整体研判：科技主线明确看多，半导体全产业链涨价潮叠加政策催化，短期虽有 EDA 补涨等高潮信号引发的技术性调整，但产业趋势未变；牛市下半场从估值驱动转向业绩驱动，AI 算力硬件与实物资产为双主线配置方向。

重复信号：

• 涨价链：半导体第二轮涨价（7月1日全面启动，芯联集成15%-25%、斯达半导15%起）+ 封测（日月光最高20%）+ 靶材（国产化大会在德州召开）
• 政策链：工信部白皮书定调高速光模块为战略基础设施 + A股交易新规7月6日起施行
• 扩产链：三星/SK海力士各新建2座晶圆厂（韩国800万亿韩元存储扩产计划）+ 台积电CoWoS明年扩产至1000万单位
• 业绩链：永太科技中报预告同比+351%-461%；寒武纪市值突破1万亿成为科创板首家万亿公司

核心结论：三季度布局 AI 算力硬件（半导体设备 / 材料 / 封测 / 液冷）+ 实物资产（锂电 / 能源），回避短期 EDA 补涨等高潮信号后的技术调整，拥抱中报业绩确定性。

「数据来源：市场逻辑精选、鉴茶财经院七月展望、牛市下半场会议纪要、洞见公社每日简报」

主题一：半导体全产业链涨价潮

• 驱动逻辑：AI算力需求爆发叠加全球扩产竞赛，成本压力沿全产业链传导（硅片→晶圆代工→封测→芯片设计），7月1日为第二轮集中涨价窗口
• 数据支撑：芯联集成Q3涨价15%-25%（年内第二轮）；德州仪器、英飞凌、意法半导体同步二轮涨价；日月光封装报价涨幅最高超20%；摩根大通上调全球存储TAM至1.68万亿美元（2028年）
• 风险等级： 中 （EDA补涨为短期高潮信号，技术性调整风险）

主题二：AI算力基础设施（液冷+光模块）

• 驱动逻辑：工信部白皮书强制要求万卡智算中心标配800G/1.6T光模块；数据中心高密度化推动液冷散热成为必然选择；乌兰察布算力规模已达16.5万P，智能算力占比超90%
• 数据支撑：液冷市场规模2026年942亿元，2027年1478亿元（同比+56.8%）；华工科技1.6T光模块国内外订单40万只；IDC五年第一次涨价平均5-10%
• 风险等级： 中 （光模块7月1日已现短期调整，收跌近3%；康宁玻璃桥方案引发高密度MPO需求重估）

主题三：锂电旺季涨价 + 牛市下半场策略

• 驱动逻辑：锂电下半年旺季需求有望超预期，储能电芯/正极/原材料价格持续上涨；牛市下半场从估值驱动切换至业绩驱动，实物资产兼具稳健与弹性
• 数据支撑：永太科技中报预告净利润2.65-3.30亿元，同比+351%-461%；石大7月排产预计环比+20%；全A非金融业绩增速预计10%-15%
• 风险等级： 低

「数据来源：市场逻辑精选、盘中宝、狙击龙虎榜、玩转 ETF、牛市下半场会议纪要」

3.1 宏观与行业分析

海外宏观：美联储主席沃什表示近期通胀风险有所减弱，但通胀水平仍然过高，重申政策独立性；城堡证券警告投资者低估 7 月加息可能性，预测9 月和 12 月各加息一次。美国与伊朗在卡塔尔进行间接技术性会谈，讨论核问题相关议题进展顺利。苹果据悉计划采购长鑫存储和长江存储芯片用于中国区设备，CEO 库克已向财政部长贝森特等官员寻求支持以减轻政治影响。

行业关键变量 1——半导体涨价持续性与传导：3-4 月第一轮涨价后，AI 服务器电源产品涨幅20%-85%，上半年超20 家厂商发布涨价函。7 月 1 日第二轮涨价全面启动：芯联集成 Q3 价格上调15%-25%，斯达半导 / 扬杰科技 / 士兰微同步 IGBT、SiC MOSFET 涨价15% 起，海外德州仪器 / 英飞凌 / 意法半导体同步跟进。全产业链传导清晰：大宗金属、硅片、特种气体成本持续高位→晶圆代工、封测成本承压→芯片设计企业阶梯式向下传导涨价压力。

行业关键变量 2——全球存储超级周期确立：摩根大通判断本轮存储超级周期 "更高、更长"，全球存储市场规模由 2025 年2140 亿美元升至 2028 年1.68 万亿美元，2028 年 DRAM 收入预计1.23 万亿美元。6 月 29 日韩国公布800 万亿韩元存储扩产计划，三星、SK 海力士各新建2 座晶圆厂。美光 26Q3 营收414 亿美元，环比+73.44%、同比+345.7%，连续五季新高。海外标的闪迪年内累涨超800%，美光科技涨超300%。

