0630｜市场逻辑精选

• ▸驱动：

2026 年 6 月29 日，国家医保局正式公示通过 2026 年目录初审的药品名单，共 557 个药品通过基本医保药品目录初审、54 个药品通过商保创新药目录初审，标志着 "医保 + 商保" 双目录谈判进入实质性落地阶段。

今年医保局共收到企业申报材料 818 份，涉及 674 个药品通用名，较 2025 年净增 100 份和 41 个通用名，申报热度创历年之最。形式审查通过率高达 92%，较 2025 年大幅抬升 8 个百分点，折射出医保局对创新药从 "严进" 向 "宽进 + 精细谈判" 的政策转向。

五年内获批的新通用名药品数量达 343 个，创新药占比持续提升，新引入的预申报机制及 8 年价格保护机制同步落地，为创新药企业提供更稳定的价格预期和更长的商业化窗口。

从产业端看，2025 年中国临床试验登记总量达 5215 项、同比增长 6.4% 创历史新高；2026 年 Q1 国内创新药融资额同比暴涨 128.6%，研发投入扩张直接拉动 CXO/CDMO 产业链订单增长。

受多重催化共振，今日创新药板块大涨 6.74%，万邦医药、广生堂、舒泰神、禾元生物、三生国健等多股封死 20cm 涨停。

• ▸核心公司：

●药明康德: 全球 CXO 行业龙头，创新药研发产业链核心 "卖铲人"。公司深度受益于全球生物医药投融资回暖，2026 年 Q1 在手订单同比增长23.6%，新增客户数持续攀升，海外大药企订单占比保持稳定。近期公司主动开展超10 亿元股份回购，彰显管理层对中长期价值的坚定信心。随着 "医保 + 商保" 双目录扩容带动创新药研发需求上行，药明康德作为横跨小分子、大分子、CGT 多赛道的 CRO/CDMO 一体化平台，有望持续获得增量订单，业绩确定性强。

• ▸百济神州:国产创新药出海标杆，核心产品泽布替尼已在全球60多个国家和地区获批上市，全球销售持续放量。本次医保目录初审扩容及 8 年价格保护机制落地，对公司后续新适应症纳入医保、延长产品生命周期形成直接利好。公司拥有泽布替尼、替雷利珠单抗等多款已商业化产品及丰富在研管线，研发投入效率全球领先。双目录体系打通创新药支付闭环后，百济神州的商业化空间和产品定价能力有望进一步提升，营收及利润弹性可期。

凯莱英 (CDMO + 临床后期项目持续放量)、百利天恒 (核心产品有望受益医保政策)、泰格医药 (临床 CRO + 研发需求扩张)、荣昌生物 (ADC 创新药 + 管线丰富)、恒瑞医药 (创新药龙头 + 多款新药纳入目录)

国内功率器件头部企业扬杰科技已正式发布涨价函，宣布全系列产品价格上调 10% 至 15%，自 7 月 1 日起执行，系年内第二轮调价。此前华润微、士兰微、新洁能、捷捷微电等国内主流厂商已相继涨价，调整幅度普遍在 10% 至 20% 之间。

海外方面，英飞凌、德州仪器等国际巨头率先涨价，英飞凌预计其 2027 财年 AI 数据中心相关营收将达约 25 亿欧元，足见 AI 算力对功率器件的拉动力度。

目前主流功率半导体产品交期已拉长至 30 周以上，部分高压器件更长，渠道端已出现 "分货" 状态。采购客户普遍按实际需求再放大 20% 至 30% 备货，进一步加剧紧张。

供给端方面，台积电、三星持续削减 8 英寸成熟制程产能，全球 8 英寸产能至 2027 年上半年将维持负增长；部分封测大厂产能利用率直逼满载，封测端涨幅接近30%。业内预计本轮供需紧张将持续 6 至12 个月，涨价周期具备较强持续性。

• ▸扬杰科技：国内功率器件头部企业，MOSFET、SiC 肖特基、整流桥等多系列产品线完备，直接受益本轮涨价潮。公司7月1日起全系列价格上调10%至15%（年内第二轮调价），产品均价提升将直接增厚利润弹性。当前产能维持满产运行，SiC及MOS系列新品已向AI数据中心、新能源汽车等高增长领域导入，结构性增长动能强劲。凭借全产品线和直销大客户渠道优势，公司在涨价周期中订单和利润弹性均有望领先同业。

