0824｜猫哥：日笨，将被东北亚集体围殴
8月12日，朝鲜从元山发射一枚高超音速滑翔弹头特征导弹，落入日本海，射程覆盖东京、大阪及美军在日主要基地，战略威慑直指日本。同日，普京飞抵南萨哈林斯克登上瓦良格号督战太平洋舰队收官演习，8月13日又以国家元首身份首登择捉岛，强化北方四岛主权宣示。8月15日，高市早苗在终战纪念日向靖国神社供奉祭祀费，中俄首次使用"战犯神社"措辞严厉警告。8月17日，特朗普突然以真相社交宣布大幅缩减美韩乙支自由之盾军演，事前未通报韩方，韩国随后以长推附和并启动对冲外交。8月18日，韩联社十分钟内将王毅访韩拜会李在明从"考虑中"升级为确定，8月19日王毅在青瓦台明确提出警惕日本军国主义复活的共同立场。一系列事件中，日本始终被动接招，中国主导道义定调，韩国转向对冲，美国盟友承诺出现动摇，朝俄在战略侧翼以军事行动形成夹击，日本的被动处境被多方共同放大。
0824｜ANBOUND 每日金融-第7065期
国内银行业正进入多重矛盾叠加的低息差转型周期：2025年末42家A股上市银行平均净息差降至1.52%，对公信贷依赖、普惠小微盈利不足、投行业务同质化等问题凸显，传统增长模式难以为继。桑坦德银行的改革经验表明，零售普惠可成为业务底盘。该行通过压缩高风险自营交易，将投行利润占比由2013年的18%降至2024年不足6%，零售板块利润占比提升至74%，在多轮市场动荡中保持盈利稳定。其核心做法包括建立"零售为主、轻型投行配套"的均衡结构、以数字化拓展长尾客群、依托One Santander统一体系实现跨区域标准化运营。国内银行应立足本土约束，借鉴其深耕长尾零售、数字化下沉、统一风控与产品的逻辑，结合稳增长与服务国家战略职能，构建对公、零售、轻型投行均衡发展体系，提升普惠业务可持续性，穿越息差下行周期。
0824｜ANBOUND 每日经济-第7729期
新舟700是中国涡桨支线客机的关键迭代，2026年6月换装国产AEP400发动机完成首飞，率先在同级机型中采用电传飞控系统。相比新舟60的快速出海与海外事故教训，新舟700的战略重心必须从技术突破转向制造一致性与可靠性，夯实批产质量、构建全产业链供应商监管，并按"稳步验证、分批交付"节奏推进，避免重蹈覆辙，以高可靠率支撑中国航空制造业的市场信誉。
0824｜每周复盘与展望（洪灏）
本周全球风险资产定价核心在美国长端国债，港股成为唯一脱离其影响的市场。30年期美债收益率周二一度逼近二十年高位，标普、纳指、道指全周分别收跌1.43%、2.05%、0.85%；港股恒指则五连阳，累计上涨892点至26009点，创近三年半新高，重新站上50日、100日和200日均线。内地南向资金连续三个交易日净卖，美股同步走弱，港股买盘只能来自境外与本地资金的独立定价。上证指数全周几乎持平，报3905点，全周缩量震荡于均线带下方，资金在芯片、创新药、算力硬件三条主线间快速轮动，呈现存量博弈格局。商品市场全线走强，原油、黄金、白银涨幅显著。人民币即期汇率强于中间价617点，显示市场结汇需求强劲。莫德纳因mRNA癌症疫苗三期数据利好单日暴涨176.97%，直接带动A股、港股创新药板块走强。8月LPR维持不变，央行公开市场操作中性偏紧。
0824｜中际旭创26H1交流
2026年上半年公司收入同比大幅增长，Q2收入环比Q1增长约15%，但因产能爬坡阶段交付问题增幅低于利润增幅，订单需求实际强劲。Q2毛利率、净利润率环比均提升，主要受益于1.6T产品出货占比上升的结构优化；扣除非经常性损益后利润率仍保持良好增长。三项经营费用与Q1基本持平，财务费用上升主要为美元走弱导致的报表汇兑损失。Q2应收账款增长源于6月出货集中，北美客户回款周期稳定在30至45天；经营性现金流下降是为应对旺盛需求大规模备货。需求端，全球AI算力建设拉动800G、1.6T产品放量，云厂商资本开支指引上调。供应端，光芯片、DSP等核心物料2026年持续偏紧，预计2026年下半年至2027年上半年逐步缓解。2027年1.6T、800G订单快速增长；2.4T、CPO、NPO、LPO等新产品预计2027年下半年量产出货，公司在NPO研发与客户合作上处于领先位置。毛利率短期目标维持稳定并争取小幅增长，长期依赖硅光渗透率提升及高带宽新产品上量支撑。7月公司完成港股发行融资约70亿港元，为后续扩产和备料提供资金保障。
0824｜需求预期回暖 向上趋势积累（锂矿）
