FINANCE DAILY
安邦集团 中国宏观经济研究中心
2026 年 7 月 6 日 星期一 总第 7032 期
分析专栏
一个靠信息分析赚钱的投资人
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中国消费意愿疲软的压力依然持续 $\…$ 3
美联储 7 月加息预期明显下降 $\…$ 4
黄金 ETF 首次成为中国规模最大 ETF … 4
深圳龙头市值分化折射产业周期更迭 $\…$ 5
多家银行瞄准算力需求推出 AI 权益银行卡 $\…$ 5
克服 "债性思维" 仍是银行系 AIC 主要挑战 $\…$ 6
县区基金 "集约化" 的两条路径 $\…$ 6
年内 "摘帽" 企业成色受到关注 $\…$ 7
银行 "自营直供" 卖房凸显不良资产处置压力 $\…$ 7
港股将迎来密集限售股解禁周期 $\…$ 8
韩国半导体龙头虹吸致次新股破发加剧 $\…$ 8
上半年基金新开户数为 6 年来新高 $\…$ 9
地缘政治与存储供应或制约鸿海下半年业绩 $\…$ 9
两融扩张需警惕资金过于集中硬科技 $\…$ 10
美国能源结构的天然气支柱加速强化 $\…$ 10
穆迪预判亚太私募信贷募资投资增速放缓 $\…$ 11
ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY
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【一个靠信息分析赚钱的投资人】
在华尔街，聚集着大量高学历、高智商的金融精英，他们几乎 7×24 小时紧盯各类市场数据——宏观经济数据、企业财务报表、资本市场市盈率、各类技术指标，无所不含。华尔街精英们擅长从最新发布的数据中挖掘关键信号，再通过复杂的排列组合来指引投资方向、获取收益。这是一类高度依赖确定性数据来做判断的人群，不过典型市场中还有 "非典型的另一类人"，数量可能不多——他们不靠数字，而是靠分析信息来获取其背后所蕴含的趋势、空间、投资机会等，克里斯·卡米洛就属于后者，而且他做得还不错。
可以说，卡米洛这个人属于非常不典型的投资人：没有金融科班背景，从未在华尔街大行工作过，甚至不太会读复杂的财务报表。他的投资方式与传统路径截然不同，他将其称之为 "社交套利"——就是通过观察社交媒体上的信息来进行趋势总结和判断，并据此发现投资机会，然后在华尔街通过数据分析注意到之前抢先买入。卡米洛通常不看股价走势图，不关心市盈率，也不研究管理团队。他常说的一句话是：“当一个信息已经反映在股价里的时候，再去研究它，已经太晚了。”
在一次访谈中，他进一步阐释了自己的投资逻辑：传统投资看重财务、管理团队和估值是否合理，技术分析则依赖价格走势和历史数据，而他的操作方法跟这两样都不沾边，他每天都花费数小时浏览 Twitter、TikTok、Reddit 等平台的评论区与热搜，观察普通人讨论热点。通过泡在社交媒体上，他希望能够比别人更快地察觉到变化或趋势——包括社会文化的变化、消费行为的变化、产品趋势的变化，甚至政府政策的变化等等，然后把它和一个可以投资的公司连接起来。他管这叫 "在信息不对称的时候出手"。
从信息分析的角度看，卡米洛的投资理念在一定程度上与安邦智库（ANBOUND）在信息分析这一领域的实践有一定的契合度，差别可能就是安邦智库没有将成果直接用于投资行为。安邦智库认为，信息分析并非精确研究，而是一种方向性的前瞻判断，因此尤其适用于趋势预测。就像股市走势的预测，如果透明度高了、数据和资料齐全了、大家想法一致了，那你也无从赚钱了。投资者需要的是尽量早、尽量在大多数人没看明白时就进场——这时候更需要的其实是信息分析，是一个大方向，是尽量比别人看得远、看得早。而卡米洛的投资逻辑恰恰踩中了这点——比别人更早捕捉信息趋势，而不是等到数据公布、所有人都看清确定性之后再行动。
