安邦集团 中国宏观经济研究中心
2026 年 8 月 17 日 星期一 总第 7726 期
–>
优选信息
-
中国工业生产增速有所放缓但结构继续向新
-
消费增长持续放缓反映居民需求仍然偏弱
-
投资结构优化难掩需求持续收缩
-
7 月住宅销售价格同比降幅继续收窄
-
美国开始加大对转口贸易的关税执法
-
墨西哥推动国产电动巴士试图降低对华依赖
-
香港经济增长或已更依赖外部需求拉动
-
上半年德企对美投资同比暴跌近 2/3
-
AI 浪潮对中国需求不足的掩盖效应
-
中国增长潜力或更取决于效率追赶
-
汽车芯片认证标准形成但无法直接推动替代
-
越来越多民营电力企业陷入困境
-
中国奢侈品消费转向谨慎复苏
-
美科技公司加大高质量内容语料的布局
-
美国制裁药明康德的政策效果短期内有限
-
AI 客服成消费投诉新热点
–>
欢迎关注
安邦智库 ANBOUND
官方微信平台
订购热线
010-56763000
010-56763018
010-56763028
服务热线
上海 021-62486072 成都 028-68222002
深圳 0755-86978663 杭州 0571-87222210
新疆 0991-6117958 重庆 023-65900777
【央国企整合要算清“总账”】
央国企的整合，一直是国企改革的一个重点。据国务院国资委披露，“十四五”期间，中央层面完成了 6 组、10 家企业的战略性重组，并新组建或接收 9 家中央企业。在此前的国企改革三年行动中，中央企业实施了 30 多项专业化整合，地方国企完成 116 组、347 家企业战略性重组以及 2150 项专业化整合。
进入 2026 年，国企改革持续深入，央国企整合更是成为“十五五”初期国资布局调整的主要工具。从政策指引来看，《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029 年）》把战略性重组、专业化整合、主业聚焦和新兴产业布局放在突出位置。2026 年中央企业负责人会议也进一步要求“大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购”。
在政策引领下，央国企整合已经进入范围更广、制度化程度更高的深化阶段。
中央层面，今年 7 月份，中国石化完成对中国航油的重组，中国航油成为中国石化二级全资子公司。这是时隔约两年后再次出现的中央企业集团层面的重组，而且从宣布到完成只用了半年左右。
整合还从集团层面深入到集团内部。有网友称，中国铁建正在清理长期没有业务的四级、五级公司，中铁十五局年内计划合并注销 17 家企业，还将整治同一集团内部多家公司竞标、相互压价的“兄弟相争”问题。
地方国企整合的密度可能比央企集团层面更高。6 月份，四川能源发展集团集中整合成立 6 户专业化子企业，四川能源发展集团对原川投集团、省能投集团相关业务进行内部专业化整合，集中揭牌四川能源电力开发集团、气电集团、新型能源集团、资本控股集团等 6 户企业。上海也已启动东方证券收购上海证券、交运股份资产置换等项目。
央国企整合的首要目的，自然是提高内部效率，降本增效。然而，央企和国企毕竟不是一般意义上的企业。陈功先生认为，央企和国企的地位、产业影响力和政策导向性，都具有重要意义。国有企业之所以被称为中国经济的重要支柱，不只是因为资产规模庞大，更因为其经营活动具有超出企业边界的影响力。中央企业集中分布于能源、交通、通信、装备制造和重要资源等关键领域，地方国企则在区域产业发展、公共服务和就业稳定中承担重要作用。它们的投资方向、技术选择、业务收缩和市场行为，都会影响上下游企业、地方经济乃至国家战略能力。
这意味着，企业内部效率的提高并不必然等于国民经济整体效用的提高。央国企整合真正需要关注的，不只是企业是否变得更精简，而是作为一个新的组织，对国民经济的贡献、作用和效用是否得到增强。因此央国企整合，不光要算清“企业内部效率账”，更要算清“总账”，这笔“总账”，又由产业、社会、全球竞争力三本“账”组成。
