0824｜ANBOUND 每日经济-第7729期

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 8 月 20 日 星期四 总第 7729 期

优选信息

• 央国企校招规模缩减态势显著

• 行政事业性国资管理仍现多重短板

• 在建项目储备现有史以来最大收缩

• 中部省会发展差距正在急剧拉大

• 俄黑海港口多艘粮船遇袭引发全球担忧

• 政策部门对科学项目的评估必须审慎

• 美国财政压力正加快向社保体系集中

• “动作”是人形机器人产业化长期难题

• 中国创新药出海 BD 交易额将明显下降

• 企业为降本增效逐渐强化 "软裁员" 趋势

• 上海探索商办土地续期补缴机制

• 中国手机厂商在印市场承压显著

• 长江和记向巴拿马索赔逾 15 亿美元

• 日本进出口同时创历史新高

• 新加坡拟推税收优惠政策强化人才竞争

• 郑州金刚石产业存在 "大而不强" 的问题

【新舟 700 必须坚定推进但要保持定力】

近年来，C919 商业化快速推进，成绩有目共睹。自 2022 年 12 月全球首架交付、2023 年 5 月完成首次商业飞行以来，C919 仅用三年多便“飞出国门”。2026 年 8 月 12 日，C919 首次常态化执飞北京—乌兰巴托国际定期航线，正式迈入国际化运营新阶段。截至目前，C919 已交付 41 架飞机，开通 58 条航线，通航 26 座城市，安全运送旅客超 750 万人次。

然而，当前还有一个比 C919 更具战略性的问题，表面看是技术突破，实质是可靠性的问题，这就是新舟 700 (MA700) 涡桨客机的迭代发展。它考验的不只是设计能力，而是中国民航制造业的精度与高可靠性，关乎“两干两支”民机战略的成败，也关乎新舟系列在国际市场上的声誉。

新舟 700 是西安飞机工业集团研制的，继新舟 60、新舟 600 后的第三代涡桨支线客机。定位在 800 公里以内的中短程航线，用更低油耗和运营成本替代部分喷气支线飞机，尤其适合高原、边疆、海岛等高铁难以覆盖的区域。2026 年 6 月 5 日，换装国产 AEP400 发动机的新舟 700 在西安阎良机场完成换发首飞。

但是，首飞成功并不代表商业成功。必须正视的是，它的前辈新舟 60 前些年在海外事故频发，起落架等可靠性问题突出，在国际市场上声誉严重受损。正因如此，新舟 700 不仅要实现技术上的跨越，更背负重建市场声誉的重任。

安邦智库（ANBOUND）首席研究员陈功先生认为这个项目具有创新性。因为新舟 700 在全球同级机型中率先应用了电传飞控系统，这一技术跨越在 70 座涡桨客机里面具有独特的地位，法意合资的 ATR 系列涡桨客机至今仍以常规机械飞行操纵系统为主。

2023 年 1 月 15 日，尼泊尔雪人航空 ATR-72 坠毁，事故最可能的原因是飞行员误将双侧状态杆拉到顺桨位，导致双发空转，失去动力，飞机在撞地前无推力飞行了 49 秒。这 49 秒本可以是挽救 72 条生命的黄金窗口，但因传统机械操纵架构缺乏系统级主动防护，最终酿成悲剧。新舟 700 的电传飞控系统以及其他系统有条件能够在飞机快要失速或超出安全范围时主动介入修正，这将会降低此类风险发生的概率。

与此同时，发动机也有了关键突破。新舟 700 原本配套的是加拿大普惠 PW150C，因加方出口管制项目停滞多年。2026 年 6 月换装的国产 AEP400 为第四代三轴三转子涡桨，功率水平与 PW150C 相近；干重约 900 公斤，比 PW150C 的 719 公斤略重；三轴设计让动力涡轮与压气机各自独立运转，巡航耗油率比 PW150C 低了约 13.5%，发动机也更可靠、更好维护。这款发动机在高原环境下的推力表现也十分出色。目前，功率更大的 AEP500（5000 千瓦级）也已取得关键进展，正在推进中。