他很具有代表性的一次交易的灵感来自孩子的玩具。大约在 2016 年，
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全世界很多国家和地区的孩子都在家制作 "史莱姆"——一种黏糊糊、五彩斑斓的软泥，拿在手里捏着玩。这个现象在社交媒体上飞速蔓延，TikTok 和 YouTube 上挤满了孩子们做史莱姆的视频。卡米洛注意到这是一种潮流，判断这种潮流并非局限于单一地区，而是全球性的普遍热潮。他意识到潮流背后藏有商机，便开始寻找有没有一家纯粹做史莱姆的上市公司，但没找到。进一步研究后，他发现史莱姆的核心原料是白胶，而白胶的主要生产商是埃尔默公司。于是他买入了埃尔默母公司纽威品牌的股票，后来该公司收入增长了 50%。
卡米洛在这笔投资上没赚到太多钱，因为体量有限，但这件事的意义在于：全世界有数千万甚至上亿个家庭都有孩子在玩史莱姆，这些父母每天都能看到满桌子的胶水和颜料，但有多少人能把 "孩子在玩史莱姆" 和 "某家上市公司的股票会上涨" 联系起来？而这正是卡米洛把信息转化为投资收益的关键一步——信息本身不值钱，把信息和投资标的连接起来的能力才值钱。这是一种投资哲学，就好比安邦智库所说的，信息都是开源的，如何在开源的信息世界里，通过信息分析的能力，输出有价值的观点并得到验证才是真正的能力。
卡米洛类似的例子还有很多。疫情期间社交封锁后，人们不能去健身房、不能去办公室，于是纷纷骑自行车。卡米洛观察到这个变化，投资了相关自行车公司。电影《饥饿游戏》上映前，他发现社交媒体上关于该片的讨论热度惊人，于是买入狮门影业股票，影片大卖后股价上涨，他获利退出。还有一种洞洞鞋，华尔街投资者一直认为它只是短暂的潮流、不会持久，但卡米洛观察到年轻人、医护人员、各行各业的人都在穿，明星联名款不断引发话题，他判断这并非一阵风，而是一种文化转变，他基于此买入并最终大赚。
出于对社交媒体上信息的重视，卡米洛甚至还创办了一家公司，用软件监控社交媒体上特定词汇的出现频率。他说，每当有人问他怎么看市盈率、管理团队或价格走势时，他的回答都一样："除了我关注的这些信号，我什么都不看。" 在他看来，在信息传播速度已被社交媒体彻底改变的时代，传统分析方法已经跟不上节奏。
作为一个非典型的投资人，卡米洛凭借其独特的信息分析的能力，在投资领域获得了相当不错的回报：从 2006 年开始，他用 8.4 万美元起步，到 2020 年将其变成了 4200 万美元，期间年复合回报率高达 77%。这意味着同期超过 86% 的美国主动型股票基金经理都没能跑赢他。毫无疑问，在华尔街拥挤的市场中，他是一个成功的投资者！
对于普通人而言，华尔街大行的精英们距离太远，而卡米洛的投资哲
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学似乎更有意义。卡米洛本人也说, 普通人在某些方面天生比华尔街有优势。基金经理们每天坐在办公室里看报表、开电话会、读研报, 没时间刷短视频、追踪最新网红、观察年轻人中间的流行趋势。而普通人每天都浸在这些信息里——你是新潮流的第一批见证者。你不需要精通金融建模, 每一次刷手机、每一次逛商场、每一次观察身边人在做什么, 都可能藏着一个投资机会。
过去, 信息自上而下流动, 华尔街先知道, 再传导给普通人。现在不同了, 社交媒体让信息自下而上扩散, 普通人在第一线看到变化, 而华尔街还在后方看报表。谁先意识到真正的趋势, 可能谁就会占得先机。
说到底, 卡米洛本质上其实也只是做了一件事: 把观察变成判断, 再用判断去进行投资。大多数人在社交媒体上看到趋势, 只是消费它——刷过去, 笑一笑, 然后忘掉。卡米洛看到同样的东西, 会追问一句: 这个趋势背后, 有没有一家公司会因此受益? 就是这一问之差, 或者说就是这种对待信息的方式, 让他在十五年的时间里, 把八万多美元变成了四千多万美元。其实, 这就是信息分析的价值。
