是第一次。智谷趋势研究员黄狮虎判断，这不是 "一次下滑"，而是 "一个时代的终结"。过去茅台的股价坚挺，是因为茅台作为经济引擎的 "润滑剂"，承担着房地产、大基建的扩张使命，如今时代轮换到 2 项科技周期（科技不像掉基建，需两大
了硬科技周期（科技不像搞基建，需要大量的拉关系搞宴请）。白酒行业过去二十年狂奔的两个引擎——宴席场景的刚性扩张、经销商体系的杠杆囤货——正在慢慢熄火。未来依然有茅台的一席之地，但已经不是市场的 "主旗手"。
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颗粒归仓，收全税款，正在成为中国财税的一条新主线。这轮变化与传统意义上的加税不同，一个明显的转向是，过去税收偏宽松、偏招商优惠、偏人工征管，如今在没有增加税率、没有大规模推出新税种的情况下，因征管尺度和征管思路的改变，监管开始加强对存量税基的挖掘和堵漏，最终可能导致宏观税负的阶段性上升。智谷趋势研究员路口大爷观察，目前至少有四条线在同时推进：一是财富端。对跨境炒股追缴个税、离岸信托个人所得税规则正式出台、靠近监管机构的财新吹风境外保险征税，无不说明高净值、境外
资产、离岸信托这类过去透明度最低的税基，已深受 CRS 影响。美银等外资机构开始把遗产税、赠与税、房产税纳入高净值客户的长期资产规划中。二是劳动端，影响面最大。社保转为税务机关征收后，个税和社保能相互校验，过去低社保基数的生态被压缩，劳动收入的实际征缴率提高。三是经营端，互联网平台涉税信息报送实行后，税务机关从发票、申报表进一步延伸至互联网平台交易的数据流，能看到更完整的经营活动。四是产业端，违规招商返税、异地注册和不规范涉税优惠继续清理，不仅涉及民企，央国企、战略新兴行业过去形成的优惠惯例，比如个别地区的光伏央企，也出现被追缴税款的现象。当前经济总量偏冷，内部结构冷热分化，而行业之间的税负情况也可能在放大这种顺周期效应，日子不错的行业继续享受优惠，2026 年上半年，支持科技创新和制造业发展的主要政策仍减税降费及退税 1.91 万亿元。
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