首先，在“产业账”上，央国企整合需要考虑行业竞争和产业链效率的问题。
以中国铁建为例，整治“兄弟相争”，要减少的是同一集团内部重复布局、重复建设以及为完成各自指标而进行的低价竞标。这类竞争没有创造新的技术和服务，只是在集团内部转移订单、压缩利润，甚至可能把压力传导给分包商和供应链企业，增加项目质量和履约风险，当然应该通过整合加以减少。
但不能过度削弱竞争。不同企业围绕技术、质量、工期、成本和服务展开的竞争，仍然具有发现价格、约束成本和推动创新的作用。因此，央国企整合需要把低价内耗转化为更高质量的行业有效竞争，而不能简单以行政整合的名义削弱竞争。这个度需要把握好。如果行业集中度过高，整合反而可能形成新的垄断和低效率。
“社会账”，需要考虑到一个敏感问题，就业。央企和国企整合涉及的就业范围可能十分广泛，必须审慎对待。不同于一般的市场化岗位，央国企岗位长期以来具有较强的稳定预期。法人压减、业务合并和管理层级收缩，即使没有立即造成大规模裁员，也可能涉及岗位撤并、异地调动、收入调整、晋升空间收窄以及劳务派遣人员退出。这些变化会影响员工及其家庭对未来收入的判断。在当前就业和居民预期本就需要稳定的情况下，如果整合范围过大、推进过快或者人员安置规则不透明，其影响就可能从企业内部扩散至消费意愿和社会信心。这是央国企整合不能忽视的一种外部成本。
因此，强调社会账并不意味着维持所有低效机构和岗位，而是要求把人员影响纳入改革方案的前置评估。涉及职工切身利益的整合，应事先制定安置、转岗培训、社会保险接续和过渡安排，并对地方就业承载能力及社会稳定风险进行评估。国务院国资委相关文件已经要求，重大改革在实施前评估利益相关方、职工安置方案和社会稳定风险。只有妥善处理效率提升与就业稳定之间的关系，才能避免企业内部节省的成本，最终转化为整个社会承担的代价。
“全球竞争力账”是央国企整合需要计算的另一笔大账。安邦智库（ANBOUND）首席研究员陈功先生指出，中国当前面临的竞争是全局性的。
央企和国企既是国内经济的重要支柱，也应当成为中国参与全球竞争的主力军。因此，本轮央企整合不能只着眼于减少内部竞争、提高国内市场占有率，还要服务于中国参与全球竞争的总体布局，增强央企在国际市场上的战斗力，并发挥引领和护航作用。
发挥央国企的引领作用，就是通过技术、标准、重大项目和海外布局，为其他中国企业打开市场。铁路、电力、通信和港口等大型项目，往往能够带动设备制造、工程服务、数字技术和大量供应商共同进入海外市场。整合后的央企如果能够从单纯承包工程，转向输出技术标准、运营能力和完整产业体系，就可以把自身优势转化为中国企业的整体优势。
发挥央国企的护航作用，就是利用海外交通、金融、物流、能源、通信和工程网络，为其他中国企业出海提供基础条件。例如，重组后的中远海运目前拥有 300 余条国际航线，挂靠全球 146 个国家和地区的 659 个港口，并在全球运营和管理 245 个集装箱泊位。这样的全球网络不仅服务于一家航运企业，也构成中国企业参与国际贸易和配置全球供应链的重要支撑。对央企而言，海外竞争力不仅表现为自身获得多少订单，还应表现为能否降低其他中国企业出海的物流、融资、合规和经营成本。
总而言之， 央国企整合， 衡量改革成效的视野必须从企业内部扩大到国民经济。是否真正成功， 还要看公共资本的功能是否增强， 行业资源是否更有效配置， 就业冲击是否得到妥善处理， 以及中国的央国企能否由国内市场上的“大企业”转变为全球市场上的“强企业”。否则， 改革的效果将大打折扣， 甚至会把企业内部成本转移给行业和社会。
最终分析结论 (Final Analysis Conclusion) :
央国企整合要算企业的“内部效率账”，但不能止于“内部效率账”。真正有意义的整合，不是让机构数量更少或更多，而是让国有资本对产业、社会和全球竞争的贡献更大、更有效率。因此央国企整合还需要算清“总账”，将整合的成果转化为国家经济能力的总体提升。(CL) 返回目录
【形势要点：中国工业生产增速有所放缓但结构继续向新】