3.2 市场策略

仓位与风格：三季度好于四季度，当前（6 月底）是年内第二个重要买点。三季度有经济旺季涨价预期（金九银十）、国内 AI 大模型进展及元首外交等重要催化。风格方面无需担心切换——当前流动性整体宽裕，AI 抱团从 2023 年开始，无论绝对仓位还是持续时间都未到极致水平，抱团瓦解需更高增长的替代行业出现。

两大配置主线：（1）AI 及相关板块：国产与海外算力共识较高，近期调整提供布局机会，应用端已调整较多关注度提升；（2）实物资产：新能源 + 传统能源结合能源安全与电网建设；周期资源（有色、化工）调整后逐步进入右侧。主题方向：商业航天、固态电池、散电协同、机器人。

3.3 机构动向

主力资金：6 月 30 日北方华创主力净流入11.9 亿元，股价创历史新高968 元，总市值6930 亿元；中微公司净流入11.5 亿元，盘中最高500 元刷新历史高点，总市值4601 亿元。寒武纪市值突破1 万亿，成为科创板首家万亿公司。

ETF 资金流向：半导体相关 ETF 继上周五后，6 月 30 日再度占据资金净流入榜单前列，其余净流入较多的行业还包括通信、证券等。高市盈率指数、高价股指数过去一年明显跑赢低市盈率指数、低价股指数。

增量资金格局：融资资金今年流入较明显，权益基金发行回暖；存款搬家、汇率强势带来的结汇资金及外资回流逐步兑现。

驱动类型：事件驱动型 + 估值重定价型

「数据来源：市场逻辑精选、Bloomberg 财经早茶、财经早餐、狙击龙虎榜、牛市下半场会议纪要、七月展望、光通信 cpo 国产链更新会议纪要」

高频信号重申：拥抱确定性大票，中报预期平稳。光通信短期注意季节性错配和康宁玻璃桥对 MPO 需求的结构性影响；国产设备近期放量大涨，需警惕冲高回落的技术性调整；猪肉板块涨停反映资金向周期品扩散迹象。

「数据来源：市场逻辑精选、盘中宝、狙击龙虎榜、玩转 ETF、电报解读半导体靶材、光通信 cpo 国产链更新会议纪要」

鉴茶财经院·七月展望

• 7月绝对绕不开半导体设备：ASML、科磊等创下历史新高，全球半导体设备是大牛市；设备新亮点在半导体设备出海——韩国存储10万亿级扩产必然用到国产设备材料，优先选长三角公司（与韩国业务往来多、关系好）。来源：鉴茶财经院七月展望与中周期冲击4400
• 设备之外是国产芯片，寒王（寒武纪）+海光是前排，封测甬矽也慢慢起来；其他量价齐升的IGBT、电容观点不变。来源：鉴茶财经院七月展望
• 女方（光通信）目前消化估值和修复阶段；先行板块是"光学光电子"；整体好行情利好易中天、源杰等传统光板块；缩量环境看玻璃基板、金刚石散热片等新概念能否顶上。来源：鉴茶财经院七月展望
• 越往后（到8月31日截止的中报期），越要逐步倾斜往海外算力（业绩有保障），而非国产设备（没什么利润）。来源：鉴茶财经院七月展望

牛市下半场会议纪要·2026下半年策略

• 2024年开始的牛市是跨四年长周期，2026年下半年正式进入下半场，从估值驱动转向业绩驱动；沪深300第四个历史高点约5500点，当前距此仍有约13%空间。来源：牛市下半场2026下半年策略会议纪要
• 估值还有进一步抬升空间：当前股权风险溢价约2.5%，参考过往牛市通常收缩到1%，意味着估值还有约30%提升空间；沪深300当前股息率约2.5%，对长期资金具备较强吸引力。来源：牛市下半场2026下半年策略会议纪要
• 抱团瓦解尚无充分证据：历史上同一风格抱团可持续较长时间（消费抱团2017-2022年持续5年），当前AI抱团无论绝对仓位还是持续时间都未到极致水平。来源：牛市下半场2026下半年策略会议纪要
• 两大核心配置方向：AI及相关板块（国产+海外算力） + 实物资产（新能源+传统能源+周期资源）。来源：牛市下半场2026下半年策略会议纪要

光通信cpo国产链更新·会议纪要

• 头部厂商明年预测：1.6T 3600万只、800G 2800万只、LPO 500-1000万，估值约10倍，确定性较强。来源：光通信cpo国产链更新会议纪要
• 康宁玻璃桥方案不会替代传统FAU/MPO，多方案并行；明年CSP对MPO需求约5000万-1亿根，高速率MPO通道数确定性从8-16增至32-64，核心受益FAU。来源：光通信cpo国产链更新会议纪要
• 2027年光纤供需格局：北美AI光纤用量从今年1-1.5亿芯公里升至明年3-4亿；国内互联网从5000-8000万升至1-1.5亿；合计需求约11-12亿芯公里。来源：光通信cpo国产链更新会议纪要

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