0717投资内参·1021｜沪指跌1.85%收3882，科创50暴跌

周四（7 月 16 日），三大指数全线下挫，沪指跌近2%（收3882，跌幅1.85%），创业板指跌近3%，科创 50 暴跌4.02%。大盘跌破3900点，这是 924 以来最大的回调，超过关税和美伊冲击。

本轮下跌由科技股（尤其是半导体存储芯片）引领，但已从双创板块扩散至大盘整体。深层次原因在于美国强美元操作——美联储炒作加息预期维持美元强势，同时狂砸亚盘、制造东亚股灾。韩国股市正经历杠杆破裂式崩盘：截至7 月 13 日，超120 万个杠杆零售账户触发追加保证金通知，约320,000至360,000个账户被经纪商完全清算，韩国3570 万成年人口中每30人就有1人被 call 孖展。

然而，A 股与韩国存在本质差异：中国经历了 2015 年杠杆牛崩盘后，杠杆工具被高度监管，不存在韩国那种火烧连营式暴跌的基础。国家队弹药充足——尾盘大笔神秘资金抄底宽指基金，沪深 300ETF 华泰柏瑞单日净流入62.30 亿，中证 1000ETF 净流入36.19 亿，上证 50ETF 净流入26.93 亿。市场成交额连续两日回落至2.3 万亿附近，接近 6 月下旬调整后的底部区域。

端侧 AI 备案落地——AI 手机从 0 到 1

7 月 15 日，国家网信办正式公示7款手机端侧生成式 AI 服务备案，包括：苹果 "Apple 智能"、华为小艺 AI 大模型、OPPO AndesGPT、vivo 蓝心端侧大模型、小米澎湃 AI、三星盖乐世、努比亚豆包。这是国家层面首次对手机端侧 AI 集中备案，标志端侧 AI 从无规可依进入合规运营阶段。

7 月 16 日大盘走弱背景下，端侧 AI 板块逆势走强：传音控股涨6.56%（主力净流入1.13 亿）、瑞芯微涨5.58%、天音控股涨停、美格智能涨停。

国联民生证券认为，此次备案打开了端侧 AI 手机从0到1的市场空间，有望推动硬件、算法与应用生态的共振，下半年将成为端侧 AI 功能加速上线的核心催化窗口。端侧 AI 升级将带动 SoC、精密结构件、光学模组、声学组件等环节的增量需求。A 股相关公司包括：中科创达、瑞芯微、歌尔股份、传音控股、虹软科技。

阿里千问接入 Apple 智能

阿里千问全面接入国行 iPhone/iPad/Mac，系统原生调用 AI 能力，无需第三方 App。千问单日 Token 调用量突破1.4 万亿。同时，快手可灵视频大模型融资30 亿美元，腾讯、阿里、百度参投。

KimiK3 发布——全球最大开源模型

月之暗面发布 KimiK3，首个达到2.8 万亿参数规模的开源模型，具备极强长程编码能力与 3D 推理能力。过去12个月中9个月保持开源模型规模上限。Kimi 最新一轮融资20 亿美元，投后估值200 亿美元，累计融资超50 亿美金。中信建投认为 Kimi 对于抢占 Coding 和 Agentic 市场具备优势。相关上市公司：掌阅科技（接入 Kimi API）、深信服（通过琥珀资本参与融资）。

半导体：超节点量产元年

国盛证券指出，2026 年 4 月运营商集采落地，超节点迎来量产元年。阿里推出真武 M890 的嫪久 AL128 超节点，百度推出天池 256 卡超节点。浪潮信息、新华三、中兴通讯、华勤技术均有超节点产品布局。国盛证券看好国产超节点及服务器整机厂商：中科曙光、浪潮信息、紫光股份。

医药板块逆市大涨

7 月 16 日医药板块逆市大涨，板块最高涨幅超3%。哈药股份5连板、片仔癀涨停（主力净流入8598 万）、珍宝岛涨停，同仁堂涨6.65%。政策多重利好：《"十五五" 中医药发展规划》获批、新版基药目录扩容创新药。

品牌中药兼具消费 + 刚需医药双重属性，具备持续提价逻辑。连锁药房经历前期扩张阵痛，2026下半年收入拐点显现，板块估值处于历史低位。相关公司还包括：大参林、老百姓、益丰药房、健民集团。

WAIC 2026 明日启幕——物理 AI/ 具身智能

世界人工智能大会7.17-7.20上海举办，1100+企业参展、300款新品首发。智元远征 A3 Ultra 人形机器人入选十大镇馆之宝，为唯一具身智能产品。2026年被人形机器人商业化分水岭。

知乎奥特之父观点：物理 AI 的市场量级是现在 AI 的十倍甚至百倍，中国将凭借产业链优势获取最终胜利。核心零部件（谐波减速器、六维力传感器、空心杯电机、灵巧手）需求迎来拐点。相关公司：拓斯达、埃斯顿、绿的谐波、柯力传感、兆威机电、鸣志电器。

