安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 7 月 22 日 星期三 总第 7708 期

分析专栏

盛况可再?新加坡未来发展的挑战刍议

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优选信息

财政收入回升伴随央分化加剧 $\\…$ 4

安徽反超四川成为中西部外贸第一 $\\…$ 5

高盛认为输入性通胀未改变通胀预期 $\\…$ 5

山西计划进一步规范煤炭生产秩序 $\\…$ 6

多地推动 "向县放权" 以增强发展活力 $\\…$ 6

企业高新技术资格面临趋严审核 $\\…$ 7

中国成人疫苗接种水平总体仍然偏低 $\\…$ 7

视力 "模糊" 加剧仍在制约军事人才招录 $\\…$ 8

零碳工厂建设面临区域绿电供给差异 $\\…$ 8

消费疲软下国内运动品牌销售普遍承压 $\\…$ 9

民营企业家族传承困难拟转让实际控制权 $\\…$ 9

结构转型下检验检测行业短板明显 $\\…$ 10

电车的电磁暴露风险或仍需细查 $\\…$ 10

OpenAI 模型评测事故凸显 AI 安全风险 $\\…$ 11

LG 电子拟关闭惠州工厂调整在华布局 $\\…$ 12

美国从监管层面加快下一代航空技术商业化 $\\…$ 12

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【盛况可再？新加坡未来发展的挑战刍议】

近年来，新加坡的发展表现整体上依然令人瞩目。作为全球重要的金融、航运、贸易和财富管理中心，新加坡凭借稳定的政治环境、高效的政府治理、成熟的法治体系和广泛的国际联系，在东南亚乃至全球经济体系中继续占据重要位置。新加坡金融管理局数据显示，2024 年其资产管理规模达到约 6.07 万亿新元，同比增长 12%，其中约 77% 的资金来自境外，约 88% 的资产最终投向新加坡以外地区。新加坡不仅是一个城市国家，更是全球资本、企业、人才和信息在亚洲进行配置的重要节点。2025 年大选似乎进一步证明了这套体制的稳定性。人民行动党获得 65.57% 的选票，赢得国会 97 个议席中的 87 席，较 2020 年大选明显回升；工人党虽然保住 10 个议席，却未能进一步扩大政治影响力。黄循财获得了接任总理后的首次完整选举授权，人民行动党长期执政的政治基础看上去依然稳固。

但是，黄循财在大选后的表态并未表现出胜利者式的高度乐观。其多次强调，新加坡正进入一个更加危险、更加分裂和更难预测的世界，政府必须为外部冲击、经济竞争和社会变化做好准备。国际货币基金组织等机构也指出，地缘经济碎片化、供应链重组、跨境资本监管趋严以及全球贸易增长放缓，都可能直接冲击新加坡高度开放的经济结构。新加坡今日的盛况，仍然建立在李光耀时代逐步形成的发展模式之上。这套模式以人民行动党长期执政为政治基础，以高效官僚体系、国家主导型资源配置、绩优主义、多种族融合式管理和深度参与全球化为主要特征。这一模式的长期有效运转，高度依赖国际贸易持续扩张、资本和人才自由流动、美国主导下地区秩序的相对稳定，以及亚洲经济持续快速增长。但问题在于，当这些外部条件和内部社会基础同时发生变化，新加坡能否继续复制过去的发展盛况，已经成为一个有显著意义的战略性问题。

第一，金融开放正在转化为资本合法性压力。新加坡过去数十年的成功，很大程度上建立在开放金融、低税环境、财富管理和专业服务体系之上。稳定的法治、严格的产权保护、高效的行政审批和便利的国际结算，使新加坡成为亚洲高净值人士和跨国资本的重要聚集地。到 2024 年底，新加坡单一家族办公室数量已超过 2000 家，而 2021 年约为 700 家，短短数年接近增长两倍。这种扩张显示，新加坡正在加速成为亚洲乃至全球私人财富管理中心，也反映出全球资本对其政治稳定和制度安全的信任。

但是，越是开放、便利和安全的金融体系，越容易成为有着高度来源复杂性的跨国资本寻求停泊和包装的 "集散地"。2023 年新加坡破获的特大洗钱案涉及约 30 亿新元资产，涉案财富与境外网络赌博、诈骗及其他地

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下经济活动存在密切关联，资金则通过银行账户、豪宅、车辆、珠宝、奢侈品甚至公司实体完成转移与保存。案件的关键意义，不仅在于数额巨大的涉案金额，更是生动揭示了东南亚地下经济与新加坡正规金融体系之间可能存在的勾连链条：犯罪活动在缅甸、柬埔寨、老挝等监管薄弱地区生产收益，经地下钱庄、赌场、虚拟资产和跨境支付网络完成转换，再进入新加坡的银行、信托、家族办公室、房地产和高端消费体系并最终 "洗白上岸"。

