ECONOMIC DAILY

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 7 月 28 日 星期二 总第 7712 期

分析专栏

看似遥远的厄尔尼
诺要求国家治理系
统的全面重构

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优选信息

商务部回应 "产能过剩" 争议 $ldots$ 5

中国据报自主生产 DUV 光刻机引关注 $ldots$ 5

多地严格管理政府机构头衔 "通货膨胀" $ldots$ 6

我国对外承包工程新增订单同比下降 7.2% $ldots$ 7

中国绿色能源海外投资在能源冲击下明显加快 $ldots$ 7

"工抵房" 将应收账款风险转化为资产处置难题 $ldots$ 8

山西经济增长数据凸显经济结构脆弱性 $ldots$ 8

购物中心 "旺丁不旺财" 背后的消费结构变化 $ldots$ 9

"土匪式" 文旅正反噬全国景区 $ldots$ 9

中国新能源车企在全球加快销售网络建设 $ldots$ 10

香港贸易高增背后的转口繁荣与 AI 隐忧 $ldots$ 10

上星卫视播放 AI 影视剧引发热议 $ldots$ 11

马斯克称中美 AI 竞争芯片约束成关键变量 11

美国对越南相关的出口贸易越来越谨慎 $ldots$ 12

欧盟考虑调整制裁决策方式以绕开成员国否决 $ldots$ 12

报告称不孕负担向全球发达地区转移 $ldots$ 13

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【看似遥远的厄尔尼诺要求国家治理系统的全面重构】

近期，随着美伊之间一度趋缓的军事对峙再度升温，海湾地区重新成为国际社会关注的焦点。从霍尔木兹海峡的航运安全，到地区能源供应稳定，再到中东地缘政治格局的变化，外界的目光更多聚焦于战火可能带来的安全风险。与此同时，另一场跨越多个大陆的极端天气也不断冲击着全球舆论。受厄尔尼诺持续发展及全球气候变化共同影响，中国沿海部分地区连续遭遇暴雨洪涝侵袭，欧洲则经历了近年来罕见的持续性高温，多个国家刷新历史同期气温纪录，极端天气再次成为全球关注的重要议题。

然而，在战争阴云笼罩之下，海湾地区一个相对容易被忽视的事实正在逐渐显现：海湾国家同样没有置身于这场全球气候变化之外。尽管地理上远离太平洋，厄尔尼诺现象及其引发的大气环流变化，依然通过粮食市场、能源需求、国际贸易、资本流动等渠道对海湾国家形成跨区域传导；而伴随全球气候变化不断加剧，极端高温、长期干旱、突发暴雨等多种极端天气以及山洪暴发、水资源紧张等事件也正在海湾地区呈现更加频繁、更加复杂的发展趋势。世界气象组织发布的《阿拉伯地区气候状况报告》指出，阿拉伯地区升温速度已明显快于全球平均水平，热浪、干旱及极端降水事件持续增加，区域极端天气灾害发生频率较二十世纪末显著上升，水资源短缺问题进一步加剧。换言之，厄尔尼诺固然是当前最受关注的气候事件，但它更像是全球极端气候不断强化的一种集中体现，而非海湾国家所面临挑战的全部。

相比农业国家直接承受减产冲击，海湾国家面对的是另一种更具结构性的压力。高度依赖国际粮食市场，使其必须承担全球农产品价格波动带来的财政成本；高度依赖海水淡化供水，使极端高温不断推高制冷与供水系统的能源消耗；高度城市化的发展模式，使电网、港口、物流、数据中心等关键基础设施越来越受到极端天气影响；而经济全球化程度较高，又意味着国际航运、供应链及资本市场的任何波动，都可能通过跨市场传导迅速影响其经济运行。这种风险已经不再表现为单一的高温、干旱或洪涝，而是多种极端天气、能源系统运行、水资源系统运作、财政支出压力以及全球供应链波动等因素共同作用形成的复合型风险。对于拥有雄厚财政实力的海湾国家而言，真正需要面对的并非简单的 "是否能够承受"，而是维持现有现代化发展模式所需成本正在不断提高，传统依赖石油收入和基础设施扩张的发展路径，也因此迎来了新的约束条件。

也正是在这一背景下，海湾国家近年来围绕能源体系、水资源体系以及气候适应能力所展开的一系列调整，不再只是环境治理或绿色转型的组

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成部分，而越来越体现为国家发展逻辑的整体重构。极端气候时代正在重新定义国家竞争力，未来真正决定海湾国家长期发展潜力的，不仅是拥有多少石油和天然气，更在于能否率先完成国家能力体系的升级，使能源、水资源、基础设施以及资本优势共同构成新的发展支撑。