游戏板块——景气持续、估值低

长江证券表示游戏市场延续双位数增长，PC 及出海市场结构性增长趋势延续。七月新品周期密集开启，暑期系大 DAU 游戏传统旺季。华创证券认为，游戏仍系泛消费领域中增速快、估值低、性价比高的板块。相关 ETF：游戏 ETF 华夏（159869）、游戏 ETF 国泰（516010）。

云石：本轮下跌根子在美国的突然发力——强美元操作叠加韩国股市杠杆崩盘导致 A 股受累。科技回调本身不意外，全球半导体存储已明显过热。但主板不必恐慌，恐慌期结束后跌幅将被修复，甚至部分优质板块还会出现反弹。科技牛主线不变，其中必然还会有一到两个板块成为下一波行情主力。

知乎奥特之父：科技真实机会就两条主线——海外 AI 寡头（芯片 / 光刻机，如 MRVL、NVDA、ASML）和国内物理 AI（机器人）。物理 AI 市场量级是现在 AI 的十倍甚至百倍。大盘已到低位时需要少卖多买，往往绝望到不想打开手机看的时候胜率极高。同时判断，很可能还要进一步降准降息或做净投放。

鉴茶财经院：海光摩尔等公布业绩，芯原半年订单超140多亿，几大报同时讲长 X 抽血是误读，尾盘生产队进入 ETF，种种迹象表明尾部将近。但政策底和市场底总有距离，多重底概率不低。今天（7/17）若3904附近收上去稳住，则可能构建一个下跌中枢；若又被量化打压，还要在更下的位置磨。韩国市场今天不开盘，是个赶巧的日子。

斜杠睿：光知道买什么还不行，投资需要策略——买入、持有和卖出的完整体系。任何一个长期有效的投资策略都必然在某段时间失效，要有心理准备。投资要用自己觉得舒服的方式才能持久。

兴业证券：近两日 A 股与港股出现明显背离，A 股内部也出现显著的高低切换。市场成交额连续两日回落，涨跌家数差距不大，指向市场并非恐慌性抛售。回顾 6 月下旬调整，成交额曾缩至2.3 万亿附近后企稳反弹，当前量能已接近这一底部区域。若外盘冲击缓解，叠加成交额不再进一步萎缩，大盘指数有望企稳，科技也可能步入反弹窗口。

招商证券（韩国杠杆 ETF）：韩国市场杠杆泡沫主要来自衍生品规模快速扩张和低保证金比例。杠杆 ETF 每日重置机制加剧下跌螺旋。当监管措施落地、杠杆泡沫被挤出后，市场定价逻辑将重新回归企业盈利与行业景气。

【优先级一：宏观大势】

• 沪指周四收3882，跌1.85%；科创50暴跌4.02%。大盘跌破3900点，为924以来最大回调。
• 韩国股市：截至7月13日，超120万个杠杆零售账户触发追保，约32-36万账户被完全清算，每30人中就有1人被call孖展。
• 美国强美元操作：沃什取消前瞻指引，炒作加息预期维持美元强势，打压亚盘制造东亚股灾。
• 人民币稳如老狗，中国经济基本面扎实，科创升级成功构筑坚实底盘。
• 国家队尾盘大举买入ETF：沪深300ETF华泰柏瑞净流入62.30亿、中证1000ETF净流入36.19亿、上证50ETF净流入26.93亿、证券ETF净流入11.30亿。

【优先级二：主线机会】

• 端侧AI：7款手机端侧大模型完成备案，苹果AI入华关键一步。逆势走强个股：传音控股+6.56%、瑞芯微+5.58%、天音控股涨停、美格智能涨停。
• 阿里千问接入Apple智能，单日Token调用量突破1.4万亿。
• KimiK3发布：首个2.8万亿参数开源模型，累计融资超50亿美金，投后估值200亿美元。
• 超节点量产元年：阿里/百度CSP自研超节点推出，国盛证券看好中科曙光、浪潮信息、紫光股份。
• WAIC 2026（7.17-7.20）：智元远征A3 Ultra入选十大镇馆之宝，具身智能商业化分水岭。
• 医药板块逆市大涨：哈药5连板、片仔癀涨停，资金高低切换至低位防御赛道。

【优先级三：风险提示】

• 韩国杠杆ETF每日重置机制加剧下跌螺旋，初始杠杆最高可达2.5X。
• 鉴茶财经院指出：政策底和市场底总有距离，多重底概率不低。若3904收不住，还要在更下的位置磨。
• 兴业证券提示：若后续无法温和放量，则难以重回上升趋势；若量能继续下行，需警惕融资盘负反馈的尾部风险。
• 外盘冲击（韩国股市、美国强美元）短期内加剧A股波动，周边市场情绪传导仍需时间消化。
• 多位知名基金经理集体放松限购——张明听旗下三只产品将单日申购限额从1000元放宽至10万元，金梓才旗下四只产品从100元放松至1万元，基金端释放积极信号。