不过，AEP400 发动机目前仍处于设计定型与适航验证阶段。它的翻修间隔研制目标为≥3000 小时，而普惠 PW150 系列多数型别的返厂维修间隔是 8000 小时，耐久性还需验证。与此同时，全球维修保障网络几乎空白，备件供应和海外维护能力都需要从头搭建。因此，后续不能一味追求更高的推力和更低的油耗，关键是把批产一致性和耐久性做扎实，也就是可靠性打磨好。

为什么要把新舟 700 的可靠性置于战略高度？因为这款飞机关乎一个核心问题：中国航空制造业到底能不能造出高可靠性的产品？C919 有全球供应链支撑，核心系统大量依赖国际供应商；而新舟 700 的发动机、飞控系统全部走向国产化，它考验的不再是“能不能设计出来”，而是“能不能稳定地、一致地、可靠地制造出来”。所以，中国航空工业现在面临的主要是制造业挑战，而不仅是技术开发的问题。

就像陈功说的，从做出“拖拉机”级别的产品，到做出“法拉利”级别的产品，这是工业制造阶段的完善过程，中国必须加把劲，玩一次命，才能真正走出来。日本汽车制造业的成功起步，其实也正在于此，丰田、本田靠的不是某项革命性技术参数，而是几十年如一日的制造一致性。这不仅仅是一个制造工艺问题，而是一个方向性、路线性的问题，它决定了中国航空制造业未来能否建立起真正的市场信誉。这不是危言耸听，新舟 60 的教训仍在眼前。

2011 年 5 月 7 日，印尼鸽记航空新舟 60 因驾驶员违规操作坠海，全员遇难。调查认定飞机本身适飞性能良好，事故系人为失误。然而，飞行员培训是否到位、运行保障是否跟上，同样是制造商不可推卸的责任，整个制造业体系，从生产到服务，需要全面完善，补短板，全面对齐，这还有漫长的道路要走。

随着运营时间积累，新舟 60 的可靠性问题开始显现。2014 年 2 月，一个月内连续 2 次起落架故障：幸福航空在落地时前起落架意外收起、机头触地；奥凯航空因起落架指示灯信号不稳，在上空盘旋近 3 小时。民航局随后对 15 架新舟 60 下达了停场检查要求。海外也有案例：2011 年 3 月玻利维亚 TAM 航空降落时起落架系统失效、机腹着陆；2013 年 6 月印尼鸽航迫降时起落架未落下、机身折断。据新京报统计，2009 年以来新舟 60 至少发生 17 起事故，其中 7 起与起落架相关。西飞公司总经理何胜强坦承，新舟 60 起落架信号指示系统是国内自主研发的，“从我们的技术数据上看，可靠性水平不高”。

更深层的原因，实际是新舟 60“太着急了”。从 2004 年到 2013 年，新舟 60 快速出海，交付了 16 个国家 88 架飞机，但用户培训、航材保障、持续适航管理、故障发现与改进机制没跟上。印尼鸽记、菲律宾飞龙等相继停飞新舟 60，不是飞机飞不起来，而是飞不放心。

新舟 700 绝不能重蹈这一覆辙。那么，如何才能从“造得出”到“造得稳”？

首先，在制造端建立强制性的可靠性标准体系。借鉴丰田精益生产和空客 A320 可靠性管理的经验，主机厂每道工序都要有标准、有记录、可追溯，定期评估可靠性目标，不达标就整改。同时，通过政策引导和资金支持，推动主机厂逐步掌握核心部件的自主生产能力，不能完全依赖供应商。

其次，构建覆盖全产业链的供应商质量监管机制。不能仅凭供应商的检测报告，要从工艺设计阶段就参与进去，对关键部件全批次抽检。建立供应商绩效档案，表现好的优先给订单，表现差的启动退出机制。

最后，保持“稳步验证、分批交付”的商业化节奏。新舟 700 不能“太着急”，可以先少量交付，在各种环境下飞行 2 万小时，故障数据实时回传、随时整改。签派可靠率大幅度提升之后再批量交付。同时，建立用户培训、航材保障、维修网络等配套服务，不能像新舟 60 那样“只卖不维护”。

