FINANCE DAILY

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 7 月 20 日 星期一 总第 7042 期

分析专栏

阿布扎比统治者的
家族办公室是低调
的全球资本新势力

欢迎关注
安邦智库 ANBOUND
官方微信平台

优选信息

LPR 连续不变反映货币政策进入观察期 $ldots$ 3

"国家队" 领衔增持与政策基调形成共振 $ldots$ 3

楼市补贴精准施策但区域分化加剧 $ldots$ 4

信托参与长鑫科技 "打新" 并加码一级市场 $ldots$ 4

外资行预计今年中国经济增速达到 4.6% $ldots$ 5

信贷业务违规仍是银行被罚 "重灾区" $ldots$ 5

信用卡年费调整转向优质客群维护 $ldots$ 6

标普称券商重资产转型推升风险敞口 $ldots$ 6

中际旭创赴港上市拟募资 70 亿美元 $ldots$ 7

外资开始接受中国商业地产大幅重新定价 $ldots$ 7

巴西金融机构加快对接中企出海需求 $ldots$ 8

花旗逆向调整中韩股票评级 $ldots$ 8

新加坡或降低投资机构税率以提升对港竞争力 9

全球最大稳定币 USDT 面临合规挑战 $ldots$ 9

华尔街尝试借助 AI 研判美联储政策走向 $ldots$ 10

美国政府机构将修改 PCE 通胀统计方法 10

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

1

【阿布扎比统治者的家族办公室是低调的全球资本新势力】

阿布扎比统治者的家族办公室 AC Limited 近期在国际金融市场上引发越来越多的关注。表面看来，AC Limited 的官方网站可谓极其简陋。除了几行文字告知访客公司所负责的业务外便无其他页面。如果想要获取更多的信息，则需要通过邮件联系。根据公开资料介绍，它只是阿联酋总统、阿布扎比酋长谢赫·穆罕默德·本·扎耶德·阿勒纳哈扬管理私人财富的一家家族办公室。不过，如果细察其投资规模、交易网络和市场影响力，便发现 AC Limited 已远非传统意义上的财富管理工具，而正在成为全球资本市场中一支日益重要的战略投资力量。

需要指出的是，家族办公室作为财富传承的制度安排并不罕见。随着全球超高净值人群不断增加，越来越多富裕家族选择通过家族办公室管理资产、安排税务、进行财富传承和风险隔离，使财富管理逐渐脱离个人决策，转向专业团队运作。长期以来，这类机构更多承担的是 "财富保管人" 的角色，其主要目标是资产保值增值，实际上就是资本市场中的普通参与者。我国香港亦有大量类似机构，数量多达 3384 家。

阿布扎比 AC Limited 的特殊之处，并非组织形式本身，而在于其资金体量之庞大。当一家家族办公室管理的不再是几十亿美元，而是如 AC Limited 数百亿美元乃至更高规模的资产时，它便不只是市场中的投资者，而逐渐成为市场运行的重要组成部分。此时，它的每一次投资、退出、联合募资乃至对某项交易的支持，都可能改变市场资金流向，影响交易结构，甚至影响资产价格形成机制。资本规模最终改变了机构性质，也改变了市场对它的定位。

根据彭博社近期披露的信息，AC Limited 不仅持有英伟达等大型科技企业股票，同时深度参与全球私募股权、房地产债务、基础设施、新兴市场基金以及大型跨国并购，与黑石、凯雷、阿波罗、布鲁克菲尔德、银湖资本等国际金融机构保持长期合作。近两年，其参与了私募股权巨头 Ardian 创纪录的 300 亿美元二级市场基金、欧洲私募信贷巨头 Hayfin 管理层收购、乌兹别克斯坦国家投资基金上市项目等多项大型交易，还投资医疗科技、汽车制造以及中国企业海外并购项目。从交易类型来看，它已经覆盖公开市场、一级市场、私募基金、产业投资和跨境并购等多个领域，其资金几乎贯穿整个全球资本市场。

