Digger 第 234 期 2026 年 08 月 25 日
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1 “钟才文”代表高层发言，对当前经济形势和政策走向定调，值得重视。从 8 月 22 日开始，人民日报连续刊发“钟才文”（中央财经委员会）署名文章。高频率、高规格的集中发声，本身就是一个强烈信号。文章集中回应外界对中国经济的关切与疑虑，直言“符合预期”；亦明确提出，相比于部分经济体依靠高债务、高赤字刺激经济，中国没有过度依赖政策强刺激，避免形成政策“依赖症”。因此，接
下来将有条件根据形势变化出台务实管用的增量政策”。智谷趋势研究员黄狮虎分析，钟才文对高赤字刺激经济的否定，意味着下半年较难有大刺激，增量政策将以务实管用、精准滴灌为主。但同时设定全年经济增长目标（4.5%-5%）必须实现，因此如果出现 2024 年 924 之前的严峻形势，政策是否会转向，值得观察。
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社会情绪似进入一个微妙期，有点类似于 2022 疫情中后期。从“竹知了”把无厘头小梗升级成大规模舆情，到垃圾片《牛来》被玩成大型行为艺术，再到北大张丹丹教授“灵活就业是一种福利”瞬间点燃网络怒火……智谷趋势研究员暴雨分析，最近爆掉的社会议题很多看似毫无关系，其实都在共振同一种情绪：当宏大叙事越来越难覆盖微观体感，人们开始对切身小事易燃易爆，用发癫、愤怒、自嘲来反复表达同一种疲惫。越来越多的人感觉到，
自己仿佛进入了个人的“垃圾时间”。只是值得注意的是，2022 和今天最大的区别是，2022 疫情中后期大家有个明确期待“疫情结束一切会变好”，而当下更像一个“漫长的季节”，大家不知道在等待什么、不知道什么时候出现拐点，只能用荒诞消化现实、用玩抽象刷存在感。所以今天更迫切需要修复的，可能不只是经济指标，而是普通人对于未来比黄金还贵的信心。
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中国经济的增长越来越集中在七座“智能城市”，而一些传统“强省会”出现崩塌。野村证券发现，七座“智能城市”（北京、上海、深圳、杭州、苏州、武汉、合肥）合计贡献了全国约 20% 的经济增长，创下至少 20 年来的最高纪录。它们的加权平均 GDP 增速高达 5.6%，相比之下，全国其他地区（占 GDP 约 83%）的增速则从第一季度的 4.9% 下降至
4.5%。从全国范围来看，不少省会城市面临形势严峻（西安 1.1%、长春 1.6%、太原 2.0%，沈阳 2.2%、长沙 2.5%、昆明 2.6%)，罕见出现了大面积崩塌。智谷趋势研究员黄狮虎认为，省域中心城市的剧烈分化，是传统支柱产业的崩塌（煤炭、钢铁、汽车）与 AI 科技革命的产业链迅速崛起共同作用的结果，这可能成为区域经济一场前所未有的大洗牌的前奏，有的城市将长期掉队。
4 美债危机下，美元或是代价。上周美国 30 年期国债收益率一度触及 5.34%，创下近 20 年以来最高水平。智谷趋势研究员老肥认为，本轮美债危机为三个因素叠加：一是 AI 企业密集发债争夺长期资金；二是长期国债供给过剩、需求不足；三是美联储主席沃什对通胀表态模糊不清，市场担忧通胀持续更久。想要平息这场危机，核心思路是控制供给。但美国会无意
约束预算，削减赤字涉及敏感的福利支出，国债供给很难缩减。若不解决基本面失衡，仅靠临时干预无法长期压制市场力量，汇率将成为代价，比如瑞士央行在 2011-2015 年维持 EUR/CHF 底线失败。这轮危机最后的代价，很有可能是美元指数走弱。这段时间黄金、比特币的大涨，表明市场在进行贬值交易（不能简单得出美元信用出了问题，现在市场只是在交易情绪）。
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