技术突破只是起点，可靠性才是终点。如果新舟 700 能够做到高可靠率，平均维修间隔时间达到国际支线客机的先进水平，百万飞行小时重大事故率趋近零，可靠性就立住了。中国航空制造业也就真正跨过了这道门槛。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

新舟 700 技术路线必须坚定推进，但须避免重蹈新舟 60 的覆辙。战略重心应从追求技术指标转向夯实制造精度与可靠性。市场声誉的根基，在于产品的稳定性、耐用性与安全性。中国航空制造业必须跨越这一关键门槛。（ZWX）返回目录

【形势要点：央国企校招规模缩减态势显著】

据财新报道，近日，第三方招聘平台前程无忧发布《2026 校园招聘白皮书》，基于调研数据对当前校招市场的新形势进行了解析。《白皮书》指出，作为需求端的企业，整体招聘规格告别高速扩张，进入结构性回调阶段。2020 至 2025 年应届生校招岗位总量呈现“先扩张、后收缩”走势，2025 年校招岗位需求较 2022 年峰值时期收缩约四成。2026 年企业校招意愿持续审慎，仅有不足三成企业计划增加招聘人数，近四分之一企业明确缩减校招规模。企业属性层面，央企国企收缩态势最为显著，仅 12.9% 的央企国企计划扩大校招规模，而 32.9% 的央企国企选择缩减招聘人数，增招比例最低、缩招比例最高。相较之下，民营私营企业扩招意愿更强。前程无忧资深职场顾问王剑分析，民营私营企业校招扩招，毕业生选择民营私营企业的意向度提升，这是 2026 届校招的结构性变化之一。王剑表示，在总盘回稳的背景下，民企承担了“增量释放”的角色，尤其在新能源、汽车及零配件等民企活跃的战略性新兴产业，扩招意愿最为强劲。与此同时，毕业生“既要安全感，又要成长性”的双重诉求，恰恰与优质民企雇主所构建的“平台保障 + 发展赋能”并重的职场生态形成了匹配。（LXF）返回目录

【形势要点：行政事业性国资管理仍现多重短板】

据第一财经梳理的各地 2024 年度省级（市级）预算执行和其他财政收支的审计工作报告显示，截至 2024 年末，全国行政事业性国有资产总额达 68.2 万亿元，体量逼近 70 万亿元。随着经济发展由增量扩张逐步转向存量优化，如何提高这笔巨额资产的管理效率和使用效益，已成为地方财政管理的重要课题。根据一财梳理的 2025 年地方审计结果看，在已披露审计报告的 15 个省份中，12 个省份普遍反映行政事业性国资存在家底不清、配置不严、使用低效、处置不规范等共性问题，具体分为五类。一是基础管理薄弱，部分部门和单位资产登记入账、核销、清查盘点以及权证办理不及时，导致账实不符、账表不符，甚至出现房产、土地、软件、科技成果、数字资产等长期“账外资产”。二是资产配置存在不规范现象，部分单位无预算、超预算或超标准购置车辆、电脑、打印机、设备等，在存量资产尚未充分利用的情况下仍重复购置，反映出资产配置与实际需求脱节。三是资产闲置和低效使用较为普遍，一些房产、土地、设备长期闲置，部分项目因前期论证不足、规划衔接不畅等原因建成后低效运行，形成较大的沉淀成本。四是资产出租、出借和处置管理不严，存在未经审批、无偿或低价出租出借、超期限出租、报废处置不及时等现象，部分出租收入未及时上缴财政，造成国有资产收益流失。五是资产调剂共享机制仍不完善，部分闲置资产没有进入共享平台，平台使用率和审核效率不高，一些无调剂价值或存在产权纠纷的资产仍被纳入平台。(HY) 返回目录

