0903｜AR产业与具身智能发展分析（冷局）

下游AR胜负手有两个方向：一是从C端推出新端侧设备，如“小鸭子”机器人雏形，它比人形机器人更稳定，能提供物理世界数据，可能是里程碑事件；另一是依赖互联网平台，将长尾用户流量、广告和付费收入转化。配置上，上游选壁垒清晰的龙头，海外算力用ETF，下游关注端侧AR与具身智能。美联储方面，杰克逊霍尔会议后至9月议息前，申万宏源总结演讲含四点：AR革命的经济与政策含义、前瞻指引改革、货币政策实践原则、沃什对当前经济的看法。

0903｜AI通胀与美LC政策展望（冷局）

沃什对AI提升生产率长期乐观，但担忧短期资本开支加剧供求矛盾与通胀粘性，甚至可能引发金融风险。他认为美国金融条件已不具限制性，就业韧性使加息约束减弱，且通胀停滞概率较高，年内核心PCE同比难跌破3%。鲍威尔演讲明确通胀是短期政策主要矛盾，按兵不动条件苛刻；申万预测12月加息，个人认为10月可能加息。A股方面，作者认为不必悲观，第二波反弹高点将高于第一波，9月值得期待。

0903｜北美宏观-通胀数据与利率展望

美联储官员沃勒表示，若8月通胀数据延续6、7月的改善趋势，他将在下次会议上支持维持联邦基金利率不变；若势头逆转，则可能主张加息。沃勒称最新数据显示通胀有所缓解，终于出现一些通缩迹象，但仍远高于2%目标。此前沃勒曾称美联储处于“十字路口”，此次语气明显缓和，降低了市场对加息的预期。上周沃什在杰克逊霍尔的强硬言论曾令加息预期升温，且7月FOMC会议已有3名投票者支持加息。沃勒言论公布后，股价小幅上涨，收益率下降。最终走向取决于下周五公布的8月CPI。

0903｜谷市 鉴茶财经院 考斯特

当前市场成交额缩至1.7万亿元，地量酝酿变盘，妖股全线跌停，行情或临近转折。文中以“单车四重境界”比喻市场阶段，强调当下需具备耐心与承受误解的能力。板块方面，硬科技关注液冷、CPO、PCB及隐藏线Rubin，应用端游戏板块扩充阵营，算力租赁仍有支撑。机构吸筹与拉升节奏常反直觉，缩量意味着主力资金容量收窄，后续行情可能仅覆盖少数方向，等待否极泰来的信号。

0903｜天量与地量（鉴茶财经院）

量价课堂强调“价格是虚妄的，量能才是真实的”。农业板块每次放量都形成密集量峰后价格触顶，因缺乏新预期，量能存在天花板。相反，某应用类品种五次量能低点基本对应价格低点，随后拉升，其量价高点逐次抬高，源于“互联网+”到“AI金融”的持续预期。本质规律是“先有天量再有天价，先有地量再有地价”，股价等名称只是表象，量能运行规律才是关键。

0903｜今日复盘（睿哥）

今日A股成交额萎缩至1.75万亿，市场分化明显，风格频繁切换但上证指数稳定。美国ADP就业数据低于预期，美债利率回落，流动性暂获缓解，但全球流动性争夺加剧，投资难度上升。板块多冲高回落，增量资金不足，8月新开户同比下降，低估值、稳定现金流企业受青睐。情绪指标进入悲观区域，成交额创新低，历史上快速轮动期超两个月占比仅22%，9月变盘概率较高。阿里、腾讯利好发布后股价反跌，豆粕ETF创今年新高。

0903｜灵哥财富圈

美债利率高企对股市有短期情绪影响，但A股内部相对独立，全面性经济危机暂未显现，日本长期疲弱仍能维持是例证。日本加息影响已被市场消化，美股主要受增量资金不足制约，关注九月美联储会议，不加息即利好。军工板块个股放量，可留意回调机会。美伊冲突推升油价，贵金属下跌，前期已建议止盈，当前需耐心等待，待市场跌稳后分批布局。

0903｜复盘笔记（洞见公社）

A股三大指数小幅收涨，成交额不足1.8万亿元，较昨日缩量。高盛策略师认为长期仍看好风险资产，但“最容易赚的钱”或已赚完。盘面上，液冷、人形机器人、AI应用等题材活跃：马斯克预计未来10年人形机器人数量超10亿台；Snowflake因AI编码代理业绩超预期盘后大涨超24%。零售获七部门政策支持，目标2030年社零总额达60万亿元左右；PCB受覆铜板涨价带动，部分产品涨幅最高30%；BDI创阶段新高，干散货航运预期乐观；智能驾驶无人出租车商业化推进。黄金、地产、旅游亦有表现。

0903｜奥特之父

今日早盘缩量反弹，保险护盘，机器人板块异动，所提四个板块全红。缩量等待政策、美联储加息落地及国家队进场信号，否则视为自救。PCB基本面较好但资金流出，市场有“港股化”担忧。操作上，作者做日内T，并买入某军工股中线，仓位升至七成以上；八月买入的啤酒、存储仍亏损。港股受日债及海峡局势拖累，等待W底及右侧信号。

0903｜谷市 余说 难预判

作者认为特朗普行为最难预判，并以去年贸易战前资金误判致节后跌停、近期预判其不会在中期选举前搞事却遭伊朗袭击为例，说明其不可测。理性上推测后续美伊问题或走向缓和，但不敢再作为交易依据，选择等待结果明朗后再操作。文中另提及普京关于仍可能达成和平协议的言论引发原油、柴油、小麦等期货盘面波动。