更值得注意的是，它所发挥的作用已经远远超出资金本身。对于许多国际基金管理人而言，获得 AC Limited 的投资，不仅意味着募得一笔长期

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

2

资金，更意味着进入了阿布扎比的资本体系。阿布扎比拥有阿布扎比投资局（ADIA）、穆巴达拉（Mubadala）等世界级主权财富基金，同时也存在规模庞大的王室私人资本——两者分属不同体系，却长期形成了互为补充的资本生态。因此，很多国际机构争取 AC Limited 的投资，并非只看重其出资规模，而是因为这种合作相当于获得了阿布扎比核心资本圈的认可，有助于未来进一步获取更多海湾资本的支持。从这个意义上说，AC Limited 实际上承担着资本连接器的功能，其影响力已超越普通 LP（有限合伙人）的角色。这同时意味着，市场越来越关注的已经不仅仅是谁出了多少钱，而是谁的钱进入了市场。同样是一亿美元，不同资本进入市场所产生的影响已经完全不同。有些资金只是提供流动性，有些资金却意味着长期信用、战略合作以及后续资源导入能力。资本开始具有身份，资本来源本身成为市场判断的重要依据。毋庸置疑，公开市场仍然按照收益率、现金流、风险管理等传统金融语言运行，但越来越多真正影响市场方向的力量，来自资本背后的国家实力、长期资金和战略资源。用一种通俗的话说，大家追寻的、渴望了解的，都是 "桌子底下的力量"。这就是安邦智库（ANBOUND）所说的政治金融学所探寻的东西！也是政治金融学的价值所在！

因此，像 AC Limited 这样的机构虽然保持极低调，却不断成为国际大型基金和跨国企业争取合作的重要对象。它们提供的不只是资金，更是一种长期稳定的资本预期、一种跨区域资源整合能力，以及进入整个海湾资本体系的机会。这种影响力并不会每天体现在市场波动之中，却能够长期塑造全球资本流向。此外，和商业银行、共同基金、养老基金、保险资金等传统金融机构不一样，AC Limited 既不像上市公司那样需要面对公开股东压力，也不像公共基金需要接受短期业绩考核，更不需要频繁向市场披露投资计划，因此能够采取更长期、更灵活的投资策略。在市场波动时期，它们反而拥有更强的逆周期投资能力。

未来，类似资产规模与属性的机构的重要性还将继续提升。一方面，全球资本越来越需要长期资金支持基础设施、人工智能、新能源、生物科技等投资周期较长的产业；另一方面，国际政治经济环境不确定性不断上升，也使拥有稳定资金来源、能够长期配置资产的资本主体变得更加稀缺。在这样的背景下，超大型家族办公室正逐渐突破财富管理工具的传统定位，成长为国际资本市场新的制度性力量。

总而言之，理解 AC Limited 的价值，需要跳出传统金融分析的框架，不能再依赖简单的资产配置模型和回报率测算。它既是阿布扎比国家战略的延伸，也是全球资本体系结构性变化的缩影。从某种意义上说，它代表了一种新的资本形态——既不完全属于公共部门，也不完全属于私人领域，而是介于两者之间，同时承载着国家意志和市场逻辑。这种形态的资本，

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

3

正在成为塑造未来全球金融格局的重要力量。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

家族办公室本是全球普遍存在的财富传承工具，但阿布扎比家族办公室 AC Limited 的不同之处在于，其依托庞大的财富规模和政治资源，已经突破传统私人财富管理的边界，演变为能够影响全球资本流向、重大交易和市场预期的重要投资主体。这表明，当今国际金融体系正在由传统市场力量主导，逐步转向政治力量、战略资本和长期资本共同塑造的新格局。这正是政治金融学研究的核心价值所在。（ZZJ）返回目录

