ECONOMIC DAILY

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 7 月 16 日 星期四 总第 7704 期

分析专栏

美国足球难以跨越的"层级差"

作为本届世界杯的东道国之一，美国队的表现并不能简单地用 "失败" 两个字来概括。至少在被比利时以 1:4"报复式" 淘汰出局、各界炮轰特朗普 "暗箱操作" 之前，美国队一度让世人看到了其不同以往的面貌。小组赛阶段，美国队先后战胜巴拉圭和澳大利亚，虽然随后负于土耳其，但仍以小组第一身份晋级；进入淘汰赛后，又在 32 强赛击败波黑。相比过去坚持防守反击的沉闷踢法，美国队在波切蒂诺的执教下确实更像一支现代足球队。美国队 4:1 大胜巴拉圭的那场比赛，甚至被《卫报》等主流媒体评为美国足球史上最令人振奋的单场现代世界杯表现。《华尔街日报》在赛后评论中也指出，美国队本届赛事一度 "有信心、有活力"，进攻方式比以往更具观赏性，甚至让外界重新谈起 "美国足球黄金一代" 的可能性。

这些胜利, 很容易让人产生一种错觉: 美国, 这个拥有庞大体育帝国、先进训练设施的国家, 似乎就快要走进世界足球的中心。但在美国队以 1:4 输给比利时队、黯然退出世界杯角逐之后, 这种想象又很快被现实击碎。显然, 与欧洲的球队相比美国队还很 "业余"。

在福克斯体育 (Fox Sports) 的赛后评球节目中，担任解说嘉宾的法国传奇巨星蒂埃里·亨利 (Thierry Henry) 指出，"这就是层级 (Levels)。你(美国队) 今晚踢的不是波黑，也不是在小组赛里遇到的那些对手。这就是层级。" 亨利的意思是，足球世界有自己的层级，美国队已经从过去的位置向上爬了一段，但还摸不到真正的世界顶级梯队。一旦遇到像比利时这样真正拥有世界顶级球星和深厚底蕴的高手，美国队在战术素养、防守细节和球星个人能力上的全方位差距就会被瞬间放大。

而这种层级差，并不是美国足球独有的尴尬，而是世界足球格局长期演变的结果。

自 2006 年以来, 男足世界杯的前三名几乎被欧洲和阿根廷垄断:2006 年是意大利、法国、德国,2010 年是西班牙、荷兰、德国,2014 年是德国、阿根廷、荷兰,2018 年是法国、克罗地亚、比利时,2022 年是阿根廷、法国、克罗地亚。除阿根廷和克罗地亚外, 前三名基本来自西欧足球体系。到了本届世界杯, 半决赛又变成法国对西班牙、英格兰对阿根廷。法国、西班牙、英格兰和阿根廷四队均为前世界杯冠军。美国队的 "层级" 之上, 是代表世界足球顶尖水平的欧洲。

那么相比于欧洲，美国足球差在哪里？是资源吗？恰恰相反，凭美国的财力、技术和庞大的移民群体，不可能缺乏发展足球所需要的资源。事实上，美国可能是世界上最擅长把体育变成产业、把比赛变成商业、把运动员变成明星的国家。美国职业篮球联赛（NBA）、美国职业橄榄球大联盟（NFL）、美国职业棒球大联盟（MLB）都证明，美国的体育产业拥有极强的组织能力和市场扩张能力，帮助缔造了美国体育强国的神话。

问题在于，足球不是橄榄球、棒球，更不是篮球。美国篮球之所以能站上世界巅峰，是因为美国本身就是篮球世界的中心。从普通高中到业余体育联合会（AAU），再到全国大学体育协会（NCAA），最后到美国职业篮球联赛（NBA），美国存在一条完全打通的 "一站式" 人才培养输送链条，而这条链条的终点站 NBA，就是全球水平最高、财富最多的篮球终极殿堂。

足球则完全不同。世界足球的最高舞台在欧洲五大联赛和欧冠，成熟青训体系也主要集中在欧洲。美国可以建立一个成功的足球商业联盟，却很难仅靠本土商业体系制造出世界最高水平的足球环境。这就是美国足球的根本矛盾：它有强大的体育产业，却长期把足球放进一套并不完全适配足球成长规律的美国式制度之中。

