0905投资内参·2348｜靴子落地费半暴涨，AI景气五层验证，多模态AI剧爆发
非农超预期“靴子落地”，费城半导体指数不跌反涨，闪迪、希捷等存储设备链领涨，宏观紧缩担忧被消化。机构五层景气框架显示，AI需求、收入、订单、投资仍同向扩张，不支持“AI泡沫论”，但云厂商资本开支持续快于收入兑现，资本效率成为关键验证变量。GPT-6 Astra正式开放，输出每百万Token 50美元，高推理强度下“废话Token”大幅下降；光模块厂商1.6T样机缺芯，800G均价约350元，26年毛利率45%，月产能向200万扩张。国产多模态集中爆发，智谱GLM5.3 Flash总参数3200亿、定价为1/10，腾讯混元总参数7700亿；AI长剧《后西游记》上卫视，三星堆AI电影获龙标。算力与多模态共振，沿两条主线布局，等待底牌。
0905投资内参·2001｜南向卖港股补涨，非农16.2万加息53%，消费低位高股息定投
9月4日A股放量20,306.7亿元却冲高回落，上证收3930点跌0.3%，科创50跌2.1%，资金从半导体算力转向猪肉、白酒、传媒涨停潮，量未抬指数。港股补涨，恒指收25651点涨1.7%、恒生科技涨2.3%，但南向净卖100.2亿港元。美国8月非农新增16.2万远超预期，9月加息概率升至53%，长短端利率齐升，AI基建长债融资推高长端利率，压制成长股估值与黄金比特币。消费板块低位、股息率高，已具红利属性，宜定投而非追高，定投倍数由1倍升至2倍。
0905｜鉴茶财经院
8月美国非农新增16.2万远超预期，科技股仍大涨。就业增长主要在餐饮娱乐等灵活就业和教师岗位，制造业和建筑业因数据中心建设创5年高位，而金融、专业技术服务业持续萎缩。AI就业呈哑铃结构：利好大厂员工、科研人员和基层蓝领，中间白领受压。美国吸引SK存储工厂意在创造水电工等就业。未来大学生就业或转向众创空间与token创业，但第一单需“拼家长”。
0905｜深度拆解交换机（机构纪要）
先讲一下我们的核心观点。熟悉我们的投资者都知道，我们是全市场最早看好超节点的团队，在超节点里面，我们也是最早挖掘交换芯片和交换机10~20倍通胀的团队。今年3月份，我们在最底部独家力荐盛科通信；4月份力荐紫光股份；6月份，我们又发布了全市场近期唯一——篇锐捷网络的深度报告，左侧精准力荐锐捷网络。我们为什么这么看好超节点...
0905｜多模态AI及AI剧逻辑更新（机构纪要）
本文聚焦多模态AI及AI剧的投资机会。核心观点：国产大模型多模态能力快速提升，推动AI应用加速落地，重点看好AI剧、AI营销、AI游戏等方向。近期DeepSeek、智谱、阿里、腾讯等密集发布多模态模型；芒果TV上线首部全AI长剧《后西游记》，博纳AI电影获龙标。建议关注视频生成模型工具（快手、腾讯等）及具备IP和平台优势的影视内容公司（阅文、芒果超媒等）。
0905｜AI产业景气跟踪框架（机构纪要）
AI产业五层景气传导仍延续，系统性转弱信号未现，资本效率成为下一阶段核心变量。需求端应用渗透、Token消耗、算力价格企稳回升；模型厂商与云厂商收入高速增长，远期订单扩张；研发与资本开支持续高位。外部融资活跃，但云厂商内部现金覆盖分化，部分自由现金流转负，资本开支增速已快于收入兑现。目前ROIC均值约20%-25%，尚未同步下行。产业正从投入驱动转向经营结果验证，需重点跟踪资本回报能否覆盖资金成本。
0905｜海外客户与产能规划 2027年展望（击球区能手）
公司光模块业务聚焦海外客户，除思科外，另有两家北美CSP客户确定，1.6T样机表现良好但缺芯片。产能方面，马来西亚为主要扩产地，当前三地月产能约100万只，年底或扩至150万，2027年计划达200万只，对应约10%市场占比。2026年毛利率预计45%，受益于800G占比提升及上海、美国研发投入。NPO项目下季度小批量、Q1交付，Q2-3规模出货，毛利率有望逐步提升。薄膜铌酸锂依赖合作方，需异质集成，纯TFLN前景有限。
0905｜GPT-6 Astra模型评估报告（击球区小能手）
GPT-6 Astra 已面向 ChatGPT Work 和 Codex 开放，API 同步就绪，但设有测试门槛和额度限制。其性能被评价为惊艳，尤其在复杂任务中输出“废话 Token”显著减少，使用越充分性价比越高。调用成本为每百万输入 Token 10 美元、输出 50 美元，低延迟版本更贵。业内认为 Astra 的真正野心是接管电脑，且可能重塑开源与闭源之争。马斯克预测，AI 将在 12 至 18 个月内胜任大部分数字工作。当前模型迭代对算力的需求仍快于基建速度，相关叙事有望延续。
0905｜靴子落地费半反而暴涨（冷局）
Bruce星主在非农数据超预期、市场恐慌时表示，其观点仅为个人判断，绝非操作建议，并重申月初已提示可能出错。他认为自己框架内时机未到，决定等待“看底牌”的一刻，称多年逆人性操作输赢皆认，但投资者须自负责任；若无法承受波动，建议尽早销户，强调A股风险极高，当前下跌相比下一轮熊市不算什么。文中另有关于“传位万斯”的猜测及部分美股股票涨幅数据。
0905｜税收政策重磅变化（猫哥）
财政部、税务总局公告，自9月1日起取消外籍个人股息红利免税政策。此前该政策始于1994年吸引外资，却导致企业主换身份、改外资企业套利分红免税，形成“假外资”乱象。2020年外资门槛降低后套利更易。今年7月离岸信托避税路径已被封堵，此次进一步堵死境内路径，股东分红一律按20%征税。这是存量时代追求公平的举措，也顺应全球对富人加税、收紧税收优待的趋势。
0905投资内参·1433｜港股补涨A股冲高回落，非农三倍加息概率六成，短线金叉胜率近六成
港股补涨扭转调整，A股放量却冲高回落，指数滞涨、个股涨跌家数倒挂，南向转为净卖出，市场处于存量博弈与结构分化阶段。海外非农数据远超预期，9月加息概率升至60%；历史统计显示9月是标普唯一平均回报为负的月份，仅44%概率上涨。传统防御资产遭质疑：白酒除茅台外参与价值有限，保险或存周期反转但不确定性强；部分短线资金依靠RSI、均线金叉等技术指标提高胜率。当前事件密集、方向待验证，投资者宜控制仓位，在9月11日通胀数据落地前以风险控制为先。
0905｜远望 红利走好，消费如何判断
远望 圈主 Aa 2026-09-04 22:48·北京 红利走好，消费如何判断？ 56月份的时候大大说的红利，当下金融类确实走得非常好，也验证了当初的判断，现在消费类(除白酒外)有一些股息也非常高，如三Q、安J、东P等等，但他们走得并不好，是整体市场环境或经济环境影响吗?可否值得长投了?谢谢 其实我一直比较喜欢消费股...