【形势要点：在建项目储备现有史以来最大收缩】

2026 年 1 至 7 月, 全国施工项目计划总投资额累计下降 4.5%, 为该指标有数据以来最大跌幅, 且降幅由年初不足 1% 逐月扩大。该指标衡量在建项目对应的总体计划投资规模, 其持续走弱意味着能够转化为后续工程量和实物投资的项目储备正在缩减, 对未来固定资产投资形成持续拖累。这一变化值得关注之处在于, 投资压力已不只体现在当期完成额偏弱, 更开始向项目储备和后续施工能力传导。房地产调整、地方财政和债务约束增强、传统基建项目收益率下降, 以及部分行业投资预期趋于谨慎, 都可能压低新项目进入和既有项目扩张意愿。若施工项目计划总投资额继续收缩, 即使短期通过专项债、政策性金融工具等方式加快资金投放, 也可能因缺乏足够成熟项目而削弱政策传导效率, 固定资产投资企稳的难度将进一步上升。(ZC) 返回目录

【形势要点:中部省会发展差距正在急剧拉大】

实施“强省会”战略, 以省会之强引领全省之兴, 几乎是中西部省份发展的必由之举。回到“十四五”之初,《关于新时代推动中部地区高质量发展的指导意见》政策发布, 为中部加快崛起创造新机遇。为抢抓发展机遇, 河南、江西、山西等省份, 纷纷选择拥抱强省会。时至今日, 差距逐渐拉开。6 个中部省会中, 合肥“强省会”效果最明显,2020 年至 2025 年省会首位度由 26.0% 提升至 26.8%, 提升了 0.8 个百分点。同样首位度提升的还有郑州和南昌, 过去五年间分别提升了 0.7、0.4 个百分点。武汉、长沙、太原则出现了不同程度的下降。但放在全国来看, 武汉、长沙的省会首位度仍高于 27 个省会城市的中位数水平。最严峻的是太原。首位度从 2020 年的 22.8% 降至 2025 年的 21.1%, 被南昌、郑州反超, 在中部垫底。这背后是一条更令人担忧的曲线: 太原 GDP 增速已连续五年低于全省平均水平, 换句话说, 太原非但未能发挥引领作用, 反而拉低了全省增速。进入“十五五”, 太原的落后态势仍在加剧。2026 年上半年, 合肥、武汉经济“狂飙”, 而太原 GDP 增速仅 2%, 低于山西全省 (2.1%)。增速差距下, 太原省会首位度进一步下降, 与“强省会”之间的距离越拉越远。新一轮中部“强省会”竞速已然拉开。(XR) 返回目录

【形势要点：俄黑海港口多艘粮船遇袭引发全球担忧】

近日，知情人士透露，在俄罗斯因乌克兰袭击升级而艰难维持粮食出口之际，至少有五艘粮船在俄罗斯黑海港口新罗西斯克和图阿普谢附近遭到袭击。这是首次有消息证实，服务于受影响俄罗斯港口的粮船遭到袭击。

随着越来越多船东担忧停靠俄罗斯港口存在风险，莫斯科一直试图淡化袭击造成的影响。知情人士称，8 月 18 日上午有四艘船只遭到袭击。这些知情人士还补充说，第五艘船只于 8 月 17 日遭到袭击。俄罗斯和乌克兰加大了对黑海地区商船和港口的相互攻击，引发对全球粮食供应的担忧。两国合计占全球小麦出口逾四分之一，而袭击发生之际正值今年粮食收获季。黑海是全球谷物贸易枢纽，把俄鸟的出口货物经博斯普鲁斯海峡运往世界其他地区。2022 年 2 月俄乌冲突爆发后，乌克兰黑海港口航运受到封锁和军事行动影响，大量粮食无法通过传统海运出口，迅速加剧国际粮食供应紧张和粮价上涨，并引发对全球粮食安全的广泛担忧。同年 7 月，在土耳其和联合国的斡旋下，俄乌达成《黑海谷物倡议》，确保乌克兰农产品外运。该倡议经历多次续期，2023 年 7 月因俄罗斯宣布退出而终止。随后，乌克兰在靠近罗马尼亚和保加利亚一侧的黑海开辟临时走廊。随着双方近期互袭升温、都缺乏退让的意愿。（XR）返回目录