最典型的问题，是美国青少年 "付费踢球"（pay-to-play）的模式，筛选掉了许多足球人才。

在欧洲或南美，只要一个孩子展露出足球天赋，职业俱乐部的青训营会提供全额免费训练，甚至包办食宿和学费。西欧把业余足球做得廉价、普及、社区化，让更多的孩子能更长时间地踢球，创造了良好的足球环境，并且通过顶级联赛吸引全世界优秀的足球人才，因此拥有世界顶尖的足球人才储备。

而在美国，足球被称为 "Soccer Moms"（郊区母亲开着保姆车送孩子去踢球的运动）。它是在极度安全、规则完善、收费高昂的现代青训营里完成的。加入一个高水平的独立青训俱乐部，一年的俱乐部会员费、教练费、场地费就高达 4000 至 6000 美元。此外，高水平的青少年比赛需要频繁跨州飞行和住酒店。加上装备、锦标赛报名费，一个美国家庭培养一个踢球的孩子，每年的实际支出普遍在 8000 至 12000 美元（约合人民币 5.8 万 -8.7 万元）。能够承担这笔费用的，大多是家境优渥的白人中产阶级家庭，这些孩子往往不把足球当作唯一的出路。就连美国前国脚多诺万都批评道，放到现在，他的家庭几乎不可能负担得起训练费用。尽管目前绝大多数美国职业足球大联盟（MLS）职业俱乐部的直属青训营（如洛杉矶银河、西雅图海湾人等）已经实现了完全免费，但想要被球探看到，球员首先需要在一个能够吸引球探的高曝光率平台上踢球。因此，在 MLS 之外的广阔基层，由商业资本控制的、昂贵的 "pay-to-play" 体系依然根深蒂固。

美国篮球当然也高度商业化, 但篮球的入门门槛仍然较低, 更小的场地、更少的球员, 就能形成大量非正式竞争。更重要的是, 篮球在美国有极强的社区基础和校园基础, 底层孩子仍然可能通过学校、街区、AAU、大学和 NBA 这条通道被发现。足球在美国却长期更像一项郊区中产家庭的消费项目。这并不是说美国没有底层足球人才, 而是说这套体系在一开始就可能把很多最有天赋、但支付能力不足的孩子挡在门外。

第二个问题，是美国传统的 "高中——大学——职业比赛" 的体育路径与现代足球的低龄职业化规律存在错位。

在篮球、橄榄球、棒球中, 大学体育是重要的培养和展示平台, 因为美国大学体育本身就是商业体系的一部分。但现代足球的顶级球员往往在 16 岁到 18 岁之间就已经进入职业俱乐部梯队, 甚至开始接触一线队训练和正式职业比赛。足球的空间判断、节奏处理、传接球速度和战术理解, 必须在较早年龄进入高强度职业环境中反复磨炼。如果一个球员到大学阶段才真正走向半职业或准职业训练, 他在战术成熟度上往往已经比欧洲、南美同龄球员慢了一拍。美国当然也在补课,MLS 的 NEXT Homegrown Division 等机制已经试图建立更接近职业足球规律的青训通道, 官方也将其称为通往职业比赛的直接路径, 但美国足球仍处在从校园体育逻辑向职业俱乐部青训逻辑转换的过程中, 英国等足球强国早已在这体系里运行了几十年。

第三个问题, 是美国足球联盟的商业制度在保护投资人安全的同时, 也弱化了足球运动本身的竞技残酷性。

MLS 的制度设计很美国化, 沿用了类似 NBA、NFL 这类组织的商业运作, 通过工资预算、指定球员、分配金等规则控制成本、维持联盟均衡、防止俱乐部无序烧钱。MLS 官方 2026 年阵容规则显示,24 岁以上指定球员的最高工资预算占位为 803125 美元, 俱乐部还可以通过通用分配金降低指定球员的工资预算占位。这种制度对一个年轻联盟的生存当然有意义, 它保证了投资人的财务安全, 也避免了少数球队无限烧钱导致联盟失衡。但足球强国的职业联赛并不是这样运行的。欧洲俱乐部可以砸重金吸纳有才华的球员, 它们不仅要夺冠、争欧战, 还要保级、升级, 失败可能意味着收入下降、球员流失、教练下课、俱乐部战略重组。升降级制度带来的是一种长期存在的生存压力。MLS 没有降级压力, 更强调商业稳定和联盟均衡, 这使本土球员能够在相对安全的环境中成长, 却不容易长期暴露在欧洲足球那种高强度、高淘汰、高风险的竞争之中。