【形势要点：LPR 连续不变反映货币政策进入观察期】

7 月贷款市场报价利率公布，1 年期 LPR 维持在 3.0%，5 年期以上 LPR 维持在 3.5%，两个期限品种已连续 14 个月保持不变。LPR 继续按兵不动，与近期政策利率保持稳定、银行净息差承压以及贷款市场报价机制有关。当前商业银行贷款利率已处于较低水平，存量房贷利率调整、存款利率下行和信贷竞争加剧，也压缩了报价行继续下调 LPR 的空间。与此同时，央行近期通过买断式逆回购等工具持续投放中长期流动性，说明货币政策仍保持相对宽松，但政策重点更多放在稳定银行体系资金面、支持政府债券发行和降低金融机构负债压力，而不是直接推动全面降息。从经济运行看，当前企业和居民融资需求仍然偏弱，新增贷款更多流向企业部门，居民中长期贷款恢复有限，房地产投资和住房销售仍处于调整阶段。在这种情况下，单纯下调 LPR 对投资和消费的刺激作用也会受到限制。安邦智库（ANBOUND）的研究人员认为，LPR 连续 14 个月不变，反映当前货币政策正处于观察期。下半年是否降息，仍需看经济增速、物价、房地产和人民币汇率等因素。即使 LPR 后续下调，也更可能是配合财政政策和稳增长措施，不会单独承担扩大内需的任务。（YXT）返回目录

【形势要点："国家队"领衔增持与政策基调形成共振】

7 月 19 日，国资央企、私募机构、上市企业同步落地增持、回购、自购举措，欲稳固市场信心。其中，各类市场主体资金发力层级清晰、力度差异化显著。其中，两大国资运营央企成为千亿级核心护盘力量，维稳力度远超上市企业千万级至数亿级的回购规模：中国国新依托专项再贷款及配套资金，投入超 500 亿元维稳市场，并将持续加码央企标的；中国诚通累计买入金额接近百亿元，后续将持续增持央企个股、科技标的及相关 ETF，共同构筑市场坚实托底防线。同日，百亿级量化私募也积极跟进，灵

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

4

均、平方和分别出资 2 亿元、1 亿元申购自有产品，国联民生、华安证券则推出 1 至 2 亿元的股份回购计划。此外，美的、世运电路等十余家民营上市企业披露回购预案，资金规模集中在两千万至数亿元区间，主要用于股权激励，多家企业高管也同步推出增持计划。资金动向与 ETF 数据形成明显共振，近一周全市场 ETF 净流入超 2290 亿元，宽基 ETF 吸金 1561 亿元，沪深 300、科创 50 及央企创新、红利类 ETF 持续获资金加仓，凸显长线资金布局核心资产的明确趋势。值得注意的是，7 月 20 日，证监会召开专题会议部署稳市场、强信心工作，明确鼓励产业资本增持回购、引入中长期资金、优化市场交易生态，为 A 股稳定运行提供政策支撑，这与市场增持形成共振举措。整体而言，央企千亿级资金侧重指数与核心资产战略托底，上市企业小额回购聚焦个股价值修复，长短资金有效搭配，叠加政策护航与公募资金持续流入形成资金合力，欲全面修复市场预期。（HY）返回目录

【形势要点：楼市补贴精准施策但区域分化加剧】

日前，中指研究院监测数据显示，年内已有超八十城出台购房补贴。本轮楼市扶持摒弃普惠刺激，走向差异化定向调控，政策兼顾人口发展、人才引进与地方财政。各地补贴重点面向婚育家庭与产业人才，实施分类施策。不少地区将购房优惠和婚育政策挂钩，南充为初婚家庭提供最高 20 万贷款额度 1% 贴息；武汉给二孩、三孩家庭分别发放 6 万、12 万元购房补助。各地也配套分层人才安居福利，广州黄埔按人才档次发放 10 万至 30 万房票，上海金山依据购房区域给到 8 万或 10 万专项补贴，苏州选择公积金贴息方式，减轻地方财政一次性支出负担。易居研究院副院长严跃进表示，购房补贴不再是短期救市手段，而是适配地方人口、产业及财政状况的长效工具。中指研究院政策总监陈文静称，上半年楼市政策从需求、供给两端同步调整，预判下半年政策重心为稳房价，公积金调整、以旧换新、定向补贴会进一步扩围。定向补贴能够稳定市场预期，释放刚需与改善住房需求，但各地财政水平不一，补贴落地效果差距明显，容易放大楼市区域分化问题。（ZY）返回目录