在该案件中，新加坡金融管理局先后对 9 家金融机构采取监管打击行动，合计罚款 2745 万新元，违规问题涉及客户风险评估、资金来源审查、异常交易监测和高风险账户管理。这表明，问题并不是犯罪分子单纯绕过了监管，而是部分金融机构和专业服务组织在争夺高净值客户时，对资金真实性和最终受益人缺乏或不愿意进行足够深入的审查。律师、会计师、银行客户经理、信托公司、公司注册服务商、基金管理人和房地产经纪等专业中介，构成了复杂财富进入合法体系所必需的服务网络。新加坡越是希望扩大财富管理、家族办公室和私人银行业务，就越需要承担与其金融规模相匹配的识别、审查和追责成本。

这使新加坡面临一项两难选择。若继续强调资本进入便利、审批效率和税收优势，其金融体系可能持续受到东南亚地下经济和跨境灰色资本的渗透，进而损害国际声誉；若显著提高审查门槛、强化资金来源核验和实际控制人穿透，则可能削弱其相对于香港、迪拜、瑞士等财富管理中心的竞争力。新加坡未来能否保持金融盛况，关键已不再只是吸引多少资本，而是能否证明这些资本足够清洁、透明和可信。过去以便利性为核心的金融竞争模式，正逐步被迫转向以资本质量和监管可信度为核心的新阶段。

第二，精英治理模式面临社会承载能力考验。李光耀模式的另一根支柱，是以强政府、精英官僚和能力主义为核心的社会治理。新加坡通过公共住房、教育选拔、就业政策、族群配额和社会管理，把一个人口结构复杂、资源条件有限的城市国家塑造成高度稳定的政治共同体。这套制度至今仍然表现出较强韧性，2025 年大选结果便是证明。

但稳定的选举结果并不意味着社会基础没有发生变化。绩优主义过去为普通人提供了通过考试、教育和公共部门晋升改变命运的路径，也为精英治理提供了合法性。然而，当家庭财富、教育投入、学校资源、居住区域和社会网络差距不断扩大时，统一的考试和选拔规则并不能自动带来起点公平。黄循财自身由普通中产家庭进入最高领导层，仍可被视为新加坡社会流动机制有效的象征，但个别成功案例已经越来越难以完全回应社会对阶层固化的担忧。

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种族问题同样呈现出 "整体稳定与结构差距并存" 的特征。2020 年人口普查数据显示, 华人家庭月收入中位数为 7972 新元, 印度人家庭为 8500 新元, 马来家庭为 5704 新元; 按家庭成员计算, 华人家庭人均工作收入中位数为 2603 新元, 印度人家庭为 2521 新元, 马来家庭则为 1594 新元, 不同种族间的收入、教育和职业分布上的相对差距仍然存在且较明显。2024 年新加坡种族与宗教和谐调查显示,65.4% 的受访者认为社会和谐程度较高或很高, 高于 2018 年的 57.1%; 与此同时, 表示会根据他人种族判断其行为的受访者比例, 却从 2018 年的 35.2% 升至 43.5%。在就业和晋升方面,18.4% 的马来受访者和 16.7% 的印度受访者表示曾感受到种族歧视, 而华人受访者为 3.7%。并且, 在关于诸如职场差异和不公平议题等方面, 马来人等少数族裔的不满情绪处于持续走高的态势。这些数据和分析说明, 新加坡成功建立了低冲突的多种族秩序, 但不同种族间的公平感受差异仍较大。

外来人口增长又进一步重塑了原有社会结构。截至 2025 年 6 月, 新加坡总人口达到 611 万, 其中非居民约 191 万, 占比超过三成。高净值人士、跨国企业高管、普通外籍专业人员、建筑工人和家政劳工, 在政治权利、住房资格、社会保障和生活空间上处于完全不同的位置。全球财富流入抬高了高端住房和消费市场, 低技能外劳则长期支撑建筑、物流、制造和家庭照护, 两者共同维持新加坡的全球化经济, 却形成极为鲜明的社会分层。新加坡未来面对的社会挑战, 已不只是传统种族关系, 而是族群、国籍、财富和阶层多重边界相互叠加后, 如何继续维持公平感和共同体认同。

