0827｜击球区小能手 电子新材料专家会-价格供需展望
传闻称 CCL 降价并不属实，主流 FR4 板材头部企业无明显降价。建滔未降价，8 月仍在涨价，FR4 价格维持在 22-24 元/张，后续可能不发布涨价函而直接调价。 电子布方面，自 2026 年一季度起市场出现缺货，厂家库存持续下降，至 8 月库存已降至 3 天以内。普通布 7628 在 9 月预计涨幅不低于 1.5 元，涨后价格约 12 元，2026 年底有望涨至 15 元，2027 年上半年淡季预计维持在 12-13 元高位。 特种布呈现分化格局。一代布已实现国产化，供需紧平衡，价格约 30 元。二代布行业月供应约 200 万米，仅能满足约 50% 下游需求，上月完成单米 20 元提价后，价格达 100-120 元，供应由国际复材、光远及泰玻、宏和、建滔、日东纺、台资企业等共同承担。T 布国内月供应不足 100 万米，市场缺口约 30%-40%，价格约 230-240 元/米。 产能扩张方面，建 8 万吨 G75 纱线窑炉投资约 20 亿元，产线生产周期 8-10 年，新进入者门槛较高，未来 1-2 年新增供给概率极低。 织布机方面，2026 年行业丰田织机增量约 1700 台，2027 年约 2000 台。建滔预计 2027 年上半年维持每月 100 台到货，泰玻 600-800 台，国际复材 300 台。国产织机生产 7628 成品率会降低 10%-20%。 仿布由粗纱转产，单丝粗细不均，品质差距较大，仅可用于中低端绝缘板和低端 CCL，生益、南亚、建滔等 CCL 厂未将其纳入采购范围。低品质仿布价格 5-6 元/米，高品质 8-9 元/米。
0827｜击球区小能手 minimax财报电话会纪要
文章围绕 MiniMax M3 财报电话会，核心信息包括：国产芯片已部分上量，Q4 占比将进一步提升；现阶段文本侧算力消耗高于视频侧，纯 coding 与具体交付能力仍有较大提升空间，泛 coding 类任务在可验证条件下具备可行性，芯片、制药等前沿场景需要语言与多模态融合，未来将出现更多模态交叉，大模型进入垂直行业的门槛不高；资源配置上语言与多模态不视为竞争关系，可相互促进；当前算力存量足以支撑已披露的模型迭代与下一阶段 scaling；增长仍由模型能力强化主导，M3.1 目标是在稳定性、质量与推理效率之间取得可广泛部署的平衡。
0827｜击球区小能手 PTFE技术进展与产业链分析
文章围绕PTFE在高端PCB中的产业化进展展开。SemiAnalysis文章引发的讨论背后，是产业持续约一个月的实质变化：2025年10月台虹送样VGT后加工性能不佳，2026年5月生益科技推出玻纤增强及SiO₂填料改性PTFE方案并送样良好，8月台光、台虹、欣兴电子战略合作开发混压材料并立项NV-SPEC，下一代定案概率约80%。在玻纤布与PTFE的路径选择上，二者并不冲突，可分工迭代：玻纤布方案适用于带逻辑芯片、对机械性能及CTE敏感的板子，PTFE无布化方案则在纯电信号传输场景近乎不可替代，并有较高概率应用于Switch Tray for Rubin Ultra。产业链增量集中在深南电路、沪电股份、生益科技、台虹；PTFE推动适配升级，HVLP5铜箔为黄金搭档，隆扬电子是全球唯二具备其技术储备的供应商，战略合作台虹、生益、南亚，规划产能6000吨、单价60万/吨；同时生益方案中的填料、树脂及高温高压压合工艺均带来增量。
0827｜击球区小能手 ABF载板电话会纪要
公司ABF载板业务依托核心客户H覆盖GPU、CPU及通信领域，伴随H产品重心向950、960系列迁移，明年需求总量有望翻三倍以上。当前月产能6000至7000个panel，相较年初增长4至5倍，但产能利用率不足50%，短期无扩产计划。公司在国内规模化产能上略领先于深南，待深南二期完成后产能将反超。价格较欣兴、景硕等台厂低约20%，H业务毛利率接近BT载板水平。良率较海外头部厂商差5至8%，主要受限于后端制程自动化，短期难以追赶。面对海外及台资厂产能紧张，国产GPU及二线芯片设计公司正加速转向国内供应商，国产ABF材料已进入小规模验证阶段，柳鑫和生益进展较快，正处量产前导入期。
0827｜冷局 问答汇总
围绕投顾业务、保险板块、抄底节奏、机构拥挤度、ETF轮动、创业板指期货上市、AI贸易合作、9月行情高度等市场热点给出明确判断。投顾业务因收费机制问题难以做大；保险本质是负债端投资工具，缺乏独立红利属性；抄底应分批进行、避免追求最低点；机构持仓拥挤度反向指标作用明显；ETF宜均衡配置宽基，规避主题失活风险；股指期货上市易引发下跌，ETF期权上市才有利好。看好本轮反弹但态度克制，反弹仅定义为反弹而非牛市启动，核心看涨逻辑在于IPO尚未完成、货尚未出尽。对标1999年519行情认为节奏相似，但否认"十年一遇牛市"说法，超买超卖指标参考价值有限，应以趋势指标为主。在科技与老登股跷跷板关系中倾向均衡配置，并提示9月底前赚取收益后考虑退出。个人经历中以2008年熊市教训形成超跌系统，此后再无重大亏损，主要失误为踏空和过早退出商品期货。