【市场：信托参与长鑫科技"打新"并加码一级市场】

长鑫科技日前披露网上配售和网下打新结果，网上逾 770 万个账户中签，网下 A 类投资者初步获配数量约 19.78 亿股，占网下发行总量的 91%；B 类投资者初步获配数量约 1.96 亿股，占网下发行总量的 9%。本次网下配售环节，华宝信托和紫金信托也积极参与申购，作为 B 类投资者，两家最终各获配 28.14 万股，获配金额达到 243.70 万元。实际上，在 IPO 之前，数家信托机构便以基金 LP 身份，通过私募股权渠道提前进驻，间接成为长

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

5

鑫科技股东。长鑫科技多家私募股权基金类股东背后，出现的信托公司包括国元信托、外贸信托、华润信托、厦门信托、国投泰康信托、上海信托、建信信托、爱建信托等。自 2023 年信托 "三分类" 新规落地以来，尤其是 2024 年下半年起，伴随资本市场多项重磅政策的出台、IPO 通道的畅通以及细分产业路径的明晰，信托机构加码一级市场产业投资显著增强，参与机构数、参与的业务模式，以及资金规模均呈现出水涨船高的积极态势。2026 年上半年，五矿信托和交银国际信托两家出资分别达到 9.42 亿元和 7.99 亿元。一位华北地区的信托研究员指出，大额股权投资的资金募集能力，正成为考验信托公司的一大难关。"以长鑫科技这类绑定链主、深耕产业链上下游的优质项目为例，其可行性与预期收益固然可观，但往往伴随着激烈的机构竞争，且高度依赖地方政府的资源协同。" 该研究员坦言，作为私募股权领域的新兵，多数信托公司目前仍缺乏成熟的专业投研与管理团队，专业能力亟待提升。（WHX）返回目录

【形势要点：外资行预计今年中国经济增速达到4.6%】

7 月 20 日，渣打大中华及北亚区首席经济师丁爽表示，内地二季度经济同比增长 4.3%，预计下半年增速将反弹至 4.5% 以上，全年增长仍有望达到 4.6%。丁爽表示，人民银行连续 14 个月维持贷款市场报价利率（LPR）不变，随着内地重新录得通胀，市场预期全球央行收紧货币政策，预期下半年只会降准一次 25 基点以保持流动性充裕，也会增加隔夜逆回购操作频率，但短期内不会追加额外的政策刺激。他指出，今年内地以财政政策支持，基建投资在首季靠前发力，但二季度财政开支和财政赤字均减少，相信由于中国政府方面希望用足当前政策空间，下半年财政赤字和支出或显著反弹，在 "两重" 政策支持下，将带动水网及电网等基建设施投资回升，而且内地有专门资金协助地方政府化解债务，相信下半年有较大空间提升基建支出。丁爽相信，当前内地政策以长期措施为主，例如强调服务消费和低收入人群保障，以及透过推动国有资金入市达至资产价格稳定，在 A 股估值相对低企时有助提振海外投资者信心，但相关政策见效需时，相信基建投资在下半年见到较大效益。（WHX）返回目录

【形势要点：信贷业务违规仍是银行被罚"重灾区"】

据企业预警通过日统计数据，7 月上半月，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局及其派出机构，累计向 60 家银行机构（含分支机构）及相关从业人员开具 279 张罚单，罚没金额总计 7040.58 万元。其中，农商行收到机构和个人罚单共计 76 张，位于被处罚类型前列，总罚没金额 1787.63 万元。国有银行以 67 张机构及个人罚单，总计 1247.79 万元罚没款紧随其后。股份制银行成为机构罚没金额最高、

