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0820｜全球半导体设备量价齐升国产出海（研报）

仅供内部参考，请勿外传 专用设备 ｜ 维持 强于大市 分析师：许光坦（SAC:S1440523060002，SFC:BWS812）、陈宜霖（S1440524070007）、吴雨瑄（S1440525070008） 发布日期：2026年08月04日 核心观点 全球半导体设备景气度持续上修，海外设备、零部

发布于 2026-08-20
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0819｜全面测算AI对经济与资产的影响（研报）

本文复盘历次工业革命脉络，结合全球与国内双重视角，定性定量分析AI对经济与资产的影响。研究指出，区别于前三轮工业革命，本轮AI技术变革延伸至脑力劳动场景，兼具高投资强度和快扩散速度特征。美国与韩国分别映射AI周期的需求端与供给端，资本开支与AI产品出口均保持强劲。中国AI处于"先建设、后应用、再变现"早期阶段，但对GDP贡献已超四分之一、出口增量贡献超五成、物价回升贡献达两三成，主要源于算力基建和相关资本开支扩张，生产率红利尚未兑现。AI带来K型分化，投资、出口、价格、利润向AI产业链集中。预计本轮AI投资高潮将在2027-2028年达峰，随后应用端有望迎来盈利兑现窗口。资产层面，AI加剧权益K型分化与波动，放大债券利率博弈空间，抬升铜铝等工业金属价格中枢。

发布于 2026-08-19
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0819｜从宇树科技看人形机器人本体厂演进（研报）

宇树科技以四足机器人起家，2016年成立后逐步拓展至人形机器人领域。2025年公司实现营收16.99亿元、扣非归母净利润5.91亿元，同比分别增长332.64%和652.78%，毛利率60.44%，扣非净利率34.77%。人形机器人销量从2023年的5台快速放量至2025年的5,215台，收入达8.68亿元，占主营业务收入的51%，超越四足机器人成为第一大业务，各产品毛利率收敛于约60%。公司核心零部件高度自研，外购成本占比仅14%-18%，具备显著成本与定价优势；运动控制"小脑"能力全球领先，并沿WMA与VLA两条路线同步推进具身大模型研发，42亿元拟募资中20亿元投向智能机器人模型研发，科研教育市场收入贡献突出。2026年科创板IPO发行价150.80元/股，募集净额59.17亿元，超募17.15亿元，DeepSeek等头部资本参与战略配售。产业层面，特斯拉Optimus产线落地，国内整机出货从万台迈向十万台，场景向工业制造、物流等领域扩散；VLA与WMA加速融合，硬件子系统成熟度普遍达75%-90%，正进入前商业化阶段。据测算，2025至2035年全球机器人市场规模有望由约4,000亿元增至约21,200亿元。对比可比公司及新能源汽车放量阶段，人形机器人本体厂估值仍具重估空间，未来有望由单一硬件估值向分部估值切换。

发布于 2026-08-19
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0818｜基于黄仁勋 AI五层架构 产业链的ETF配置框架（研报）

本报告以"AI五层蛋糕"架构（能源—芯片—基础设施—模型—应用）为分析框架，结合153只A股场内股票型ETF样本（截至2026年7月31日，规模不低于2亿元），从规模、收益与集中度等维度梳理各层产品格局与产业逻辑。 数据显示，AI产业链呈现"重资产、供给定价"特征，需求由北美云厂商资本开支持续高增、国内Token调用量两年放大逾三个数量级、中国AI芯片自给率有望从2026年约41%升至2030年约76%共同支撑；中美在供给制高点与能源基建、场景落地上各有所长。 五层定位差异显著：芯片层以3160.5亿元、52.9%规模占比居核心底仓地位，近1年收益中位数106.4%、正收益占比100%，景气最强；基础设施层规模897.6亿元、CR3达76.8%，龙头高度集中；模型层产品数量最多但格局分散、赚钱面偏弱；能源层收益中枢稳定、波动克制；应用层近1年收益中位数-2.1%，商业化尚不均衡。 配置上建议以芯片供给与基建互联为底仓主线，能源层作为防御与再平衡配置，模型层区分含硬件AI宽基与纯软件暴露，应用层精选控仓并强化持仓穿透，整体按"确定性+弹性"组合构建。

发布于 2026-08-18
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0818｜AI的下一个范式 物理AI和机器人（研报）

2026年6月，黄仁勋在英伟达年度股东会上明确宣告：“物理AI是英伟达的下一波增长浪潮”。他将物理AI定义为现实世界中的智能体AI——机器人、汽车和工厂都将成为能够感知、推理、规划并自主行动的实体智能体。 每一轮智能技术跃迁，都必须先完成底层基础设施的铺嵌顾互联网时代，TCP/IP协议在1970年代

发布于 2026-08-18
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0813｜AI之外 全球涨势最好哪些巨头（研报）

投资策略报告 / 2026.08.08 分析师 徐近峰 SAC 证书编号: S0160523030003 xucy@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号: S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师 张洲驰 SAC 证书编号: S01605240700

发布于 2026-08-13
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0812｜策略报告 AI之外 全球涨势最好哪些巨头（研报）

投资策略报告/2026.08.08 分析师 徐近峰 SAC 证书编号: S0160523030003 xucy@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号: S0160522030002wangyy01@ctsec.com 分析师 张洲驰 SAC 证书编号:

发布于 2026-08-12
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0812｜半导体超级周期系列 重视产业驱动 Rubin是主线（研报）

▶行业观点:英伟达(NV)新产品生命周期开启。我们认为，26H2最大的产业边际变化来源于-以NV Rubin为主要代表的高端新品生命周期开启所带来的景气度非线性加速，PCB、光、ODM、液冷、电源等环节持续受益。Vera Rubin与Google TPU等高端架构演进推动AI服务器高阶PCB升级，单

发布于 2026-08-12
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0805｜中银证Q研究部2026年8月金谷（研报）

■ 策略观点：当前市场的混沌，需先理清主次矛盾。筹码问题可以让股价偏离基本面，却不能永久取代基本面；资金可以阶段性“各回各家”，但最终仍会重新寻找具有相对业绩优势的方向。只要全球AI仍然是可以被验证的产业趋势，泡沫及泡沫论就会持续存在，但也会一直难以打破。所以，当前最需要避免的，是用短期筹码的混乱，

发布于 2026-08-05
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0804｜申万宏源十大金股组合 2026年第8期（研报）

王雪蓉 A0230523070003wangxr@swsresearch.com “申万宏源十大金股组合” ——2026年第8期:8月1日-8月31日 组合说明： ● “金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在

发布于 2026-08-04