●华润微: 国内领先的功率半导体 IDM 企业，拥有 6 英寸、8 英寸、12 英寸全系列晶圆产线，产能持续满载运行。公司率先启动全系列涨价10%起，当前在手订单能见度已延伸至 2026 年下半年，产能供不应求。华润微在 MOSFET、IGBT、SiC 器件等主流功率产品领域深度布局，客户覆盖工业控制、新能源汽车、光伏储能等核心领域。"涨价 + 满产 + 产品结构向高端迁移" 三重逻辑共振，盈利弹性突出，是涨价周期中基本面确定性最高的标的之一。

• ▸相关公司：

士兰微（全球功率半导体前五 + 涨价扩产）、新洁能（MOSFET 涨价 + AI 服务器需求）、捷捷微电（功率器件涨价 + 国产替代）、立昂微（功率芯片全线涨价 + 硅片板块联动）、斯达半导（IGBT 龙头 + 车规级 SiC 扩产）

2026 年 6 月29 日，蓝箭航天朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验，全面验证了火箭系统工作的正确性和协调性，为后续飞行任务实施奠定坚实基础，标志着我国可回收火箭技术加速迈入工程应用期。

此前 6 月 9 日，蓝箭航天已成功执行朱雀二号遥六发射任务（一箭双星），将千帆 DTC 01 星和中国移动 02 星精准送入轨道。产业层面，蓝箭航天科创板 IPO 已获受理并稳步推进，若成功上市将成为 A 股商业火箭第一股。

千帆星座全年计划发射约 540 颗卫星，目标年底在轨规模 648 颗，组网进入密集期。星河动力智神星一号预计近期首飞。全球维度，SpaceX 已于 6 月登陆纳斯达克，全球资本对商业航天关注度达到历史高点。国家航天局持续推动商业航天高质量发展，产业进入政策与资本共振期。

商业航天正从 "从 0 到 1" 技术验证阶段全面迈入 "从 1 到 N" 产业化落地阶段。可回收火箭技术的加速突破使单位发射成本大幅降低——朱雀三号等重复使用火箭的复用设计可望将单次发射成本降至不可回收方案的30%至50%，为低轨星座大规模组网商业化奠定核心经济基础。

千帆星座等低轨宽带星座进入规模化组网阶段，对火箭发射服务和卫星制造形成持续性刚性需求，产业链企业订单能见度显著提升。

"韬定律" 带来的算力散热压力正驱动太空算力这一全新场景加速走向现实 —— 地面数据中心功耗密度持续攀升，散热瓶颈日益突出，将部分算力部署至太空真空环境正成为前沿方向，打开商业航天增量想象空间。

资本市场端，蓝箭航天、中科宇航等多家商业火箭企业集体冲刺 IPO，产业资本化进程全面提速，为产业链上游配套企业提供全球估值锚。

• ▸震有科技："天通一号"卫星移动通信系统核心网的独家技术供应商，深度支撑我国自主卫星通信网络的扩容建设。随着千帆星座等低轨宽带星座组网加速，以及天通系统后续扩容升级需求释放，公司卫星核心网产品的技术壁垒和供应排他性决定了其独享增量市场。震有科技在卫星通信地面核心网、信令处理及网络管理领域拥有完全自主知识产权，是卫星通信产业链中技术壁垒最高的环节之一。在商业航天产业化浪潮和卫星通信基础设施升级的双重驱动下，公司有望获得持续且排他的业务增量。

信维通信 (商业航天通信组件)、上海瀚讯 (军用通信向卫星通信延伸)、航天电子 (航天电子配套 + 惯导系统)、盟升电子 (卫星导航抗干扰天线 + 弹载配套)、华测导航 (高精度定位 + 卫星应用)