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

6

罚单均额最大的银行类型, 分别为 1965.00 万元和 93.57 万元。拆解银行违规原因, 信贷业务违规仍旧是银行违规类型 "重灾区"。数据显示,7 月上半月, 信贷业务违规罚单共 186 张, 违规案由包括贷款三查未尽职、违规办理、发放贷款、信贷资产分类不准确等。其中, 多家银行因信贷业务违规收到大额罚单。拉长时间线, 通过第三方平台梳理了 2026 年上半年银行业监管处罚数据, 截至 6 月 30 日, 监管机构对 524 家银行 (含分支机构) 及其从业者开出 2967 张罚单, 累计罚没金额 10.16 亿元。其中, 信贷业务违规共收到罚单 1850 张,100 万元以上罚单数量 138 张。业内人士分析, 信贷业务是商业银行最基本的业务, 笔数较多, 办理频繁, 流程较长, 的确比较容易触及合规方面问题。对银行而言, 贷款资金用途、流向的监控是一个老大难问题, 这是银行业的共性问题。(XR)返回目录

【形势要点：信用卡年费调整转向优质客群维护】

7 月以来, 光大、兴业等多家银行调整信用卡年费政策, 行业由全面收紧转向分层让利。光大自 8 月 24 日起下调经典白金卡附属卡年费, 兴业部分精英白金卡核卡即免首年年费。苏商银行特约研究员薛洪言表示, 此次调整并非普惠式让利, 旨在维护高净值客户、激活沉睡账户, 通过优化年费减免方案降低优质用户持卡成本。信用卡粗放拓卡阶段已经结束, 互联网信贷、第三方支付持续分流用户, 叠加银行业净息差收窄, 行业重心正由扩大发卡规模转向提升单客价值。信用卡作为零售业务关键流量入口, 分期手续费、商户佣金等非息收入有助于缓解利差收窄压力, 推动银行轻量化转型。央行《2026 年第一季度支付体系运行总体情况》显示, 国内信用卡存量达 6.87 亿张, 较 2022 年 8.07 亿张峰值减少 1.2 亿张, 规模持续回落。仅依靠年费优惠难以扭转行业颓势, 同质化降价竞争还可能加剧客户流失。中央财经大学副院长欧阳日辉建议, 借助大数据精准运营客群, 联动多元消费场景构建金融生态, 将信用卡升级为数字化信用账户。短期降费只能暂时稳定用户规模, 打造差异化场景、重构经营模式, 才是行业突破存量竞争困局的核心路径。(ZY) 返回目录

【形势要点：标普称券商重资产转型提升风险敞口】

近日, 标普全球评级在券商信用评估体系中提出研判观点, 指出国内头部券商加速推进重资产业务转型, 在拓宽盈利空间的同时, 也将提升行业整体风险敞口。受传统经纪、投行等轻资产业务收益承压影响, 头部券商扩大自营投资、资本中介等业务布局, 资产结构由中介服务向资本驱动模式转变。重资本扩张推动自营业务成为券商利润增长的重要支柱, 头部机构依托资本实力和投资能力进一步拉开与中小券商的业绩差距, 行业马太效应持续强化。但与此同时, 重资产模式也放大了市场波动影响, 若资

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

7

本市场出现深度调整，自营资产估值下滑、信用资产减值可能同步侵蚀资本金，压缩风险缓冲空间。当前，头部券商权益类风险敞口上升、杠杆水平提高，极端行情下资本消耗速度可能超出常态测算水平。此外，部分机构在风险对冲工具、风险计量体系和投资限额管理方面仍存在不足，市场波动环境下可能面临集中损失风险。未来，券商需在资本扩张与风险控制之间寻求平衡，通过完善风险计量体系、动态调整投资限额和提升风险对冲能力，降低重资本经营模式带来的长期资本损耗压力。（ZY）返回目录