国家统计局 8 月 17 日公布数据显示，7 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 4.5%，较 6 月份的 5.3% 有所放缓，环比增长 0.11%。1—7 月份，规模以上工业增加值累计增长 5.3%，工业生产总体仍保持增长。分三大门类看，7 月制造业增加值增长 5.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 5.0%，采矿业下降 4.2%。工业内部的结构分化比较明显。装备制造业仍是主要支撑，7 月增加值增长 12.3%，比上月加快 1.3 个百分点，占全部规模以上工业的 38.2%。其中电子行业增长 19.1%，对全部工业增长的贡献率达到 43.7%。铁路船舶航空航天、仪器仪表、专用设备等行业也保持两位数增长。高技术制造业表现更强，7 月增加值增长 16.9%，比上月加快 2.8 个百分点，其中集成电路制造增长 109.3%，飞机制造增长 38.3%，电子工业专用设备制造增长 34.8%。人工智能相关需求也继续拉动传感器、存储芯片、电子元件等产品较快增长。外需仍对工业形成支撑，7 月规模以上工业企业出口交货值达到 1.41 万亿元，同比增长 10.4%，汽车出口交货值增长 41.2%。不过，7 月工业企业产品销售率为 96.9%，同比下降 0.6 个百分点。国家统计局也明确指出，当前仍存在有效需求不足、产销衔接不畅以及部分企业资金周转压力较大等问题。整体来看，7 月工业总量增速有所回落，但高技术、装备制造和出口仍保持较强韧性，工业经济“总量放缓、结构向新”的特征更加明显。（YXT）返回目录
【形势要点：消费增长持续放缓反映居民需求仍然偏弱】
今年以来国内消费增长持续放缓，居民需求不足的问题仍较突出。据国家统计局 8 月 17 日公布的数据，2026 年 1—7 月份社会消费品零售总额同比增长 1.2%，较 1—2 月的 2.8% 明显回落；7 月份单月仅增长 0.6%，环比增长 0.06%，消费恢复力度仍然偏弱。从结构看，汽车和大额耐用品成为主要拖累，1—7 月限额以上单位汽车类零售额下降 13.2%，家电、家具和建筑装潢材料分别下降 6.6%、4.5% 和 9.5%；限额以上单位消费品零售额整体下降 1.1%，品牌专卖店零售额下降 9.3%，反映高客单价和可选消费承压较大。相较之下，基本生活和部分新型消费仍有韧性，粮油食品增长 7.2%，网上商品和服务零售额增长 4.8%，乡村消费增长 2.4%，通讯器材增长 15.1%。此外，上半年服务零售额保持较快增长，说明当前并非所有消费全面走弱，而是商品消费尤其是汽车、住房相关耐用品和品牌消费明显偏弱。总体来看，消费市场正呈现基础型、性价比消费相对稳定，大额和可选消费趋于谨慎的特征。高基数可以解释部分同比放缓，但难以解释年内消费增速持续下行。当前消费恢复的关键仍在于改善居民收入和就业预期，修复资产负债表和消费信心，否则结构性亮点仍难以扭转整体需求偏弱的局面。（CL）返回目录
【形势要点：投资结构优化难掩需求持续收缩】
据国家统计局 8 月 17 日公布的数据，2026 年 1—7 月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降 6.7%，降幅较上半年进一步扩大；7 月份环比下降 1.42%，显示投资活动仍未明显企稳。分领域看，制造业投资下降 1.7%，基础设施投资下降 3.6%，第三产业投资下降 9.5%，民间投资更下降 9.4%，明显弱于国有控股投资的 -3.3%，反映企业部门扩大资本支出的意愿仍然偏弱。与此同时，投资结构继续改善，高技术产业投资增长 5.0%，信息服务业投资增长 19.2%，知识产权产品投资增长 9.1%，设备工器具购置投资增长 9.0%; 电子电路、集成电路、锂电池以及互联网相关投资也保持较快增长。尤其值得注意的是，设备购置增长 9.0%，而建筑安装工程下降 9.2%，说明当前资本形成正由传统工程建设更多转向设备更新、数字基础设施和技术升级。总体来看，新质生产力相关投资正在成为新的增长点，但现阶段体量仍不足以抵消房地产、传统基建、服务业和民间投资的收缩。投资结构优化并不意味着投资总量问题已经缓解，当前更值得警惕的是有效投资需求持续不足，以及民间资本信心偏弱。后续宏观政策除了继续支持高技术和设备更新，也需要加快财政资金和债券资金形成实物工作量，并改善企业投资预期，防止投资下滑进一步拖累经济增长。(CL) 返回目录