• ▸新赣江——原料药龙头+创新药+制剂转型:2026年国内特色原料药出海逻辑持续强化，新赣江作为细分领域龙头，近期已有3款降糖、抗感染类原料药品种先后通过FDA、CEP认证，海外在手订单同比增长127%，同时创新药管线中两款first-in-class小分子药物顺利推进到II期临床阶段，制剂转型业务营收占比从2025年的18%快速提升至2026年上半年的32%，整体毛利率同步提升8.7个百分点，本次大涨是资金对其业绩增长确定性+转型价值重估的双重反应，叠加近期医药板块整体回暖，作为低位低估标的单日获得主力资金净流入超1.2亿元，量比达3.8，换手率放大至15%，成功突破近3个月盘整平台。
• ▸广钢气体——电子大宗气体+氨气涨价+广州国资:2026年全球氨气供应缺口持续扩大至18%，近1个月氨气现货价格累计上涨42%，广钢气体作为国内电子大宗气体龙头企业，氨气产能占国内总产量的21%，直接受益于本轮涨价带来的业绩弹性，同时依托广州国资背景，近期成功中标中芯国际、粤芯半导体合计12亿元的电子特气长期供应合同，整体在手订单同比增长168%，产能利用率持续维持在98%以上，本次大涨是氨气涨价逻辑+核心订单落地的双重催化，单日获得主力资金净流入超2.3亿元，成功突破上市以来历史新高，估值修复空间进一步打开。
• ▸百奥赛图——临床前CRO+AI抗体平台+业绩扭亏:2026年AI药物研发行业渗透率快速提升，百奥赛图自主研发的AI抗体筛选平台近期落地首个商业化合作订单，单项目授权收入达8500万元，同时公司发布的2026年上半年业绩预告显示实现扭亏为盈，净利润同比增长132%，临床前 CRO 业务在手订单同比增长97%，客户覆盖全球 Top20 药企中的14家，本次大涨是AI+医药题材共振 + 业绩反转逻辑的集中兑现，资金追捧下股价放量涨停，近3个交易日累计涨幅超37%，机构席位合计净买入超1.8亿元，长期成长逻辑得到主流资金认可。
• ▸神工股份——硅零部件+存储芯片+定增扩产：2026年存储芯片行业周期全面反转，DRAM、NAND 产品价格连续8个月上行，上游硅零部件市场需求缺口持续扩大，神工股份作为国内大尺寸硅零部件龙头，12英寸刻蚀用硅部件国内市占率已提升至22%，近期公告15亿元定增扩产项目正式落地，达产后产能将提升2.5倍，目前已获得三星、SK海力士、长江存储等核心客户的批量订单，2026年上半年净利润同比预增187%，本次大涨是存储周期上行+产能扩张的双重利好催化，单日获得主力资金净流入超9600万元，成功突破年线压力位，上升空间完全打开。
• ▸美利信 ——半导体设备 + 液冷散热 + 铝合金压铸：2026 年国内 AI 算力基建持续保持高景气，液冷散热配套需求同比增长 210%，美利信作为国内铝合金压铸龙头企业，近期成功切入半导体设备液冷壳体供应链，拿到中微公司、北方华创合计 6.8 亿元的长期订单，液冷散热业务营收占比从 2025 年的 7% 快速提升至 2026 年上半年的 24%，对应业务毛利率提升 11.2 个百分点，2026 年上半年业绩预增 142%，本次大涨是 AI 液冷 + 半导体设备国产替代的题材共振，单日获得主力资金净流入超 1.7 亿元，放量突破近半年盘整区间，后续业绩增长确定性极强。
• ▸华海清科 ——半导体装备订单饱满+CMP设备龙头:2026年国内晶圆厂扩产潮持续推进，CMP设备国产替代率加速提升，华海清科作为国内CMP设备绝对龙头，国内市场市占率已提升至76%，近期公告2026年上半年新签订单达47亿元，同比增长121%，在手订单总规模超过90亿元，产能始终保持满负荷运行，同时12英寸逻辑、存储CMP设备已全部实现批量交付，海外订单规模突破8亿元，本次大涨是半导体设备国产替代逻辑+订单超预期的双重催化，机构席位合计净买入超3.2亿元，股价创出历史新高，行业龙头地位十分稳固。
• ▸伯仁医疗——消化外科补片+医美产品+股份回购：2026年医美消费持续复苏+高值耗材集采政策落地，佰仁医疗核心产品消化外科补片国内市占率已提升至28%，新款医美填充用再生补片近期正式获批三类医疗器械证书，预计2026年下半年正式上市，将贡献全新的业绩增量，同时公司公告5亿元股份回购计划，回购价格上限较当前股价高出45%，2026年上半年净利润同比预增78%，本次大涨是医美新品落地+回购利好+业绩增长的多重催化，单日获得主力资金净流入超8700万元，成功突破前期高点，估值修复空间十分充足。