【市场：中际旭创赴港上市拟募资70亿美元】

全球光模块龙头企业中际旭创日前通过港交所主板上市聆讯, 并完成中国证监会境外上市备案, 赴港发行 H 股进入最后阶段。根据披露信息, 公司计划发行不超过 9400 万股 H 股, 拟募资约 70 亿美元 (约合人民币 500 亿元), 若顺利完成, 将成为 2026 年以来港股市场规模最大的 IPO。近年来, 中际旭创业绩保持高速增长,2025 年营业收入 382.4 亿元、净利润 115.8 亿元, 分别较 2023 年增长逾 2.5 倍和 4 倍以上;2026 年一季度收入和净利润同比分别增长 192% 和 273%。目前, 公司已连续五年位居全球光互连解决方案市场首位, 在高速数通光模块和硅光光模块领域保持领先, 并受益于全球 AI 算力建设需求增长,1.6T 高速光模块产品快速放量。值得关注的是, 中际旭创此次大规模融资正值全球 AI 基础设施投资持续扩张阶段, 公司计划将募集资金重点用于研发投入、全球产能布局、产业链整合及战略投资, 进一步巩固在 AI 光通信领域的竞争优势。从行业发展看, 随着全球数据中心建设提速、AI 模型规模不断扩大, 高速光模块已成为 AI 算力基础设施的重要组成部分, 行业仍处于快速增长阶段。与此同时, 中际旭创选择赴港上市, 也反映出越来越多 A 股科技龙头企业借助香港资本市场拓展国际融资渠道、提升全球影响力的发展趋势。(ZZJ) 返回目录

【市场：外资开始接受中国商业地产大幅重新定价】

据彭博社 7 月 20 日报道, 美国私募基金 KKR 和资管机构 AEW 正寻求大幅折价出售在中国持有的商业房地产。KKR 计划出售九个项目, 包括北京郊区的高端长租公寓方隅公寓, 以及上海外滩豫园附近的桔子水晶酒店。AEW 则正在为北京泓晟国际中心、京印国际中心和上海浦发大厦寻找买家。知情人士称, 两家机构预计出售所得可能只够偿还当初用于收购项目的银行贷款, 相关贷款约相当于原始购入价格的 50%—60%。如果最终按这一水平成交, 意味着部分资产估值较买入时可能缩水四成至五成。近期一线城市商业地产租赁和成交活动虽有边际恢复, 但租金、空置率和资产价格仍未明显改善, 外资基金又普遍面临投资期限到期、资金退出和回报考核压力, 因此开始接受较低价格加快处置。分析认为,KKR 和 AEW 的出售计划,

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

8

反映中国商业地产正在进入真实的价格发现阶段。过去不少项目依靠低利率、资产升值和加杠杆维持收益，如今租金下降、融资成本上升和退出渠道收窄，原有估值逻辑已难以持续。大幅折价出售有利于释放市场风险、吸引长期资金接盘，但也可能成为新的估值参照，进一步压低周边写字楼、酒店和长租公寓价格，并增加持有同类抵押物的金融机构压力。（YXT）返回目录

【形势要点:巴西金融机构加快对接中企出海需求】

【形势要点:花旗逆向调整中韩股票评级】

花旗近日调整新兴市场资产配置策略, 将韩国股票评级由 "高配" 下调至 "战术性中性", 同时将中国股票评级上调至 "高配"。这一调整与过去一段时间国际资金持续追捧韩国市场的趋势形成反差, 也反映出全球资金开始重新评估中韩股票的相对吸引力。韩国股市此前主要受半导体和人工智能硬件行情推动, 市场涨幅较大, 交易也日趋拥挤。近期波动明显加剧后, 继续追高的风险上升, 花旗因此选择暂时降低配置权重。相比之下, 中国股票整体估值仍处于相对低位, 市场此前的上涨又主要集中在少数人工智能龙头。花旗认为, 如果人工智能行情从头部公司逐步扩散至软件、制造、消费和其他科技板块, 中国市场的盈利机会将随之增加。当前