因此，美国足球的体制问题，不是单一环节的问题，而是准入门槛、职业发展路径和职业环境三个环节的连续错位：青训阶段，pay-to-play 模式抬高了准入门槛; 成长阶段, 高中 - 大学的校园体育路径与更低龄的足球职业发展路径不匹配; 职业阶段,MLS 的商业安全机制降低了竞技残酷性。

在体制之外，还有更深层的文化问题。

据国际足联 (FIFA) 预计, 本次美加墨世界杯周期的收入将达 130 亿美元, 打破史上最赚钱体育赛事的纪录。美国将超级碗 (Super Bowl) 式的纯熟商业运作成功复制到了世界杯上。然而, 正如福布斯和《纽约时报》等媒体的深度分析所言: 金钱可以买来最奢华的球场和最顶级的转播, 却买不来流淌在民众血液里的足球 DNA。足球在美国长期不是最核心的竞技项目, 美国最顶尖的体育人才往往优先流向篮球、橄榄球、棒球等在本土更受欢迎的运动。美国足球在青少年层面参与人数不少, 在移民社区也有深厚基础, 但它还没有像欧洲、南美那样成为全民的身份象征。

在本届世界杯期间，拉丁美洲正经历着不同程度的经济波动或通胀压力。但在布宜诺斯艾利斯或里约热内卢，人们都兴奋地坐在酒吧，或走上街头，为国家队欢呼。还有成百上千的挪威球迷席地而坐，随着鼓点整齐划一地做出划船的动作。"维京划船 (Viking Row)" 让世界看见了挪威球迷的热情以及球员的草根战斗精神。传统足球强国对足球的热情是刻在骨子里，流在血液中的。

所以, 美国足球的问题, 并不是差一名教练、一个天才或者一次好运。它真正要跨越的是一个 "层级"。美国队在本届世界杯上的表现说明, 它不再是过去那个只能被动防守的二流角色, 但比利时一战也证明, 商业包装、主场气氛和短期进步, 都不能自动抹平足球世界长期形成的层级差。美国体育商业化可以制造伟大的篮球联盟, 却未必能制造出伟大的足球国家队。美国足球要真正进入世界顶级, 必须重塑人才筛选、联赛竞争机制到足球文化的整套体系。否则, 它仍然可能不断制造希望, 又不断在真正的世界级对手面前败下阵来。

最终分析结论 (Final Analysis Conclusion) :

美国足球的问题，并不是差一名教练、一个天才或者一次好运。它真正要跨越的是一个 "层级"。美国体育商业化可以制造伟大的篮球联盟，却未必自然制造伟大的足球国家队。美国足球要真正进入世界顶级，必须重塑人才筛选、联赛竞争机制到足球文化的整套体系。否则，它仍然可能不断制造希望，又不断在真正的世界级对手面前败下阵来。(CL)

【优选信息】

【形势要点：中国经济新旧动能分化进一步加深】

当前, 中国经济运行最突出的特征, 是行业之间的增长差距进一步拉大。据国家统计局公布的数据, 上半年国内高技术制造业增加值同比增长 13.3%, 装备制造业增长 9.3%, 电子信息、工业机器人、锂离子电池和 3D 打印设备等领域保持较快扩张, 成为工业增长的主要支撑。与之相对, 房地产、建材、采矿及部分传统制造业仍处于调整阶段, 水泥、平板玻璃等产品产量继续下降。服务业内部也出现类似分化, 信息服务、租赁和商务服务增长较快, 而与房地产、居民线下消费和传统经营活动相关的行业恢复相对缓慢。这说明中国经济的新旧动能转换正在加快, 但新兴产业目前还不足以完全弥补传统行业收缩带来的缺口。高技术产业通常资本和技术密集, 对就业、居民收入和地方财政的带动, 未必能在短期内替代房地产和传统制造业; 部分新兴产业还面临投资集中、产能扩张过快和价格竞争加剧等问题。未来政策不能只看新兴产业的高增速, 也要关注传统行业收缩对就业、消费和区域经济的影响。一方面应继续支持技术升级和产业创新, 另一方面也要加快传统产业改造、化解过剩产能, 并通过改善居民收入和需求, 避免经济增长进一步呈现 "少数行业繁荣、多数行业承压" 的结构。(YXT)