【形势要点：7月住宅销售价格同比降幅继续收窄】
国家统计局 8 月 17 日发布的数据显示，7 月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降 1.1%，降幅比上月收窄 0.2 个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降 2.3%、2.2% 和 2.9%，上海上涨 3.0%。二线城市新建商品住宅销售价格同比下降 2.8%，降幅收窄 0.3 个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格同比下降 4.2%，降幅与上月相同。7 月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降 3.7%，降幅比上月收窄 1.2 个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降 4.5%、2.0%、4.7% 和 3.6%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降 5.1% 和 5.8%，降幅分别收窄 0.3 个和 0.2 个百分点。分析认为，无论新房还是二手房，一二三线城市价格同比降幅多呈收窄趋势，表明前期降首付、调利率、取消限购等政策组合拳正逐步传导至价格端，市场悲观预期在一定程度上有所修复。然而，区域分化的情况正在进一步加强，三线城市新房跌幅仍高达 4.2%、二手房跌 5.8%，说明低能级城市去库存压力依然突出，价格仍未企稳。(LXF) 返回目录
【形势要点：美国开始加大对转口贸易的关税执法】
美国正在把“转口贸易”列为下一阶段关税执法的重点。美国政府日前发布报告称，一些高关税国家的商品通过第三国转运、重新包装或改变原产地申报后进入美国，正在削弱美国关税政策的实际效果。报告估计，仅 2025 年，中国商品经印度、墨西哥和越南等地转口进入美国的规模就达到约 670 亿美元，由此可能造成约 280 亿美元关税收入损失。印度、墨西哥和越南因此被列为美国重点关注的转口风险地区。其实，美国此前已经开始收紧相关规则。2025 年 7 月，特朗普政府签署行政命令，明确对被美国海关认定为通过转口方式逃避关税的商品，额外征收 40% 的从价税，同时还可以追加罚款和其他处罚。美国还提出，每半年公布一次涉及规避关税的国家和具体设施名单，用于政府采购、国家安全审查和企业供应链尽调。不过，目前真正的难点仍在于如何界定“转口”。按照现有美国海关规则，只要商品在第三国发生“实质性转变”，仍有可能被认定为第三国产品。因此，中国零部件运到越南、泰国或墨西哥后进行较复杂加工，再出口美国，并不一定属于非法转口。美国下一步如果进一步收紧原产地规则，影响就可能从简单的虚假报关，扩大到整个中国企业海外生产和供应链布局。对中国企业来说，这一点尤其值得关注。过去几年，为规避对华高关税，不少产业链加快向东南亚、墨西哥和印度布局。如果美国今后不仅看最终产地，还进一步追查零部件来源、本地增值比例和生产过程，那么“出海设厂即可降低关税”的空间会明显缩小。美国关税政策也可能由直接限制中国出口，进一步延伸到对中国海外供应链的穿透式监管。(YXT) 返回目录
【形势要点：墨西哥推动国产电动巴士试图降低对华依赖】