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

9

政策环境也为市场修复提供了一定支持。若宏观经济保持稳定, 地缘政治风险进一步缓和, 外资可能重新关注中国资产的估值优势。不过, 此次评级调整更接近战术性再平衡, 并不意味着韩国半导体产业的长期竞争力已经下降, 也不代表中国市场的持续上涨已经得到确认。中国股票能否进一步吸引国际资金, 仍要看企业盈利、内需修复和产业扩散能否形成持续支撑。整体来看, 花旗此次逆向调整说明, 国际机构正在从追逐前期强势市场, 转向重新比较估值、交易拥挤度和潜在收益空间, 中国资产的配置价值正在重新进入全球投资者视野。(CL) 返回目录

【形势要点：新加坡或降低投资机构税率以提升对港竞争力】

《金融时报》7 月 20 日报道, 随着中国香港计划扩大附带权益零税率的适用范围, 新加坡金融管理局正与投资机构磋商应对措施, 以增强对香港的竞争力。附带权益可以简单理解为基金投资获利后, 基金经理获得的业绩分成。香港此次改革拟将优惠范围从传统私募股权进一步扩大至对冲基金、风险投资、私募信贷和家族办公室等领域, 这意味着更多高薪基金经理可能通过调整业务结构降低税负。受此影响, 新加坡基金行业担心, 部分投资经理及相关业务可能迁往香港。为稳定人才和机构, 新加坡金融管理局近几个月已讨论降低基金公司经营成本、调整税收优惠等方案。不过, 由于直接为高收入基金经理减税可能面临政府内部和社会舆论阻力, 新加坡更可能从企业端入手, 例如进一步下调部分投资集团目前适用的 10% 优惠企业税率。毕马威亚太区资产管理税务主管达伦·鲍登认为, 香港税收政策调整将使新加坡面临更大竞争压力, 但许多基金已将投资架构和业务体系转移至新加坡, 短期内不会轻易撤回。整体来看, 香港正通过个人税收优惠争夺基金经理, 新加坡则倾向通过降低机构成本留住人才和业务, 两地金融中心竞争进一步升温。(WW) 返回目录

【形势要点:全球最大稳定币USDT面临合规挑战】

目前，全球最大稳定币 USDT 正处于美国监管框架落地的关键阶段，其发行商 Tether 正采取 "双轨策略" 应对合规挑战。美国特朗普政府于 2025 年 7 月签署的《Genius Act》已正式确立监管框架，核心条款要求稳定币必须由 100% 高流动性资产（如美国国债）支持，并接受月度报告和年度审计。USDT 原有的储备结构中包含约两成的比特币、黄金及抵押贷款等非合规资产，这使其面临被驱逐出美国市场的风险。为规避清退风险，Tether 采取了分割业务的策略：Tether 已宣布发行全新稳定币 USAT，完全遵循美国法案要求，由传统金融机构托管，并任命前白宫顾问领导美国业务，以此获取市场准入。对于现有的 USDT，Tether 计划利用法案中允许 "拥有可比规则的海外司法管辖区" 注册的条款，努力维持其在全球的流通，同时

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

10

配合执法机构进行资产冻结等合规操作。截至 2026 年 4 月，USDT 发行量已接近 1900 亿美元，仍是市场主导者，但其合规竞品 USDC 在欧盟 MiCA 法案生效后已蚕食部分市场份额。Tether 目前已成为美国国债的全球第 18 大持有者。若法案全面严格执行，未获许可的 USDT 版本可能在美国境内无法流通，投资者需关注其储备透明度及合规进度。（LXF）返回目录