【形势要点：政策部门对科学项目的评估必须审慎】

近日，有自媒体在网络上展示了当地所谓“稻田上山”项目高标准农田建设的“成果”。实际上，这些所谓的“高标准农田”并未种植任何作物，杂草丛生。“稻田上山”项目最初由中国工程院院士朱有勇带领的团队于 2015 年提出，并于 2022 年在云南山区 50 多万亩土地上大规模推广。随着基层落实粮食安全和耕地保护政策，“稻田上山”一词在 2023 年前后成为热门话题，许多地方纷纷效仿，启动类似项目。然而，这些项目也因生态破坏、经济不可持续等备受争议。相关自媒体称，在坡度超过 25°的地区强行开垦梯田，会破坏原有植被和土壤结构。山区原生植被被清除后，依赖这些生态系统的动植物面临栖息地碎片化甚至灭绝风险。修建梯田、铺设灌溉系统等前期投入每亩需 5000-8000 元（部分陡坡地区超 1 万元），而山区水稻亩产常低于平原（约 300-400 公斤），回本周期长达 10 年以上。此外，部分地方政府为完成指标，在不特种区域强行“上山”，导致农民被迫放弃传统作物（如玉米、药材）。与此同时，各地与此有关的农业补贴，也存在很多问题。“稻田上山”的技术价值不应被全盘否定，但必须正视其现实问题。特别是政策部门对于科学项目评估的时候必须审慎。政策部门必须对结果负责，而科学项目本身无须为此负责。（LXF）返回目录

【形势要点：美国财政压力正加快向社保体系集中】

日前，美国联邦债务突破 40 万亿美元。不过，更值得关注的是，人口老龄化正在使社会保障支出成为美国财政越来越难压缩的刚性负担。美国社保署最新年度报告显示，2025 年社会保障体系共向约 7000 万人支付 1.60 万亿美元福利，而养老和遗属保险基金当年收入 12488 亿美元、支出 14488 亿美元，单年消耗储备约 2000 亿美元。到 2025 年底，社保两大信托基金储备已下降 1600 亿美元至 2.56 万亿美元。更关键的是，2026 年起社会保障总支出已经超过包括利息收入在内的总收入，而且这一缺口预计将在未来 75 年持续存在。按照最新测算，承担退休和遗属福利的 OASI 基金将在 2032 年第四季度耗尽储备，届时持续收入只能支付约 78% 的既定待遇；即使将养老和残疾保险基金合并计算，储备也将在 2034 年耗尽，之后只能支付约 83% 的福利。问题根源在于领取养老金的人越来越多，而缴纳工资税的劳动人口增长放缓。最新报告还将长期生育率假设由 1.90 下调至 1.75，移民预期也有所降低，进一步削弱未来缴费人口基础；同时，2025 年通过的税收政策减少了部分社保福利税收入。对美国财政而言，这意味着未来真正棘手的问题并非债务达到某个整数关口，而是社保、医保和利息支出同时进入上升期。如果国会不提高税率、延迟退休或削减福利，社保基金持续赎回所持美国国债，还会增加财政部从市场筹集现金的压力。美国债务问题正在从过去依靠举债维持支出，逐步过渡到必须处理人口结构和福利制度本身。（YXT）返回目录

【形势要点：“动作”是人形机器人产业化长期难题】

近日，2026 世界机器人大会在京开幕。工信部数据显示，2025 年机器人产业规模以上企业营业收入突破 3000 亿元，近五年年均增速超 20%；今年上半年达到 1655 亿元，同比增长 24.5%。天眼查最新数据显示，截至目前，我国现存在业、存续状态的机器人产业链相关企业超 116.5 万家，今年以来新增约 14.4 万家；从区域分布看，广东、江苏、山东位居前列，三省合计超 43.8 万家。这表明机器人产业的新增主体不再只是整机生产企业，而是更多围绕算法研发、系统集成、场景解决方案、软件平台和工程服务展开，机器人与 AI、软件、自动化系统的融合趋势更加明显。不过，产业整体的高景气主要源于工业机器人和传统自动化设备的规模化放量，而作为 AI 从数字世界走向物理世界重要载体的智能机器人，尤其是人形机器人，其真实发展水平仍处于早期。安邦智库（ANBOUND）资深研究员认为，目前人形机器人的核心技术瓶颈在于“识别”和“动作”两大维度。“识别”本质是软件与算法问题，AI 可显著加速其迭代，突破相对更快；“动作”则是真正的长期难题，不仅涉及制造工艺本身，更牵涉材料科学、耐久性、可靠性与成本控制等一系列系统工程问题，甚至依赖于基础原理科学的进步。两大维度均需各自突破、软硬协同攻关，难度极大，人形机器人的产业化之路依然任重道远。（ZWX）返回目录