据日经新闻报道，墨西哥正在推进国产电动巴士项目“塔鲁克”(Taruk)，希望通过培育本土新能源汽车产业，降低对中国电动交通供应链的依赖，并提升自身制造能力。该项目由墨西哥本土企业 DINA 主导，目标是实现 75% 至 80% 的零部件本土化，并逐步建立电池产业链。据了解，“塔鲁克”项目目前已进入测试阶段，车辆已在部分城市试运行，计划于 2027 年进入墨西哥城运营。不过，墨西哥实现新能源汽车产业链自主化仍面临明显挑战。首先，电池仍是最大短板。目前项目虽然实现了电机和动力系统本土设计生产，但电池电芯仍主要依赖中国供应商。电池产业需要长期资本投入、技术积累和规模市场支撑，短期内建立完整供应链难度较大。其次，墨西哥本土企业与中国新能源汽车企业相比，在成本控制、规模化生产和供应链整合方面仍存在差距。中国企业经过多年市场竞争，已经形成从电池、电机到整车制造的完整体系，墨西哥企业需要时间追赶。从更大趋势看，墨西哥的选择反映出全球新能源汽车产业正在出现新的变化：各国不仅关注成本效率，也越来越重视供应链安全和产业自主能力。但对于墨西哥而言，减少对中国依赖并不意味着能够快速替代中国供应链，真正建立竞争力，需要在技术、产业链和市场规模之间形成长期平衡。对于中国企业而言，这也意味着海外市场竞争正在从单纯产品竞争，转向产业链布局和本地化能力竞争。(ZZJ) 返回目录
【形势要点：香港经济增长或已更依赖外部需求拉动】
2026 年第二季度，香港 GDP 同比增长 4.3%，较上季度有所放缓。内部需求走弱是经济减速的主要原因，家庭消费、政府支出及固定资产投资增速均出现回落或停滞；外部需求则继续充当核心增长引擎，当季商品出口同比增长 28.9%，商品进口同比增长 29.3%，服务进出口也均实现小幅增长。经季节性调整后，香港经济环比下降 0.6%，为 2022 年第二季度以来首次萎缩。数据公布后，香港将 2026 年 GDP 增长预期由此前的 2.5%—3.5% 上调至 3.5%—4.5%。数据反映出香港经济目前存在较明显的“外强内弱”特征。商品贸易高速增长，一方面受全球电子产品和区域贸易回暖带动，另一方面也与香港转口贸易功能以及内地外贸表现较强有关，使外需能够在消费和投资偏弱时支撑整体增长。但进口与出口同步接近 30% 的高增长，也意味着单纯观察贸易总额容易高估其对本地增加值和居民收入的实际拉动。因此，全年增长预期上调更多反映外贸表现超出此前预期，并不意味着内生增长动力已经全面改善。二季度环比转为下降尤其值得关注。若家庭消费、私人投资和房地产相关需求持续偏弱，香港经济仍将较大程度依赖外部贸易周期。后续判断复苏质量，应更多观察居民收入、零售消费、固定资产投资以及外贸增长能否进一步转化为本地需求，而不能仅依据 GDP 同比增速和进出口规模。（ZC）返回目录
【形势要点：上半年德企对美投资同比暴跌近 2/3】
据路透社 8 月 16 日报道，德国经济研究所（IW）根据德国央行数据测算，今年上半年，德国企业对美国直接投资同比暴跌近三分之二，至 43 亿欧元，创 2023 年以来同期最低水平。与 2024 年同期相比，降幅更是接近 80%。IW 研究员萨米娜·苏尔坦表示，这延续了自特朗普 2025 年 1 月开启第二任期以来已经显现的下降趋势。特朗普重返白宫后，以争取所谓有利于美国的贸易条件为由，对多个贸易伙伴挥舞关税大棒。去年，欧盟为避免对美出口遭遇更高关税，与美国达成贸易协议，其中包括对美投资 6000 亿美元的承诺。然而，从德国企业的实际行动来看，关税压力并没有带来新一轮赴美投资热潮。数据显示，新冠疫情前 5 年，德国企业上半年对美投资平均达到 158 亿欧元，接近今年同期水平的 4 倍。这也说明当前投资低迷并非简单周期波动，而更多体现企业对美国贸易环境和政策连续性的担忧。对美国而言，关税保护虽然可能刺激部分本土制造业，但过度依赖贸易壁垒也可能削弱外资信心，影响其吸引全球资本和重塑产业链的目标。（HY）返回目录
【形势要点：AI 浪潮对中国需求不足的掩盖效应】
花旗近期表示，AI 产品涨价正在掩盖中国更广泛的需求不足：通信设备因算力升级、零部件紧张和新品溢价获得定价权，但汽车、家电、旅游和其他服务仍较多依赖降价促销，说明当前涨价主要集中于 AI 及相关供应
评论