最终分析结论 (Final Analysis Conclusion):
一个公司的股票价格和数据谁都能看到, 但真正值钱的, 是从海量信息中识别出有效信号的能力, 以及比别人快一步的行动力。卡米洛用业绩证明了一件事: 在一个信息过载的世界里, 最有价值的不是拥有更多信息, 而是知道怎么分析信息, 并根据这些信息判断出趋势、方向等有价值的东西。(LXF) 返回目录
【形势要点：中国消费意愿疲软的压力依然持续】
德意志银行 (Deutsche Bank) 近日公布的调查显示, 计划增加可选消费开支的中国消费者比例在 2026 年第二季度降至 46%, 为一年来最低水平。与此同时, 消费者信心同步走弱, 调查中认为自身财务状况有所改善以及预期未来收入增长的受访者比例分别下降 6 个和 2 个百分点, 反映居民收入预期和消费信心仍待修复。消费意愿减弱意味着居民更加倾向于增加储蓄、压缩非必需支出, 服务消费和耐用品消费恢复动能可能进一步放缓。与此同时, 国际油价上涨推高出行和物流成本, 形成新的输入性价格压力, 削弱居民实际购买力。受此影响, 航空客运量已出现连续下滑, 并进一步向餐饮、住宿、旅游等接触型服务业传导, 进一步放大了消费走弱的负面影响。整体来看, 当前消费疲弱已不仅是短期情绪波动的体现, 更反映出
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收入预期走弱、成本上升与消费信心不振相互交织的态势。未来消费修复的关键，不仅在于扩大促消费政策力度，更在于稳定居民就业和收入预期，增强家庭部门对未来经济环境的信心，从根本上改善消费内生动力。（ZC）返回目录
【形势要点：美联储7月加息预期明显下降】
近期，美国市场对美联储 7 月加息的预期明显降温。直接原因是美国 6 月就业数据弱于预期，非农就业仅增加 5.7 万人，低于市场预期的 11 万人，显示此前偏强的劳动力市场开始降温。与此同时，OPEC+ 决定 8 月起继续提高产量目标，布伦特原油回落至每桶 72 美元附近，能源价格下行也缓解了通胀再度上行的压力。在就业走弱、油价回落的双重影响下，市场认为美联储在 7 月 29 日会议上继续按兵不动的概率明显上升，期货市场显示维持利率不变的概率约为 78%。这意味着，美联储虽然仍面临通胀高于目标的约束，但短期已不必急于继续加息。对全球市场而言，这一变化有助于缓和美元和美债收益率对新兴市场的压力，也为风险资产提供一定喘息空间。不过，美联储政策并未真正转向宽松，后续仍要看通胀、就业情况和油价是否继续回落。如果美国经济只是温和降温，暂停加息可能延续，但如果通胀黏性重新抬头，或就业数据重新转强，9 月以后加息预期仍可能反复。总体看，美联储当前进入的是 "观望窗口期"，不是明确的政策转向期。（YXT）返回目录
【形势要点：黄金 ETF 首次成为中国规模最大 ETF】
据彭博社 7 月 6 日报道，华安易富黄金 ETF 市值已升至约 900 亿元人民币，超过华泰柏瑞沪深 300ETF 的约 830 亿元，首次成为中国市场规模最大的交易型开放式指数基金。此前，华泰柏瑞沪深 300ETF 长期是 "国家队" 稳定 A 股市场、配置大盘蓝筹的重要工具，其规模被黄金 ETF 反超，具有较强象征意义。这一变化一方面反映金价上涨和资金持续申购共同推高黄金 ETF 规模，另一方面也显示投资者风险偏好正在下降，对避险、保值和对冲资产的需求明显增强。值得注意的是，黄金 ETF 规模上升并不意味着资金完全由股市直接流向黄金，基金规模还受到标的价格上涨影响。不过，沪深 300ETF 失去 "龙头" 地位，仍说明此前由政策资金和市场托底预期支撑的宽基 ETF 优势正在减弱。当前，在经济增长预期偏弱、外部风险上升和股票市场回报不确定性增加的背景下，黄金正由传统避险工具加快转变为居民和机构资产配置中的核心品种。总体来看，黄金 ETF 登顶不仅是基金规模排名变化，也折射出中国资本市场从追逐权益修复转向重视资产安全的配置逻辑变化。（CL）返回目录