【形势要点：二季度工业产能利用率降至六年低位】

国家统计局最新数据显示,2026 年二季度全国规模以上工业产能利用率为 73%, 较一季度下降 0.6 个百分点, 同比下降 1 个百分点, 创 2020 年二季度以来新低; 上半年累计为 73.3%, 也低于 2025 年全年的 74.4%。工业总体产能利用率回落, 主要受煤炭及石化产业链拖累。二季度煤炭开采和洗选业产能利用率降至 61.2%, 较一季度下降 5.2 个百分点; 化学原料和化学制品制造业降至 69.4%, 单季回落 4.4 个百分点。黑色金属、有色金属等大宗行业也普遍下降, 带动采矿业整体产能利用率降至 69.1%。与此同时, 行业分化仍较明显。计算机、通信和其他电子设备制造业升至 78.7%, 通用设备制造业达到 80.1%, 显示 AI 及高端制造等新动能行业保持较高景气。汽车制造业、非金属矿物制品业也较一季度有所回升。值得注意的是,2025 年底在 "反内卷" 治理推动下, 部分行业产能利用率一度改善, 但 2026 年以来电气机械和器材制造业再度回落, 二季度降至 70.3%。这表明新能源等行业供需需弱格局尚未根本扭转, 新增供给、库存压力与需求不足仍在压低设备开工率,"反内卷" 仍需持续推进。(WW)

【形势要点：用电负荷持续攀升促两网启动保供预案】

7 月 16 日，国家能源调度中心实时数据显示，全国单日最高用电负荷攀升至 15.06 亿千瓦，刷新历史同期极值，较 2025 年夏季峰值高出 0.55 亿千瓦，华东、华中、华南三大高温区域用电压力最为突出。本次负荷冲高由工业生产刚需与居民制冷用电双重拉动，上半年全社会累计用电量 50999 亿千瓦时，同比增长 5.3%，其中高技术装备制造业用电量增速 9.8%，充换电基础设施、数据中心算力用电分别大涨 56.9%、44%，新基建用电需求成为新增负荷主要来源；城乡居民生活用电 7315 亿千瓦时，同比上涨 3.1%，极端高温天气进一步放大居民端用电需求。随着用电高峰到来，国网、南网同步启动三级电力保供机制，跨省跨区电力支援通道全开，西北新能源电力、西南水电加大外送规模，火电机组顶峰出力应发尽发。发改委明确 8 月 1 日起实施新版输配电价机制，本次价格调整仅针对工商业用户，普通家庭日常用电成本不会出现上调。同时，能源监管部门针对高耗能工业企业推行错峰生产、柔性用电方案，优先保障民生供水供电、医院交通等关键公共领域电力供应，能源监管部门同步严查违规拉闸限电行为，建立用电诉求快速响应通道，防范大面积停电风险。能源行业后续将加快储能电站、分布式光伏并网审批节奏，从供给侧长效化解夏季用电缺口，兼顾工业生产稳定与居民日常生活保障。（HY）

【形势要点：中国经济实际增长率恐需要审慎评估】

中国当前经济究竟实现了多高的实际增长，仍是一个具有较大挑战性的判断问题。近年来，GDP 统计受到经济普查基数调整、核算口径变化、统计方法优化等因素影响，不同年份数据的一致性和可比性受到一定影响，仅依赖单一 GDP 指标已难全面反映经济运行状况。近年来住房等统计分类调整，也反映出统计体系正随经济结构变化不断完善，因此更有必要结合用电量、财政增值税、物流运输、支付交易、PMI 等高频指标进行交叉验证。已故知名经济学家高善文曾提出，疫情以来中国实际经济增速可能较官方数据每年低约 3 个百分点。这一观点虽存在争议，但也说明学界对经济测度仍有不同认识。安邦智库（ANBOUND）创始人陈功指出，综合观察，若以疫情期间约 6% 的经济低谷作为参照，当前经济活跃度大致恢复至正常水平的四分之三左右，则内生增长动能大体接近于零增长。与此同时，2026 年上半年出口保持两位数增长，净出口继续成为经济增长的重要支撑，消费贡献约 2.6 个百分点，净出口贡献约 1.6 个百分点，而投资拉动作用相对有限。陈功据此综合评估，2026 年中国实际经济增长率或在 4% 左右，略低于既定增长目标下限。这一判断属于观察性估算，并非对官方统计的否定，而是提示宏观政策应更加重视多指标交叉验证，为必要时适度加力稳增长政策预留更充分的决策空间。（ZC）