【市场：中国创新药出海 BD 交易额将明显下降】

2025 年开始，BD 成为中国创新药出海故事的主线，跨国药企正是最大买方。国家药监局数据显示，2026 年 1—6 月，中国创新药对外授权交易共 81 笔，总额约 1100 亿美元，已达 2025 年全年总额的八成。据统计，2026 年上半年，营收最高的 15 家跨国药企共与中国药企进行了 23 笔交易，潜在交易总额约 800 亿美元。虽然几乎所有跨国药企都对 BD 保持开放态度，但是 15 家跨国药企中至少有阿斯利康、辉瑞、百时美施贵宝等 7 家企业认为 BD 并非必须动作，因为它们已经完成管线布局，依靠现有管线足以完成中近期的营收增长目标。比如，阿斯利康的 CEO Pascal Soriot 说，假设阿斯利康的新产品管线整体成功率至少达到预期水平，阿斯利康并不需要做额外的 BD，就可以实现 2030 年 800 亿美元的收入目标。但他也强调，这不意味着阿斯利康不会做额外的 BD。分析人士指出，这意味着中国创新药企采用 BD 模式出海将会受到不小的影响，交易额将会明显下降，从而业绩遭受承压。（XR）返回目录

【社会反馈：企业为降本增效逐渐强化“软裁员”趋势】

近日，深圳一名陈姓员工反映，自己入职公司 5 年，一直以外包形式签订劳动合同，并被派往另一家公司工作。因项目收缩，公司先后两次提出给予 2 万元“慰问金”，希望其主动离职；若拒绝，则安排待岗，并按深圳最低工资标准支付薪酬。陈先生未接受该安排后，公司又为其安排了距离住所约 50 公里的共享办公地点，办公面积狭小，缺乏空调和通风设施，同时要求每日打卡四次并接受监控。陈先生及多名同事认为，公司此举具有明显逼迫离职意图，拒绝前往，目前已向劳动监察部门反映相关情况。除该案例外，类似的事件比比皆是。2026 年江苏孙某案中，企业借专柜撤柜，将员工调至 60 公里外网点，员工拒绝后便认定旷工、停发工资，经法律援助维权获得经济补偿；杭州某科技企业以 AI 业务调整为由，对主管断崖式降薪，协商不成后解除合同，二审被认定违法解除，赔付 26 万余元赔偿金；广州一名入职 14 年的老员工，拒绝省外降薪调岗后，被收回工位、关闭工作权限、强制待岗，经仲裁才达成赔偿协议。该类事件反映出部分企业在降本增效过程中，企业试图通过“软裁员”替代正规裁员，其背后本质是企业经营压力与劳动者权益保护之间的现实矛盾。除上述裁员方式以外，还包括强制调岗、降薪降级、长期待岗闲置、异地调动、绩效逼退、架构调整等软裁员方式。为规避经济补偿责任，这类通过逼迫员工主动离职以降低成本的方式，不仅会损害劳动者权益，更会极大恶化当前社会劳动环境。（HY）返回目录

【形势要点：上海探索商办土地续期补缴机制】

上海近日发布工商业项目土地使用权续期指导意见，对商业、办公、教育等非住宅用地到期后的续期作出制度安排，成为继广州后又一明确相关规则的一线城市。值得关注的是，上海规定续期土地价格不得低于所在级别基准地价的 70%，这意味着部分 40 年或 50 年产权的商住公寓、酒店式公寓、商铺等物业，在土地使用权到期后可能面临较高的续期成本。与住宅建设用地“自动续期”已有法律原则不同，非住宅用地不存在同等安排，因此相关问题的紧迫性更强，尤其是早期开发的商业和办公项目正逐步接近土地使用期限。业内人士认为，上海此次出台规则具有较强示范意义，但“7 折地价”标准可能对部分存量物业形成较大压力。戴德梁行相关人士建议，可根据物业经营状况、使用效率和历史贡献实行差异化续期政策，例如对长期合法经营、持续创造就业和税收的项目适当降低续期成本，对低效、闲置用地则提高标准甚至不予续期，并提出将续期价格下调至基准地价四成左右可能更为合理。总体看，非住宅土地续期已从长期法律问题逐步进入实际操作阶段。其影响不仅涉及产权人资产价值，也关系商业项目现金流、城市更新和存量土地盘活。未来各地如何在土地财政、市场主体承受能力和城市资源配置之间形成更稳定的续期机制，值得持续关注。（ZZJ）返回目录