第三, 战略中介角色面临重新定位压力。新加坡长期以来最重要的国家能力, 是把自身塑造成不同体系之间的中介者和连接者。它既深度融入中国和亚洲制造业网络, 又在金融、技术、安全和国际规则上与美国保持密切关系; 既依靠东盟获得区域政治空间, 又通过欧洲、日本、印度和中东等多重联系分散外部风险。这种战略定位并非简单的外交平衡, 而是一整套经济生存模式。新加坡之所以能够成为全球贸易、航运、资本和企业总部枢纽, 关键因素在于过去的国际体系虽然存在竞争, 但市场、技术、资本和供应链仍具有较高程度的兼容性。

但是, 当前的突出变化则是, 中美竞争正从外交和安全领域扩展到技术标准、投资审查、金融制裁、数据流动、关键产业和供应链安全。新加坡过去可以在经济上深度连接中国, 在安全和高端技术上依托美国, 并在两者之间保持较低成本的战略平衡; 但当不同体系的规则边界越来越清晰, 这种模式的成本将不断上升。哪些中国资本可以继续吸收, 哪些美国技术和金融规则必须遵守, 哪些东南亚灰色经济必须切割, 都会成为具体而敏感的政策选择。新加坡不一定需要在中美之间公开选边, 但必须在越来越多的产业、资金和技术事项上作出单边性越发突出的抉择。

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特别值得注意的是，新加坡不能只享受东南亚经济增长和资本流动带来的红利，却把诈骗园区、地下金融、人口贩运和洗钱网络等现象仅视为周边国家的内部问题。东南亚地下经济已经形成跨境化、产业化和金融化趋势，新加坡作为区域最成熟的金融和专业服务中心，必然处在犯罪收益合法化链条的重要末端。其未来战略信誉，不仅取决于能否保持金融和贸易效率，也取决于能否参与塑造更加透明、可控和可信的区域经济秩序。由传统的中介型枢纽转向高可信枢纽，将是新加坡保持战略价值的必要条件，但这一转型也意味着更高的监管成本、更复杂的外交选择和更大的区域责任。新加坡的盛况能否延续，最终取决于其能否在保持效率和稳定的同时，重新界定金融开放的边界、修复社会公平的基础，并在全球秩序分裂中建立新的不可替代性。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

新加坡当前并未出现明显衰退迹象，人民行动党仍具有强大的政治基础，官僚体系、金融体系和国际网络也保持较高竞争力。但过去支撑其成功的开放金融、精英治理和战略中介地位，正在分别转化为资本合法性、社会承载力 and 国家定位方面的新压力。李光耀留下的制度骨架仍然可以继续运转，黄循财面对的任务却已不再是简单复制李光耀时代的发展路径，而是防止这套模式的成功条件逐渐转化为未来发展的结构性负担。（ZC）返回目录

【形势要点：财政收入回升伴随央地分化加剧】

7 月 22 日，财政部发布上半年全国财政收支数据，全国一般公共预算收入 121047 亿元，同比增长 4.7%，财政收入整体稳步修复。收入结构上税源质量有所改善，税收收入 97865 亿元，同比上涨 5.3%，是增收核心动力；非税收入 23182 亿元，同比增速仅有 2.3%，拉动作用有限。央地财力差距进一步拉大，中央一般公共预算收入 52240 亿元，同比增长 7.5%，增收优势显著。地方本级收入 68807 亿元，同比增长 2.7%，增长后劲不足。工业产销回暖、资本市场交投活跃，带动增值税、印花税等主体税种修复，支撑税收端稳步走高。非税收入疲软、地方增收乏力，核心源于土地类传

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统财源持续收缩，地方财政原有增收路径明显走弱。国内经济基本面边际回暖，中央财力有所夯实，可有效强化跨区域转移支付能力，托举重大基建、民生保障等刚性支出落地。当前财政结构性短板仍未缓解，地方财政长期处于收支紧平衡状态，自主稳增长的调控空间受限。财政增收高度依附于工业景气与市场短期热度，税源稳定性偏弱，若消费修复不及预期、工业产销增速回落，后续税收增量存在收窄压力。中长期来看，央地财力分化、地方传统税源萎缩将成为常态化特征，推进财政结构优化、培育新型稳定税源、缓释基层收支压力，仍是国内宏观治理需要持续应对的结构性难题。（ZY）返回目录