第一，国家生存能力的重构：海湾国家能源体系如何适应极端气候时代。对于长期依赖油气资源发展的海湾国家而言，能源体系过去更多承担着支撑经济增长和资源出口的功能，而在全球极端气候不断强化的背景下，其战略定位正在发生深刻变化。厄尔尼诺及全球气候变化共同推动极端高温事件更加频繁，夏季制冷需求持续攀升，海水淡化、供水、交通、通信、数据中心等关键基础设施的电力消耗同步增长，能源体系已经不仅关系经济发展，更直接关系城市运行和国家安全。国际能源署预计，到 2035 年，中东和北非地区新增电力需求中，制冷和海水淡化将占比约 40%，意味着未来能源系统所承担的任务，已由保障供给逐步转向保障整个现代社会持续运转。

这种变化正在推动海湾国家重新理解能源安全。过去，可再生能源更多被视为实现减排目标的重要工具；如今，国际可再生能源署（IRENA）越来越强调，可再生能源本身也是增强国家气候适应能力和基础设施韧性的关键支撑。太阳能、风能、储能、电网智能化以及分布式能源的发展，不仅能够降低碳排放，更能够提高极端天气条件下供电连续性，为海水淡化厂、医院、港口、通信网络等关键设施提供更加稳定的能源保障。能源体系因此开始由单纯追求效率和规模，转向兼顾安全、韧性与适应能力，能源转型的内涵也由产业升级扩展为国家生存能力建设。

海湾国家的实践已经体现出这一趋势。国际可再生能源署数据显示，目前海湾合作委员会国家可再生能源装机占比虽然仍然相对有限，但阿联酋已占据区域可再生能源装机的大部分份额，并持续扩大新能源投资；沙特则依托 "2030 愿景" 持续推进大型光伏、绿色氢能、电网升级和储能项目建设，希望降低传统油气发电比重，提高能源系统抗风险能力。这种调整既服务于经济多元化，也回应了极端气候不断提高能源系统运行成本的新现实。随着热浪持续时间延长、极端天气更加频繁，能源体系已不再只是资源开发体系，而成为保障国家稳定运行、支撑现代城市持续运转的底层能力，也是海湾国家重构发展逻辑的重要环节。

第二，国家发展能力的重构：水资源成为新的发展基础。如果说能源体系决定海湾国家能否稳定运转，那么水资源体系则越来越决定海湾国家能够发展到什么程度。海湾国家长期依靠海水淡化突破自然禀赋约束，实现人口增长、产业集聚和城市扩张，但全球极端气候持续强化正不断提高

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这一模式的运行成本。厄尔尼诺及全球气候变化共同作用下，高温持续增加海水淡化和供水系统能耗，长期干旱压缩天然淡水资源，局地暴雨和山洪又不断考验排水设施和城市韧性，使水资源安全逐步成为影响经济发展和财政可持续的重要变量。

这一挑战在海湾国家内部表现并不相同。科威特、卡塔尔和巴林几乎全部饮用水依赖海水淡化，相关基础设施对稳定供电和能源价格高度敏感；沙特和阿联酋虽然同样广泛依赖淡化水，但近年来持续推进节水技术、再生水利用、智慧灌溉以及可再生能源驱动海水淡化，在应对气候风险方面积累了更强的缓冲能力。世界银行提出的 "水—能源耦合"（Water-Energy Nexus）理论进一步指出，未来海湾国家真正需要重构的不是单一水资源系统，而是能源、供水、污水处理、财政补贴、价格机制以及基础设施运行的整体协同能力，因为任何一个环节受到冲击，都可能通过系统耦合放大整体风险。

因此，海湾国家近年来不断加大低碳海水淡化、数字化水资源管理、水循环利用和智慧农业等领域投入，其意义已经超越单纯改善供水条件，而是在建设更加稳定的发展基础。对于资源型经济体而言，石油仍然决定财富规模，但水资源安全越来越决定发展质量、产业承载能力以及现代城市持续运行能力。谁能够率先建立更加高效、更具韧性的综合水资源体系，谁就更有可能在极端气候时代保持长期的发展优势。

第三，国家竞争能力的重构：气候适应如何转化为新的国际优势。随着能源体系和水资源体系重构压力的不断升级，海湾国家应对气候变化的思路也正在发生新的变化，即由单纯降低风险逐步转向培育新的竞争优势。联合国环境规划署估计，全球气候适应资金缺口目前仍高达每年 1940 亿至 3660 亿美元，韧性基础设施、水资源治理、防洪工程、智慧农业以及城市适应能力建设将长期保持旺盛需求。对于拥有雄厚财政实力、丰富大型工程经验和成熟基础设施建设能力的海湾国家而言，气候适应不仅意味着新增财政支出，也意味着新的产业方向和国际市场。

