0825｜灵哥财富圈

作者认为近期市场偏弱，科创50可能二次探底，但本周过后将迎英伟达财报、沃什讲话及美联储议息会议等关键事件，预期消息面会提前发酵。半导体仍是强势主线，国产算力借机调整，长江存储上市获受理，财报披露对设备、上游零部件及耗材形成利好，海外扩产谨慎而东大扩产并承接海外订单是核心逻辑。贵金属矿业股本周加速，短线可自行择机兑现。盘面呈现国家队护盘与场内博弈加剧并存，散户情绪易受外围影响，操作上需保持耐心、敬畏市场节奏。

0825｜洞见公社 电池库存真实情况分析

文章针对"电池库存是否很大"的疑问，从三方面回应：装机与出货数据差异源于统计口径不同——装机仅统计道路车辆且不含出口，大量矿卡、工程机械、AGV、船舶等动力电池年用量超250GWh（宁德一家占150GWh），上半年市场测算的130GWh库存扣除后基本归零；储能领域因国家统计缺失、离网及自有项目未纳入、部分产品归为电力设备等原因，装机数据被低估，建议关注招中标订单而非装机出货差；产业层面，电池因资金占用大、安全仓储要求高，企业缺乏大量囤货动机。仅按装机测算库存会误判行业景气度与紧缺程度，结合商业应用综合看实际库存压力有限。

0825｜洞见公社 复盘笔记

当日A股沪指微涨0.19%，深成指、创业板指小幅收跌，三市成交1.84万亿元，缩量近2000亿。盘面热点轮动活跃，医药板块受国家药监局支持仿制药高质量发展及CXO行业半年报业绩稳健增长带动，凯莱英等多股涨停；液冷板块因AI算力芯片功耗突破风冷极限、数据中心向液冷架构演进而走强；化工、农业、消费电子、军工、算力租赁、人形机器人、数字货币、固态电池、智能驾驶、培育钻石等题材均有表现，其中小鹏机器人完成超9亿美元融资、苹果9月9日将发布三款高端机型、央行数字人民币运营机构扩至30家、我国固态电池国际标准成功立项等事件成为相关板块催化主因。

0825｜坚定把握国产算力 首推双王（敢D敢加仓）

文章从供需两侧分析 AI 算力相关产业的增长前景。需求端，大型云服务商与模型公司明年资本开支增速有望保持 100% 以上，主要受国产模型迭代、订阅收入加速以及大厂十倍级 token 消耗目标驱动。供给端，先进逻辑制程、先进封装与高带宽存储均积极扩产，国产 HBM 明年有望支撑百万颗 AI 芯片使用，行业龙头有望获取更多新增份额，看好份额靠前的国产 HBM 龙头公司。

0825｜余说 今日谷期评

文章围绕当日股期行情展开。股市方面，个股涨多跌少但指数收红，上涨以杂毛板块为主，主粮板块借厄尔尼诺题材上涨缺乏持续性逻辑；锂矿虽受枧下窝复产消息影响存在上涨可能，但锂价预期有限；有色与贵金属建议在区间内高抛低吸做T。期货方面，乙二醇与焦煤近月合约因大商所限仓传闻多空双杀，焦煤10-05反套已有盈利；商品逼仓行情源于资金博弈而非基本面，交易所可能出台限仓监管；海峡局势为重要变量；棉花上涨趋势已走坏，白糖同为持仓品种，多单计划止盈。整体强调多空均需轻仓控制风险。

0825｜强现实已来 弱预期修正（会议纪要 锂电）

报告看好锂电板块，核心逻辑是“强现实已来，弱预期修正”。强现实信号明确：宁德时代三、四季度排产目标达330和360GWh以上，七八九三个月逐月环比提升约10%；中游六氟磷酸锂、负极等材料供不应求并酝酿涨价；碳酸锂期货价格反弹，周度去库稳定，库存或于9月降至10天以内，价格对供给扰动敏感。海外车销、储能招标及电池厂普遍提价5-10%均印证需求景气。弱预期方面，国内大储因西北峰谷价差收窄被担忧增速仅0-20%，但容量电价政策推广、西北绿电直联数据中心、国企6-8%资本金IRR门槛可接受，以及大储仅占需求约20%、海外大储及动力电池高增长可对冲，整体国内需求明年保守20%以上、乐观25%-30%。当前估值未反映增长，宁德200-400亿回购注销构成资金面利好。板块全面看好，隔膜与负极弹性最优，锂矿及钠电池亦值得关注。

0825｜会议纪要 科技的M顶

文章回顾2023年以来AI科技行情的七轮波动，指出“将军不下马”是核心规律：只要产业趋势未遇宏观灰犀牛或行业格局崩塌，回撤后终将回归主线。投资节奏上，科技经历“炒巨头—炒基础设施—炒关键环节—炒供需缺口”四阶段，交易呈“大小大小”规律，趋势阶段买龙头，抱团阶段切小品种，冲顶再回归龙头。M顶是产业趋势龙头股的常态，一顶为交易顶难以判断，二顶为基本面顶相对清晰，间隔约5个月，回撤至少30%、反弹至少20%。当前AI板块持仓已高但未达历史峰值，7月暴跌有外部因素冲击，产业逻辑未实质受损，一顶确认仍存保留。一顶确认后，应在两顶之间将龙头仓位转向二三线强阿尔法品种；若AI继续创新高，核心品种也将从涨价存储光纤等转向光模块、PCB、国产算力等方向。

0825｜AI的新麻烦（会议纪要 M国的老问题）

文章指出，当前美债利率上行、黄金走强与美元走弱并存的格局与去年二季度类似，但核心差异在于AI已从美国财政信用问题的旁观者转变为直接融资方，开始与财政部争夺长期资本。当前融资压力主要体现在价格层面（AI企业信用利差扩大、发行成本上升），尚未传导至产业趋势层面，云厂商资产负债率仍处健康区间。短期融资价格提升不构成AI产业周期拐点，A股反弹趋势未结束但斜率可能放缓。配置上建议资源品、AI（光模块、芯片设计、算力租赁等有卡位优势板块）及高股息银行三者均衡展开。

0825｜Bloomberg 财经早茶

美国计划在习近平访美前对中国商品加征约7.5%的"产能过剩"关税，若落实将使特朗普第二任期内对华关税税率回升至20%左右，但因特朗普常临阵变卦，最终税率尚未敲定。背景是今年7月美方曾明确承诺对华替代加征关税不超过20%。美方希望通过延长11月10日到期的贸易休战协议为加税留出空间。彭博经济研究认为，此举可能危及本就脆弱的美中贸易休战。同期，美财政部长贝森特宣布对伊朗经济孤立政策，要求各国限期切断与伊商业往来，但未点名中国，且重大执行细节悬而未决。财政部或动用现金储备扩大国债回购以压低长期借贷成本，城堡证券警告此举可能削弱美元、加剧通胀。

0825｜洪灏 铜价展望

文章指出作者长期在多场合判断"铜价历史新高毫无悬念"，在铜价创下历史新高的关键时点，以此作为观点兑现的节点，并随手绘制相关内容记录这一时刻。