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【形势要点：深圳龙头市值分化折射产业周期更迭】
截至 6 月 30 日，深圳头部上市主体格局发生显著迭代。年初深圳拥有工业富联、比亚迪、招商银行、中国平安四家万亿市值上市企业，至半年底仅工业富联守住万亿体量，总市值 1.43 万亿元，比亚迪、招商银行、中国平安市值全部跌破万亿门槛，形成本土龙头 "三退一留" 的格局。市值格局分化源于各行业基本面周期差异，新能源整车赛道受财税政策节奏扰动明显，2025 年末新能源购置税新政提前透支消费需求，制造行业出现阶段性供需错配。零售银行板块，招商银行受全行业息差收窄、居民信贷需求低迷拖累，一季度经营增速弱于国有大行。综合金融龙头中国平安一季度营运利润维持正向增长，但权益市场波动放大投资账面亏损，直接拖累当期净利润。本轮深圳本土龙头市值重构，并非短期资本市场情绪扰动，而是区域传统金融、整车制造与高端先进制造产业景气度切换的直观映射。中长期来看，车企产能释放效率、周期型金融机构经营韧性、保险资管大类资产风控能力，将持续决定本土头部企业估值中枢。行业周期起伏、终端需求波动、权益资产价格震荡，仍是所有企业长期需要应对的常态化经营风险。（ZY）返回目录
【市场：多家银行瞄准算力需求推出AI权益银行卡】
6 月中旬以来，平安银行、招商银行、网商银行瞄准 AI 爱好者、技术群体、小微商户等，推出 AI 权益银行卡，持卡人在消费、存款、理财金额达标后，可获算力积分、Token Plan 套餐、AI 经营工具等福利。据平安银行一位网点工作人员介绍，平安银行 "AI 智算卡" 整合算力聚合付费、基础金融服务、专属算力权益等功能，是平安银行与中国银联、腾讯云联合推出的国内首张面向 AI 算力个人消费用户的借记卡。"开卡、支付、资产提升达标，均可按规则获取算力积分。"6 月 25 日，针对小微企业 "用 AI 门槛高、运营难、获客难、选址难" 等痛点，网商银行联合阿里云、芝麻企业信用、高德等生态伙伴，对 "生意金卡" 全面升级，推出国内首张面向小微经营者的 AI 权益卡。博通咨询首席分析师王蓬博认为，"中国有超 1 亿户个体工商户、超 6000 万家中小企业。当前 AI 正成为新的生产工具，但对这些小微经营者来说，要用好 AI 仍有门槛。" 此类银行卡依托智能体持续消耗算力带来稳定复购需求，天然适配消费积分兑换算力额度的闭环模式。王蓬博表示，要实现规模化推广仍有诸多堵点，"比如算力成本动态波动可能导致权益兑付成本不可控；各厂商大模型 Token 标准不统一，造成权益互通壁垒；算力服务权责划分不清晰可能引发消费者纠纷等。" 有业内人士预计，未来银行卡的权益和福利，将告别普惠式大水漫灌，走向分层定制、场景跨界、虚实融合三大方向。（WHX）返回目录
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【形势要点：克服"债性思维"仍是银行系 AIC 主要挑战】
自 2025 年 AIC 股权投资试点扩围至 18 个城市以来，AIC 股权投资签约意向金额已突破 3800 亿元。据不完全统计，工银投资、农银投资、中银资产等 9 家 AIC 上半年参与的投资基金或项目已超 58 单，接近 2024 年全年水平。从半导体到商业航天，从具身智能到低空经济，银行系 "长钱" 正以前所未有的密度涌入国家战略性新兴产业。资产体量上，头部效应更为明显。截至 2025 年末，工银投资总资产突破 2000 亿元大关，达 2025.77 亿元，同比增长 10.16%，稳居行业首位；农银投资总资产 1322.77 亿元；建信投资总资产 1269.8 亿元；中银资产总资产 960.24 亿元；交银投资总资产 787.61 亿元。