【市场：中国手机厂商在印市场承压显著】

8 月 20 日，据全球知名的科技市场研究与咨询机构 IDC 数据报道，印度智能手机市场正受到存储芯片价格上涨的明显冲击，市场规模出现“量跌额升”。2026 年上半年，印度智能手机出货量降至 6420 万部，同比下降 7.9%，创近五年同期新低。二季度单季出货量更同比下降 11.1% 至 3320 万部，显示需求收缩进一步加剧。从品牌表现看，中国厂商承受的压力尤为突出。二季度，vivo、OPPO、小米和 realme 出货量分别同比下降 13.9%、8.5%、10% 和 14.2%，OnePlus 跌幅相对较小，为 2.5%。相比之下，三星出货量基本持平，但市场份额由 14.5% 升至 16.4%；苹果出货量增长约 0.7%，份额由 7.5% 升至 8.5%，iPhone 17 连续两个季度成为印度出货量最高的单款机型。此次变化的核心在于存储芯片涨价正在冲击印度价格敏感型消费群体。中国品牌过去依靠高配置、低价格和促销在中低端市场建立优势，但成本上升压缩了降价空间，使其传统竞争模式受到挑战。IDC 预计，随着低成本库存逐渐消耗，2026 年下半年印度手机市场可能进一步恶化，全年出货量或降至约 1.28 亿至 1.30 亿部。与此同时，高端市场仍保持韧性，意味着印度手机市场正在从“规模竞争”加速转向“价格与品牌竞争”，三星和苹果凭借更强的高端产品、供应链能力和品牌溢价获得相对优势。

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【形势要点：长江和记向巴拿马索赔逾 15 亿美元】

8 月 20 日，长江和记实业有限公司（长和）宣布，因与巴拿马政府就港口经营权争议多次协商未果，已依据投资保护条约启动国际仲裁程序，要求巴拿马就相关投资损失赔偿超过 15 亿美元。争议焦点在于巴拿马政府在 2025 年至 2026 年期间采取的一系列措施，最终导致长和旗下巴拿马港口公司（PPC）失去对巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港两个重要集装箱码头的特许经营权，港口运营权被政府接管。这场争端源于巴拿马对长和港口特许经营合同合法性的重新审查。此前，巴拿马方面通过司法和行政措施，宣布相关特许经营安排失效，并于 2026 年 2 月进入两个港口码头，接管行政和运营控制权。长和认为，巴拿马政府的做法属于单方面破坏合同、违反投资保护义务的行为，不仅损害企业资产权益，也影响国际投资者对当地营商环境和法律稳定性的信心。从影响看，巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港位于巴拿马运河两端，是连接太平洋和大西洋的重要转运节点，长和自上世纪 90 年代进入当地港口业务后长期投入运营。此次仲裁不仅是企业与政府之间的商业纠纷，也涉及国际投资保护、外资企业权益保障以及地缘政治背景下关键基础设施控制权问题。该事件后续走向，可能成为近年来全球港口资产投资争议和跨国企业海外经营风险的重要案例。（HY）返回目录