近年来，沙特 "2030 愿景" 和 "我们阿联酋 2031" 等国家战略均已将能源转型、水资源安全、绿色基础设施和可持续发展提升至国家长期发展层面。阿联酋持续扩大可再生能源和绿色基础设施投资，沙特依托公共投资基金布局绿色氢能、智慧城市及大型基础设施建设，其目标已经不仅是摆脱对油气收入的依赖，更希望将资本实力、工程能力和治理经验转化为参与全球气候适应产业竞争的新优势。世界银行同样认为，未来全球基础设施建设将越来越强调气候韧性，能够提供相关技术、资本和治理方案的国家将在国际竞争中占据更加有利的位置。

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同样值得关注的是，近年来海湾国家围绕极端气候时代国家能力建设，还出现了两个具有代表性的新趋势，其重要性正在不断上升。一方面，人工智能快速发展推动数据中心逐渐成为新的战略基础设施。国际能源署（IEA）发布的《Energy and AI》报告显示，2024 年全球数据中心用电量约为 415 太瓦时（TWh），约占全球电力消费的 1.5%；预计到 2030 年，这一数字将增至约 945 太瓦时，其中人工智能应用将成为推动数据中心电力需求增长的重要力量。与此同时，数据中心除服务器本身外，制冷系统也是能源消耗的重要组成部分。对于长期面临高温环境的海湾国家而言，未来无论是阿联酋、沙特等国持续推进人工智能产业布局，还是建设大型算力中心和数据中心，都将进一步提高对稳定供电、制冷能力以及能源系统韧性的要求。这意味着，能源体系所承担的功能正在由保障传统工业和居民生活，进一步延伸至支撑数字经济和人工智能发展的新型基础设施，其战略意义也因此不断提升。另一方面，海湾国家主权财富基金的功能定位也正在发生新的变化。近年来，沙特公共投资基金（PIF）、阿布扎比穆巴达拉投资公司（Mubadala）等机构不断加大对人工智能、绿色能源、数字基础设施等领域的投资布局。路透社援引沙特公共投资基金负责人公开表态称，沙特希望依托能源、资金和政策等方面优势，建设美国之外的重要人工智能中心，并将数据中心作为未来重点发展方向之一。由此可以看出，主权财富基金正逐步由传统意义上的财富管理工具，进一步承担起培育未来产业、塑造国家竞争优势的重要职能。这些新变化虽然仍处于持续推进过程中，但已经反映出海湾国家正在将能源优势、资本优势和产业升级更加紧密地结合起来，并不断拓展国家能力建设的内涵，也进一步体现出其发展逻辑重构仍在向更深层次演进。

这一变化也为中国—海湾合作提供了新的增长空间。中国在光伏、储能、电网装备、海水淡化、数字基础设施和工程建设等领域具有完整产业链和规模优势，海湾国家则拥有资本、市场以及持续增长的绿色投资需求，双方在新能源、水资源治理、智慧农业、韧性基础设施等领域具有较强互补性。随着全球竞争由资源竞争逐步延伸至气候适应能力竞争，海湾国家正努力把应对极端气候过程中形成的能源体系、水资源体系和基础设施优势，进一步转化为新的国际竞争力。未来，一个国家竞争力的衡量标准，将不仅是拥有多少资源和资本，更在于能否建立更加安全、更具韧性、更能适应极端气候时代的发展体系，而这也正是海湾国家发展逻辑重构最值得关注的方向。

极端气候时代正在重塑国际竞争规则。未来衡量一个国家竞争力的标准，将不仅是资源禀赋和资本规模，更包括能源系统、水资源体系、基础设施韧性以及综合治理能力。海湾国家正试图借助这一轮调整，将应对气

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候风险的能力转化为新的发展优势，并在全球绿色转型和气候适应产业中占据更加重要的位置。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

极端气候不断强化的今天，自然气候现象早已成为观察全球经济、能源体系和国家发展模式变化的重要窗口。对于海湾国家而言，真正需要重构的也不仅仅是能源结构或产业布局，而是整个国家发展的底层逻辑。从提升能源体系韧性，到重塑水资源安全，再到培育气候适应能力和新的国际竞争优势，海湾国家同样在压力中主动或被动回应极端气候时代带来的长期挑战。未来，谁能够率先完成这种发展逻辑的重构，谁就更有可能在全球气候变化不断深化的新环境中保持持续竞争力，并在国际经济格局演变中占据更加有利的位置。（ZC）返回目录