从盈利表现看，2025 年五家国有行 AIC 合计净利润达 184.36 亿元。其中工银投资以 52.87 亿元净利润领跑，同比增长 8.85%；农银投资实现净利润 42.95 亿元，同比增长 9.65%；建信投资实现净利润 37.91 亿元，同比增长 7.36%；中银资产与交银投资则分别实现净利润 30.25 亿元和 20.38 亿元。上海金融与发展实验室执行主任董希淼表示，AIC 已从最初专注于债转股的专业金融机构，逐步演变为支持科技创新的 "长期资本供给者"。然而，银行体系根深蒂固的 "债性思维" 惯性仍是深层挑战。今年 4 月，工银投资董事长冯军伏坦言，AIC 行业的扩容对整个行业提出了更高要求，特别是资本平衡能力的挑战。虽然单个项目很难保证高比例的成功，但站在国家和公司的立场上，如何确保整体利益，对风险还要有一定的把控。（WHX）返回目录
【形势要点：县区基金"集约化"的两条路径】
基于县区财政承压和投资效率偏低等现实问题，监管层正收紧县区政府投资基金设立和财政出资渠道。在此背景下，县区基金正从原有 "小而散" 的运作模式，转向更高层级统筹和集约化管理。业内认为，县区基金主要有两条转型路径。第一，是将原本用于设立本级基金的资金，转向参与市级或省级统筹母基金。县区仍可作为 LP 出资，借助更高层级平台的专业投研、项目筛选和资本撬动能力，同时通过返投机制、本地项目推荐权等方式继续服务本地产业招商。相比县区分散设立小基金，省市级平台资金规模更大、专业能力更强，也更适合支持硬科技和长周期产业项目。第二，是将过去依托基金实现的招商让利功能，转化为更加规范的产业政策工具。县区可把原有返投、让利、补贴等安排，梳理为标准化的产业补贴、人才支持、研发奖励和落地扶持政策，通过政策组合拳继续培育本地产业，而不是过度依赖自设基金招商。从行业现状看，县区基金的集约化运作具有现实基础。母基金研究中心数据显示，截至 2025 年底，全国存续县区基金数量占政府基金总数的 44%，但单只平均规模不足市级基金五分之一。长期看，资金向省市级平台集中，有助于提升财政资金使用效率，推动政
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府投资基金从 "分散招商" 转向 "集约化、专业化、链条化产业投资"。(WW) 返回目录
【形势要点：年内"摘帽"企业成色受到关注】
Wind 数据显示，今年以来，已有 61 家 A 股公司成功撤销退市风险警示或其他风险警示，仅 6 月以来就有 35 家公司顺利 "摘帽"。大部分公司系借助营业收入指标 "过线" 而脱险，但此类公司净利润仍处于亏损状态。交易所年报问询对其后续盈利能力、持续经营能力予以重点关注。新业务开展的可持续性、前期 "非标" 事项影响消除的合理性、相关收入确认方法的合规性等，成为监管部门问询的三大核心问题。川大智胜 2025 年新增并表 4 家子公司贡献营收 1.14 亿元，助推公司 "摘帽"。深交所问询要求说明相关业务是否形成稳定业务模式。星光股份因 2025 年新增光伏组件类业务受到关注，被要求说明跨行进入光伏领域的原因及竞争优势。此外，前期 "非标" 事项影响消除的合理性也是问询重点。新潮能源虽已 "摘帽"，但上交所仍就其报备的实际运营油井数量与官方渠道数据存在差异的原因展开问询。部分公司还因收入确认方法违规收到警示，如原尚股份因将部分应以净额法核算的收入按总额法核算，导致半年报和三季报多记收入，公司及相关责任人被出具警示函。不少公司 "摘帽" 后已紧锣密鼓谋求转型。不少公司在 "摘帽" 后迅速筹划资本运作，或推进控制权变更，或收购资产谋求转型升级。中广天择 6 月 2 日 "摘帽" 后，当月便筹划控制权变更，原控股股东将所持 28% 股权转让给长沙城发文化旅游集团有限公司，是为优化国有资本布局结构。返利科技 6 月 9 日 "摘帽" 后，公告繁枫智能拟通过股份受让成为新控股股东，市场瞩目新主能否为其带来新动能。（WHX）返回目录