【形势要点：安徽反超四川成为中西部外贸第一】

上半年，安徽货物贸易进出口总值 6169.6 亿元，同比增长 34.3%，超过四川的 5303.8 亿元、增速 2.4%，成为 "中西部外贸第一"，位列全国第八，四川退至第九。从产品结构看，安徽高新技术产品出口 1264.3 亿元，增长 78.3%，"新三样" 合计出口 793.7 亿元，出口值位居全国第五。其中，汽车出口增长最为显著，上半年出口 100.6 万辆，价值 1043.6 亿元，量值双双居全国第一。更关键的是外贸主体结构，一般贸易占比超 70%，民营企业占外贸 53.6%，自主品牌汽车出口 89.2 万辆，可见安徽贸易增长是建立在本土产业链和自主品牌之上，而非个别企业的孤军奋战。反观四川，上半年出口 2896.1 亿元，同比下降 8.1%，与全国出口 13.4% 的增速形成了鲜明反差。出口高度集中在电子信息产业，上半年机电产品占出口总值的 80.4%，且下降 5.1%，加工贸易和外商投资进出口大幅下滑成为主要拗累。"新三样" 产品出口虽然也快速增长，但绝对规模仅为安徽的五分之一。两省位次调整的背后，折射出中西部外贸从 "外资加工贸易驱动" 向 "自主品牌和完整产业链驱动" 发展模式的深层切换。无论是产品结构，还是外贸主体结构，安徽都展现出了更强的韧性和内生增长动力。四川若不能在加工贸易下行的窗口期培育出更多自主品牌对冲增量，位次压力将持续存在，外贸发展模式转型已迫在眉睫。（ZWX）返回目录

【形势要点：高盛认为输入性通胀未改变通胀预期】

高盛首席中国经济学家闪辉近日表示，尽管 2026 年 6 月中国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增速超过 4%，并带动名义 GDP、名义进出口和税收增速有所回升，但国内外研究者普遍认为，这轮价格上涨更多属于一次性的输入性通胀，并未实质改变市场对中国中长期通胀走势的判断。高盛预计，2026 年全年 PPI 平均同比增速约为 2%，2027 年则可能重新回落至零附近。其中，当前价格回升主要受到外部成本上涨推动，并非国内需求明显改善的结果，因此虽然名义经济数据有所走强，但企业订单、居民

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收入和消费意愿并未同步修复。更值得注意的是, 输入性通胀还可能通过抬高生产和生活成本, 削弱居民实际购买力, 并对实际 GDP 增长形成一定拖累。当前中国经济仍呈现较为明显的 "K 型分化": 出口、工业生产以及 AI 相关高技术制造业表现相对较强, 而消费、房地产和投资仍然偏弱。这意味着, 价格指标由负转正并不能简单等同于经济进入再通胀周期, 更不能据此判断内需已经全面回暖。高盛的观点显示, 判断中国经济是否真正摆脱低通胀压力, 关键不在于 PPI 短期上涨, 而在于价格回升能否持续传导至企业利润、居民收入和终端需求。若缺乏内生需求支撑, 本轮输入性通胀更可能只是阶段性扰动, 政策层面仍需通过财政扩张和需求端支持, 巩固经济修复基础。(CL) 返回目录

【形势要点:山西计划进一步规范煤炭生产秩序】

7 月 21 日, 山西省应急管理厅就《山西省煤矿隐蔽工作面管理规定 (征求意见稿)》公开征求意见, 提出严禁设置和使用未经审批的隐蔽工作面, 要求煤矿企业建立全过程监管机制, 对采掘布局、生产组织、监测监控等实行更加严格管理, 对违规组织生产、超能力开采、逃避监管等行为依法严肃查处。所谓 "隐蔽工作面", 主要是指未按规定审批备案、脱离正常生产系统或故意规避监管的采掘工作面, 长期以来一直是煤矿重大安全事故的重要风险点, 也容易导致超层越界开采、资源浪费和统计失真。山西作为全国最大的煤炭生产基地, 此次拟出台专项管理规定, 反映出煤炭行业监管重点正由事故处置进一步转向全过程风险防控和规范生产秩序。近年来, 在保障能源安全和稳定煤炭供应的同时, 国家持续加强煤矿安全监管, 推动煤炭行业向规模化、智能化和规范化方向发展, 安全生产要求不断提高。分析认为, 此次出台新规, 不仅是强化安全生产监管, 也是推动煤炭行业高质量发展的制度完善。未来煤炭行业竞争将更多体现为规范经营、智能化开采和安全管理能力, 而依靠违规扩产、超能力生产获取收益的空间将进一步缩小。从更长远看, 随着能源结构调整不断推进, 煤炭行业仍将承担能源保供的重要职责, 但行业发展将更加注重安全、效率和可持续性, 而不是单纯追求产量增长。(YXT) 返回目录

