0816｜远望 老龄化相关问答
匿名用户 提问：远望老师您好， 关于老龄化，想了解一下潜在的相关受益行业/产业，寻找周期底部逐步参与。另外，从组合的角度来看，组合有参与老龄化相关受益行业吗？ 另外，生育率下降很厉害，文凭贬值严重，学区房和补习班依然很贵，家长还必须参与内卷(补课+名校竞争)，您如何看待这中间的关系呢？ 有没有比较独
0816｜洞见公社 科技反弹特征分析
科技连续反弹两周，到目前为止有如下特征： 1)最有代表性的大市值,比如光模块、存储龙头、国产算力龙头，表现相对弱一些; 二线的企业，比如MLCC、PCB、光纤、光模块上游的光芯片、存储上游的六氟化钨，这类细分的反弹幅度最大，最差都在30%+，稍微有催化配合的接近50%； 3)非科技的方向,最强的医药
0816｜愿望 简单聊一下7月金R数据
上次在文章中提到，金融数据相对于通胀数据要更为及时，所以 M1 的数据要保持观察。这不，周五收盘之后数据就来了。至于为什么是周五收盘之后呢，各位自己想原因，好像也不止这一个数据是在周末公布的。 简单点说，各项数据表现如下： 贷款：已变成负数，不及预期 M2: 不及预期 M1: 上个月是 4%，这个月
0816投资内参·1956｜CapEx 7450 亿上修，超节点元年拉开锂电主升浪
投资内参综合 8 月 14—16 日盘面与多家机构观点。核心结论：AI 算力链资本开支进入新一轮加码周期，
0816｜证券ETF的看法（洞见公社）
证券业属于一个典型的周期行业，它的主要收入分两部分： 一是佣金，这取决于成交量，成交量越高，那么它能收取的佣金也就越多； 二是自营收入，也就是券商自己下场炒股赚钱，当然行情越好，它赚得越多。 洞主觉得到现在，答案就比较明确了，大行情从 924 开始已经走得差不多了，后面震荡市的概率是比较高的，因此自
0816｜存储厂商调研
2028年前DRAM位增长主要依赖现有厂区从1B向1C节点迁移，1B到1C理论可带来约30%位增长，但初期良率偏低，实际增长略低；2028年起SK海力士龙仁厂、三星P4厂后两期陆续投产，2029年三星P5厂（合计60万片/月潜力）开始贡献，SK海力士龙仁1号厂及后续厂房持续扩产。HBM因每片晶圆产出仅约传统DRAM三分之一，位输出占比受限，2026年底三星与SK海力士HBM晶圆产能均约20万片/月，2027年SK海力士M15X HBM4专线满产后总HBM产能约25万片/月。HBM4E因更多I/O与更大芯片面积将进一步推高晶圆消耗，制造周期也从5-6个月延至6-7个月。价格方面，HBM4参考价约$16/GB，36GB模块约$540，HBM3E约$400，2027年HBM混合ASP预计同比上涨45-50%，HBM4占比超50%；传统DRAM 2026年Q1环比涨70%、Q2涨54%，2027年涨幅或收窄至10%以内。三星60-70%产能已签LTA，新协议多五年期含30%预付款与违约罚款，采购量锁定、价格半年一调并设底价，显著降低供应过剩风险。竞争格局上，SK海力士凭80%良率与英伟达、台积电生态保持优势，三星市占率有望从20%升至30%，中国长鑫因缺乏EUV仍止步于16nm低端DDR4/DDR5，不影响高端AI存储市场。HBF作为CXL分级存储补充不会取代HBM；混合键合因JEDEC放宽高度标准应用推迟至2029-2030年后，Camtek与Onto等后端检测厂商将更受益于HBM流程延长，KLA则与前端晶圆处理更紧密相关。
0816｜国产算力替代加速与NVIDIA渠道溢价分析
文章围绕算力租赁与数据中心建设展开，指出算力租赁回本周期普遍为60个月，利润主要来自服务器残值，行业净利率约12%-13%，且硬件资产归属关联公司，运营方利润空间有限。以910B为例，1GW数据中心需约8500台服务器，910C、950等型号功耗更高。在供应方面，非官方渠道获取NVIDIA GPU的难度因FBI严管而骤增，国产卡在交付方案中占比已达70%-75%。当前公司运营三个80兆瓦算力集群，主要服务Kimi、智谱AI等客户；面对B300等需求，会依次提供国产替代、海外机房、集群调度及合作供应商等方案。数据中心建设上，2026年液冷方案较风冷溢价约15%，公司通过长协将光模块及无损交换机涨幅锁定在4%左右。
0816｜星球动态汇总（击球区小能手）