【形势要点：经济学家李稻葵认为经济淤堵在于政府部门】

近期，清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵提出，当前中国经济最突出的问题并非所谓的 "K 型分化"，而是整体需求偏弱、经济运行偏冷，且这一状态已持续三年。他认为，少数新兴产业虽然保持增长，但体量不足以带动全国经济大盘，真正的 "淤堵" 集中在地方政府部门：随着土地财政退潮、财政收入收缩和存量债务集中到期，地方新增融资越来越多用于偿还旧债和支付利息，能够投入新项目、结清企业欠款和扩大公共服务的资金持续减少。过去依靠基建投资稳定经济、带动就业和上下游需求的地方政府，由扩张主体转为被动收缩主体，进而造成居民增加储蓄、民营企业推迟投资、资金难以转化为有效需求。为此，李稻葵建议增加中央长期国债，用低息长期债务置换地方高息短期债务，缓解地方付息压力，并腾出资金偿还企业账款、重启民生和城镇化投资。李稻葵认为，中国经济要实现发展成果更充分地转化为百姓幸福感，必须正视我们在公共服务、福利性支出领域的短板，并着手推动政府治理模式的根本转型。值得注意的是，地方财政确实是当前经济循环中的重要堵点，反映出当前债务问题对经济的影响不断显现。有分析认为，随着房地产和大规模基建时代逐渐过去，单纯恢复地方投资能力的边际效果正在下降。如果民营企业缺乏稳定预期，居民收入和消费能力没有改善，再多政府资金也可能继续流向低效项目或债务滚动。这方面，地方政府方面需要面对的可能是 "去增长"，为市场主体腾出更多发展空间。（CL）

【形势要点：网信部门集中备案首批 AI 手机】

网信部门日前公布新增的手机端侧生成式人工智能服务备案信息，Apple 智能、华为小艺 AI 大模型、OPPO AndesGPT 大模型、vivo 蓝心端侧大模型、小米澎湃 AI、三星盖乐世 AI 以及努比亚豆包手机大模型等 7 款服务完成备案。从名单来看，首批完成备案的产品已经覆盖苹果、华为、OPPO、vivo、小米、三星和努比亚等主流手机厂商。不过，这 7 款手机 AI 更像是第一批入场者。据了解，包括荣耀在内的其他手机厂商也在推进相关备案工作。从整体情况来看，过去两年手机厂商围绕 AI 展开密集竞争。从 AI 消除、通话摘要、文档总结，到识屏理解和跨应用执行任务，大模型正逐步嵌入手机的核心交互和操作系统。但从功能发布走向大规模开放，手机厂商还需要跨过合规这一道门槛。按照《生成式人工智能服务管理暂行办法》要求，网信部门会同有关部门有序开展生成式人工智能服务备案工作。此次集中备案，意味着相关手机 AI 服务在国内市场的落地向前推进了一步。相比完全依赖云端调用，端侧大模型可以在手机本地完成部分推理和任务处理，在响应速度、隐私保护、离线使用和个性化方面具有一定优势。此次这 7 家手机厂商率先完成备案，意味着手机 AI 的竞争正在从发布会上的功能展示，进一步转向合规落地和大规模使用。（WHX）

【形势要点：整车成本测算规则落地引导行业有序竞争】

日前，中国汽车工业协会发布《中国汽车行业整车成本测算规则》团体标准，国内汽车整车领域首次建立统一成本测算框架，推动解决行业长期存在的成本核算口径不一致、企业经营数据难以横向比较等问题。该标准由中汽协牵头，联合 18 家主流整车企业共同编制，并在国家市场监管总局价监竞争局指导下完成制定，围绕整车成本测算统一运输、三包维保、金融贴息、置换补贴等项目统计口径，同时强化成本真实性约束，规范企业成本核算行为。标准落地后，车企可依托统一体系开展成本对标和经营优化，监管部门也可获得更具可比性的产业数据，有助于缓解汽车行业无序价格竞争，引导企业从低价竞争转向效率提升和技术创新。不过，标准推广仍面临一定挑战，中小车企财务体系调整需要时间，新能源车企动力电池、智能驾驶等核心零部件成本拆分仍需完善配套规则，行业长期竞争格局仍需持续优化。（ZY）