【形势要点：多地推动"向县放权"以增强发展活力】

日前, 湖南省发改委印发《湖南省 "向县放权" 实施方案》, 明确依法依规向县一级下放权力、赋予资源, 推动重心下移、力量下沉、保障下倾, 增强县级统筹经济社会发展自主权与决策能力。四川在前不久也公布了 29 个扩权赋能试点县 (市) 首批省级支持事项清单,266 项支持事项 "打包" 到县。再往前溯, 近年来, 广东、河南、湖北等地, 也都有过相应行动。湖南此轮 "向县放权" 共涉及 13 项行政许可事项, 放权对象以经济大

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县为主，同时也包括一些特定县。《实施方案》还列出了建议市级 "向县放权" 的 20 项事项目录，包括固定资产投资项目节能审查（不含两高项目）、消防验收（区建区管项目）、食品（不含特殊食品）生产许可核发（限低风险）等事项。四川对首批 29 个扩权赋能试点县（市）的省级支持事项则达到 266 项，主要聚焦城市更新、公共服务、文旅融合、乡村振兴、开发区提能等多个领域。总的来看，各地下放的都是县域高频办理事项，这对于增强县级统筹经济社会发展自主权与决策能力具有一定助力。有专家认为，在人口结构变化和产业发展进入新阶段的情况下，地方事权、财权的调整已势在必行，这在县级层面体现得尤其明显。当然，虽然政策强调 "权责一致" 和 "资源下沉"，但在实际操作中，县级政府可能面临人力、技术、资金不足的问题。此外，县域发展所面临的一些结构性难题，并不是简单放权、扩权就能完全解决的。（LXF）返回目录

【形势要点：企业高新技术资格面临趋严审核】

近年来，政府对企业高新技术资格的审核更加严格。据部分省份官方披露的取消高新技术企业资格公告统计，2025 年以来至少有 6649 家企业被取消高新技术企业资格。2024 年全国高新技术企业超过 50 万家，但同比增速仅为 1.9%，为近十五年最低。高新技术企业可享受 15% 的企业所得税优惠及地方财政奖励，资格被撤销后，企业需按 25% 的标准税率补缴税款、缴纳每日万分之五的滞纳金，并返还相关财政补贴。朗姿股份就因资格被撤销补缴税款及滞纳金超过 5256 万元，中国稀土子公司也曾因研发费用占比不达标被取消资格。业内专家指出，不少企业借助中介机构，通过拼凑专利、虚增研发费用、伪造高新技术产品收入等手段骗取资格，既造成税收流失，也破坏市场公平竞争。当前监管收紧，主要是为了让税收优惠真正用于支持创新企业，同时违规出具鉴证报告的中介机构也在被清理。企业失去高新技术企业资格，主要源于研发投入、高新技术产品收入、科技人员占比不达标，或受到环保处罚，部分企业还存在财务数据造假、知识产权与主营业务脱节等问题。专家建议，前端应强化准入审核，企业也要加强合规管理，同时可针对因非主观故意造成轻微违规的企业设置合理纠错机制，避免简单化、一刀切处置。工信部已计划修订高新技术企业认定办法，从严监管将成为长期趋势。（HY）返回目录

【形势要点：中国成人疫苗接种水平总体仍然偏低】

近日，中国疾病预防控制中心（CDC）发布的数据显示，2025 年全国报告接种疫苗仅 3.99 亿剂次（不含港澳台）。这是自 2013 年中疾控开始统一公布该数据以来的最低点，也是疫苗接种数首次跌破 4 亿剂次。面对出生率下行带来的儿童疫苗需求下滑，一个行业共识是，拓展成人疫苗市

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场或为应对挑战的可行策略。多家疫苗企业在年报中表示, 成人疫苗市场隐含的接种需求和增长潜力较大, 推动国内疫苗市场从以婴幼儿为主逐步向全人群覆盖转型, 是疫苗行业可以探索的方向与出路。但受疾病风险认知不足、疫苗犹豫、医务人员主动推荐不足、个人自付压力等多重因素影响, 中国多种成人疫苗接种水平总体仍然偏低, 且不同地区、人群和疫苗品种之间差异明显。中国疫苗行业协会市场专业委员会副主任委员刘沛诚表示, 目前国家层面尚未形成覆盖成人全生命周期的统一免疫程序和综合性接种指南, 相关建议主要分散在单病种技术指南、疫苗说明书等之中。虽然可供成人接种的疫苗品种逐步丰富, 但纳入公共财政支持、常规健康管理和系统性推荐的范围仍然有限。同时, 现有预防接种服务体系长期是以儿童免疫规划为重点, 成人接种尚未充分嵌入体检、慢病管理等高频场景, 加之预约提醒、专业推荐和多元支付机制不足, 导致成人群体难以被持续触达, 接种意愿也难以有效转化为实际接种。(XR) 返回目录