文章围绕算力租赁、PCB 树脂及景旺 MSAP 业务三大主题展开。算力租赁以中资出海方自持资产为主，占比 70%–80%，主要面向海外客户签订 3–5 年长协；531 BIS 之后海外受限主体新签暂停，存量业务出现边际宽松，出海结构以训练为主，推理占比较低，海外本土则以推理为主。PCB 树脂方面，M9 相对 M8 碳氢树脂用量大幅提升，2027 年需求或达 5000–6000 吨，占 CCL 成本 30%–35%；国内碳氢树脂良率约 60%–70%，低于海外头部 82%–83%；BT 树脂技术难度高，仅东材、圣泉推进测试。景旺方面，与 N 客户深度合作，26Q1 订单已超去年全年，Rubin 系列料号有望持续放量，MSAP 产线年底将扩至 5 条，2027 年再增 10 条，产能与订单弹性显著。
0816｜DcI与高功率光源、衬底调研
DCI 业务方面，Pump Laser 与 ITLA 产能于 2026 年 Q2 至 Q3 落地，Q3 产量环比近 20%，叠加 8 月起部分产品涨价 30%–40%，推动 DCI 收入环比增长 20%–30%，且 2027、2028 年订单已基本锁定，未来两到三年核心光纤仍偏紧缺。 CPO/NPO 方面，2027 年高功率 CW 总需求约 4000 万–5000 万颗，NPO 仍以小规模部署为主，大批量出货预计 2028 年。350–400mW 高功率 CW 的 InP 衬底消耗约为 EML 的 6–7 倍。 供给格局上，AXT 扩产最快，正在导入其 4 寸衬底；北美客户未来两三年仍优先选择三菱、住友、博通等海外厂商，大陆厂商 2027 年集中释放 CW 产能，2028 年或趋于平衡，2029 年存在过剩风险。
0816｜Anthropic调研
Anthropic 2026年5月至7月ARR从约473亿美元增长至780亿美元，年底目标1100亿美元，B2B业务占90%。收入渠道中，超大规模云服务商和云市场贡献约70%API收入，AWS按毛利分成，Google获剩余约30%；Claude Code ARR突破80亿美元，在企业级LLM编码领域占据54%市场份额；按席位计费订阅占B2B ARR 10%。垂直领域方面，编程占36%，金融保险25%，医疗生命科学18%，零售电商10%，法律8%。预计2027年金融保险领域将超越编程，编程将实现3倍增长。云技术2026年重点为零成本部署，2027年扩大经济价值。API和开发者用户占总ARR 75%至85%，采用规划器、生成器、评估器的三代理循环架构。2027年ARR预测增长5倍；2027年上下文窗口标准将达300万至500万令牌，2028年扩展至1000万至2000万令牌，2030年AI将承担半导体行业约30%至35%人力工作量。
0816｜AI服务器调研
新华三在算力硬件领域布局完整，2026年AI服务器预计贡献总营收60%-70%，整体服务器占比达80%，整机交付因单价高成为营收核心。国内算力需求由大模型应用与智算中心政策双轮驱动，CSP客户资本开支顺延至2026-2027年，市场关注点将转向实际交付。交换机领域，Comware系统20年迭代积累构成核心壁垒，盛科芯片在12.8T/25.6T市场份额2026年有望提升至20%-30%，但在51.2T以上超高端领域仍受限于产品尚未量产。超节点方案因国内单芯片性能代差成为刚需，但受芯片IO带宽及系统优化限制，公司基于百度P800的方案性能与性价比逊于华为全栈自研方案。白盒业务线采取价格扩张策略，网络领域主要竞争对手为锐捷网络，服务器领域聚焦浪潮信息，预计2026年下半年至2027年开始显现成效。
0816｜睿哥 GJD清仓茅台跟看不看好无关
本文核心观点是：证金、汇金二季度对茅台等蓝筹股进行清仓式减持，并非看空个股，而是落实2015年救市筹码的退出计划，通过卖出的方式为股市降温并储备应对未来危机的资金。证金、汇金对大部分蓝筹股进行了无差别减持，平安银行、招商银行、兴业银行、光大银行、中国平安、新华保险、中国电建、中国中铁、中国中冶、中国能建、中国化学等大量股票均被清仓或大幅减持，抛压是上半年蓝筹股下跌的重要原因之一。国家队减持后，长期资金和产业资本趁低接盘筹码，平安银行二季度净息差连续回升、资产质量明显改善，业绩出现拐点；美的等公司也被险资和产业资本加仓。国家队仅对系统重要性极高的四大行保持持仓，不会轻易减持。国家队清仓优质蓝筹股，反而意味着大额减持抛压解除，对优质股票是重大利好。投资者不应将国家队减持等同于看空信号，而应基于自身逻辑独立判断企业价值。