【形势要点：日本进出口同时创历史新高】

日本对外贸易在高油价和全球 AI 需求推动下出现罕见的“进出口双创新高”。日本财务省 8 月 20 日公布数据显示，7 月出口额同比大增 23.2% 至 11.5 万亿日元，高于市场预期的 19.9%，连续第 11 个月增长，并创单月历史新高；进口额同比增长 27.8% 至 12.1 万亿日元，同样创历史纪录。由于进口增幅更大，当月仍录得 6345 亿日元贸易逆差。出口快速增长主要受到半导体及相关产品需求推动，全球 AI 数据中心投资持续拉动日本电子零部件和设备出口，加上日元处于低位，进一步增强了日本商品的价格竞争力。分市场看，对中国出口同比增长 25.8%，对美国出口增长 22%，说明中美两大市场仍是日本出口的重要支撑。进口端的逻辑则完全不同，中东冲突导致国际能源价格大幅上涨，日本作为能源高度依赖进口的经济体受到明显冲击。7 月原油进口量仅增长 5.5%，进口金额却同比激增 87.8%，日本还被迫增加美国原油采购以替代部分受阻的中东供应。进出口同时创纪录，因此并不能简单理解为日本经济全面走强，而是体现出两股力量同时作用：一边是 AI 和全球制造业需求推高出口，另一边是能源危机和日元偏弱迅速抬高进口成本。随着输入性通胀重新上升，日本央行进一步加息的压力也在增加。对中国而言，日本对华出口增长超过 25%，也值得关注其中半导体设备和关键零部件需求是否正在同步回升。（YXT）返回目录

【形势要点：新加坡拟推税收优惠政策强化人才竞争】

英国《金融时报》近日报道称，新加坡金管局计划免除投资专业人士从基金管理服务利润中产生的相关税款，同时设立投资计划，为在新加坡运营的对冲基金管理人提供资本支持，并放宽高级基金管理人员的签证要求。伦敦、纽约、迪拜等基金管理中心正在争夺流动性日益增强的全球资管人才，而中国香港推出的优惠政策让竞争更加白热化，其对附带权益规则推出大规模税制改革，有望让资管机构的业绩报酬实现免税，该方案被业内称为行业改革的“重磅举措”。所谓附带权益，是指私募股权基金收益超过约定门槛收益率之后，分配给基金普通管理人的利润分成，通常比例为 20%。香港近期围绕这一领域推出的税收改革被业内形容为“大爆炸式”的行业改革，有望提高香港对资产管理机构及高收入投资专业人士的吸引力。在此背景下，新加坡资产管理行业出现对人才流失的担忧。为此，除拟取消相关税收外，新加坡还计划通过投资计划向对冲基金管理人提供资本支持，同时放宽高级基金管理人员的签证要求。不过，新加坡当局尚未公布政策细节，例如将向对冲基金投入多少资金、减税政策的财政成本等。其表示，税收改革的更多细节将在明年财政预算案中公布。（LXF）返回目录

【形势要点：郑州金刚石产业存在“大而不强”的问题】

随着 AI 芯片功率密度持续提升，散热材料需求快速增长，单晶金刚石凭借高导热性能开始进入高端芯片封装和散热应用视野。机构预计，全球高端 AI 芯片用金刚石散热片市场未来几年有望快速扩张。郑州作为我国超硬材料产业的重要发源地，已经形成从设备、材料合成到制品应用的较完整产业链，并集聚三磨所、四方达、国机精工等科研机构和企业。近年来，郑州政策重点也由扩大产能逐步转向高端化、功能化和制品化，半导体散热、电子封装等成为重点突破方向。目前产业端已有一定进展。部分企业的 CVD 金刚石产品已进入头部客户验证或小批量供货阶段，第四代半导体材料制造项目也开始落地，为郑州切入 AI 算力供应链提供了新的机会。不过，郑州金刚石产业仍存在“大而不强”的问题。河南人造金刚石产量占全国比重较高，但传统产品仍较多集中于切割、磨削等中低附加值环节，高端功能材料的规模化生产能力不足。特别是 AI 散热片仍面临大尺寸单晶制备、成本控制、复合封装、良率以及客户认证周期较长等门槛，多数企业尚处于研发、送样和小批量阶段。总体看，AI 算力为郑州超硬材料产业提供了从“产量优势”向“技术和价值优势”升级的窗口，但能否形成新的城市产业标签，仍取决于高端产品能否实现稳定量产并真正进入全球芯片供应链。（ZZJ）返回目录

【调整与修正】

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