【形势要点：银行"自营直供"卖房凸显不良资产处置压力】
中国经营报报道，近日，宁夏银行在京东平台正式上线官方资产店铺，集中展示银川及全区范围内的住宅、商铺、厂房等各类抵债房产，全部房源均为银行产权。这一举措并非孤例，近期多家银行纷纷在电商平台挂牌处置抵债资产，"银行自营直供" 处置抵债资产的模式引发市场热议。这种模式体现的是，在房地产深度调整、银行业不良资产供给持续攀升的背景下，从传统的批量转让到如今直面 C 端购房者，银行在不断探索不良资产处置路径。从更深层次看，银行 "自营直供" 卖房模式的兴起，折射出当前银行面临的不良资产处置压力在不断加大。国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，银行处置不良资产的压力主要来自 "增量多、处置难" 的双重挤压。一方面，房地产深度调整推升了不良资产供给，房企债务违约集中到期，供给持续增长，银行业处置规模已连续多年创新高，不良处置
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"大年" 仍在延续；另一方面，抵押物尤其是房产大幅贬值，加剧了变现难度。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，当前银行处置不良的压力来自三个维度：一是不良规模攀升且结构向零售集中，处置难度加大；二是批量转让导致价格折损与监管指标压力并存；三是中小银行科技与资本不足，难以高效处置。矛盾焦点在于平衡处置速度、回收价值与合规要求，能力短板制约效能。（LXF）返回目录
【形势要点：港股将迎来密集限售股解禁周期】
近期港股迎来密集限售股解禁周期，多家券商提示短期市场供给压力上升。摩根士丹利指出，7 月与 9 月将是解禁高峰期，即使企业基本面未明显恶化，大规模股份释放仍可能对市场流动性形成阶段性扰动，并构成短期估值压制因素。个股层面，AI 相关新经济标的解禁尤为集中。智谱约 6% 股份将结束基石锁定期，稀宇科技与上海天数智芯亦在本周进入解禁窗口，其中稀宇科技解禁比例高达 45%，对短期流动性预期影响更为显著。部分标的上市以来涨幅已超过 10 倍，进一步放大了潜在兑现压力。市场人士认为，港股当前处于高波动、高解禁但弱指数的组合环境中，新增供给冲击与增量资金承接能力之间的平衡将成为短期关键变量。在外部利率预期仍未完全稳定、全球资金风险偏好偏谨慎的背景下，解禁潮可能阶段性放大市场波动，但中期仍取决于盈利兑现与产业景气度能否持续支撑估值结构。（ZZJ）返回目录
【形势要点：韩国半导体龙头虹吸致次新股破发加剧】
2026 年韩国 IPO 市场呈现先热后冷的走势，上半年初期新股挂牌热度攀升，中后期市场情绪快速降温，次新股普遍出现估值回调。今年完成上市的 18 家企业内，已有 14 家当前股价跌破发行价。上半年市场投机情绪高涨推升新股发行定价，不少上市标的估值存在明显泡沫，个股挂牌后短期套利资金集中抛售兑现，压低次新股价格。韩国股市增量流动性高度集中在 AI、半导体头部权重企业，资金抱团虹吸效应突出，多数新上市、经营模式尚未成熟的中小企业难以获得长期资金承接，进一步拉大个股估值分化。韩国金融行业普遍将一级市场修复预期放在下半年，期待多家大型优质企业、高成长核心资产集中上市提振市场情绪，监管层面也同步落地全新双重上市配套指引，完善本土企业挂牌监管框架。中长期维度，监管制度完善叠加优质 IPO 标的扩容，具备逐步修复韩国一级市场生态的基础，但资金长期固化抱团半导体龙头、中小新股持续流动性匮乏、外部宏观周期波动等结构性问题难以短期消解。市场后续回暖节奏，仍依赖市场资金分配结构与新股估值定价体系同步回归理性。（ZY）返回目录