【形势要点：商务部回应"产能过剩"争议】

商务部近日发布《关于所谓 "产能过剩" 问题的中方立场》。文件指出，全球产业格局变化是国际分工深化和产业转移的结果，产能调整本身是市场经济中的动态现象，供需关系始终处于 "平衡—失衡—再平衡" 的循环之中，不能简单以出口增长或贸易顺差判断某一国产能过剩。商务部认为，当前一些国家将中国新能源、制造业优势与 "产能过剩" 挂钩，本质上混淆了产业竞争、贸易结构和经济失衡之间的关系。文件强调，产业补贴并非导致产能过剩的必然因素，各国均通过产业政策支持技术创新和产业发展，关键在于补贴是否符合开放、公平和透明原则。同时，贸易顺差反映的是全球产业分工、储蓄投资结构等多重因素，并不等同于产能过剩。安邦智库（ANBOUND）的研究人员曾指出，美国提出对 "产能过剩" 的相关关切，既涉及部分行业供需关系，也涉及中国企业在新能源汽车、光伏、锂电池等领域竞争力提升后，对欧美传统产业形成的压力。因此，中国需要区分经济问题与战略竞争问题，避免将市场调整完全政治化。从政策应对看，中国既需要回应外部压力，也需要推动产业自身调整。对于已经形成国际竞争优势的产业，可逐步减少对行政性支持的依赖，更多依靠技术创新、市场竞争和产业升级提升效率。同时，通过扩大内需、优化产业结构和推动企业国际化布局，降低单一市场依赖。（ZZJ）返回目录

【形势要点：中国据报自主生产 DUV 光刻机引关注】

近日，有关中国企业开始量产浸没式深紫外（DUV）光刻机的消息，引发全球半导体市场关注。美国科技媒体《The Information》报道称，一家

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总部位于上海的企业已开始生产相关设备, 研发团队包括上海宇量昇科技等初创公司。市场消息称, 国产 DUV 设备预计将在今年内向中芯国际、华虹半导体、长鑫存储等国内晶圆制造企业交付。DUV 光刻机是制造芯片的重要设备, 通过紫外光将电路图案投射到晶圆上, 是半导体生产线中的核心环节。虽然先进制程需要更高端的极紫外 (EUV) 光刻技术, 但大量成熟制程芯片, 包括汽车芯片、工业芯片、功率器件和部分存储芯片, 仍主要依赖 DUV 设备。因此, 具备 DUV 自主生产能力, 对于完善半导体产业链、降低外部供应风险具有重要意义。相关消息公布后, 荷兰光刻机巨头阿斯麦股价下跌, 欧美半导体设备企业也受到影响, 日本、韩国半导体板块同步承压。市场担忧, 如果中国国产 DUV 设备逐步成熟, 未来可能改变全球半导体设备竞争格局。不过, 国产 DUV 设备仍处于发展阶段, 初期产量有限。据报道, 中国今年预计生产约 5 台相关设备,2027 年约 20 台, 与阿斯麦长期积累的规模化生产能力仍存在差距。不过, 半导体设备替代通常并非一次完成, 而是从通用型设备和成熟制程市场逐步推进, 再向更高端领域突破。由于阿斯麦大量订单本身来自 DUV 设备市场, 中国自主能力的提升可能影响其长期市场预期。(ZZJ)返回目录

【形势要点：多地严格管理政府机构头衔"通货膨胀"】

近期, 江苏淮安、无锡、南通、高邮等地陆续规范党政机关内设机构名称, 将部分不符合行政规格的 "处" 调整为 "科",“科 "调整为" 股”, 相关负责人职务称谓同步变更。例如, 淮安市商务局原综合处、财务处分别更名为综合科、财务科, 原处长、副处长相应调整为科长、副科长。这类整改并非首次出现。此前, 江西南昌等地已出台规范性文件, 要求市直党政群机关的科级内设机构不得以 "处" 命名。按照公务员法及机构编制管理相关规定, 行政机关内设机构名称应与机关层级和机构规格相匹配。对于设区的地级市, 其部门内设机构通常应按 "科" 设置, 不得通过名称擅自拔高行政层级。长期以来, 部分地方存在机构名称与实际规格不一致的问题。一方面, 一些不规范称谓源于过去机构改革中遗留的习惯, 实体编制虽已调整, 名称却未同步规范; 另一方面, 部分单位出于业务对接、招商引资或提升 "名头" 等考虑, 沿用了上级机关的机构称谓。由于以往监管更侧重编制、职数等实质内容, 对名称使用关注不足, 不规范现象逐渐固化。从治理角度看, 推进 "处改科"“科改股”, 有助于减少行政层级误读, 强化机构编制刚性约束, 也有利于纠正形式主义和头衔虚化问题。分析认为, 后续仍需加强制度执行和动态监督, 避免仅完成名称调整, 而职责配置、人员管理和运行机制未能同步规范。(ZZJ) 返回目录

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【形势要点：我国对外承包工程新增订单同比下降7.2%】

7 月 28 日，商务部发布上半年对外承包工程统计数据，行业呈现营业额增长、新签合同额下降的分化态势。1 至 6 月，我国对外承包工程完成营业额 6062.6 亿元，同比增长 8%；折合 879.5 亿美元，增长 12.6%。同期新签合同额 8660.6 亿元，同比下降 7.2%；折合 1256.4 亿美元，下降 3.3%。指标分化主要源于项目周期错位，前期落地的存量项目集中进入施工结算阶段，支撑当期营业额增长。但全球经济复苏乏力，多个发展中经济体财政承压，海外基建招标规模收缩，叠加国际市场竞争加剧，导致新增订单下滑。人民币汇率变动则是人民币与美元口径增速不同的重要原因。短期看，营业额稳定增长将带动国内装备和建材出口，巩固共建 "一带一路" 基础设施合作基本盘；但新签合同额是行业先行指标，订单储备减少或在未来一至两年传导至营业额。长期看，东道国支付能力不足、地缘政治与合规约束增多、低价竞争挤压利润等挑战仍将持续，倒逼国内外工程企业加快向投建营一体化转型，优化国别市场布局，筛选优质项目，提升项目全周期盈利能力和风险抵御能力。（ZY）返回目录