【社会反馈：越来越多人陷入 "以贷养贷" 债务循环】

在就业市场持续低迷、房地产市场长期调整以及居民收入增长放缓的背景下，居民消费贷款违约风险正处于近年来高位，越来越多普通家庭陷入 "以贷养贷" 的债务循环。根据路透社近日的调查采访，27 岁的江苏电信维护工陈先生，由于今年企业降薪并取消燃油补贴，他背负的信用卡、网络贷款和汽车贷款余额已累计约 14 万元，相当于其一年的工资收入。尽管其已将支出压缩至房租、食品和通勤等基本生活开销，但债务仍不断滚动累积，新贷款申请也因信用记录恶化而被银行拒绝，面临违约风险。类似情况正变得越来越普遍。根据统计，2025 年中国居民不良贷款余额同比增长逾 20%，达到创纪录的 2.22 万亿元，约占 GDP 的 1.6%，意味着可能已有约十分之一的成年居民出现债务逾期。与此同时，银行零售资产质量也持续承压。五大国有银行去年个人贷款不良率均有所上升，其中交通银行升至 1.58%；招商银行今年一季度个人贷款不良率升至 1.14%，信用卡逾期率升至 1.90%，市场普遍认为实际风险水平可能高于公开披露数据。调查还显示，为避免不良贷款快速暴露，不少银行正通过展期、债务重组、允许借款人仅支付利息等方式延缓贷款分类，而居民短期贷款余额同比下降 7%，也反映出消费信贷需求持续疲弱。之后若继续依赖消费贷款刺激需求，不仅难以有效扩大消费，反而可能进一步推高居民债务风险，并增加银行零售业务的不良资产压力。（CL）

【形势要点：零工经济内部的分化态势持续加深】

近期，中国新就业形态研究中心公布的数据显示，2025 年中国多数零工工作岗位平均时薪增长滞后于整体经济增长。其中, 卡车司机平均时薪由 30.8 元降至 29.2 元, 网约车司机由 28.2 元降至 27.7 元, 而外卖骑手则由 33.6 元升至 37.3 元, 不同业态收入走势出现明显分化。总体来看, 大量劳动力持续流入零工经济, 虽然扩大了灵活就业规模, 为劳动者提供了就业缓冲空间, 但也加剧了部分行业的内部竞争, 压低了部分岗位的收入水平。相比之下, 受即时配送需求增长、平台订单扩张及配送时效要求提高等因素影响, 外卖骑手收入保持增长, 而运输、网约出行等领域则面临供给增加快于需求增长的压力。随着零工经济逐步成为吸纳就业的重要渠道, 其就业稳定性、收入水平和社会保障问题也愈发受到关注。未来, 优化平台经济发展环境、完善灵活就业人员社会保障体系、提升劳动者技能水平, 并培育更多高附加值就业岗位, 将成为提高新就业形态就业质量、增强居民收入增长动力的重要方向。(ZC)

【形势要点：中美贸易博弈进入成本约束阶段】

据彭博社报道, 美国政府内部对当前对华贸易形势形成新的判断: 一方面认为中国在稀土等关键矿产供应方面并未完全符合美方对贸易协议的理解, 另一方面则不愿因此采取进一步升级措施, 以避免双方重新陷入全面贸易摩擦。报道称, 美国贸易团队认为, 稀土供应仍将是 9 月中美可能在华盛顿举行会晤的重要议题。美国贸易代表格里尔近日也表示, 中方在稀土问题上的履约 "并不完美", 但美国企业仍能够获得必要供应, 目前尚未出现因稀土短缺导致工厂停产的情况。与此同时, 美方内部担忧, 如果进一步施压, 可能引发中国采取更强反制, 不仅影响关键矿产供应, 也可能在美国中期选举前冲击市场和产业链稳定。值得关注的是, 尽管美国近期仍将部分中国企业列入涉军清单, 但在稀土、供应链等核心议题上, 其政策重心已更多转向维持谈判渠道, 而非继续推动贸易冲突升级。从美国内部讨论来看, 决策层越来越重视竞争成本, 既要保持对华战略竞争压力, 也需要兼顾制造业供应链安全、国内市场稳定以及政治周期等现实利益。可以预期, 中美竞争未来仍将长期持续, 但政策重点可能逐步由持续升级摩擦转向在竞争框架下维持必要稳定, 为双方保留沟通和谈判空间。这种变化反映的并非战略方向发生改变, 而是双方竞争进入更加注重成本约束、利益平衡和风险管理的新阶段。(ZZJ)