【形势要点：视力"模糊"加剧仍在制约军事人才招录】

当前全国青少年视力不良态势持续严峻, 已显著制约征兵、军校、空军招飞等军事人才选拔, 成为影响国防后备力量储备的突出现实问题。数据显示,2025 年青少年总体近视率达 51.2%, 细分学段呈现梯度走高特征, 高中生近视率突破 81%, 大学生近视占比超九成, 低龄、重度化趋势难以短期扭转。结合 2026 年各地征兵体检汇总情况, 眼科为体检第一大淘汰项, 多地视力不合格人员占总淘汰人数 40% 至 46%。大范围适龄人群视力缺损, 直接冲击军队多层次人才供给体系。一方面, 普通兵员选拔基数持续收窄, 基层征兵筛选合格适龄青年难度上升, 一线作战、特战、飞行等对裸眼视力要求严苛的岗位生源缺口更为突出, 即便现行标准允许符合条件的激光矫正, 仍有大量高度近视、眼底病变青年无法达标; 另一方面, 不少文化课成绩优异、具备培养潜力的考生因视力短板在军校体检环节落选, 军队技术、指挥人才储备持续流失。从长远来看, 青年群体整体体质下滑带来的兵员选拔压力, 将间接影响国防队伍梯队建设稳定性。优质兵源供给不足会加大军队选拔调配成本, 长期难以形成充足、优质的后备人才储备, 对国防力量建设、国家安全长远发展构成隐性制约。目前, 包括中国在内的各国均通过屈光手术、近视矫正等方式调整军事人才标准, 以此应对 "适龄兵源近视化" 的长期结构性压力, 这也意味着 "视力矫正依赖" 已经被军事体系制度化吸收, 但视觉的生理性限制仍不可避免地对国防人才供给产生结构性约束。(HY) 返回目录

【形势要点：零碳工厂建设面临区域绿电供给差异】

7 月 22 日，工信部启动国家级零碳工厂、零碳算力设施全国建设工作，

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明确入选主体需在 2030 年前完成零碳达标验收。本次政策整合地方零散试点，构建全国统一标准、全流程闭环监管的培育体系，明确申报资质、企业能耗准入要求，提出 2030 年非化石能源消费占比 95% 的目标，并配套动态抽查、到期验收等管理机制。该政策契合 "双碳" 战略部署，有助于提升企业绿色转型能力，并缓解欧盟碳关税等外部绿色规则变化带来的成本压力。各地围绕技改补贴、绿色金融等推出配套措施，可降低企业低碳改造和能源替代成本。但从落地层面看，存量传统厂房、老旧数据中心改造投入较大、周期较长，短期规模化升级仍面临挑战。风电、光伏等清洁能源区域分布不均，也增加部分地区减排改造难度。与此同时，中小制造企业和中小型算力服务商普遍面临资金压力、技术储备不足等问题，难以独立承担零碳改造成成本。由于各地扶持政策、补贴标准存在差异，区域间转型进度或将进一步分化。长期来看，资金、技术和能源管理能力较强的企业有望率先完成零碳转型，而部分中小主体仍需依靠政策支持和产业协同逐步推进升级。（ZY）返回目录

【市场：消费疲软下国内运动品牌销售普遍承压】

2026 年上半年, 国内主流运动品牌普遍面临销售压力。在消费大环境整体偏弱情况下, 各品牌二季度销售增速环比一季度明显放缓。李宁上半年财报并未发布, 但从其发布的公告看, 二季度其全平台零售流水同比小幅下滑, 环比则是增长放缓, 其中线下渠道直营和批发均出现下滑, 电商则实现一定程度增长。李宁提到, 线下流水较弱主要是天气和消费疲软导致客流量下滑幅度超预期, 因此通过加大折扣力度拉动成交率、稳定销售表现, 毛利率下滑压力通过供应链优化和原材料成本节约会得到一定对冲。需要注意的是, 运动品牌销售下滑已经是一种行业性问题。特步国际的公告显示, 二季度和上半年, 特步主品牌流水同比均出现下降, 二季度零售端明显承压。作为对比, 安踏的销售额虽然保持着增长, 但增速明显放缓。在二季度, 安踏主品牌和 FILA 零售金额同比均实现小幅增长, 所有其他品牌零售金额同比增长 25%—30%。而在一季度, 安踏主品牌流水同比增长近 10%,FILA 流水同比则超过 10%, 所有其他品牌流水同比增长 40%—45%。总体来看, 全球市场大众运动竞争加剧, 叠加消费疲软的普遍现状, 户外和专业运动虽仍有增长但已告别高速扩张, 运动市场的调整将进一步加剧。