【形势要点：中国绿色能源海外投资在能源冲击下明显加快】

今年以来，中国在 "一带一路" 沿线的绿色能源投资明显提速。最新统计显示，2026 年上半年，中国企业在相关国家达成的绿色能源建设和投资项目总额达到 201 亿美元，已经超过 2025 年全年水平。其中，工程建设合同约 118 亿美元，直接投资项目约 83 亿美元，主要涉及光伏、风电、储能、电动交通和绿色制造等领域。同期，中国在 "一带一路" 国家签署的各类项目总额达到 1263 亿美元，创下同期新高，绿色能源正在成为增长最快的板块之一。值得注意的是，这一轮海外布局并不完全由国有企业推动，民营企业参与比例已由 2022 年的 13% 升至 48%，说明海外绿色能源项目正在从政策性合作，更多转向市场化投资和产业链输出。从地区看，非洲上半年承接的 "一带一路" 项目规模接近 335 亿美元，较此前明显增加；东南亚、中东和拉美也成为光伏、储能、电池及电动车项目的重要落点。推动这一变化的重要背景，是中东冲突一度推高石油和天然气价格，能源进口国对供应安全和成本波动更加敏感，发展本地可再生能源的紧迫性随之上升。与此同时，中国国内新能源制造业竞争激烈，光伏组件、电池和电动车企业也需要通过海外建厂、工程承包和资源合作拓展市场。由此看，中国绿色能源出海已经不只是出口设备，而是逐步转向 "投资、建设、制造和运营" 一体化布局。不过，部分项目所在国家财政基础较弱，仍面临汇率、债务、政局变化和本地化要求等风险。未来中国绿色能源海外投资能否持续，关键还要看项目是否形成稳定现金流，以及能否与当地电网、产业和就业真正结合。（YXT）返回目录

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【形势要点："工抵房"将应收账款风险转化为资产处置难题】

【形势要点：山西经济增长数据凸显经济结构脆弱性】

去年重返 "全国第一煤炭大省" 的山西，今年上半年煤炭生产明显放缓，原煤产量下降并被内蒙古反超，煤炭工业增加值同比零增长，成为拖累经济增速的重要因素。山西省统计局数据显示，上半年全省地区生产总值为 11747.07 亿元，按不变价格计算同比增长 2.1%，其中煤炭工业增加值同比持平。国家统计局数据显示，1—6 月山西原煤产量累计 61673.3 万吨，同比下降 5.5%；其中 6 月产量仅 7801.2 万吨，同比下降 31.5%，环比减少 2440.8 万吨，降幅达 23.83%。今年以来，山西煤炭产业曾一度保持较快增长。一方面，受能源保供和火电需求增长带动，煤炭市场需求回升，推动煤炭生产恢复；另一方面，煤炭工业增长也成为支撑山西经济回暖的重要动力。由此，今年一季度全省 GDP 同比增长 4.2%，规模以上工业增加值增长 6.4%，其中煤炭工业增加值增长 11.2%。1—5 月，规上煤炭工业增加值仍保持 6.6% 的增长，拉动工业增长 3.9 个百分点。但进入 6 月后，因 5 月底的大型煤炭事故导致煤炭产量出现明显下滑。可以说，此次煤炭产量波动再次暴露出了山西经济对煤炭产业的高度依赖。长期以来，煤炭不仅是山西工业体系的核心支柱，也是财政收入、就业和产业链发展的重要

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来源，但产业结构单一也使山西经济容易受到煤炭产业的影响。未来，山西需要在巩固能源优势的基础上，下定决心加快推进产业多元化发展，以降低对单一资源型产业的依赖，增强经济长期发展的稳定性。（WW）返回目录