【形势要点：华尔街尝试借助 AI 研判美联储政策走向】

随着美联储主席凯文·沃什推动精简政策声明、弱化前瞻性指引，华尔街正探索利用 AI 分析美联储政策取向，以弥补公开信息减少带来的研究难度。其中，美国资产管理机构 F/m Investments 推出名为 "WarshGPT" 的 AI 工具，通过分析沃什近 1800 份公开讲话、文章及相关资料，为用户提供其可能的政策思路和经济判断，但不会直接预测利率走势或模拟沃什本人发言。与此同时，瑞银推出美联储政策语义分析工具，摩根大通资产管理则调整研究方法，计划更加依赖公开讲话、历史数据及投票行为研判政策变化。随着美联储沟通方式趋于简洁，市场研究重点正由解读政策声明逐步转向利用 AI 挖掘公开信息中的规律和信号。安邦智库（ANBOUND）的研究人员认为，从信息分析的角度看，WarshGPT 具有一定创新性和合理性，通过整合公开信息、历史观点和政策背景，有助于提高规律识别和情景分析效率，对政策预判具有一定参考价值。但与此同时，其效果也取决于知识库的持续更新、长期追踪、模型维护以及使用 AI 者的 "设问" 能力。当然，公开信息本身也难以完全反映真实决策过程。因此，AI 更适合作为研究辅助工具，而非替代研究判断的新 "标准答案"，未来值得继续探索，但仍需与专业分析和经验判断相结合，避免形成新的技术依赖。（ZZJ）返回目录

【形势要点：美国政府机构将修改 PCE 通胀统计方法】

据悉，美国商务部经济分析局（BEA）计划修订统计方法。更新后的方法将随 9 月 30 日发布的 8 月份通胀数据一同推出，并追溯应用于过去五年。此次修正可能会缩小个人消费支出价格指数（PCE）与消费者价格指数（CPI）之间异常的差距。6 月份核心 CPI 通胀率为 2.6%，而经济学家估计核心 PCE 通胀率达到 3.3%。核心 PCE 通胀率自 2021 年 3 月以来始终高于美联储 2% 的目标。BEA 此次主要针对三个细分领域调整价格计算方式，涉及投资管理服务、计算机软件和法律服务。软件价格目前的计算方法部分依赖于一个更广泛的计算成本指数，该指数包含了闪存盘等硬件产品，而这些产品的价格随着人工智能基础设施需求的增长而上涨。BEA 计划将视频游戏软件和网络托管服务的数据纳入其中，经济学家预计这将降低统计出的通胀水平。BEA 还将改变投资管理费用的计算方式。现行统计方法往往直接跟

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

11

随市场表现波动，而非反映真实价格变化。例如，当投资者支付固定 1% 的管理费，而其投资组合上涨 20% 时，统计中会被视为资产管理服务价格上涨 20%。不过，法律服务价格的调整预计将推高通胀。经济学家表示，综合来看，这些因素仍应会降低核心个人消费支出（PCE）通胀率。此次调整正值美联储官员讨论持续的价格压力是否足以构成收紧货币政策的理由之际。在通胀数据受到日益严格的政治和市场审查的情况下，一些经济学家呼吁提供更多关于新公式的细节。（WHX）返回目录

【 调整与修正】

无

本数据仅供参考，不作为投资依据

最新股市行情

ANBOUND 安邦 | 每日金融 FINANCE DAILY

12

最新外汇牌价:2026年7月20日5:30pm

香港银行同业港元拆息(%)7月20日

HIBOR 数据由香港银行公会于每日早上 11 时 (香港时间) 后公布

上海银行间同业拆放利率2026年7月20日13:00

NYMEX 原油期货价格每桶 81.17 美元 (7 月 20 日 17:30)

ICE 布伦特原油期货价格每桶 87.82 美元（7 月 20 日 17:30）

COMEX 金 =4021.49 美元 (7 月 20 日 17:30)

1 人民币 = 4.7712 新台币

100 人民币 =12.926 欧元 100 人民币 =14.7774 美元 (7 月 20 日)

[外币 100] 美元 675.48 英镑 908.08 日元 4.15 港币 86.13 澳元 472.05 欧元 770.78(中国银行结算价 7 月 20 日)