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【形势要点：上半年基金新开户数为6年来新高】
新华财经报道，公募基金正在成为资金入市的重要渠道，越来越多的投资者选择通过场内公募基金把握投资机会。上交所官网数据显示，2026 年 6 月全市基金新开户数为 23.36 万户，而 2025 年 6 月开户数为 20.04 万户。2026 年上半年基金新开户数合计达 183.15 万户，为 6 年来新高，较 2025 年上半年的 150.45 万户，同比增长 21.73%。在基金新开户数劲增的背后，是新基金发行自 4 月以来呈现逐月回暖态势：4 月成立了 165 只新基金，发行规模合计为 890.94 亿元；5 月成立了 132 只新基金，月度发行规模提升至 1033.69 亿元；6 月，无论是新基金成立数量还是发行规模均创年内月度新高。数据显示，6 月共成立了 208 只新基金，发行规模合计达到 1205.02 亿元。投资者购基热情高涨，多只基金因认购资金超过募集规模上限，启动比例配售。比如，7 月 4 日，国海富兰克林基金发布公告称，富兰克林国海北证 50 成份指数基金原定募集截止日为 7 月 7 日，但截至 7 月 3 日已超过募集规模上限，募集截止日提前至 7 月 3 日，并对 7 月 3 日有效认购申请采用比例配售。7 月 2 日，南方基金公告称，南方中证 REITs 全收益指数基金提前结募并启动比例配售。谈及对后市的看法，摩根资产管理认为，虽然科技行业的盈利增长具有较高确定性，但在市场处于高位区间时，波动率也有可能持续放大。（LXF）返回目录
【市场：地缘政治与存储供应或制约鸿海下半年业绩】
在 AI 服务器需求持续增长带动下，鸿海第二季度业绩继续超出市场预期。公司 6 月实现营收 8217.63 亿元新台币，同比增长 52.11%，虽然较 5 月小幅回落 4.38%，但仍创历年同期新高。第二季度累计营收达 2.51 万亿元新台币，同比增长 39.83%，环比增长 18.02%，高于市场预期的 2.37 万亿元；上半年累计营收 4.64 万亿元新台币，同比增长 34.99%，同样刷新历史同期纪录。从业务结构看，云端网络产品继续成为增长核心。受益于 AI 服务器及 AI 机柜持续放量，相关业务保持四大产品线中最快增长速度，已成为推动公司营收增长的主要引擎。与此同时，消费智能产品、电脑终端产品以及元件与其他业务同比均实现增长，其中消费电子需求改善、新品上市及零部件价格上涨，对整体收入形成一定支撑。不过，从环比表现来看，消费电子和电脑产品拉货节奏有所放缓，AI 业务成为支撑整体业绩的决定性力量。展望第三季度，鸿海预计 AI 机柜产品仍将保持放量增长，下半年 ICT 产品进入传统旺季，整体营运有望实现同比、环比双增长，AI 业务占收入比重预计进一步提升。当前全球大型云服务商资本开支仍维持高位，AI 基础设施建设尚未进入放缓阶段，为公司提供了持续订单支撑。不过，鸿海未来仍面临若干制约因素。一方面，AI 服务器所需存储芯片等关键零部件供应仍然偏紧，对产能释放形成一定约束；另一方面，全球贸
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易政策、地缘政治及关税调整仍可能影响供应链布局和客户采购节奏。
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【形势要点：两融扩张需警惕资金过于集中硬科技】