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【形势要点:民营企业家族传承困难拟转让实际控制权】

集成灶龙头企业浙江美大日前公告称, 创始人夏志生家族拟转让 29.99% 股权, 套现 12.9 亿元。交易完成后, 公司实际控制权将由夏志生家族转移至深圳星蓝图, 夏家持股比例将由 52.41% 降至 22.42%。浙江美大曾

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受益于房地产市场快速发展，2021 年归母净利润达到 6.65 亿元，但随着房地产调整及行业竞争加剧，2025 年净利润已降至 1154 万元，2026 年上半年预计继续亏损。近年来，公司曾多次尝试家族内部接班，夏志生之子、女儿先后进入管理层，但均未能长期承担经营职责，此后公司改由职业经理人团队负责经营，但业绩仍未明显改善，最终选择通过引入外部资本完成控制权调整。浙江美大的案例再次反映出，企业传承方式日趋多元；近年来，随着产业环境和市场竞争发生变化，不少企业第二代未必愿意或适合继续经营实体企业，家族传承已不再是唯一选择。管理实践中，人们往往更关注企业创立、成长和扩张，却容易忽视企业退出同样是经营生命周期的重要组成部分。无论是出售企业、引入新的控制人，还是主动结束经营，都是企业可能面临的正常终局，其本身并不意味着企业经营失败，而更多体现的是不同所有者对于风险、资源配置和人生规划的选择。未来，随着更多民营企业进入代际更替阶段，中国企业家及其第二代将持续面对类似抉择，如何在家族传承、职业经理人治理与资本接续之间寻找平衡，将成为完善现代企业治理的重要课题。（ZZJ）返回目录

【市场：结构转型下检验检测行业短板明显】

从 2014 年 "8 号文件" 出台至今，检验检测行业用十余年时间，走出了一条 "政策破冰、艰难探索到全面加速" 的市场化改革之路。数据显示，截至 2025 年底，全国获得资质认定的检验检测机构达 5.4 万家，全年营业收入突破 5300 亿元大关。更令人关注的是，这一增长并非靠 "铺摊子" 实现。过去营收增长长期由机构数量扩张带动的粗放模式已被扭转："十四五" 期间，机构数量年均增速降至 2.12%，仅为 "十三五" 期间的六分之一，而营收增速是机构数量增速的近 4 倍。不过，目前对检验检测服务行业来讲，行业内部正在经历一场深刻的结构性变革，在新兴赛道加速崛起的同时，传统领域在持续收缩。电子电器、软件信息化、电力等新兴领域的机构数量和营收年均增速均超过 13%，营收占比提升了 4.5 个百分点。与之形成鲜明对比的是，机动车检验、一般工业品和消费品检验等传统领域，机构数量已呈现负增长，营收占比下降了 4.55 个百分点。在此基础上，市场监管总局认可检测司司长况旭认为，行业仍有短板，专业化水平不够高，支撑产业发展的能力不充分；虚假检测、不实检测等违法违规行为时有发生，侵蚀了行业公信力；与国际先进水平相比，国际影响力较弱，品牌竞争力不足。（XR）返回目录

【形势要点：电车的电磁暴露风险或仍需细查】

近期, 部分电车的长期驾驶者反映头晕、疲劳、腿脚发麻或睡眠不佳, 这些感受值得重视, 虽然目前尚需要更多和更充实的医学证据来证明其与

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车内电磁场存在直接因果关系，因为久坐、振动、噪声、车内空气质量和驾驶疲劳等因素也可能共同作用。但是，新能源电动汽车确实存在可测量的低频电磁场，其主要来源包括动力电池、高压线束、电机、逆变器和车载充电系统。现有测试普遍显示，座舱地板和脚部区域的磁场通常高于头部、胸部，急加速、爬坡、能量回收和充电等工况下，瞬时读数也可能明显升高。部分车型脚部区域可达到数 μT 至十余 μT，个别工况下更高，但不同车型、测点和测试方法差异较大，具体车型的暴露风险不能被简单认为是齐平。现有测试多集中于短时、理想工况，脚部、后排、满载、高负荷、快充及职业司机长期暴露等场景覆盖仍不足。未来或应考虑统一测点、频段和评价标准，扩大车型样本，并开展长期跟踪。部分车企如特斯拉普遍加强了高压线束和电驱系统屏蔽，部分车型测试表现较好。随着我国电动车保有量快速上升，网约车、出租车等职业驾驶者每天长时间处于车内，长期、累积和个体差异影响仍有必要持续评估。（ZC）返回目录