【形势要点：购物中心"旺丁不旺财"背后的消费结构变化】

近日，中国连锁经营协会发布《2026 上半年购物中心（含奥莱）行业经营情况简报》。数据显示，上半年购物中心单项目加权平均客流增幅达 5.7%，但单项目加权平均销售额增幅仅为 3.6%，低于客流增幅 2.1 个百分点；客单价成为唯一 "下降多于增长" 的指标，41.5% 的企业客单价下滑、仅 26.4% 实现增长，“旺丁不旺财 "现象突出。这一现象背后是消费方面三个结构性变化。第一，消费意愿偏弱。上半年居民人均可支配收入实际增长 4.2%，但人均消费支出实际仅增长 2.7%。居民对收入预期趋于谨慎，倾向防御性储蓄，愿意出门社交，却不愿消费。第二，渠道分流导致商品消费流向线上。1-6 月商品和服务零售额同比增长 5.2%，其中网上商品零售额占社零总额比重达 25.9%；同期专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降 1.5%、2.1%、8.7%。消费者更倾向于去线上买东西，去购物中心" 逛”。第三，消费逻辑从 "买商品" 转向 "买体验"。新开购物中心餐饮业态占比持续提升，年轻人把商场当社交和打卡地，客单价持续承压。总体而言，购物中心 "旺丁不旺财" 的本质，是消费者已完成从 "买商品" 到 "买体验" 的转变，但商场盈利仍困在 "租金、扣点" 的旧模式里。未来行业将加速分化，少数打通 "高客流、高客单、高转化" 路径的商场将收获 "既旺丁又旺财" 的红利，多数依赖传统收租逻辑的商场将困在虚假繁荣的流量里，难以转化为真实利润。（ZWX）返回目录

【形势要点："土匪式"文旅正反噬全国景区】

近日，新疆赛里木湖景区入口处，一名工作人员在核验票务时与旅游车司机发生争执，现场很快演变为互殴。通报显示，当时共有 10 名景区工作人员在场，其中 7 人参与殴打，1 人报警，另外 2 人上前劝阻。事实上，赛里木湖并不是今年唯一让游客感到景区越来越横的地方。不久前，泰山景区外围长达 135 公里的滚筒式刀片刺绳网引发争议。媒体报道显示，隔离网主要分布在非开放区域，部分路段接近成年人身高，密密麻麻的刀片沿着山林不断延伸。今年 5 月，稻城亚丁也因道路设卡站上舆论场。一名旅游博主驾车前往亚丁村时，在景区游客中心附近被拦下，工作人员称，前方约 38 公里道路已经进入景区管理范围，社会车辆不得通行，游客需要购买 120 元往返摆渡车票。如此旅游旺季，土匪式文旅戏码却愈演愈烈，将景区与游客推向了对立面。分析人士指出，土匪式文旅的商业底色，正

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是一锤子买卖。与此同时，由于暑期客流量有所下滑，景区就从每个进门的人身上多刮几层。这值得各方警惕，并及时采取措施进行调整与改善。

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【形势要点：中国新能源车企在全球加快销售网络建设】

据《金融时报》及欧洲多家媒体日前报道，中国新能源汽车企业正在加速推进全球化布局，海外市场已成为继国内竞争之后新的增长空间。报道指出，以比亚迪、蔚来、小鹏汽车等为代表的中国新能源车企，正通过扩大销售渠道、建设本地化服务体系以及加强品牌推广等方式，进一步进入欧洲、东南亚、中东等重点汽车市场。其中，比亚迪持续扩大欧洲经销网络，推进当地生产和供应链布局；蔚来、小鹏等企业则通过高端化定位、智能化体验和直营服务模式，提高品牌认知度。欧洲媒体认为，中国新能源企业的竞争优势已经从早期的价格优势逐步转向技术、产品和产业链综合优势。与此同时，东南亚和中东也成为中国新能源车企海外扩张的重要方向。东南亚市场拥有较大的汽车增长潜力，同时多国政府正在推动新能源汽车产业发展，中国企业通过投资建厂、合作组装以及建立销售渠道，加快融入当地汽车产业体系。中东地区则因能源结构调整、绿色转型需求以及较高消费能力，成为中国新能源汽车进入的新兴市场。报道分析认为，中国新能源汽车企业海外扩张不仅反映出国内市场竞争加剧背景下企业寻找新增量的需求，也体现了中国新能源产业链全球竞争能力的提升。不过，随着中国车企进入更多海外市场，也将面临贸易壁垒、本地化生产要求、数据监管、品牌认知以及与欧美传统汽车企业竞争等挑战。（HY）返回目录

【形势要点：香港贸易高增背后的转口繁荣与AI隐忧】

近日，香港特区政府统计处公布，2026 年 6 月商品整体出口货值达 6411 亿港元、同比飙升 53.4%；上半年累计出口货值 34160 亿港元、同比增长 39.1%，进口货值同比增长 40.6%，上半年有形贸易逆差 2946 亿港元。然而，亮眼数据背后需警惕三个结构性问题：其一，增长高度依赖 AI 单一科技周期。电子产品占香港总出口超七成，其中半导体及电子零部件表现尤为突出，抗周期能力堪忧。其二，“转口经济 "特征进一步凸显。香港本地并不生产 AI 硬件，几乎所有贸易活动都由转口贸易推动。上半年进口增速持续高于出口，有形贸易逆差扩大至 2946 亿港元，说明香港赚的是" 过路费 "而非" 制造利润”。其三，外部风险仍存。美国贸易措施不确定性、中东地缘政治紧张局势，均是需要持续关注的风险点。总体而言，上半年香港出口的爆发，本质上是全球 AI 产业链重构带给香港 "自由港 + 转口枢纽" 定位的一次结构性红利。但中长期看，当 AI 资本开支周期退潮、半导