【形势要点：匈前外长加盟比亚迪的后续影响前瞻】

匈牙利前外长西雅尔多近日正式辞去议员职务并加盟比亚迪匈牙利总部, 将负责全球对外关系和海外业务落地, 显示比亚迪正借助其政治经验、政策网络和欧洲项目资源, 加快国际化布局。西雅尔多长期推动中匈经贸合作, 并深度参与比亚迪塞格德工厂及布达佩斯欧洲总部落地, 其加入短期内有助于提升比亚迪在欧洲的政府沟通、项目协调和资源整合能力。但这一安排也可能带来新的政治与合规风险。由于西雅尔多任外长期间曾为比亚迪争取政府补贴和政策支持，如今转入企业任职，容易被解读为政商 "旋转门"，加剧利益冲突、信息使用和政策输送质疑。在欧盟强化对中国新能源汽车补贴审查、产业安全和公平竞争监管的背景下，此事可能被反对党、媒体及监管机构持续放大，削弱比亚迪在欧洲的公共形象，并增加项目审批、财政补贴、舆论沟通和合规审查压力。对比亚迪而言，高层政治资源固然能够加快市场进入，但若政商边界处理不当，也可能由竞争优势转化为海外扩张的政治负担。（ZC）

【形势要点：秘鲁矿业投资或面临社会冲突风险】

【形势要点：美日澳联合生产 "镓" 意在打破中国垄断】

近日，澳大利亚、日本和美国三国政府及其产业合作伙伴，联合美国铝业公司宣布，将对位于西澳大利亚州的 Wagerup 氧化铝精炼厂的镓生产设施进行投资。该项目建成后，将成为一个新的镓供应来源，预计年产镓 100 吨，最多提供全球 10% 的镓供应总量。镓是一种稀有金属及关键矿产，广泛应用于半导体和国防等先进技术领域。目前全球镓供应高度集中在中国。据美国地质调查局数据，2025 年，中国生产了 900 吨初级镓产品，占全球九成产量。在此背景下，美国铝业公司这一镓精炼厂项目得到了西方国家的高度重视，并成为美澳两国 2025 年 10 月达成的 85 亿美元关键矿产协议中的一部分。美国智库战略与国际研究中心 (CSIS) 研究人员指出,"考虑到美国 2024 年仅消耗了 21 吨镓, 这一举措意义重大。" 美国铝业总裁兼首席执行官 William Oplinger 称, 此次最终投资决定体现了三国政府和产业界共同致力于强化合作伙伴之间关键矿产供应链的承诺, 同时也是推动供应来源多元化、增强关键产业供应链韧性的举措。另有分析认为, 这是美、澳等国在关键矿产领域的又一具体举措。此前, 澳大利亚官方剥夺了三家中国投资者在澳大利亚稀土开采公司北方矿业公司 (Northern Minerals) 中的投票权及其他股东权利, 强制要求出售。由此看来, 全球范围内在关键矿产领域针对中国的举措可能会更多、且更具针对性, 相关中企应高度重视。(LXF)

【形势要点：美国对部分巴西进口商品加征 25% 关税】

美国贸易代表办公室近日宣布, 依据《1974 年贸易法》第 301 条, 对来自巴西的部分商品加征 25% 关税, 措施将于 7 月 22 日生效。美方称, 经过一年调查, 认定巴西在数字贸易、关税、知识产权、乙醇供应及森林砍伐政策方面对美国商业构成 "负担"。美国国务卿鲁比奥指责巴西 "未进行真诚谈判"。巴西政府随即反驳, 称该决定 "单边、非法且任性"。总统卢拉明确表示 "没有道理", 并拒绝承认缺乏多边规则支撑的调查合法性。此次行动被外界视为特朗普政府在美国最高法院限制其紧急关税权后, 转用 301 条款施压的新策略。美方此次特意排除了咖啡、牛肉等国内紧缺商品, 暴露其精准施压而非全面贸易战的意图。分析认为, 这一事件对中国具有双重含义: 一方面, 美巴摩擦为中国巩固与巴西在大宗商品、数字基建等领域的合作提供了战略窗口; 另一方面,301 条款被反复用于打压不同国家, 表明其已成为美国单边工具的 "标配", 中国需警惕美方继续将类似逻辑延伸至对华围堵, 并提前在贸易多元化与多边规则应对上做好预案。(LXF)