中证数据显示，2026 年上半年，全市场融资融券新开户数达 96.06 万户，较去年同期 61.2 万户增长 56.96%。其中，6 月新开户 17.9 万户，同比增长 76.53%。截至 6 月末，全市场信用账户总量升至 1646.59 万户。尽管 2 月受春节和融资保证金比例上调影响，开户数回落至 11.67 万户，但 3 月后整体恢复，5 月、6 月同比增幅均超过 70%，显示投资者参与信用交易的热情持续回升。在开户增长的同时，两融余额也突破关键关口。6 月 23 日，A 股两融余额首次突破 3 万亿元；截至 7 月 2 日，两融余额进一步升至 3.02 万亿元，其中融资余额约 3 万亿元。相比 2014 年首次突破 1 万亿元、2025 年 8 月突破 2 万亿元，本轮两融扩张节奏明显加快，反映市场回暖后杠杆资金需求持续上升。不过，从账户担保和市值占比等静态指标看，当前两融整体风险尚未接近 2015 年高峰状态。截至 6 月 30 日，全市场信用账户平均维持担保比例为 296.44%，明显高于约 140% 的平仓警戒线，显示整体账户仍有较厚安全垫；两融余额占 A 股流通市值比重为 2.85%，也低于 2015 年高峰时期的 4.27%。值得注意的是本轮两融增量资金高度集中于硬科技赛道。短期看，这有助于强化科技主线和市场风险偏好，但相关板块估值快速抬升、交易拥挤加剧，一旦行情反转，杠杆资金集中持仓可能放大局部波动。因此，结构性杠杆和硬科技赛道集中度风险仍需关注。（WW）返回目录
【形势要点：美国能源结构的天然气支柱加速强化】
彭博社近期表示，根据美国能源信息署（EIA）的数据，美国天然气消费量正迅速接近石油，预计到 2030 年将首次超过石油，成为美国最主要的能源来源。这一结构性转变主要得益于页岩气革命带来的丰富且低成本的天然气供应，其不仅在发电领域大规模替代煤炭，也持续支撑数据中心建设、电动汽车普及等带来的新增电力需求，成为美国人工智能和先进制造业发展的重要能源基础。天然气占比持续提升，意味着美国能源体系正由传统石油主导逐步转向以天然气和电力为核心的新格局，有助于增强能源安全、降低发电成本，并提升产业竞争力。对中国而言，这一趋势既体现了稳定、低成本能源供给对新兴产业发展的重要支撑，也进一步凸显加快构建多元化能源体系的必要性。近年来，中国在风电、光伏、核电、特高压、新型储能等领域已形成较强产业优势，随着深地热、先进核能、天然气调峰和智能电网等基础设施持续完善，中国有望依托多元能源协同和清洁能源规模优势，为人工智能、先进制造等战略性产业提供更加稳定、高
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效的能源保障，不断增强经济发展的内生动力和国际竞争力。(ZC) 返回目录
【形势要点：穆迪预判亚太私募信贷募资投资增速放缓】
7 月 6 日, 国际评级机构穆迪发布亚太私募信贷市场展望报告, 预判未来 12 至 18 个月, 亚太区域私募信贷募资、投资增速将逐步放缓。全球经济前景不确定性上升、地缘摩擦持续、市场利率维持高位运行, 多重约束叠加, 降低机构对私募信贷这类低流动性资产的配置意愿。放眼全球市场, 海外主流私募信贷基金普遍遭遇集中赎回, 倒逼全市场收紧信贷基金流动性条款审核标准。该流动性收紧趋势正向亚太传导, 直接制约市场增量资金入场, 零售、财富管理渠道受冲击最为突出。资金供给收缩背景下, 亚太私募信贷投放节奏、项目风控标准将同步收紧, 中小融资主体、非标信贷项目融资落地难度抬升, 市场资金进一步向资质稳健、规模较大的头部项目倾斜。中长期来看, 亚太私募信贷行业将承受结构性压力, 高利率环境将压缩信贷资产收益, 区域各国经济复苏分化加大底层资产信用波动, 流动性监管完善、基金条款标准化抬高行业准入门槛。综合来看, 行业粗放扩张周期宣告收尾, 后续将步入增速下行、风控标准升级、资金结构持续优化的调整阶段。(ZY) 返回目录
【调整与修正】
无
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