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体价格随产能扩张回调，香港需要思考的是能否将 "过路经济" 的流量转化为本地科创、金融、专业服务的真实增加值，否则暂时的亮眼增速不过是新一轮全球科技周期的 "纸面繁荣"。（ZWX）返回目录

【形势要点：上星卫视播放AI影视剧引发热议】

近日，AI 制作的影视剧集《桃花谭记》登陆安徽卫视播出，成为国内首部进入上星卫视播出的 AI 影视作品之一，标志着 "AI+ 影视" 开始从技术探索进入大众传播阶段。该剧由安徽聚龙盛丰影视传媒有限公司、北京灵耀星科技文化传媒有限公司等联合出品，于 2026 年 1 月完成备案，共 20 集，单集约 10 分钟，片头明确标注 "AI 制作" 和 "AIGC 导演"。从内容来看，该剧并未完全依赖技术噱头，而是围绕明朝万历年间泾县背景展开，融入宣纸非遗传承等文化主题。不过，该剧播出后引发市场两极评价。一方面，部分观众认为 AI 影视降低了创作门槛，使更多小团队和普通创作者拥有进入影视行业的机会；另一方面，也有观众指出，目前 AI 生成内容仍存在人物表情僵硬、角色同质化、情感表达不足等问题，距离真人演员在复杂情绪表达方面的能力仍有差距。值得注意的是，AI 影视的出现不仅是制作方式变化，更反映出影视行业生产逻辑正在发生变化。近年来社会关注正在从过去的流量明星和精英叙事转向更加真实、生活化的内容。AI 技术进一步加速了这一趋势。随着生成式 AI 降低影视制作中的技术和资金门槛，普通创作者、小型团队甚至个人都能够利用低成本工具参与内容生产，影视行业的表达权和传播权正在向基层扩散。安邦智库（ANBOUND）此前的分析指出，技术发展正在推动社会文化 "扁平化"，过去由少数中心机构掌握的表达资源逐渐向更多普通人开放，真实经验和基层叙事获得更多价值空间。（CL）返回目录

【形势要点：马斯克称中美 AI 竞争芯片约束成关键变量】

近日，特斯拉和 SpaceX 创始人埃隆·马斯克在接受《经济学人》采访时，就人工智能发展趋势和中美科技竞争作出判断。他认为，未来五年人工智能能力可能超过全体人类智能总和，并指出中国 AI 企业未来有可能成为全球领先力量。在谈及中国 AI 发展时，马斯克表示，中国企业当前的主要限制因素仍是先进芯片供应，但其在人工智能应用、机器人技术以及能源基础方面具有明显优势。他特别提到，中国拥有庞大的电力供应能力，而当前全球 AI 发展的瓶颈正在从算法和模型竞争逐渐转向算力基础设施，包括电力、冷却系统以及数据中心建设能力。马斯克认为，美国对华实施的芯片出口管制能够形成一定限制，但难以从根本上阻止中国 AI 产业发展。他指出，中国 AI 企业如果获得更多计算资源，未来可能进一步提升竞争力，并成为全球 AI 领域的重要领导者。同时，他判断，中国距离突破先

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进光刻技术可能比外界预期更近，一旦实现先进芯片规模化生产，现有技术限制可能进一步弱化。整体而言，美国目前在高端芯片设计、基础软件和部分前沿模型领域仍具优势，而中国则依托制造体系、能源规模和应用市场形成另一套竞争条件。未来中美 AI 竞争的关键，不仅在于模型性能提升，也在于谁能够更有效地将算力、能源和产业体系转化为持续创新能力。

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【形势要点：美国对越南相关的出口贸易越来越谨慎】

据彭博社报道，美国海关官员已对越南境内的中资工厂展开现场抽查，加剧了外界对于美国可能很快以此为由、对越南加征更多关税的担忧。据悉，检查人员调阅了文件、原材料来源及生产流程，旨在厘清产品在出口至美国前的附加值比重，并调查潜在的软件知识产权侵权行为。知情人士补充道，尽管这次现场抽查引发了美国可能扩大对越关税阵营的疑虑，但目前尚未查获中国商品通过所谓 "非法转运"（洗产地）到美国的关键证据。随着美国持续在知识产权、产能过剩及贸易欺诈等问题上对越南施压，越南国家主席苏林领导的政府已表明河内正全盘打击此类问题，包括近期高调查获五万双假冒耐克鞋。知情人士透露，美越双方数月来一直在谈判，以落实去年 10 月达成的贸易框架协议。然而，由于双方在转口贸易及其他非关税壁垒上无法达成一致，本轮谈判异常紧张且艰难。随着美国总统特朗普寻求围绕美国经济筑起关税高端，美国对越南提出的核心指控之一，便是搜查中国商品，其中既包括在未作任何改变的情况下贴上 "越南制造" 标签的产品，也包括附加值极低的商品。（ZZJ）返回目录