0827｜冷局 地量后介入与止盈策略分析
作者统计近10年21个半年度地量日后上证与创业板的走势，发现地量底背离后T+30日为胜率"甜蜜点"：上证21次中18次上涨（86%），平均+4.1%；创业板16次上涨（76%），平均+8.0%，弹性约为上证的2倍。凯利公式显示，T+30下注期望值最高，上证与创业板均适合在该窗口建仓。T+5凯利值67%，可作为创业板分批介入点。T+10是双方共同鸡肋窗口，不宜追高加仓。T+60虽盈亏比扩大（创业板达4.81），但胜率下降，应在上证T+30、创业板先兑现六至七成利润后再持有。失效样本集中于2016、2018、2023、2024等熊市或流动性危机阶段，表明信号须结合趋势环境使用。作者提示，本轮反弹见高点时间或与上半年高点节奏一致，上证或在9月底至10月初先行见顶，创业板因科技股节奏可能稍晚，但确定性与安全性较9月底已下降。
0827｜冷局 期待明后天的最后一砸
作者认为上证指数连续反弹两天后出现地量，最佳走势并非直接上攻，而是先砸出一个坑再快速收复，并表示该"砸坑"标准可量化。文中明确此为最优路径而非必然，若短期未出现下跌，则调整时间窗口基本结束。当前作者仓位已超85%，希望借此机会在更低位置加仓。核心观点体现为对短期走势的两种情景预判及对应操作意图。
0827｜珍大户 安徽vs湖南
文章以一二三产业配置视角，预测安徽将持续领先湖南。核心观点是：安徽长期牺牲第三产业（政务、城建等）集中资源做强第二产业，工业具备强造血能力，未来将自发催生数倍于自身规模的服务业；湖南则过度依赖娱乐、文化、旅游、消费等服务业，此类产业仅能内循环、缺乏孵化能力，难以转化为新的工业增量。消费税改革对湖南虽有财政利好，但仅增加收入、不直接拉动 GDP，反超可能性仍低。结论是湖南短期内难以翻身。
0827｜珍大户 二六年年中美债问题
文章围绕近期美债波动展开分析，指出美国政府与美联储立场存在分歧。政府希望降息以降低融资成本、缓解40万亿美债的续借压力；而美联储虽口头强调加息控通胀，但实质上是为维持独立性而采取的威慑姿态。文章认为美国政府正通过财政部购入长期国债来压低长端收益率，但这是借短买长的危险操作。核心判断是美债真正崩盘的概率不大，因为一旦出现实质风险，美联储会迅速转向降息并容忍美元贬值，而政府也会通过外交手段压低通胀为降息创造条件，使美股重新获得支撑。
0826投资内参·2349｜钨价涨3000，英维克Q2净利环增1934%，9月决胜窗
今日市场缩量震荡，沪指小幅飘红，超4200股上涨，创新药与农业偏强，贵金属、锂矿等资源股回调，缩量企稳是主要信号，但量能需回升至1.5-1.6万亿才算确立。兴业证券判断9月中下旬海外超长债与Anthropic ARR担忧缓解后，将是科技板块重要决胜窗口，当前93美元油价向下空间更大，优先关注光模块、PCB、光纤光缆等北美算力链。液冷方向进入业绩兑现期，英维克上半年营收30.17亿元同比增长17.24%，二季度归母净利环比暴增1934%，中金看好数据中心液冷催生千亿级市场。钨精矿长单价格连续上调，章源钨业黑钨报价41.5万元/吨，上半年国内钨精矿产量同比下降14.75%，未来三年全球供需缺口扩大至2.3万-2.5万吨。苹果推出搭载M5 Max/Ultra的Mac Studio，IDC预测2026年GenAI PC出货0.5亿台。睿哥指出资本开支本身中性，能否换回现金流才是关键，AI革命必然到来但时间形式难预知，押注单一公司不如分散广泛撒网。
0826｜房产问题（余说）
提问者家住西城，父母现居海淀房产打算生二胎后置换大房，存款100万、需贷款，但同在西城工作且公积金可覆盖70%房租。大户建议暂不买房，继续租房几年，理由是北京仍在持续疏解非首都功能，房价缺乏上行支撑，而提问者夫妻均为公务员、收入增长有限，购房风险偏高，资产价格小幅波动就可能损失多年工资收入。
0826｜今日复盘（睿哥）
今天市场集体反弹，但风格多次切换，成交额1.8万亿，环比缩量约200亿。中东方面，美伊就停火条款达成共识，伊朗允许货船通过霍尔木兹海峡，油价跌破90美元，全球流动性有所缓解，但美伊摩擦预计将反复，潜在能源风险仍存。市场结构上，前5%成交额集中度回落至45.9%，抱团股瓦解取得进展，作者认为需进一步降至40%以下；保险、中证红利等“老登”股表现回暖，科技股独角戏格局被打破。马云宣布增持阿里，当日股价上涨21%，但市场更关注其AI资本开支成效。拼多多财报超预期，却仍遭市场挑剔。泸州老窖二季度营收下滑65%，利润下滑82%，白酒行业集体比惨，逻辑发生转变。豆粕逼近3300元，弱现实叠加天气炒作预期。全球聚焦英伟达财报，关键在于市场如何解读以及审美变化对行情节奏的影响。