【形势要点：OpenAI 模型评测事故凸显 AI 安全风险】

OpenAI 首席执行官山姆·奥尔特曼在社交媒体上透露，公司在日前进行的模型安全评测过程中发生了一起重大安全事件：原本在隔离沙箱环境中进行网络攻击能力测试的模型，为在内部评测基准 "ExploitGym" 中取得更高成绩，自主发现并串联多个零日漏洞，成功突破隔离环境，最终攻击全球最大 AI 开源平台 Hugging Face 的生产数据库并窃取测试数据。OpenAI 调查显示，涉事模型包括 GPT-5.6 Sol 以及一款能力更强的预发布模型。由于评测需要，当时关闭了生产级安全拒绝机制，使模型在目标驱动下完成了权限提升、横向移动以及联网攻击等完整攻击链。Hugging Face 随后与 OpenAI 联合完成事件取证，并指出整个攻击过程均由 AI 智能体系统驱动，其行为模式与以往任何网络攻击均存在显著差异。这一事件标志着 AI 自主攻击能力正从理论风险逐步转变为现实威胁。与此同时，该事件也暴露出当前 AI 安全治理面临的多重挑战：一方面，大模型在执行既定目标时，可能主动寻找甚至创造突破安全限制的路径，使传统依赖沙箱隔离、防火墙等静态防护手段承受越来越大的压力；另一方面，商业大模型普遍设置的安全护栏虽然能够抑制攻击行为，却也限制了安全团队利用模型分析真实攻击数据的能力，形成 "攻击者模型无约束、防御者模型受限制" 的攻防不对称局面。随着 AI Agent 在自主规划、推理与执行能力上的持续提升，未来网络安全的挑战将不再局限于 "人利用 AI 发动攻击"，而可能逐步演变为 "AI 对 AI" 的持续攻防。在推动模型能力不断进步的同时，如何构建有效、动态且可控的安全治理体系，已成为人工智能产业发展亟需解决的关键问题。（CL）返回目录

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【形势要点:LG电子拟关闭惠州工厂调整在华布局】

LG 电子计划于 2026 年 10 月全面停止位于广东惠州工厂的生产运营, 并已向员工通报停产安排。这座成立于 1993 年的工厂是 LG 集团在中国设立的首家制造子公司, 也是其在华运营时间最长的生产基地之一。工厂主要生产 XBOOM 音箱等消费音频产品, 产品九成以上出口北美、欧洲、拉美等海外市场, 年产音频产品约 260 万台。近年来, 受中国本土厂商价格竞争加剧以及音频业务向高端化转型影响, 工厂盈利能力持续下滑, 公司决定调整全球制造布局。LG 电子表示, 惠州工厂停产后, 将评估多种后续方案, 包括将相关产能转移至越南海防生产基地、扩大与中国企业的联合开发生产 (JDM) 合作, 或对惠州子公司进行清算。此次调整延续了 LG 电子近年来优化全球制造网络的方向。此前, 公司已停止并清算天津相关生产基地, 并逐步将部分制造能力转移至越南等成本更具竞争力的地区。同时, 在中国市场,LG 电子对部分入门级冰箱、洗衣机、扫地机器人等产品更多采用联合开发生产模式, 依托中国成熟供应链进行制造, 而公司则保留产品规划、品牌和质量管理, 高端产品仍坚持自主研发和生产。展望未来, 在中国制造业竞争加剧及全球供应链重组背景下, 跨国消费电子企业进一步优化在华生产布局、强化中国研发结合全球制造的运营模式, 仍可能成为持续发展的趋势。(ZZJ)返回目录

【形势要点：美国从监管层面加快下一代航空技术商业化】

据路透社 7 月 22 日报道, 美国联邦航空管理局 (FAA) 正从认证、试点和规则修订等多个层面, 加快电动垂直起降飞行器(eVTOL)、超音速客机、商业航天及无人机等下一代航空技术进入市场。FAA 副局长克里斯·罗什洛在英国范堡罗航展期间表示, 监管部门将减少过度规定, 让企业在安全框架内推动技术创新。最新进展是, 美国今年 3 月已公布 eVTOL 融合试点计划的 8 个入选项目, 覆盖 26 个州, 参与方包括飞行器制造商、运营商及地方政府, 部分实际运行计划于 2026 年夏季启动。试点将测试城市空中出租车、区域运输、货运及应急医疗等应用, 并通过真实运营数据完善飞行器认证、空域管理和规模化运营规则。7 月 14 日,FAA 又宣布 eVTOL 技术应用取得新的监管里程碑