【形势要点：台积电将向美国再追加投资 1000 亿美元】

近日, 台积电董事长兼总裁魏哲家表示, 将向美国再追加 1000 亿美元投资, 使投资总额达到 2650 亿美元。台积电此前已宣布通过全资子公司 TSMC Arizona 在美国建设 6 座晶圆厂、3 座先进封装设施、1 座主要研发中心, 总价 1650 亿美元。魏哲家表示, 这项投资将用于建造数座更先进的半导体逻辑晶圆厂, 落地 2 纳米及以下制程技术, 同时建设先进封装厂, 承接美国客户长期旺盛的订单需求。他透露, 计划新建 4 座先进制程工厂与先进封装工厂。他强调, 此次投资将进一步完善美国半导体产业生态、夯实供应链韧性, 在美国创造更多高科技、高薪资的就业岗位。与此同时, 未来数年, 台积电将在中国台湾建设 13 座先进制程及先进封装工厂, 持续加码深耕台湾市场、加大本地投资力度。因此, 台积电的半导体技术与制造实力, 将持续在全球半导体产业发展中发挥关键支撑作用, 助力全球客户持续创新、稳步发展。(XR)

【形势要点：国际油价可能仍低估战争失控风险】

据路透社 7 月 16 日报道, 布伦特原油价格在连续上涨后回落至每桶 84.51 美元附近。市场一方面担忧美伊冲突扩大, 另一方面仍在押注各方最终能够控制局势, 霍尔木兹海峡不会长期中断。近期通过该海峡的船只数量一度由一天 13 艘降至 7 艘, 美国扩大对伊朗的军事行动, 伊朗则警告可能进一步干扰中东能源出口, 地区航运安全明显恶化。不过, 油价尚未出现与全面供应中断相对应的极端上涨, 说明市场当前主要计入的是短期摩擦和有限减供, 而非海峡长期受阻、冲突外溢至其他产油国等低概率高冲击情景。国际能源署数据显示, 尽管 6 月全球石油供应有所恢复, 但仍较战前水平低约 940 万桶 / 日, 后续恢复高度依赖局势迅速降温。高盛预计, 如果出口中断持续, 布伦特油价可能突破每桶 110 美元; 一旦局势缓和, 也可能快速回落至 60 美元区间, 反映当前价格对政治变化极为敏感。值得警惕的是, 美国商业原油库存已降至 2022 年以来低位, 市场缓冲能力有所下降。如果战争进一步扩大, 油价上涨将通过运输、化工和食品价格重新推高全球通胀, 限制主要央行降息空间, 并打击制造业和消费。对中国而言, 除进口成本外, 还需关注海运保险、化工原料和出口需求受到的连锁冲击。当前油价并不算低, 但可能仍低估了战争失控的尾部风险。(YXT)

【调整与修正】

无

【每日数据】

COMEX 金 =4051.80 美元 (7 月 15 日收盘价)
NYMEX 原油期货价格每桶 79.12 美元 (7 月 15 日收盘价)
ICE 布伦特原油期货价格每桶 84.95 美元 (7 月 15 日收盘价)
[外币 100] 美元 675.55 英镑 911.08 日元 4.157 港币 86.16 澳元 472.12 欧元 773.29
[1 美元兑各国货币] 英镑 0.7404 欧元 0.8721 澳元 1.4288 瑞郎 0.8071 日元 162.15 加元 1.4039 港币 7.8394
[主要股市指数] 深指 / 沪指 14488.65/3882.41, 沪深 300 指数 4698.43(7.16), 恒指 25008.6(7.16), 道指 52658.64(7.15), 纳斯达克 26269.23(7.15), 标普 500 指数 7572.4(7.15), 日经 66835.54(7.16), 台湾加权 45624.98(7.16), 德国 24999.53(7.15), 法国 8382.43(7.15)