【形势要点：欧盟考虑调整制裁决策方式以绕开成员国否决】

欧盟正在重新考虑对俄制裁的决策方式。此前，希腊一度拒绝批准欧盟第 21 轮对俄制裁方案，要求为本国航运企业 Dynagas 保留运输俄罗斯液化天然气的豁免。经过多轮谈判，欧盟最终同意，该公司可在未来一年继续按照俄乌冲突前签订的合同，将俄罗斯液化天然气运往第三国，相关运输量不得超过 2025 年水平，必要时豁免还可延长。作为交换，希腊同意将俄罗斯原油价格上涨继续固定在每桶 44.1 美元。此次让步被认为是 2022 年以来欧盟首次在已经形成的对俄制裁方向上，为单个成员国的企业利益作出明显调整。按照欧盟现行规则，涉及外交政策和全面制裁的决定原则上需要 27 个成员国一致同意。这一机制原本是为了维护成员国主权和政策团结，但近年来，匈牙利、斯洛伐克以及此次的希腊，先后利用否决权争取能源、航运或企业利益，使整套制裁方案经常因一个国家反对而被拖延。欧盟内部因此开始讨论，今后是否减少内容庞大的综合制裁方案，转而推出规模更小、对象更明确的单项措施，以降低被成员国捆绑要价的可能。

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也有意见主张，对部分制裁事项改用特定多数表决，但这需要修改现行制度，短期内操作难度较大。此次争议说明，随着对俄制裁进入长期化阶段，各成员国承担的经济成本越来越不均衡，欧盟内部的共同立场正在受到本国行业利益的持续挤压。未来欧盟即使继续扩大制裁，也可能更多采用分拆措施、个别名单和行业限制，避免一国否决拖住整套政策。（YXT）返回目录

【形势要点：报告称不孕负担向全球发达地区转移】

近日，重庆市妇幼保健院与香港大学研究团队在《柳叶刀一妇产科学与女性健康》发表研究，对全球 204 个国家和地区 1990 年至 2023 年 35-49 岁女性不孕症负担进行系统评估。结果显示，全球该年龄段不孕女性人数由 1990 年的 2700 万增至 2023 年的 5360 万；按当前趋势预测，到 2036 年将进一步升至 7964 万，较 2023 年增长约 48.6%，其中 35-39 岁群体增速最快。从区域看，东亚 35-49 岁女性不孕症年龄标化患病率达到每 10 万人 12030.89 例，居全球首位。研究认为，婚育年龄推迟、女性生育期后移、社会观念变化以及辅助生殖服务分布不均，是不孕负担持续上升的重要背景。与此同时，完善的疾病监测体系也提高了病例识别水平。值得注意的是，不孕症负担正在由低收入地区向高收入和中等发展水平地区转移。1990 年至 2023 年，全球高低发展水平地区之间的疾病负担差距有所缩小，但高收入经济体因晚婚晚育、高龄育龄女性增加等因素，面临更突出的生殖健康压力。挪威、瑞典、法国等医疗资源较丰富国家，仍存在较大改善空间，中国也被列入改善潜力较高的国家之列。研究提示，不孕症已不仅是个体医疗问题，也与人口结构、生育政策和医疗可及性密切相关。未来应进一步扩大生育评估和治疗服务覆盖，降低辅助生殖经济门槛，并探索移动医疗等服务模式，提高不同地区和收入群体获得生殖健康支持的公平性。（ZZJ）返回目录

【 调整与修正】

无

COMEX 金 = 4136.40 美元 (7 月 27 日收盘价)

NYMEX 原油期货价格每桶 82.61 美元（7 月 27 日收盘价）

ICE 布伦特原油期货价格每桶 85.87 美元（7 月 27 日收盘价）

[外币 100] 美元 675.77 英镑 896.87 日元 4.116 港币 86.16 澳元 470.42

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欧元 766.73

[1 美元兑各国货币] 英镑 0.7525 欧元 0.8798 澳元 1.4343 瑞郎 0.8196 日元 163.83
加元 1.4108 港币 7.8415

[主要股市指数] 深指 / 沪指 13509.68/3813.31，沪深 300 指数 4569.52 (7.28)，恒指 25310.85 (7.28)，道指 52210.08 (7.27)，纳斯达克 24932.08 (7.27)，标普 500 指数 7413.18 (7.27)，日经 62364.92 (7.28)，台湾加权 41603.36 (7.28)，德国 25361.03 (7.27)，法国 8406.06 (7.27)