发言人围绕锂行业供需与企业标的展开分析。供给端，明年增量约50万吨，项目集中度较高，脚窝、紫金马诺诺、华为阿卡迪亚三大项目贡献约15-20万吨增量，其放量与发运存在不确定性；需求端若增速达23%—24%，对应45-50万吨增量，整体仍将维持去库格局，安全边际处于低位，后续需关注补库动向。标的方面，融捷年内业绩表现亮眼且估值最低，其产能扩张潜力可视为期权；国城、盛新、中矿、永兴、天华、藏格、雅化等标的各具逻辑，其中永兴手握百亿现金、负债低，战略转型与产能落地潜力较大，建议持续跟踪其后续进展。
0824｜百亿基金经理内参
本期买方基金经理观点摘要：美元指数走弱而30年美债收益率创新高，反映市场对美国财政纪律的担忧，美元贬值与央行购金支撑黄金中长期行情，短期或需震荡消化，铜的性价比相对凸显。AI方面，Anthropic的ARR数据引发二阶导博弈，但年底1000亿目标实现概率较高，9月仍是做多窗口，科技回调可加仓；中际旭创中报符合预期，FCC利空若落地有望形成情绪反转，NPO、CPO等光器件方向弹性较大。半导体设备看好老化测试机、先进封装及AI射线检测等具备阿尔法的细分领域。医药短期偏热，建议等待回调；内需整体缺乏贝塔，但教育、黄金珠宝仍有独立机会。保险资负新规落地后，预计三年内带来约8000亿增量资金配置高股息红利。市场杠铃结构正向成长倾斜，景气方向仍为主线，有色受益于金价上涨表现强势。
0824｜周观点 光模块产业分析（击球区小能手）
文章指出，A股市场自7月底反转以来首轮普涨已结束，因全市场约2万亿成交不足以消化套牢盘并承接获利盘兑现，指数将通过时间换空间完成筹码结构调整，趋势后续才更健康。光模块仍是AI主线的核心，FCC虽短期难落地产业端但长期估值窗口仍存，资金出清后将回归“大小光”协同驱动；光的主线锐度最强，PCB、存储、电源、玻璃基板及MSAP、氮化铝散热等可延伸关注。下周关键窗口在于英伟达财报及国内半年报，交付与产能达标的光模块标的Q3斜率有望提升。风险主要来自美债收益率上行对算力闭环ARR与CSP融资成本的压制，但调整更可能呈震荡而非急跌。操作上建议T+低吸错杀、不追高，等待流动性恢复与放量突破后的小右侧机会。
0824｜动态汇总（击球区小能手）
文章围绕PCB技术迭代展开，指出2026年起行业升级重心从提升传输速率与堆叠层数转向精度追求。传统减法工艺因侧蚀问题，量产线宽线距极限约二十多微米，已无法满足1.6T光模块与CoWoP封装需求。MSAP工艺通过超薄铜箔、垂直电镀与短时闪蚀，线宽线距可稳定控制在15微米以下，线路截面接近矩形，信号损耗更低。在光模块领域，MSAP正从可选升级为标配，1.6T时代16层以上PCB成为主流，单板价值由HDI版800G的70至80元跃升至200至250元。预计2026年光模块MSAP市场规模约100亿元，2027年年增速将达150%至200%，年总需求约60万平方米。然而设备交付周期长、良率爬坡慢、客户认证壁垒高三大瓶颈导致供需错配，高端产能紧缺局面预计将持续至2028年。
0824｜问答汇总（冷局的策略空间）
围绕文章中的Q&A互动，核心观点可归纳为：关于A股走势，作者对四季度行情持悲观态度，认为无值得介入机会，甚至选择销户；关于美伊冲突，判断短期内难以结束，停战主动权不在美方；关于美联储政策，指出8月并无议息会议，即便释放加息信号也可能因通胀回落而利空出尽；关于光模块龙头业绩，认为市场关注点已转向美国FCC政策而非企业本身；关于中际旭创，强调业绩受海外政策不确定性影响难以预判；关于定投策略，指出定投的本质是无法择时，若具备择时能力则优于定投；关于黄金，明确不追高，且未给出具体建议。整体风格偏谨慎甚至悲观，强调政策与外部环境主导短期走向。
0823投资内参·2352｜长存上市或炒2万亿，云服务现拐点，反弹三区看3913
今日股市素材围绕四条主线展开。长江存储启动IPO，远望测算Q1利润330亿（含110亿回转），年内或达900~1100亿，按20倍PE对应市值约2万亿，乐观可达2.5万亿，理论涨幅6-7倍，打新可稳定带来约2%收益，Q1毛利率80%、净利率70%堪比茅台，但2023年毛利率仅5%，利润可持续性存疑。估值参照长鑫27倍PE，NAND赛道护城河较DRAM浅。 云服务出现业绩拐点，谷歌5000亿美元云订单较一年前翻5倍；深信服净利同比增长201.58%、毛利率提至60.8%，优刻得扭亏、泛微网络净利增长74.68%，网宿科技十年后重返10亿年利润。token出海约500亿年收入，本质是把中国电力与算力性价比出口。 技术面反弹进入ABC三区压力位，创业板最强压力3913，需站稳55日线，量能不足下细分龙头与中小市值弹性更大，buy1已现但需防冲高回落。宏观上汇金Q2减持券商证券退出十大股东，人民币升值至6.7，法币危机是六年主旋律，高附加值出口受益于升值逻辑。