0706投资内参·1020

上周 A 股指数冲高回落，风格有明显回摆。超跌反弹板块和题材在 7 月后呈现持续性赚钱效应，风格确定性再平衡（来源：洞见公社）。股票型 ETF 本周（6 月 29 日至 7 月 3 日）资金净流入达110.33亿元，而此前一周净流出高达673.17亿元，资金情绪明显回暖（来源：上海证券报）。

宏观层面，美联储 6 月如期维持基准利率3.5%—3.75%区间不变，弱于预期的非农就业数据使市场加息预期有所降温（来源：证券时报）。国内方面，央行开展1万亿元买断式逆回购操作，证监会就完善再融资规则征求意见，建立定向增发储架发行制度（来源：证券时报）。

科技主线经历调整后，存储涨价潮持续（三星三季度目标涨幅20%），华为 "韬定律"V2 版发布带来产业催化。机构认为调整后的科技性价比提升，风格拉锯阶段资金从科技扩散到其他低位方向，意味着更多机会（来源：洞见公社）。维持4000点上的震荡判断，量能维持3万亿以上（来源：洞见公社）。

存储芯片涨价潮持续三星电子正与客户洽谈三季度通用 DRAM 合约价格，目标为环比上调20%，LPDDR 产品涨价幅度预计更高。这将是三星连续第三个季度大幅上调内存价格——今年一季度涨幅约90%，二季度预估达50%至60%（来源：雪球）。TrendForce 预测三季度 DRAM 合约价整体涨幅约13%至18%。AI 推理需求的快速扩容是此轮涨价根本驱动力，行业供应紧缺格局可能至少延续至2027 年（来源：雪球）。

业绩兑现验证江波龙（301308）公告称预计 2026 年半年度归母净利润为92.00 亿 -110.00 亿元，同比增长62204%-74394%（来源：证券时报）。这一业绩预增成为存储板块的重要催化剂。

华为 "韬定律"2.0 发布华为半导体负责人何庭波于 7 月 3 日发布 "韬定律"V2 版本，在国际权威论文（ChinaXiv）基础上补充了大量工程落地细节、实测量化数据与产品演进路线。V2 版新增量产实测数据表，明确给出 Kirin2026 与基准 Kirin9030Pro 的电压、频率、归一化功耗、面积与功率密度参数。核心技术创新 LogicFolding 实现从 "宏块级离散优化" 转向 "单元级连续优化"（来源：智次方）。市场观察人士关注先进封装和材料方向的表现，如长电科技、通富微电等（来源：鉴茶财经院）。

"HBM 之父" 颠覆性观点韩国科学技术院金正浩教授提出 "AI=Memory" 论断，认为 GPU 利用率难突破30%，"GPU 装 100 万台，真正工作的时间只有 10%"（来源：鉴茶财经院问答）。这一观点从底层架构角度强化了存储 /HBM 在 AI 算力中的核心地位。

ETF 资金大幅流入本周（6 月 29 日至 7 月 3 日）股票型 ETF 资金净流入达110.33亿元，与此前一周净流出673.17亿元形成明显对比。净流入前三大板块分别为半导体芯片、通信、证券（来源：上海证券报）。

具体来看，半导体材料设备 ETF（国泰）净流入71.24亿元、半导体材料设备 ETF（易方达）净流入49.38亿元，通信设备 ETF（国泰）净流入34.44亿元。证券公司 ETF（国泰 / 华宝）净流入均超15亿元（来源：上海证券报）。

风格再平衡确认洞见公社指出，超跌反弹板块和题材在 7 月后呈现持续性赚钱效应，这不仅是风格漂移资金回补，而是风格确定性再平衡。从美股市场看，道琼斯 ETF 连续新高，XBI 走出趋势性修复。超跌方向中已确定持续性的包括：证券 ETF、证券保险 ETF、港股通创新药 ETF、科创医药 ETF。流动性缓解利好有色 ETF、工业有色 ETF 和化工 ETF（来源：洞见公社）。

科技分化加剧新华基金邓岳指出，AI 全链条扩张依赖底层算力支撑，算力需求呈指数级增长。待算力硬件供给与市场需求达动态平衡后，行业此前超额利润或将逐步回落，云服务厂商利润率将大幅提升（来源：上海证券报）。金鹰基金杨刚认为科技内部将从主题扩散转向业绩筛选，杠杆活跃、交易拥挤格局放大市场微观结构脆弱性，指数快速上行斜率或受到压制（来源：上海证券报）。

海外宏观北京时间 7 月 9 日（周四），美联储将公布 6 月货币政策会议纪要。美联储 6 月会议如期维持基准利率3.5%—3.75%区间不变。此前市场加息预期升温，但弱于预期的非农就业数据使年内加息预期明显延迟（来源：证券时报）。

国内政策央行 7 月 3 日公告称将在 6 日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，期限3个月（91 天），实现加量续作（来源：证券时报）。

证监会就完善上市公司再融资规则征求意见，建立再融资定向增发储架发行制度（一次注册、多次发行），注册决定有效期2年，优化小额快速再融资制度（来源：证券时报）。

交易规则重大调整2026 年 7 月 6 日起，三大交易所新交易规则正式实施。核心变化包括：主板风险警示股票（ST/*ST）涨跌幅限制从5%调整为10%；沪深交易所盘后固定价格交易扩展至全部 A 股和交易型开放式基金；深交所创业板引入做市商制度；北交所推出股票盘后固定价格交易（来源：证券时报）。

重要时间节点7 月 9 日 6 月 CPI、PPI 数据将公布。本周有32股解禁，合计解禁市值1000.43亿元，其中屹唐股份（688729）解禁市值653.62亿元（来源：证券时报）。

科技交易拥挤度风险华安基金指出，"资金高度集中于少数头部个股，市场微观结构趋于脆弱，科技板块的急涨对红利等稳定性资产形成明显的' 抽水 '效应。海外宏观不确定性依然存在，全球资金避险情绪升温，市场对高波动资产的容忍度正在下降"（来源：上海证券报）。

短期市场博弈分歧鉴茶财经院分析了两种可能走势：A)机构认业绩，科技主线进行修复，高举高打或逐步修复；B) 机构把业绩作为卖现实，扭头去搞玻璃基板、金刚石散热片、机器人、创新药。观察基金重仓指数中阵营特点（来源：鉴茶财经院）。

存储两大 "利空" 被机构驳斥野村证券明确指出，投资者对韩国扩产计划的担忧 "被严重夸大"——半导体投资转化为实际产能周期极为漫长，此次新宣布计划实际产能释放至少需5到10年，对当前供应格局几乎无影响。对于 Meta 出租闲置算力，野村认为类似亚马逊 AWS 商业模式，SemiAnalysis 判断2027年 Meta 资本开支将 "高得惊人"（来源：雪球）。

科技调整后的机会洞见公社认为，产业趋势没有证伪但缺乏新的叙事，财报空窗期倾向悲观解读，调整后的科技对 7 月中旬后的市场更有性价比。优先看先调整的海外链、科创半导体设备 ETF、消费电子 ETF 和港股通信息技术 ETF（来源：洞见公社）。

美伊会谈美伊新一轮会谈将于 7 月 11 日在巴基斯坦举行，花旗预计谅解备忘录将得到维持，AInvest 分析关注霍尔木兹海峡实质恢复通航（来源：雪球）。

整体格局判断当前市场处于风格再平衡拉锯阶段，科技主线调整后性价比逐步显现，超跌方向轮动反弹持续。指数维持4000点上震荡判断，量能维持3万亿以上（来源：洞见公社）。

科技方向弹性方向抄底优先看宽基：科创 100ETF、科创 200ETF、科创综指 ETF 看 20 日线。优先先调整的海外链及上周跌最多的科创半导体设备 ETF、消费电子 ETF 和港股通信息技术 ETF（来源：洞见公社）。存储涨价主线（三星连续三个季度提价、江波龙业绩暴增）叠加 "韬定律"V2 产业催化，是国内科技线的重要驱动。鉴茶财经院指出关注存储（江波龙）、光纤（杭电）、光芯片方向作为市场风向标（来源：鉴茶财经院）。

超跌修复方向超跌方向中已确定持续性的主要为证券 ETF、证券保险 ETF、港股通创新药 ETF、科创医药 ETF。流动性缓解利好有色 ETF、工业有色 ETF 和化工 ETF。题材轮动方面，科技兑现资金更擅长的机器人 ETF 可能轮动到卫星 ETF（来源：洞见公社）。鉴茶财经院提示机器人需要低吸和耐心，商业航天适合高手打野（来源：鉴茶财经院）。

中期关注中金公司建议中长期逢低布局农产品多头行情，判断2026年下半年农产品板块整体或逐步开启周期向上态势（来源：证券时报）。光大证券看好含氟新材料在半导体与 AI 浪潮下的高速成长期（来源：证券时报）。

关键观察指标本周重点关注：7 月 9 日美联储纪要 +CPI/PPI 数据、三大交易所新规实施首周市场反应、存储涨价落地幅度、科技板块交易拥挤度变化、科创板风向标个股走势（来源：综合各机构观点）。